「カブ知恵」発、「カブ知恵通信 最新号」 今週の注目株のテーマは ???

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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2009年12月6日発行

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●「カブ知恵通信 前週号」が無料で閲覧できるようになりました！

　前週号の注目株は、全体相場の上昇もあって、２銘柄とも、早くも目標株価を
　達成しました！（祝)
　
　注目銘柄を買われた方は、おめでとうございます！！
　
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　カブ知恵通信の注目銘柄って、どんな方法で選んでるの？
　
　１．カブ知恵 藤井英敏が、
　　　(月刊宝島社「08年上半期ベストアナリストランキング」第１位)
　　　(月刊宝島社「09年上半期ベストアナリストランキング」第４位)
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　２．森を見て（来週の相場はどうなるかを予想）
　　　　　↓↓↓
　３．木をみる（注目される材料等から最もパファーマンスでそうな銘柄を抽出）

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　カブ知恵の今週の相場見通しは？　
　
　今号のカブ知恵注目銘柄は？　今週は２銘柄です！
　今週の注目株のテーマは、？？？
　
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　前だと、レポート（ＰＤＦファイル）を正常に「開く」ことができない場合
　がございます。（「保存」は可能です。）

※ウエブブラウザのバージョンの確認は、ウエブブラウザを開いた画面上段の
「へルプ」→「バージョン情報」で、確認できます。

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　以前のウエブブラウザをお使いのお客様は、ウエブブラウザのバージョンア
　ップ（無料）をお願いいたします。「インターネット・エクスプローラー
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★ 「カブ知恵通信　Weekly　Report」の目次
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★ 週末の海外市場動向
★ 今週の相場見通し
★ 日経225　 テクニカルコメント
★ ＮＹダウ　テクニカルコメント
★ 先週の注目アナリストレポート　
★ 今週の注目銘柄（２銘柄）　
★ 今週の主な予定
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昨年発生した「100年に一度」とされる未曾有の金融危機を経て、足元の株式
市場は、過度の悲観からの揺り戻しで、やや冷静さを取り戻しています。

この戻り相場に上手く乗れた方もいらっしゃるでしょうが、そうでもない個人
投資家の方が非常に多いということをよく耳にします。

そうではない個人投資家の多くは、サラリーマンや自営業などの本業を抱え、
投資情報の収集に十分な時間をかけられない方が大部分を占めると推察されま
す。

また、投資のプロである機関投資家や証券会社の自己売買部門に比べて、圧倒
的に情報量が不足していることも、パフォーマンスが向上しない一因と推察し
ます。ですが、市場には有益な情報も、無駄な情報も、混在し、且つ、無数存
在しています。その中から、本当に投資家にとって重要な情報を効率的に抽出
する必要があるのです。

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株式市場は、プロも、アマも、ハンディ・キャップなしのガチンコ勝負です。
それなりの理論武装や情報収集をしておかないと、アマが負けるのは当然です。
負けない投資家になるための投資情報ツールとして、ぜひ、「Ｐｒｅｄｉｃｔ
ｉｏｎ」をお選びいただければ、幸です。

株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏

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●長期スタンスだけど、相場の大きな流れを知りたい。
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「カブ知恵」発、日経は５日続伸、10月30日以来の１万円台回復

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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2009年12月4日発行

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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記

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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 10022.59 44.92 0.45％
ＴＯＰＩＸ 889.58 1.54 0.17％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1139.87 2.88 0.25％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 954.92 6.81 0.72％
マザーズ 406.21 1.91 0.47％
ヘラクレス 541.6 4.83 0.9％
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★ 相場概況（主力株）
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４日の日経平均は前日比44.92円高の10022.59円、高値は大引け値、安値は９
時47分の9902.83円。東証一部の売買代金は１兆5101億円、値上がり銘柄数は5
23銘柄、値下がり銘柄数は1037銘柄、変わらずは121銘柄。日経平均は小幅に
５日続伸し、１万円大台を回復した。終値での１万円回復は、10月30日以来。

３日のＮＹダウは続落し、前日比86.53ドル安の10366.15ドルで取引を終えた。
11月のＩＳＭ非製造業景況感指数は、48.7と前月から1.9ポイント低下し、市
場予想の51.5程度を下回ったことに加え、好不況の分かれ目である50を下回っ
た。また、主要小売り各社の11月の既存店売上高は、前年同月比0.5％増と、2
.1％増だった市場予想を下回った。これらが嫌気された。一方、バンカメの公
的資金返済発表は相場の下支え要因となった。

ＮＹ円相場は３日続落した。前日比85銭円安・ドル高の１ドル＝88円20〜30銭
で取引を終えた。円は対ユーロでも大幅に３日続落した。前日比１円40銭円安
・ユーロ高の１ユーロ＝132円80〜90銭で取引を終えた。ＥＣＢが３日の定例
理事会で政策金利を据え置くと同時に、これまで実施していた危機対策を縮小
する方針を発表したことが、ユーロ買い材料になった。

ＮＹ原油先物相場は続落した。ＷＴＩ期近の１月物は前日比0.14ドル安の１バ
レル76.46ドルで取引を終えた。ＮＹ金先物相場は４日続伸した。２月物は前
日比5.3ドル高の１トロイオンス1218.3ドルで取引を終えた。

米株は軟調ながらも、円高一服効果もあり、前場の東京株式市場はもみあいと
なった。日経平均は、9900円付近まで押した場面では、窮地に追い込まれた売
り方の買戻しが入り、下げ渋った。

後場に入っても、日経平均は底堅く、強い動きが続いた。しかし、東証一部上
場銘柄の61.6％が値下がりした。規模別株式指数は大型株だけがプラスで、中
型、小型はマイナスだった。指数に採用されている大型株だけが堅調で、日経
平均を押し上げたとみられる。

東証33業種では、空運、証券、商品先物、海運、電気機器、卸売、輸送用機器、
機械、医薬品などが値上がりした。一方、パルプ・紙、水産・農林、鉱業、石
油・石炭製品、陸運、電気・ガス、その他金融、食料品、小売、建設、サービ
スなどが値下がりした。

個別では、東証一部の値上がり率トップはピクセラ（6731）、２位は大同メタ
ル工業（7245）、３位は新日本科学（2395）。一方、値下がり率トップは山水
電気（6793）、２位はシルバー精工（6453）、３位は武富士（8564）。

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◎本日の新着個別銘柄動向

更新時間：2009/12/04 14:53:08

ＧＭＯ（9449）、ＫＢＣの投資評価・目標株価引き上げが買い手掛かり
402円　21円高
ＫＢＣ証券は、同社の投資評価を従来の「Hold」を「Buy」へ、目標株価は450
円を475円へ、それぞれ引き上げたそうだ。これが買い手掛かりになったよう
だ。同社のビジネスモデルは引き続き好ましく変化しているという。従来のイ
ンフラ事業の落ち込みは好調なネット広告事業によって相殺されており、売上
げの伸び増加と利益率改善をもたらしているそうだ。さらに、安定的なキャッ
シュフロー創出のパターンへと戻ったことで同社の負債水準は減少してきてい
るとも。

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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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政府・日銀が円高・デフレに本腰を入れて対応する姿勢を示したことで、今週
の日経平均は急騰しました。これはこれで評価できますが、現在伝わっている
規模・内容では、円高・デフレを完全に封じ込めるには不十分でしょう。

取り敢えず、政府・日銀に対して、デフレ・円高への対応をしないと日本経済
は大変なことになるぞという第一回目の市場の警告に対して、政府・日銀がゼ
ロ回答でなく、かといって、及第点ではない回答を出したことを喜ぶステージ
は今日終わったか、若しくは、来週早々に終了するとみています。

もちろん、政府・日銀は、デフレ・円高対策としては、まだまだ各種手段を温
存しています。つまり、政府・日銀、特に、日銀は政策を小出しにして対応し
ていこうという戦略です。しかし、市場は、近い将来、その温存している手段
を実際に実行することを催促することになるでしょう。

ただし、そのような催促相場は来週すぐ起こるとも思いません。なぜなら、今
週の急騰で株式需給は劇的に改善したため、上振れし易く、下振れし難くなっ
たと考えるからです。このため、来週は、米株が急落したり、円高が再び急ピ
ッチに進まないのなら、堅調で、底堅い相場をイメージしています。

テクニカル的に、日経平均は、８月高値10767.00円から11月安値9076.41円ま
での下げ幅1690.59円の61.8％戻しである10121.19円が、戻りメドとして強く
意識されるとみています。一方、押し目メドとしては、２日と３日とで空けた
窓（9643.32円〜9707.02円）が意識されると考えます。よって、日経平均の想
定レンジは9600円〜10120円程度です。

なお、来週末はメジャーＳＱです。ＳＱ通過後は、欧米系外国人の多くがクリ
スマス休暇入りするため、それなりのボリュームを伴った取引は来週いっぱい
でしょう。また、来週はロール絡みの売買がメインになるため、よほどのサプ
ライズニュースが飛び出さない限り、日経平均自体は上にも下にも大きく動き
難いと考えています。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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４日のＩＰＯレシオは158.33と、前日から14.74ポイント上昇しました。上昇
は２日ぶりです。

ＩＰＯレシオ５日移動平均線は135.16と、こちらは10日続伸です。ＩＰＯレシ
オが５日移動平均線を上回っています。そして、５日移動平均線自体も上昇転
換しています。直近ＩＰＯ市場は目先の底を入れたとみています。

一方、３市場売買代金は前日から43億円減少して332億円でした。

なお、主要３指数は全面高でした。

日経ジャスダック平均は５日続伸し、終値（確報）は、前日比２円88銭高の11
39円87銭でした。ジャスダック市場の売買代金は概算で113億円と前日の141億
円から大幅に減少しました。

東証マザーズ指数、大証ヘラクレス指数は共に５日続伸しました。

東証マザーズ指数の週足ベースの一目均衡表の雲下限は、４日現在358.43ポイ
ント、雲上限は439.71ポイントです。再び、雲の中に潜り込んでしまいました。

今後、雲上限を上抜けない限り、マザーズ市場は調整すると考えています。一
方、雲を下抜けると長い調整局面が到来することになるでしょう。

なお、目先については、終値は406.21ポイントと、５日移動平均線（４日現在、
398.60ポイント）を上回り、200日移動平均線（同、393.24ポイント）も上抜
いています。そして、昨日、25日移動平均線（同、400.91ポイント）もブレイ
クしました。よって、25日移動平均線を割り込むまで、戻りを試すとみていま
す。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ ＩＰＯ情報
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★ 編集後記
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今週の日経平均は５連騰して941.07円上昇しました。買い方には最高の一週間、
売り方にはとっては最悪の週になったことでしょうね。

まあ、それはともかく、明日、明後日は、東京株式市場は休場ですので、売り
方買い方共にノーサイドです。皆様、よい週末をお過ごしください。

（藤井英敏）

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「カブ知恵」発、踏み上げ、日経は25日線、13週線をブレイク

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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2009年12月3日発行

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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記

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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 9977.67 368.73 3.84％
ＴＯＰＩＸ 888.04 29.3 3.41％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1136.99 7.41 0.66％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 948.11 7.84 0.83％
マザーズ 404.3 5.81 1.46％
ヘラクレス 536.77 12.47 2.38％
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★ 相場概況（主力株）
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３日の日経平均は前日比368.73円高の9977.67円、大引け値、安値は始値の970
7.02円。東証一部の売買代金は１兆6310億円、値上がり銘柄数は1531銘柄、値
下がり銘柄数は107銘柄、変わらずは44銘柄。日経平均は大幅に４日続伸。

２日のＮＹダウは３日ぶりに小反落した。前日比18.90ドル安の10452.68ドル
で取引を終えた。ＡＤＰが発表した11月の全米雇用リポートで、非農業部門の
雇用者数（政府部門を除く）の前月比の減少幅は予想より膨んだ。また、ベー
ジュブックで、ＦＲＢは景気の総括判断を前回10月から上方修正した。しかし、
どちらも、相場への影響は限定的だった。

ＮＹ円相場は続落した。前日比70銭円安・ドル高の１ドル＝87円35〜45銭で取
引を終えた。円は対ユーロでも続落した。前日比65銭円安・ユーロ高の１ユー
ロ＝131円40〜50銭で取引を終えた。

ＮＹ原油先物相場は大幅に３日ぶりに反落した。ＷＴＩ期近の１月物は前日比
1.77ドル安の１バレル76.60ドルで取引を終えた。金先物相場は３日続伸した。
２月物は前日比12.8ドル高の１トロイオンス1213.0ドルだった。

前場の東京株式市場は、政府・日銀が現在のデフレと円高に対して適切に対応
するというスタンスを明確にしたことを好感した買いが先行した。売り方の買
戻しも断続的に入り、堅調な相場となった。日経平均は25日移動平均線（３日
前場、9687.57円）を上抜いた。

後場に入っても、買い優勢の状況が続いた。来週末11日のメジャーＳＱを控え、
ＣＴＡ（商品投資顧問）の買戻しや、コールオプションの売り方のデルタヘッ
ジに伴う先物買いが断続的に入ったと観測される。

東証33業種では全業種が値上がりした。ゴム製品、輸送用機器、精密機械、ガ
ラス・土石、非鉄金属、電気機器、鉄鋼、機械、卸売、海運、化学、食料品、
証券、商品先物、金属製品、繊維製品などの値上がりが目立つ。

個別では、東証一部の値上がり率トップはシルバー精工（6453）、２位は東日
カーライフグループ（8291）、３位は東光（6801）。一方、値下がり率トップ
はジャパンベストレスキューＳ（2453）、２位は宮越商事（6766）、３位は日
本エスリード（8877）。

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◎本日の新着個別銘柄動向

更新時間：2009/12/03 11:32:24

ピクセラ(6731)、16Ｖ型地上デジタルハイビジョン液晶テレビ発売が買い材料
307円　31円高
３日10時10分、16Ｖ型地上デジタルハイビジョン液晶テレビ（PRD-LA103-16B/
W ブランド名：PRODIA）を発売すると発表した。これが買い材料になった。販
売価格はオープン価格だが、実売価格では２万円を下回る低価格を想定してお
り、またエコポイントの対象製品（7000点のエコポイントが付与）にもなって
いる。さらに手持ちのテレビをリサイクルすることにより追加されるリサイク
ルポイントを利用することで、実質１万円前後の価格となる見込み。同社は、
今般の製品において当期（10年９月期）に30億円の売上を目指しているが、「
平成21年９月期 決算短信（09年11月13日公表）」の業績予想に織り込んでお
り、業績予想の修正は行わない。

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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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政府・日銀が円高・デフレに対して本腰を入れて対応する姿勢を示したため、
東京株式市場は売り方による買戻しが活発しています。来週末にメジャーＳＱ
を控えていることもあり、コール・オプションの売り方のデルタヘッジの買い
が今日は加速したとみています。

テクニカル的に、日経平均は本日、25日移動平均線（３日現在、9693.54円）
を上抜きました。同線はそれなりに抵抗するとみられていましたが、あっさり
とブレイクし、その後も相場が強い動きを続けたので、上ブレへの恐怖から売
り方が慌てて踏みまくったと考えます。

なお、本日の日経平均の終値は9977.67円で、13週移動平均線（同、9963.14円
）や、週足ベースの一目均衡表の基準線（同、9908.66円）も超えました。す
ると、次なる抵抗は26週移動平均線（同、10003.49円）が意識されることでし
ょう。

また、８月高値10767.00円から11月安値9076.41円までの下げ幅は1690.59円で
す。この61.8％戻しは10121.19円です。これも戻りメドとして意識される見通
しです。

基本的には、戻りは13週移動平均線程度とみていましたので、現在の相場水準
は換金売りをするべき水準とみています。ただし、日経平均自体が25日移動平
均線を超えている間は、短期需給が良好で、上ブレし易いため、安易なショー
トは禁物と考えます。ショート戦略は、日経平均が25日移動平均線を割り込ん
でからだとみています。

相場全体が短期で急騰したこともあり、今後は、出遅れ株を探す動き（リター
ン・リバーサル狙い）が活発化すると考えます。また、相場の体感温度が上が
ったことで、個人投資家の低位株投資も加速する公算が大きいとみています。

指数に過度の下値不安がなくなっている一方、１万円を超えてガンガン上がる
とはみていません。このような相場環境下、短期筋の低位材料株物色、もち代
稼ぎの回転売買が主流になっていくことでしょう。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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３日のＩＰＯレシオは143.59と、前日から3.78ポイント低下しました。低下は
３日ぶりです。

ＩＰＯレシオ５日移動平均線は124.36と、こちらは９日続伸です。ＩＰＯレシ
オが５日移動平均線を上回っています。そして、５日移動平均線自体も上昇転
換しています。直近ＩＰＯ市場は目先の底を入れたとみています。

一方、３市場売買代金は前日から18億円減少して375億円でした。

なお、主要３指数は全面高でした。

日経ジャスダック平均の終値（確報）は、前日比７円41銭高の1136円99銭でし
た。ジャスダック市場の売買代金は概算で141億円と、前日の136億円からやや
増加しました。

東証マザーズ指数、大証ヘラクレス指数は共に４日続伸しました。

東証マザーズ指数の週足ベースの一目均衡表の雲下限は、３日現在358.43ポイ
ント、雲上限は439.71ポイントです。再び、雲の中に潜り込んでしまいました。

今後、雲上限を上抜けない限り、マザーズ市場は調整すると考えています。一
方、雲を下抜けると長い調整局面が到来することになるでしょう。

なお、目先については、終値は404.30ポイントと、５日移動平均線（３日現在、
392.58ポイント）を上回り、200日移動平均線（同、392.81ポイント）も上抜
いています。そして、本日、25日移動平均線（同、402.17ポイント）もブレイ
クしました。よって、25日移動平均線を割り込むまで、戻りを試すとみていま
す。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 編集後記
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今日は久しぶりに踏み上げ相場となりました。225先物は寄付きから25日移動
平均線をブレイクしました。

その後も、堅調推移したため、売り方の買戻しが大引けにかけ、断続的に入り
続けました。

友人のディーラーは、「久しぶりに元気のいい買いが入ってきたよ」と嬉しそ
うに言っていました。

でもそれって、「元気のいい買いじゃなくて、売り方の断末魔のような、死亡
宣告のような元気のない買い注文じゃねえの？」と思いました。

（藤井英敏）

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「カブ知恵」発、米株高、円高一服に加え、政策期待で日経は小幅３日続伸

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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2009年12月2日発行

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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記

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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 9608.94 36.74 0.38％
ＴＯＰＩＸ 858.74 0.98 0.11％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1129.58 3.66 0.33％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 940.27 -4.48 -0.47％
マザーズ 398.49 1.66 0.42％
ヘラクレス 524.3 3.56 0.68％
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★ 相場概況（主力株）
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２日の日経平均は前日比36.74円高の9608.94円、高値は９時51分の9643.32円、
安値は９時11分の9514.15円。東証一部の売買代金は１兆3808億円、値上がり
銘柄数は713柄、値下がり銘柄数は849銘柄、変わらずは122銘柄。日経平均は
小幅に３日続伸。

１日のＮＹダウは前日比126.74ドル高の10471.58ドルで取引を終えた。ＵＡＥ
ドバイ首長国の信用不安に対する懸念がひとまず後退したとの見方から、買い
が優勢だった。10月の仮契約住宅販売指数が市場予想に反して上昇したこと、
11月のＩＳＭ製造業景況感指数は53.6と前月から低下し市場予想を下回ったも
のの、個別指数の「新規受注」が上昇したこと、なども好感された。

ＮＹ円相場は５日ぶりに反落です。前日比30銭円安・ドル高の１ドル＝86円65
〜75銭で取引を終えた。円は対ユーロで５日ぶりに大幅反落した。前日比１円
25銭円安・ユーロ高の１ユーロ＝130円75〜85銭で取引を終えた。

ＮＹ原油先物相場は続伸した。ＷＴＩ期近の１月物は前日比1.09ドル高の１バ
レル78.37ドルで取引を終えた。ＮＹ金先物相場は続伸した。２月物は前日比1
7.9ドル高の１トロイオンス1200.2ドルで取引を終えた。一時1204.0ドルまで
上昇し、中心限月として過去最高値を更新した。

前場寄り付き段階では、昨日の日銀の臨時会合への失望売りは出るには出たが、
米株上昇、円高一服を好感した買戻しが徐々に優勢になった。しかし、買戻し
が一巡すると、上値の重さを嫌気した手仕舞い売りに押され、日経平均は小幅
に反落した。なお、日銀が発表した11月の実効為替レートは実質ベースで前月
比0.7ポイント高い118.4と２カ月ぶりに上昇し、３月の119.8以来の高水準だ
った。

後場に入り、相場は膠着感が強まった。日経平均の後場の値幅は62.19円だっ
た。アジア各国・各地域の株式市場が総じて堅調だったことは追い風になった。
一方、１ドル＝87円レベルからドルの上値が重いことは、株式相場の上値抑制
要因として機能した。

東証33業種では、鉄鋼、保険、輸送用機器、卸売、機械、情報・通信、不動産
などが値上がりした。一方、鉱業、海運、銀行、金属製品、繊維製品、その他
製品、倉庫・運輸、精密機械、石油・石炭製品、パルプ・紙などが値下がりし
た。

個別では、東証一部の値上がり率トップは東日カーライフグループ（8291）、
２位は兼松日産農林（7961）、３位は宮越商事（6766）。一方、値下がり率ト
ップはシルバー精工（6453）、２位はＵＫＣホールディングス（3156）、３位
は角川グループＨＬＤＧＳ（9477）。

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◎本日の新着個別銘柄動向

更新時間：2009/12/02 10:10:16

東エレク（8035）、ＣＳの投資評価・目標株価引き上げが買い手掛かり
5050円　190円高
クレディ・スイス証券は、同社の投資評価を従来の「Neutral」から「OUTPERF
ORM」 へ、目標株価は5300円から6300円へ、それぞれ引き上げたそうだ。これ
が買い手掛かりになったようだ。半導体設備投資に関するＣＳ調査により、メ
モリ新規生産能力拡張投資及び投資時期前倒しの可能性の高まりを確認したと
いう。ＣＳが注目していたメモリメーカーの新規拡張投資を含め、大手メモリ
メーカー、一部台湾半導体メーカー（ＤＲＡＭ、ファウンダリ）の大口設備投
資の決断がこの12月から１月に集中する可能性が高まっているそうだ。規模、
タイミングともＣＳ想定よりも強く、遂に再開されるメモリの大口投資を牽引
役とした受注改善に期待するという。

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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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２日12時42分、時事通信は、「日銀の須田美矢子審議委員は２日、甲府市で講
演し、1日導入を決めた10兆円規模の新たな資金供給オペレーション（公開市
場操作）について「金融面から景気回復を支援する最も効果的な手段だ」と強
調した。その上で、「今後もベストと判断される金融調節手段を採用していく」
と述べ、必要に応じて追加金融緩和措置を取る姿勢を表明した。」と報じまし
た。

昨日の10兆円規模の新たな資金供給オペレーションは、市場の期待を完全に裏
切りました。しかし、市場では、日銀がデフレに対する危機感を政府と共有し
た点を評価しているようです。また、須田委員が述べたように、必要に応じて
追加の金融緩和措置を日銀が講じることへの期待も生じています。

先週末まで、市場の危機感は、主に、２つでした。まず、ひとつ目は、政府と
日銀と間にデフレに対する危機感への溝が生じているのではないかということ
です。これは、昨日の臨時会合で十分とは言えなくとも市場及び政府へのゼロ
回答を回避したことで解消したとみてよいでしょう。

ふたつ目は、政府が財政規律を重視するあまり、２次時補正の規模を、麻生補
正の執行止めで確保した２兆7000億円程度でお茶を濁すのではという不安でし
た。これに関しては、真水で４兆円程度に増額するもようです。09年７−９月
期で35兆円の需給ギャップを埋めるには、これまた十分ではありませんが、一
応、市場への回答はゼロ回答ではなく、済みそうです。

現時点で明らかになっている財政・金融政策は規模といい、内容といい、どち
らもわが国の脱デフレを実現するには不十分です。しかし、鳩山政権発足後、
初めて、深刻化する不況とデフレに本腰を入れて対応するファイティング・ポ
ーズをとったことを、市場は素直に喜ぶことになりそうです。

取り敢えずの現時点での戻りめどは、25日移動平均線（２日現在、9702.93円）
がミニマム、マックスで13週移動平均線（同、9934.78円）です。先週までの
長らくの下げ相場で、ショートもそれなりにたまっているでしょうから、当面
は、ショートカバーだけでも、相応の相場押し上げ効果が期待できると考えて
います。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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２日のＩＰＯレシオは147.37と、前日から18.80ポイント上昇しました。上昇
は２日連続です。

ＩＰＯレシオ５日移動平均線は120.52と、こちらは８日続伸です。ＩＰＯレシ
オが５日移動平均線を上回っています。そして、５日移動平均線自体も上昇転
換しています。直近ＩＰＯ市場は目先の底を入れたとみています。

一方、３市場売買代金は前日から８億円減少して393億円でした。

なお、主要３指数は全面高でした。

日経ジャスダック平均の終値（確報）は、前日比33銭高の1129円58銭でした。
ジャスダック市場の売買代金は概算で136億円と、前日の150億円からやや減少
しました。

東証マザーズ指数、大証ヘラクレス指数は共に３日続伸しました。

東証マザーズ指数の週足ベースの一目均衡表の雲下限は、２日現在358.43ポイ
ント、雲上限は439.71ポイントです。再び、雲の中に潜り込んでしまいました。

今後、雲上限を上抜けない限り、マザーズ市場は調整すると考えています。一
方、雲を下抜けると長い調整局面が到来することになるでしょう。

なお、目先については、終値は399.49ポイントと、５日移動平均線（２日現在、
388.97ポイント）を上回り、200日移動平均線（同、392.39ポイント）も上抜い
ています。よって、目先は、25日移動平均線（同、403.88ポイント）をトライ
することになるでしょう。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 編集後記
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本当は、昨日の臨時会合で、国債買取額の大幅増額と量的緩和、そして、時間
軸の表明をしてくれて、今日の朝刊で、政府の２次補正が真水で15兆円なんて
報道があったら、日経平均はぶっ飛んだでしょうが・・・。

まあ、そこまでの期待は妄想に近いですね・・・。取り敢えず、政府・日銀が
デフレ・円高対策に本腰を入れるスタンスを明確に打ち出したことを素直に喜
びませうか。

（藤井英敏）

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★ 各種株価指数の状況
〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜
日経２２５ 9572.2 226.65 2.43％
ＴＯＰＩＸ 857.76 17.82 2.12％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1125.92 2.47 0.22％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 944.75 2.37 0.25％
マザーズ 396.83 9.64 2.49％
ヘラクレス 520.74 8.09 1.58％
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★ 相場概況（主力株）
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１日の日経平均は前日比226.65円高の9572.20円、高値は大引け値、安値は10
時33分の9233.20円。東証一部の売買代金は１兆7060億円、値上がり銘柄数は1
420銘柄、値下がり銘柄数は191銘柄、変わらずは73銘柄。日経平均は２日続伸。

30日のＮＹダウは前週末比34.92高の10344.84ドルで取引を終えた。米金融機
関はドバイ向けの債権が欧州銀などに比べ少ないとの見方が強まったこと、11
月のシカゴ購買部協会景気指数（ＰＭＩ）が市場予想を上回ったこと、そして、
原油先物相場が上昇したこと、などが相場の押し上げ要因になった。

ＮＹ円相場は小幅に４日続伸した。前週末比10銭円高・ドル安の１ドル＝86円
35〜45銭で取引を終えた。円は対ユーロで４日続伸した。前週末比05銭円高・
ユーロ安の１ユーロ＝129円50〜60銭で取引を終えた。

ＮＹ原油先物相場は反発した。ＷＴＩ期近の１月物は前週末比1.23ドル高の１
バレル77.28ドルで終えた。ＮＹ金先物相場は反発した。２月物は前週末比6.8
ドル高の１トロイオンス1182.3ドルで取引を終えた。

政府がデフレ・円高対策の策定に本腰を入れ、日銀も現状の日本経済をデフレ
と認めた。しかし、為替市場では１ドル＝86円台での円高が継続している。こ
れが重石となり、前場の日経平均は軟調なもみあいが続いた。

前引け直後、日銀が、臨時の政策委員会・金融政策決定会合を、１日午後２時
より、最近の金融経済情勢の動向を踏まえ、必要な金融調節事項の検討を行う
ために開催すると突然発表した。

これを受け、東京外国為替市場では１ドル＝87円台に円が売られ、225先物は
後場寄りから大量の買い物を集め、買い気配スタートとなった。その後も、日
銀の政策変更への期待からの買いと、売り方の買戻しが断続的に入り続け、結
局、日経平均はピン引けした。

東証33業種では、ゴム製品、その他金融、証券、商品先物、不動産、機械、輸
送用機器、金属製品、非鉄金属、保険、化学、鉄鋼、繊維製品、小売、銀行、
卸売、ガラス・土石などが値上がりした。一方、海運、電気・ガスの２業種が
値下がりした。

個別では、東証一部の値上がり率トップは山水電気（6793）、２位は宮越商事
（6766）、３位はザッパラス（3770）。一方、値下がり率トップは三井松島（
1518）、２位はジャパンベストレスキューＳ（2453）、３位は藤倉ゴム（5121
）。

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◎本日の新着個別銘柄動向

更新時間：2009/12/01 9:38:33

日立金（5486）、ＣＳの投資評価・目標株価引き上げが買い手掛かり
833円　79円高
クレディ・スイス証券は、同社の投資評価を従来の「Neutral」から「OUTPERF
ORM」へ、業績予想も上方修正し、目標株価は880円から1100円へ、それぞれ引
き上げたそうだ。これが買い手掛かりになったようだ。投資評価引き上げ理由
は、中国の電力投資が2010年より加速が見込まれ、変電所向けアモルファス合
金を独占的に手がける同社がメリットを受ける可能性が高いこと、在庫調整が
遅れていた磁石、工具鋼も回復し始めたこと、株価の調整が著しく、投資指標
に割安感が顕著なこと、の３点だという。

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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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前引け直後、日銀が、臨時の政策委員会・金融政策決定会合を、１日午後２時
より、最近の金融経済情勢の動向を踏まえ、必要な金融調節事項の検討を行う
ために開催すると突然発表しました。これを受け、本日の後場の東京株式市場
では、ショートカバーが断続的に入り、結局、日経平均はピン引けとなりまし
た。

なお、日銀は臨時の会合で、政策金利の誘導目標を現行のまま据え置く一方で、
国債や社債、ＣＰを担保に0.1％の固定金利で資金を供給する新たな仕組み（
３カ月物、10兆円程度）を導入することを決めました。

臨時にわざわざ開いた会合で、決まったのはたったのこれだけです。当座預金
残高を大幅に増やす量的緩和政策、国債の買い入れ額を増やしたり、中長期的
に緩和を続けることを約束する時間軸効果で金利低下を促したりすることを期
待した市場は、完全に肩透かしにあったようです。

まあ、何も行動しないよりはマシですが、このようなチマチマとした政策の逐
次投入では、株式市場の下落トレンドからの上昇トレンドへのトレンド転換は
夢のまた夢でしょう。一応、日銀がボールを政府に返したことで、次の、市場
の注目は財政出動の規模と内容に移ります。

しかし、日本経済全体の需要と供給との差を示す需給ギャップは、09年７−９
月期はマイナス6.7％（金額換算で約35兆円）です。過去最大だった09年１−
３月期のマイナス7.9％や09年４−６月期のマイナス7.5％に比べて改善傾向に
ありますが、日本経済は依然、強いデフレ圧力にさらされています。

このギャップを少なくとも半分程度は政府の財政出動で埋めてもらいたいので
すが、おそらく、そんな大盤振る舞いは現在の政府はしないし、決断できない
と思います。よって、政府の政策への過度の期待は持てないと考えます。

結論として、ザックリ言って、日経平均は25日移動平均線（１日現在、9733.0
8円）〜13週移動平均線（同、9931.95円）のゾーンで、短期的な天井を打つと
みています。その後は、再び、政策を催促するべく、株価下落、円高進行とい
う展開になると考えます。超目先的には、テクニカル的に売られ過ぎたことも
あり、これまでの下落に対する自律反発は継続するでしょうが。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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１日のＩＰＯレシオは128.57と、前日から30.65ポイント上昇しました。上昇
は３日ぶりです。

ＩＰＯレシオ５日移動平均線は107.12と、こちらは７日続伸です。ＩＰＯレシ
オが５日移動平均線を上回っています。そして、５日移動平均線自体も上昇転
換しています。直近ＩＰＯ市場は目先の底を入れたとみています。

一方、３市場売買代金は前日から130億円増加して401億円でした。

なお、主要３指数は全面高でした。

日経ジャスダック平均の終値（確報）は、前日比２円47銭高の1125円92銭でし
た。ジャスダック市場の売買代金は概算で150億円と、前日の120億円や、前週
末の106億円から大幅に増加しました。

東証マザーズ指数、大証ヘラクレス指数は共に２日続伸しました。

東証マザーズ指数の週足ベースの一目均衡表の雲下限は、１日現在358.43ポイ
ント、雲上限は439.71ポイントです。再び、雲の中に潜り込んでしまいました。

今後、雲上限を上抜けない限り、マザーズ市場は調整すると考えています。一
方、雲を下抜けると長い調整局面が到来することになるでしょう。

なお、目先については、終値は396.83ポイントと、５日移動平均線（１日現在、
385.45ポイント）を上回り、200日移動平均線（同、392.05ポイント）も上抜
きました。よって、目先は、25日移動平均線（同、405.94ポイント）をトライ
することになるでしょう。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ ＩＰＯ情報
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★ 編集後記
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今日の日銀の臨時会合は、まさに、「大山鳴動して鼠一匹」ですた。

この程度のことを決めるのにわざわざ臨時に会合開くなよと言いたいですねぇ。

結局、日銀が、量的緩和政策、国債の買い入れ額増額、時間軸効果の３点セッ
トを耳を揃えて出すまで、今後数ヶ月かけて、株式市場は下落し、円は上昇す
ることでしょう。

そして、日銀がこの３点セットを市場に追い込まれて打ち出した時こそ、中長
期的な株の絶好の買い場になるとみています。

（藤井英敏）

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「カブ知恵」発、政府・日銀への政策期待で大幅反発

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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2009年11月30日発行

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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記

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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 9345.55 264.03 2.91％
ＴＯＰＩＸ 839.94 28.93 3.57％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1123.45 9.26 0.83％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 942.38 17.95 1.94％
マザーズ 387.19 11.1 2.95％
ヘラクレス 512.65 7.46 1.48％
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★ 相場概況（主力株）
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30日の日経平均は、前週末比264.03円高の9345.55円、高値は13時07分の9353.
74円、安値は９時５分の9162.18円。東証一部の売買代金は１兆5426億円、値
上がり銘柄数は1491銘柄、値下がり銘柄数は136銘柄、変わらずは57銘柄。日
経平均は３日ぶりに大幅に反発。

27日のＮＹダウは感謝祭の休日前の25日比154.48ドル安の10309.92ドルで取引
を終えた。ＵＡＥドバイ首長国の資金繰り危機の表面化を受け、株や商品先物
などリスク資産への売り圧力が強まった。しかし、ＮＹダウの安値は10231.25
ドルであり、安値からは78.67ドル戻し、下げ渋って取引を終えた。

ＮＹ円相場は３日続伸した。25日比85銭円高・ドル安の１ドル＝86円45〜55銭
で取引を終えた。円は対ユーロで大幅に３日続伸した。前日比２円60銭円高・
ユーロ安の１ユーロ＝129円55〜65銭で取引を終えた。

ＮＹ原油先物相場は大幅反落した。ＷＴＩ期近の１月物は25日比1.91ドル安の
１バレル76.05ドルだった。ＮＹ金先物は下落した。12月物は25日比13.1ドル
安の１トロイオンス1135.8ドルだった。

なお、30日４時59分、ＮＨＫは、「急激な円高や株価の下落への対応について、
鳩山総理大臣は29日、関係閣僚らと協議し、日銀との連携を密にするとともに、
今年度の第２次補正予算案に円高対策を盛り込むことを検討するなど、経済対
策を強化することになりました。」と報じた。

外部環境は不安定だが、政府が景気・円高対策に本腰を入れる構えをみせたこ
とで、前場の東京株式市場では、過度の下値不安は後退した。ドバイ問題の影
響も限定的との見方が強まったことも、追い風となった。この結果、買戻しが
優勢の展開が続いた。

後場に入ると、手仕舞い売りで伸び悩む場面はあったが、アジア各国・各地域
の株式市場が総じて堅調なことが追い風となり、大引けにかけ買戻し圧力が一
段と強まった。

東証33業種では、全業種が値上がりした。不動産、銀行、証券、商品先物、そ
の他金融、ガラス・土石、陸運、保険、機械、建設、電気機器、化学、金属製
品、卸売、輸送用機器などの値上がりが目立つ。

個別では、東証一部の値上がり率トップはシルバー精工（6453）、２位は池田
泉州ＨＤ（8714）、３位はタクトホーム（8915）。一方、値下がり率トップは
三菱電線工業（5804）、２位は宮崎銀行（8393）、３位ジャパンベストレスキ
ューＳ（2453）。

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◎本日の新着個別銘柄動向

更新時間：2009/11/30 9:28:56

アーネストワン（8895）、大和の投資判断「１」継続が買い手掛り
1020円　100円高のストップ高
大和証券ＳＭＢＣは、同社の投資判断「１」を継続し、今後半年程度の目標株
価を1600円としたそうだ。これが買い手掛りになったようだ。09年度第２四半
期決算と同時に発表となった通期会社計画では、経常利益で110億円（従来11.
5億円）と大幅な上方修正となっている。しかし、会社側計画は依然として大
和予想を下回っているという。足下の販売動向等を鑑みるに会社計画に保守的
な印象は拭えず、通期でも大和予想は最低ラインとの印象が強いそうだ。

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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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政府・日銀が、ようやく重い腰を上げました。これは株式市場にとってポジテ
ィブ要因です。

30日４時59分、ＮＨＫは、「急激な円高や株価の下落への対応について、鳩山
総理大臣は29日、関係閣僚らと協議し、日銀との連携を密にするとともに、今
年度の第２次補正予算案に円高対策を盛り込むことを検討するなど、経済対策
を強化することになりました。」と報じています。このため、本日は、朝方か
ら政策期待を背景にした買いが先行しました。

なお、30日12時13分、日経速報ニュースは、「菅直人副総理・経済財政担当相
は30日午前、追加経済対策を盛り込む2009年度第２次補正予算について「第１
次補正予算のなかで凍結した範囲は超えても対応していこうという姿勢で（関
係閣僚間で）一致している」と表明した。急激な円高や株安に対応し、想定し
ていた２兆7000億円から積み増しが必要との認識を示したものだ。都内で記者
団に語った。」と報じています。

現時点ではどの程度の上乗せになるかは不明ですが、規模の積み増しを正式に
表明したことは評価できます。それと、追加経済対策の内容に関しても、従来
まで伝わっているもの以上のポジティブな対策が盛り込まれるかどうかも注目
材料でしょう。

一方、30日12時９分、毎日新聞（ネット版）は、「日銀の白川方明総裁は30日、
名古屋市内で講演し、機動的な金融政策運営を通じて「金融緩和と金融市場の
安定確保の両面で、デフレ克服のために最大限の努力を行う」と述べた。日銀
はこれまで物価下落の進行を「デフレ」と表現することを避けてきたが、政府
のデフレ宣言と合わせる形で初めてデフレと認めた。」と報じました。

政府がデフレ・円高対策に本格的に動き出したことを踏まえ、日銀も側面援護
をするべく、デフレという言葉を使い出したとみています。政府・日銀が協調
して、デフレに立ち向かう第一歩が踏み出されたとみています。これまたポジ
ティブな材料です。

政府・日銀がデフレ・円高に本格的に取り組む姿勢を鮮明にしたことで、下値
を売り込み難いムードは強まるとみています。テクニカル的にも売られ過ぎに
なっていたこともあり、当面の株式市場は自律反発をすると考えます。

ただし、今回打ち出される対策は規模の面で、現在のデフレや円高を退治する
には不十分なものが出てくる公算が大きいとみています。よって、本日から開
始したとみられるテクニカル・リバウンドは、中期下落トレンドの中の短期的
な反発との認識です。日経平均の戻りめどは25日移動平均線（30日現在、9761
.51円）や、13週移動平均線（同、9979.12円）を想定しています。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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30日のＩＰＯレシオは97.92と、前週末から6.43ポイント低下しました。低下
は２日連続です。

ＩＰＯレシオ５日移動平均線は93.34と、こちらは６日続伸です。ＩＰＯレシ
オが５日移動平均線を上回っています。そして、５日移動平均線自体も上昇転
換しています。直近ＩＰＯ市場は目先の底を入れたとみています。

一方、３市場売買代金は前週末27億円減少して271億円でした。

なお、主要３指数は全面高でした。

日経ジャスダック平均の終値（確報）は、前日比９円26銭高の1123円45銭でし
た。ジャスダック市場の売買代金は概算で120億円と前週末の106億円からやや
増加しました。

東証マザーズ指数、大証ヘラクレス指数は共に２日ぶりに反発しました。

東証マザーズ指数の週足ベースの一目均衡表の雲下限は、30日現在358.43ポイ
ント、雲上限は439.71ポイントです。再び、雲の中に潜り込んでしまいました。

今後、雲上限を上抜けない限り、マザーズ市場は調整すると考えています。一
方、雲を下抜けると長い調整局面が到来することになるでしょう。

なお、目先については、終値は387.19ポイントと、５日移動平均線（30日現在、
382.02ポイント）を上抜きました。上抜けたの、まずは、200日移動平均線（
同、391.74ポイント）を目指すことでしょう。それをブレイクできれば25日移
動平均線（同、408.02ポイント）が視界に入ります。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 編集後記
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事態がここまで悪化するに至り、政府がデフレ・円高対策に乗り出しました。

政策を催促していた株式相場は素直に本日これを好感した格好です。

日銀もこれに呼応するように、初めてデフレと認めました。

おそらく一発目で、政府から満点回答は出てこないとみています。第一回の回
答（２次補正）は落第点になると考えています。

つまり、詳細が判明した段階で好材料出尽くしというよりも、失望売りを浴び
るとみています。

ただし、詳細が明らかになるまでは、市場は期待感が勝り、戻り相場を演じる
ことでしょう。

（藤井英敏）

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