「カブ知恵」発、日経平均は終値で年初来高値を更新

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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2009年6月5日発行

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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記
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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 9768.01 99.05 1.02％
ＴＯＰＩＸ 916.56 5.57 0.61％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1128.99 5.11 0.45％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 901.26 19.62 2.23％
マザーズ 398.65 0.42 0.11％
ヘラクレス 614.71 3.88 0.64％

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★ 相場概況（主力株）
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５日の日経平均は前日比99.05円高の9768.01円、高値は９時７分の9774.98円、
安値は13時11分の9719.14円。東証一部の売買代金は１兆5058億円、値上がり
銘柄数は777銘柄、値下がり銘柄数は778銘柄、変わらずは144銘柄だった。日
経平均は２日ぶりに反発した。

４日の米国株式相場は反発した。ＮＹダウは前日比74.96ドル高の8750.24ドル
で取引を終えた。ＲＢＣキャピタル・マーケッツが、４日付のリポートで、銀
行セクターの投資判断を「中立」から「買い」に引き上げたことや、ゴールド
マン・サックスが、09年末時点の原油先物価格の見通しを、従来の１バレル65
ドルから85ドルに引き上げたこと、などが買い材料になった。

また、新規失業保険申請件数（週間）が、前回の62.5万人から62.1万人に減少
したことも、好感された。

ＮＹ円相場は続落した。前日比60銭円安・ドル高の１ドル＝96円55-65銭で取
引を終えた。円は対ユーロで大幅に反落した。前日比１円10銭円安・ユーロ高
の１ユーロ＝136円95銭-137円05銭で取引を終えた。

ＮＹ原油先物相場は３日ぶりに反発した。ＷＴＩ期近の７月物は前日比2.69ド
ル高の１バレル68.81ドルで終えた。一時69.60ドルまで上昇し、昨年11月５日
以来７カ月ぶりの高値を付けた。

米株反発や円安基調が好感され、前場の東京株式市場は買いが先行した。原油
高を背景に、資源関連が賑わった。一方、昨日まで賑わっていたＧＳユアサ（
6674）に代表される次世代自動車関連は、朝高後、総じて利益確定売りを浴び、
前日比マイナスに沈んだ。

後場に入り、米雇用統計発表を控え、模様眺め気分が一段と強まった。また、
週末でもあり、後場中ごろまでは、手仕舞い売りが断続的に出た。しかし、売
り一巡後は、大引けにかけ、日経平均は買い戻され、結局、終値ベースで年初
来高値を更新した。しかし、２日のザラ場高値9793.47円を超えることはなか
った。

東証33業種では、鉱業、石油・石炭製品、ゴム製品、卸売、保険、精密機械、
輸送用機器、繊維製品、電気機器、銀行、情報・通信などが値上がりした。一
方、陸運、パルプ・紙、サービス、海運、その他金融、化学、空運、建設、医
薬品などが値下がりした。

個別では、東証一部の値上がり率トップは田崎真珠（7968）、２位はダントー
ホールディングス（5337）、３位は宮越商事（6766）。一方、値下がり率トッ
プはジョイント・コーポレーション（8874）、２位はホシザキ電機（6465）、
３位はヘリオステクノＨ（6927）。

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昨年発生した「100年に一度」とされる未曾有の金融危機を経て、足元の株式
市場は、過度の悲観からの揺り戻しで、やや冷静さを取り戻しています。

この戻り相場に上手く乗れた方もいらっしゃるでしょうが、そうでもない個人
投資家の方が非常に多いということをよく耳にします。

そうではない個人投資家の多くは、サラリーマンや自営業などの本業を抱え、
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す。

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的に情報量が不足していることも、パフォーマンスが向上しない一因と推察し
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株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏

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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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来週は、
週末の先物・オプションのメジャーＳＱを控えていることもあり、
動き難い１週間となりそうです。

日経平均の想定レンジは9300円〜10000円程度です。

基本的には膠着相場でしょう。
上も重い、下も堅いという相場です。

日経平均の予想ＰＥＲは40倍を超えています。
このため、バリュエーション的に上値は買い難いと思います。

一方、下値に関しては、
個人投資家中心に物色意欲が旺盛なため、
一方的な下落も想定し難い状況です。

カギを握るのは、円相場とみています。
対米ドルで、
95円よりも円安なら堅調相場、
95円よりも円高なら調整相場と考えます。

国内要因では、
特に、
相場を大きく動かす材料が見当たりません。

このため、円相場や米国株式市場、原油等の商品相場の動向に、
神経質な動きが継続するとみています。

為替に関しては、
大和総研が、
来週以降の動きには注意が必要と指摘しているようです。

１ドル95円／ドルどころを割り込んでいけば、
ドル下落基調が明確となる懸念があるそうです。

水準面では52 週線に頭を押さえられて推移しており、
ドル下落トレンドに変化はないとも。

チャートパターンも三尊天井であることや、
30週から39週程度のサイクルからは、
７月から９月まではドル安トレンドが継続しやすく注意だそうです。

為替動向には、
要注意ですね。

また、
過熱気味に物色されている次世代自動車関連に関しては、
リーディング・ストックのＧＳユアサ（6674）の値動き次第、
とみています。

ＧＳユアサの騰勢が一服するようだと、
関連銘柄も、
調整色が強まるでしょう。

経済指標では、
10日の機械受注（市場コンセンサス、前月比0.8％増）、
同じく、10日の５月国内企業物価（同、前年比5.1％低下）、
などが予定されています。

しかし、
どちらも大きな材料とはならず、
相場への影響は限定的とみています。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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５日のＩＰＯレシオは121.43と、前日から16.98ポイント上昇しました。
２日ぶりに大幅に上昇しました。

ここにきて、
変動が大きくなっています。

ＩＰＯレシオ５日移動平均線は125.52と、こちらは４日連続の低下です。
ＩＰＯレシオが５日移動平均線を僅かですが、
下回っている状態が続いています。

また、５日移動平均線自体も下向きを続けています。
直近ＩＰＯ市場は、調整色が強まっています。
少なくとも、５日移動平均線を上抜くまで、
調整が続くでしょう。

一方、３市場売買代金は前日から46億減少して309億円となりました。

売買代金の減少は３日連続です。
これは、ネガティブですねぇ。

今後も、この傾向が続くようなら、
新興市場の調整色が、
一段と強まるとみています。

なお、主要な３指数は全面高でした。

日経ジャスダック平均は11日続伸しました。

終値（確報）は前日比５円11銭高の1128円99銭で、
５日連続で年初来高値を更新しました。

これは、
06年12月11日の11日続伸に並ぶ連騰記録です。

東証マザーズ指数は小幅に反発しました。
上昇率は僅かに0.11％です。

そして、大証ヘラクレス指数は３日続伸し、
連日で年初来高値を更新しました。

なお、東証マザーズ指数の週足ベースの一目均衡表の雲下限は、
５日現在370.93ポイント、
雲上限は541.59ポイントと、
その幅は170.66ポイントと分厚いです。

少なくとも、雲を上抜けない限り、
新興市場の本格的な上昇は確信が持てる状況ではない点には、
注意したいところです。

ですが、
今後、
売買代金の増加を伴って上昇基調が続くなら、
ここまで売り叩かれた市場でもあり、
雲上抜けの可能性は決して低くはないと
みています。

なお、目先については、
終値は398.65ポイントですので、
５日移動平均線（５日現在、398.90ポイント）を割り込みました。

同線を割り込んだことで、
新興市場は全般的に、
短期的な調整に入ることでしょう。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 編集後記
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足元の株式市場は、
原油高等の商品市況高騰を背景にした資源株高と、
次世代エネルギー、
とりわけ、
車載電池関連の上昇が、
相場を牽引しています。

この両輪が崩れない限り、
相場のマインドが急速に冷え込むことは、
なさそうです。

そのバロメーターがＧＳユアサ（6674）だと思います。
これが、
崩れだしたら、
日経平均は目先天井を付ける可能性が高そうです。

（藤井英敏）

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「カブ知恵」発、高値警戒感を背景に、日経は７日ぶりに反落

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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2009年6月4日発行

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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記
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本日の寄り前３本勝負！！パフォーマンス

日付 　コード 　銘柄名 　　　寄付　本日高値 上昇率 　最新終値 勝敗
06/04　4321 　ケネディクス　30,200 32,800 8.6% 　 31,100 ○
06/04　6379 　新興プラン 　　 865　 874 1% 852 -
06/04　2160 　ジーエヌアイ 　 27 38 40.7% 38 ○

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毎日朝８時45分頃、自動的にアップします。これはカブ知恵と株式市場との短
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け価格を５％以上、当該銘柄の 株価が上回れば、カブ知恵の「勝ち」、そう
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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 9668.96 -72.71 -0.75％
ＴＯＰＩＸ 910.99 -3.51 -0.38％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1123.88 2.93 0.26％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 881.64 -0.6 -0.07％
マザーズ 398.23 -3.77 -0.94％
ヘラクレス 610.83 5.88 0.97％

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★ 相場概況（主力株）
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４日の日経平均は前日比72.71円安の9668.96円、高値は10時44分の9743.46円、
安値は９時12分の9654.45円。東証一部の売買代金は１兆5707億円、値上がり
銘柄数は818銘柄、値下がり銘柄数は753銘柄、変わらずは130銘柄。日経平均
は７日ぶりに反落した。

３日の米国株式市場は５日ぶりに反落した。ＮＹダウは前日比65.59ル安の867
5.28ドルで取引を終えた。短期的な過熱感から利益確定売りに押された。５月
のＩＳＭ非製造業景況感指数は44.0％と前月の43.7％から0.3ポイント上昇し
たが、市場予想の45％を下回ったことが嫌気された。また、５月のＡＤＰ全米
雇用報告で、民間部門雇用者数は53万2000人減となり前月と比べ減少幅が縮小
したが、市場予想の52万人減を上回る減少数となったこと、前月分が49万1000
人減から54万5000人減に修正されたことも、嫌気された。

ＮＹ円相場は反落した。前日比25銭円安・ドル高の１ドル＝95円95銭-96円05
銭で取引を終えた。円は対ユーロで３営業日ぶり反発した。前日比１円05銭円
高・ユーロ安の１ユーロ＝135円85-95銭で取引を終えた。

米国株が反落したこともあり、前場の東京株式市場は買い手控え気分が強かっ
た。また、高値警戒感から利益確定売りが出る一方、売り方の買戻しや押し目
買いが入り、相場全体としては底堅い動きとなった。東証一部の売買代金トッ
プはＧＳユアサ（6674）で、連日で年初来高値を更新し、本日で６連騰となる
など、次世代エネルギー関連の一角が人気化した。一方、主力の輸出関連が総
じて軟調だった。

後場に入っても、膠着感の強いもみあいが続いた。昨日まで、日経平均は６日
続伸したこともあり、高値警戒感が強かった。アジア各国・各地域の株式市場
がほぼ全面安となったことも、上値抑制要因となった。

東証33業種では、証券、商品先物、パルプ・紙、保険、非鉄金属、銀行、ガラ
ス・土石、鉱業、小売、金属製品、陸運の10業種が値上がりした。一方、海運、
その他金融、鉄鋼、機械、石油・石炭製品、医薬品、その他製品、倉庫・運輸、
繊維製品、空運などが値下がりした。

個別では、東証一部の値上がり率トップはジョイント・コーポレーション（88
74）、２位はヘリオステクノＨ（6927）、３位はＴＯＷＡ（6315）。一方、値
下がり率トップは武蔵精密工業（7220）、２位はメガネトップ（7541）、３位
はリゾートソリューション（5261）。

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昨年発生した「100年に一度」とされる未曾有の金融危機を経て、足元の株式
市場は、過度の悲観からの揺り戻しで、やや冷静さを取り戻しています。

この戻り相場に上手く乗れた方もいらっしゃるでしょうが、そうでもない個人
投資家の方が非常に多いということをよく耳にします。

そうではない個人投資家の多くは、サラリーマンや自営業などの本業を抱え、
投資情報の収集に十分な時間をかけられない方が大部分を占めると推察されま
す。

また、投資のプロである機関投資家や証券会社の自己売買部門に比べて、圧倒
的に情報量が不足していることも、パフォーマンスが向上しない一因と推察し
ます。ですが、市場には有益な情報も、無駄な情報も、混在し、且つ、無数存
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株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏

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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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日経平均は膠着感が強まってきました。

テクニカル的には、
今後、
５日移動平均線（４日現在、9663.03円）を割り込むと、
調整色が強まる見通しです。

その際には、
25日移動平均線（同、9292.83円）が押し目メドとして強く意識されるでしょう。

また、
９日ベースのＲＳＩは４日現在77.93％です。

これが今後、
下落基調を辿ると同時に、
日経平均がもみあいを続けると、
逆行現象（ダイバージェンス）が意識されます。

このため、
明日以降は、
５日移動平均線との位置関係と、
ＲＳＩの動きには一段と注意を払っておく必要がありそうです。

ただし、
５日移動平均線を上回って推移する限りは、
短期的な上振れを警戒しておきたいところです。

東証が４日発表した、
５月第４週（５月25−29日）の投資部門別売買動向では、
外国人が３週ぶりに買い越しに転じました。
買越額は1524億円です。
前週は478億円の売り越しでした。

信託銀行は、
８週ぶりに買い越し転じました。
買い越し額は512億円です。
前週は135億円の売り越しでした、

一方、個人は３週ぶりに売り越しに転じました。
売越額は823億円でした。
前週は1013億円の買い越しでした。

また、
都銀等は10週連続の売り越しです。
売り越し額は137億円でした。

生保・損保も５週連続の売り越しです。
売り越額は356億円です。

国内金融法人の売り越し姿勢に変化はありません。

今後の注目は、
外国人投資家の買い越し姿勢が継続するかでしょう。

外国人投資家の買い越しが続くようなら、
もう一段の上昇が期待できるとみています。

ただし、
国内金融法人の売りはしつこく出ることが予想されるため、
上がるにしても、
急ピッチの上昇は期待薄とみています。

逆に、
外国人投資家が売り越しに転じたら、
買い手が個人くらいしか見当たらないため、
下げピッチは加速すると考えます。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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４日のＩＰＯレシオは104.44と、前日から28.89ポイント下落しました。
２日ぶりに大幅に低下しました。

ＩＰＯレシオ５日移動平均線は128.61と、こちらは３日連続の低下です。
ＩＰＯレシオが５日移動平均線を下回っている状態が続いています。

また、５日移動平均線自体も下向きを続けています。
直近ＩＰＯ市場は、調整色が強まっています。
少なくとも、５日移動平均線を上抜くまで、
調整が続くでしょう。

一方、３市場売買代金は前日から29億減少して355億円となりました。

売買代金の連日の減少はネガティブですねぇ。

今後も、この傾向が続くようなら、
新興市場の調整色が強まるとみています。

なお、主要な３指数は高安マチマチでした。

日経ジャスダック平均は10日続伸しました。

終値（確報）は前日比２円93銭高の1123円88銭で、
昨年10月７日の1127円83銭以来の高値水準です。

東証マザーズ指数は11日ぶりに反落しました。

そして、大証ヘラクレス指数は続伸し、
３日ぶりに年初来高値を更新しました。

なお、東証マザーズ指数の週足ベースの一目均衡表の雲下限は、
４日現在370.93ポイント、
雲上限は541.59ポイントと、
その幅は170.66ポイントと分厚いです。

少なくとも、雲を上抜けない限り、
新興市場の本格的な上昇は確信が持てる状況ではない点には、
注意したいところです。

ですが、
今後、
売買代金の増加を伴って上昇基調が続くなら、
ここまで売り叩かれた市場でもあり、
雲上抜けの可能性は決して低くはないと
みています。

なお、目先については、
微妙な情勢になりつつあります。
５日移動平均線（４日現在、397.98ポイント）に接近しています。

同線を割り込むと、
短期的な調整に入ることでしょう。

ちなみに、マザーズ指数の本日終値は398.23ポイントです。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 編集後記
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東京株式市場は膠着感を強めています。

売り方と買い方の勢力が現水準で均衡しているのでしょう。

この均衡が崩れた時、相場は大きく動くことになりそうです。

６月８日が満月ですので、
この８日前後に目先の天井を打って、
短期的な調整に入るのかなと、
現時点ではイメージしています。

（藤井英敏）

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「カブ知恵」発、日経平均の日中値幅は今年最小を記録

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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記
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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 9741.67 37.36 0.38％
ＴＯＰＩＸ 914.50 0.94 0.1％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1120.95 3.36 0.3％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 882.24 6.30 0.72％
マザーズ 402.00 3.06 0.77％
ヘラクレス 604.95 2.38 0.39％

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★ 相場概況（主力株）
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３日の日経平均は前日比37.36円高の9741.67円、高値は13時58分の9774.55円、
安値は10時28分の9718.70円。東証一部の売買代金は１兆4351億円、値上がり
銘柄数は830銘柄、値下がり銘柄数は715銘柄、変わらずは154銘柄だった。日
経平均は小幅に６日続伸。

２日の米国株式市場は小幅に４日続伸した。ＮＹダウは前日比19.43ドル高の
8740.87ドルで取引を終えた。全米不動産協会（ＮＡＲ）が２日発表した４月
の仮契約住宅販売指数は90.3となり、前月比6.7％上昇した。同指数は３カ月
連続の上昇で、昨年９月以来の高水準となったことに加え、前年同月比でも3.
2％上昇となった。これが好感された。

ＮＹ円相場は反発した。前日比80銭円高・ドル安の１ドル＝95円70-80銭で取
引を終えた。ロシアの政府高官が今月半ばのブラジル、インド、中国との会合
で、新基軸通貨創設について話し合う可能性があると述べたと伝わった。基軸
通貨としてのドル需要が今後低下するとの思惑で、幅広い通貨に対してドルが
売られた。円は対ユーロで続落した。前日比20銭円安・ユーロ高の１ユーロ＝
136円90銭-137円00銭で取引を終えた。円は一時137円77銭まで下落し、昨年10
月20日以来の安値を付けた。

米株堅調を背景に、前場の日経平均は高値圏でもみあった。だが、短期的な過
熱感を背景に利益確定売りで上値は重かった。前場の日経平均の値幅は55.31
円にとどまった。

後場に入り、アジア各国・各地域の株式市場が総じて堅調なことを追い風に、
日経平均は前場高値を僅かに上抜く場面があったが、利益確定売りに押し返さ
れた。だが、下値での買い意欲も強く、結局、膠着相場が続いた。後場の日経
平均の値幅は42.79円と、前場以上に値幅が縮小した。

東証33業種では、ガラス・土石、不動産、非鉄金属、精密機械、その他金融、
石油・石炭製品、機械、化学、鉱業、卸売、空運、証券、商品先物、サービス
などが値上がりした。

一方、パルプ・紙、その他製品、医薬品、ゴム製品、銀行、情報・通信、建設
などが値下がりした。

個別では、東証一部の値上がり率トップはジョイントコーポレーション（8874
）、２位はゴールドウイン（8111）、３位は宮越商事（6766）。一方、値下が
り率トップはベンチャーリンク（9609）、２位はサイボウズ（4776）、３位は
ニチコン（6996）。

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昨年発生した「100年に一度」とされる未曾有の金融危機を経て、足元の株式
市場は、過度の悲観からの揺り戻しで、やや冷静さを取り戻しています。

この戻り相場に上手く乗れた方もいらっしゃるでしょうが、そうでもない個人
投資家の方が非常に多いということをよく耳にします。

そうではない個人投資家の多くは、サラリーマンや自営業などの本業を抱え、
投資情報の収集に十分な時間をかけられない方が大部分を占めると推察されま
す。

また、投資のプロである機関投資家や証券会社の自己売買部門に比べて、圧倒
的に情報量が不足していることも、パフォーマンスが向上しない一因と推察し
ます。ですが、市場には有益な情報も、無駄な情報も、混在し、且つ、無数存
在しています。その中から、本当に投資家にとって重要な情報を効率的に抽出
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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３日の日経平均の日中値幅は55.85円にとどまり、
３月10日の79.49円を下回って今年最小を記録しました。

これは、
07年７月10日の55.77円以来、
約１年11カ月ぶりの狭いレンジです。

売り方と買い方の勢力が均衡していることを示唆しています。

市場では、
この膠着が、
相場の流れの変化の起点になるのではないかと注目しているようです。

３月10日は日経平均がザラ場に7021.28円を付け、
これが、
昨年10月28日の6994.90円とダブルボトムとなり、
ここ最近までの上昇相場の起点となりました。

08年で最小だった12月25日（68.34円）は、
オバマ・ラリーの起点となり、09年１月７日まで約２年９カ月ぶりとなる７日
続伸を記録しました。

そして、
07年で最小だった７月10日（55.77円）は、
前日の９日に、終値ベースで00年５月以来の高値となる１万8261.98円を付け
た翌日です。

その後の日経平均は、
サブプライム問題を背景に、
今年３月までの長い調整となったのです。

明日以降、
過去の例にならい、
相場が大きく転換するかどうかに注目しておく必要はあるでしょう。

一方、
東証が３日発表した５月29日時点の裁定買い残は、
前週比1455億円増の１兆607億円と、
大幅に増加しました。

買い残の１兆円回復は、
08年10月31日の１兆1124億円以来７カ月ぶりのことです。

ここ最近の日経平均の堅調さの一翼を、
裁定買いが担っていたようです。

裁定買い残がこのまま積み上がり続けた、
どこかで、ピークアウトすることが予想されます。

ピークアウト後は、
裁定解消売りが日経平均の下落を加速させます。

このため、
投資家は、
今まで以上に、
裁定買い残の増減に神経を使うべきでしょう。

テクニカル的には、
日経平均は５日移動平均線（３日現在、9619.52円）を上回っている限り、
強気です。

しかし、
短期的な過熱感が強いため、
５日移動平均線を割り込んだら、
予想外のピッチの下落もあり得るとみています。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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３日のＩＰＯレシオは133.33と、前日から0.83ポイント下落しました。
上昇は３日ぶりです。

ＩＰＯレシオ５日移動平均線は134.91と、こちらは２日連続の低下です。
ＩＰＯレシオが５日移動平均線を僅かですが下回っている状態が続いています。

また、５日移動平均線自体も下向きを続けています。
直近ＩＰＯ市場は、調整色が強まる可能性が高まったと考えます。
少なくとも、５日移動平均線を上抜くまで、調整が続くでしょう。

一方、３市場売買代金は前日から64億減少して384億円となりました。

売買代金の減少はネガティブですねぇ。

明日以降も、この傾向が続くようなら、
新興市場の調整色が強まるとみています。

なお、主要な３指数は揃って堅調でした。

日経ジャスダック平均のは大引け（確報）は前日比３円36銭高の1120円95銭で、
３日連続で年初来高値を更新しました。
また、９日続伸し、07年６月１日の10日続伸以来の記録となりました。

東証マザーズ指数は10日続伸し、年初来高値を更新しました。
連騰記録は07年10月９日と並びました。

そして、大証ヘラクレス指数は反発しています。

なお、東証マザーズ指数の週足ベースの一目均衡表の雲下限は３日現在370.93
ポイント、雲上限は541.59ポイントと、その幅は170.66ポイントと分厚いです。

少なくとも、雲を上抜けない限り、新興市場の本格的な上昇は確信が持てる状
況ではない点には注意したいところです。

ですが、本日は減少しましたが、売買代金の増加を伴って上昇基調が続くなら、
ここまで売り叩かれた市場でもあり、雲上抜けの可能性は決して低くはないと
みています。

また、目先については、５日移動平均線（３日現在、395.45ポイント）を割り
込むまでは、強気維持でよいでしょう。

ちなみに、マザーズ指数の本日終値は402.00ポイントです。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 編集後記
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信用の評価損益率は13週連続で改善しました。
５月29日申し込み時点では、
評価損益率はマイナス10.00％です。

前週のマイナス11.31％からマイナス幅が1.31ポイント縮小しました。
買い方は週を追うごとに、手の内が改善しています。

余力の回復したアクティブ個人が今までのヤラレを取り返すべく、
ねじり鉢巻で、短期売買を繰り返している光景が目に浮かびます。

（藤井英敏）

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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 9704.31 26.56 0.27％
ＴＯＰＩＸ 913.56 1.04 0.11％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1117.59 5.25 0.47％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 875.94 0.16 0.02％
マザーズ 398.94 2.24 0.56％
ヘラクレス 602.57 -7.11 -1.17％

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★ 相場概況（主力株）
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２日の日経平均は、前日比26.56円高の9704.31円、高値は10時38分の9793.47
円、安値は大引け値。東証一部の売買代金は１兆7453億円、値上がり銘柄数は
908銘柄、値下がり銘柄数は647銘柄、変わらずは143銘柄。日経平均は小幅な
がら５日続伸。

１日の米国株式市場は大幅に３日続伸した。ＮＹダウは前週末比221.11ドル高
の8721.44ドルで取引を終えた。ＧＭの破産法適用申請でアク抜けた。なお、
ダウ・ジョーンズ社が８日からダウ構成銘柄として、シティとＧＭを除外し、
新たに、シスコシステムズとトラベラーズを組み入れると発表した。

ＩＳＭが１日発表した５月の製造業景況感指数は前月の40.1％から2.7ポイン
ト上昇し、42.8％となった。市場予想の41.5％も上回った。４月の個人消費支
出（ＰＣＥ）は前月比0.1％減少と、マイナスは２カ月連続だった。４月の減
少率は市場予想に一致した。しかし、同月の個人所得は同0.5％増で、0.2％の
マイナスだった市場予想に反して増加した。そして、４月の民間部門の建設支
出は1.4％増と８カ月ぶりの高い伸びとなった。これら明るい経済指標も買い
材料視された。

ＮＹ円相場は大幅に反落した。前週末比１円20銭円安・ドル高の１ドル＝96円
50-60銭で取引を終えた。円は対ユーロで大幅に反落した。前週末比１円80銭
円安・ユーロ高の一ユーロ＝136円70-80銭で取引を終えた。円は一時137円25
銭まで下落し、４月６日以来の安値を付けた。ＮＹ原油先物相場は６日続伸し
た。ＷＴＩ期近の７月物は前週末比2.27ドル高の１バレル68.58ドルで取引終
えた。一時68.68ドルまで上昇し、期近物として昨年11月５日以来約７カ月ぶ
りの高値を更新した。

前場の東京株式市場は、米株上昇、為替市場での円安を好感し、買いが先行し
た。しかし、買い一巡後は、利益確定売りと売り方の買戻しや押し目買いが交
錯し、高値圏でのもみあいとなった。

後場に入り、一段と膠着感が強まった。後場の日経平均の値幅は83.56円だっ
た。日経平均は５日続伸し、短期的な過熱感もあり高値圏では、利益確定の売
りが目立った。結局、日経平均は安値引けとなった。なお、14時３分、ロイタ
ーが、「韓国の聯合ニュースが２日伝えたところによると、北朝鮮は中距離ミ
サイルの発射に向け準備を進めている。」と報じたことも、影響は限定的なが
ら、嫌気材料視された。

東証33業種では、電気機器、輸送用機器、機械、ガラス・土石、食料品、精密
機械、化学、繊維製品、金属製品、サービスなどの10業種が値上がりした。一
方、その他金融、海運、不動産、保険、パルプ・紙、石油・石炭製品、倉庫・
運輸、ゴム製品、卸売などが値下がりした。

個別では、東証一部の値上がり率トップはエー・アンド・デイ（7745）、２位
はタムラ製作所（6768）、３位は双信電機（6938）。一方、値下がり率トップ
はジョイント・コーポレーション（8874）、２位はＳＯＮＹＦＨ（8729）、３
位はグリーンホスピタルサプライ（3360）

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昨年発生した「100年に一度」とされる未曾有の金融危機を経て、足元の株式
市場は、過度の悲観からの揺り戻しで、やや冷静さを取り戻しています。

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そうではない個人投資家の多くは、サラリーマンや自営業などの本業を抱え、
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す。

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的に情報量が不足していることも、パフォーマンスが向上しない一因と推察し
ます。ですが、市場には有益な情報も、無駄な情報も、混在し、且つ、無数存
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株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏

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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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ＧＭの破産法申請は、１日の米国株式市場ではアク抜けとなった格好だが、そ
れまでの相場の基調が強かったことを考慮すれば、好材料出尽くしになる可能
性は低くはない。

通常、アク抜けとは、ＧＭの破産法申請まで、不透明感を嫌気して、相場がダ
ラダラ下がり、実際の申請で、急騰するものだ。

しかし、今回はそうではない。多くの投資家が、破産法申請を予想し、織り込
んでいた。

今後の株式市場では、イベントではなく、マクロ環境に関心が向かうことだろ
う。

また、足元では、商品市況の堅調と、円以外の通貨に対してのドルの下落基調
が続いている。

商品市況に関しては、昨年と異なりファンドの投機的な買いが期待できないた
め、ここからガンガン上昇する展開は想定し難い。

また、ドルに関しては、ここからあまりに急ピッチにドルが安くなるようだと、
ドル資産離れが意識され、金融市場が不安定になる可能性が高いとみている。

今後のマクロ環境に関しては、日米中国が大規模な財政出動をしたことで、急
激な悪化は避けられる公算が大きい。ただし、この点は、３月からの相場の上
昇で相当織り込んでいる。このため、余程のポジティブ・サプライズがない限
り、力強い景気回復のイメージはない。

これでは、日経平均がガンガン上がるという想定も、ガンガン下がるという展
開も想定し難い。つまり、上がりもしないが、下がりもしない、保ち合いとな
る可能性が高いとみる。

ただし、投資主体別では、個人投資家の存在感は増す見通しだ。このため、個
人投資家好みの銘柄群は活発に売り買いされる可能性が高いと考える。

低位の材料株、時価総額の小さい銘柄、最低売買金額の小さい銘柄が、好まれ
るのだろう。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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２日のＩＰＯレシオは132.50と、前日から3.40ポイント下落した。下落は２日
連続。ＩＰＯレシオ５日移動平均線は139.59と、こちらは３日ぶりに低下した。

ＩＰＯレシオが５日移動平均線を僅かだが下回っている招待が続いている。ま
た、５日移動平均線自体も下向きに転じた。直近ＩＰＯ市場は、調整色が強ま
る可能性が高まった。少なくとも、５日移動平均線を上抜くまで、調整が続く
だろう。

一方、３市場売買代金は前日から56億円増加して448億円となった。売買代金
の増加はポジティブだ。明日以降も、この傾向が続くようなら、新興市場の先
高観は維持されるだろう。

なお、主要な３指数は高安マチマチだった。日経ジャスダック平均は８日続伸
し、終値（確報）は前日比５.25円高の1117.59円と連日で年初来高値を更新し
た。昨年10月７日の1127.83円以来、約８カ月ぶりの水準を回復した。東証マ
ザーズ指数は９日続伸した。続伸記録は07年10月９日までの10日続伸以来の長
さとなった。一方、大証ヘラクレス指数は11日ぶりに反落した。

なお、東証マザーズ指数の週足ベースの一目均衡表の雲下限は２日現在370.93
ポイント、雲上限は541.59ポイントと、その幅は170.66ポイントと分厚い。少
なくとも、雲を上抜けない限り、新興市場の本格的な上昇は確信が持てる状況
ではない点には注意したい。

だが、今後も、ボリューム増加を伴って上昇基調が続くなら、ここまで売り叩
かれた市場でもあり、雲上抜けの可能性は決して低くはないとみている。目先
は、５日移動平均線（２日現在、390.16ポイント）を割り込むまでは、強気維
持でよいだろう。ちなみに、本日終値は398.94ポイント。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ ＩＰＯ情報
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★ 編集後記
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野村証券金融経済研究所が２日発表した09年６月の「ノムラ個人投資家サーベ
イ」によると、個人投資家の心理を示す「ノムラ個人市場観指数」は38.6と前
月比横ばいだったそうです。今後３カ月間の株式取引に関する質問では、売買
銘柄数、投資金額、売買頻度、保有銘柄数の４項目全てで、「増やしたい」と
の回答比率が前月比で低下しました。これは１月の調査以来、４カ月ぶりのこ
とです。ですが、アクティブ個人の投資意欲は非常に旺盛であるように感じま
す。売買頻度のもともと低い個人はともかく、回転売買大好き個人は、引き続
き、回転が効かなくなるまで、活発な売買をするとみています。

（藤井英敏）

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「カブ知恵」発、ＧＭチャプター11申請でアク抜け、日経は連日で高値更新

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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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★ 編集後記
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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 9677.75 155.25 1.63％
ＴＯＰＩＸ 912.52 14.61 1.63％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1112.34 10.59 0.96％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 875.78 -8.44 -0.95％
マザーズ 396.70 2.65 0.67％
ヘラクレス 609.68 13.47 2.26％

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★ 相場概況（主力株）
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１日の日経平均は前週末比155.25円高の9677.75円、高値は13時24分の9691.73
円、安値は９時９分の9491.26円。東証一部の売買代金は１兆6606億円、値上
がり銘柄数は1204銘柄、値下がり銘柄数は396銘柄、変わらずは99銘柄。日経
平均は４日続伸。

29日のＮＹダウは前日比96.53ドル高の8500.33ドルで取引を終えた。原油先物
相場が１バレル66ドル台で終えるなど商品相場が上昇し、素材株が相場を押し
上げた。チャプター11申請観測が強まっているＧＭは0.75ドルと、１ドルを割
り込んで取引を終えた。

ＮＹ円相場は５日ぶりに大幅に反発した。前日比１円50銭円高・ドル安の１ド
ル＝95円30-40銭で取引を終えた。円は対ユーロで小反発した。前日比05銭円
高・ユーロ安の１ユーロ＝134円90銭-135円ちょうどで取引を終えた。為替市
場では、商品先物相場の上昇を背景に、対ドルで資源国通貨や英ポンドなど高
金利通貨の上昇が目立った。シカゴ日経平均先物は9550円大証終値比40円高だ
った。

前場の東京株式市場では、米国株堅調が好感された。日経平均はザラ場で昨年
10月８日以来となる9600円台を一時回復した。国際商品相場の上昇基調を背景
に、資源関連株が買われた。一方、29日オリックス（8591）傘下で経営再建中
のジョイント・コーポレーション（8874）は、東京地裁に会社更生法の適用を
申請した。これを受け、新興不動産株の一角が売られた。

前引け直後の11時２分、ダウ・ジョーンズ通信が、「米政府、米ＧＭが連邦破
産法11条を申請へと発表」と報じた。また、前場取引時間中、中国の５月の製
造業購買担当者景況感指数（ＰＭＩ）が前月比1.1ポイント改善の51.2となっ
たと発表したことが、市場に伝わっていた。改善は２カ月連続で、好不況の分
かれ目の50も２カ月連続で上回った。同指数は、世界的な需要減退の影響で、
08年８月から09年３月まで50を下回っていた。

後場に入り、アジア各国・各地域の株式市場が全面高となったことや、CME Gl
obexで、米株価指数先物が堅調に推移していることが好感され、日経平均は一
段高となった。また、東京外国為替市場で、午前中１ドル＝94円台まで円高に
なった円相場が、95円台の円安に振れたことも買い材料になった。

東証33業種では、海運、卸売、鉄鋼、非鉄金属、証券、商品先物、銀行、その
他製品、石油・石炭製品、繊維製品、機械、倉庫・運輸、医薬品などが値上が
りした。一方、ゴム製品、空運の２業種が値上がりした。

個別では、東証一部の値上がり率トップはサンデン（6444）、２位はピクセラ
（6731）、３位は丸文（7537）。一方、値下がり率トップはジョイント・コー
ポレーション（8874）、２位はフィデック（8423）、３位は東日カーライフグ
ループ（8291）。

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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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　米政府が31日発表したＧＭの連邦破産法11条申請は、市場は完全に織り込み
済みだった。むしろ、本日の株式市場は当面の悪材料出尽くしという反応を示
した。

現在の市場ムードは悪材料には目を瞑り、好材料に過度に反応するという状態
になっている感がある。よって、目先の天井をつけに行く、最終局面の可能性
が高そうだ。

なお、企業の生産活動は改善傾向を示し、政府の景気対策を背景に、消費マイ
ンドは悪くない。このため、先行き景気の腰折れ懸念が強まることは当分なさ
そう。この結果、仮に、天井を打ったとしても下値は限定されるとみている。

　日経平均の想定レンジだが、５月28日までは、8500円〜9500円だったが、29
日以降は、上振れリスクが高まったことで、9000円〜１万円程度に切り上がっ
たとみられる。

テクニカル的には、５日移動平均線（１日現在、9480.24円）を割り込まない
限り、上値を追う可能性が高いと考える。

つまり、５日移動平均線を上回って推移している間は、行けるところまで行く
という、乱暴な買いが入り易い。同時に、予想外の相場の強さに、売り方の踏
みは断続的に入るだろう。

　現在、マインドを明るくさせている原動力は資源高とみられる。資源高が資
源関連だけでなく、代替エネルギー関連銘柄の上昇に寄与しているためだ。

これらの関連銘柄は、低位の材料株が多く含まれている。これが、現在、東京
株式市場での買いの主役である個人投資家のマインドを暖化させている公算が
大きい。指数以上に、体感温度が高い相場になっている。これが冷めるサイン
が、日経平均の５日移動平均線割れだろう。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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１日のＩＰＯレシオは135.90と、前週末から1.00ポイント下落した。下落は２
日ぶりぶり。ＩＰＯレシオ５日移動平均線は140.59と、こちらは２日連続の上
昇。

ＩＰＯレシオが５日移動平均線を僅かだが下回っている。だが、５日移動平均
線自体は上向きだ。直近ＩＰＯ市場は調整が一巡して、上値追いの状況になっ
た可能性が出たとみている。ただし、５日移動平均線が安定的に下向けば、調
整色が強まるだろう。

一方、３市場売買代金は前週末から92億円減少して392億円となった。売買代
金が急減したことはネガティブだ。この傾向が続くようなら、新興市場は調整
入りする可能性が高いと考える。

なお、主要な３指数は揃って上昇した。日経ジャスダック平均株価は７日続伸
した。大引け（確報）は前週末比10.59円高の1112.34円と、年初来高値を更新
した。東証マザーズ指数は８日続伸し年初来高値を更新した。大証ヘラクレス
指数も10日続伸し、年初来高値を更新した。

ただし、東証マザーズ指数の週足ベースの一目均衡表の雲下限は１日現在370.
93ポイント、雲上限は541.59ポイントと、その幅は170.66ポイントと分厚い。
少なくとも、雲を上抜けない限り、新興市場の本格的な上昇は確信が持てる状
況ではない点には注意したい。

だが、今後も、ボリューム増加を伴って上昇基調が続くなら、ここまで売り叩
かれた市場でもあり、雲上抜けの可能性は決して低くはないとみている。目先
は、５日移動平均線（１日現在、385.43ポイント）を割り込むまでは、強気維
持でよいだろう。ちなみに、本日終値は396.70ポイント。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 編集後記
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４月の毎月勤労統計調査では、製造業の残業時間は季節調整済みの指数で前月
比３％増の55.6となり、７カ月ぶりにプラスに転じました。ですが、現金給与
総額は全産業で前年同月比では2.5％減と11カ月連続の減少です。残業代は４
割以上減少しました。企業の生産活動には底入れ感が出ていますが、給与の落
ち込みは続いています。これでは、力強い景気回復は当分期待できませんねぇ。

（藤井英敏）

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