「カブ知恵」発、外部環境の改善を追い風に、日経平均は大幅続伸�

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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2008年5月30日発行

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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 相場概況（新興市場）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ 出来高を考慮した翌日のデイトレ用監視銘柄
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記

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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 14338.54 214.07 1.52％
ＴＯＰＩＸ 1408.14 27.51 1.99％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1527.7 11.2 0.74％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 1403.54 15.38 1.11％
マザーズ 652.35 3.06 0.47％
ヘラクレス 1048.38 -6.31 -0.6％
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★ 相場概況（主力株）
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30日の日経平均は前日比214.07円高の14338.54円、高値は14時10分の14366.63
円、安値は９時３分の14192.17円。東証一部の売買代金は２兆9527億円、値上
がり銘柄数は1280銘柄、値下がり銘柄数は334銘柄、変わらずは105銘柄。日経
平均は大幅続伸し、１月10日以来の高値を付けた。

前場の日経平均は前日比115.88円高の14240.35円で取引を終えた。朝発表の４
月の全国消費者物価指数（ＣＰＩ）で、変動が大きい生鮮食品を除く総合は前
年同月比で0.9％上昇した。食料品の相次ぐ値上げなどで、７カ月連続で上昇
した。これを受け、債券先物が売られた。債券先物の前場終値は134円３銭前
日比７銭安。債券市場から株式市場への資金流入が相場を支えた。

しかし、後場に入ると、債券先物は買い戻された。終値は134円45銭前日比35
銭高。債券市場からの流入に代わり、投資信託の新規設定に伴う買いや、月末
の機関投資家によるドレッシング買いに加え、個人投資家や海外投資家の買い
が断続的に入った結果、日経平均は後場、上げ幅を拡大したとみられる。14時
発表の４月の住宅着工件数は、前年同月比8.7％減と市場コンセンサスの11.0
％減より減少幅が小さかったこともポジティブに作用したようだ。

東証33業種では、水産・農林の１業種だけが値下がりした。一方、銀行、輸送
用機器、鉱業、電気・ガス、ゴム製品、その他金融、海運、石油・石炭製品、
機械、繊維製品、電気機器、精密機械、建設、非鉄金属、ガラス・土石、金属
製品、パルプ・紙などの値上がりが目立つ。

個別では、東証一部の値上がり率トップはキーコーヒー（2594）、２位は東宝
不動産（8833）、３位は空港施設（8864）。一方、下落率トップは創建ホーム
ズ（8911）、２位は山水電気（6793）、３位は奥村組（1833）。

個別銘柄動向は以下の通り

藤森工業（7917）、三菱UFJ、レーティング「２」から「１」へ引き上げ
1220円　94円高
三菱UFJ証券は、同社のレーティングを従来の「２」から「１」へ引き上げ、
今後6〜12 ヶ月間の目標株を1500円とした。09 年３月期は新工場の利益寄与
が高まり、利益が急回復する見通しにあるという。LCD 偏光板用保護フィル
ムは、会社予想の収益はやや強気と判断するが、競合が限られるため価格下
落が比較的穏やかで、電子回路基板材料は小幅増の想定だが、逆に下期に大
きく増える可能性もある。包装部門なども、シャンプー詰め替え容器や介護
用流動食容器などが増加しつつあり、原料価格上昇にもかかわらず利益が回
復・拡大傾向にあるとも。10年３月期は、電子回路基板材料が大きく増える
可能性が高く、大幅増益を予想し、収益の拡大局面に入ったと判断している。

コニカミノルタ（4902）、ドイツ、目標株価2600円に引き上げ
1967円　59円高
ドイツ証券は、同社のレーティングは「Buy」を継続し、目標株価を従来の2
480円から2600 円に引き上げた。同社の業績は、TAC フィルムやデジタル印
刷機など高い優位性を有している製品群の好調により、円高や税制改正によ
る減価償却費の増加などのマイナスの影響をこなして、当面増益基調で推移
するとドイツ証券では予想している。株価は当面の好業績を依然織り込んで
いないと考えられるとも。

シチズンHD（7762）、スティールが筆頭株主、アデランスからの連想買い
893円　62円高
29日の定時株主総会で、岡本孝善社長ら現取締役の再任に関する議案が、筆
頭株主の米投資ファンド、スティール・パートナーズをはじめとした株主の
反対で否決されたことが手掛かりとなり、アデランスHD（8170）の株価が連
騰している。株主還元の強化や経営の改善への思惑などから買いが集まって
いるため。この連想で、07年９月末段階でスティール・パートナーズが12.6
％の筆頭株主となっている同社へも思惑買いが入ったようだ。

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若林栄四のプロフィール

1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
ンド・マネジャーの間でも注目されている。

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込みに際しては、『契約締結前の書面』のご確認と『投資顧問契約書』の手交
が必要となります。また、このレポートは皆様の投資の一助となることを目的
として作成されておりますが、元本を保証するものではありません。投資の最
終判断はご自身の責任で行うようお願い申し上げます。

（株）ワカバヤシ　エフエックス　アソシエイツ
金融商品取引業者　登録番号　関東財務局長（金商）第1698号
社団法人日本証券投資顧問業協会　会員番号012-02024
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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今週は、株式が買われ、債券と円が売られる週だった。日経平均先物は週初
26日に14020円で寄った後、28日の13660円を安値に急速に買われ、結局
14340円で取引を終えた。

一方、債券先物は26日に134円25銭で寄った後、同日の134円81銭が高
値となり、週末30日に一時133円77銭の週安値を付けた。終値は134円
45銭だったが、これは30日後場の上昇は、月末特有の特殊要因での買戻し
による非常に短期的なイレギュラーとみており、実質的には前場の弱い動き
が本来の値動きとの感が強い。

また、円相場も週初１ドル＝103円11銭が週末には１ドル105円87銭まで
売られた。

この主体はCTA（商品投資顧問）とみられるが、29日、30日に関しては、
国内外の機関投資家も債券売り、株式買いを行ったとみられる。また、個人
投資家も同様に週後半は買い向かったと観測される。

さて、来週の株式市場だが、引き続き、債券市場から株式市場への資金流入
が継続する可能性が高いとみている。日経平均の想定レンジは13800円〜
14800円程度。

ただし、堅調相場を維持するためには、原油価格の騰勢が一服することが必
要と考える。

原油価格の騰勢が一服すれば、米国先行き景気への懸念が一段と薄らぎ、ド
ルが買われ、米株が買われる。また、原油高の影響と米国景気回復懸念で、
インフレ懸念が強まり、米国で、株式が買われ、債券が売られる流れが継続
しよう。そして、それは、わが国でも同様のことが発生するとみるからだ。

なお、日経平均は、月足ベースの一目均衡表の雲上限（30日現在、14307.82
円）を上抜けた。均衡表の好転（転換線と基準線の好転）と遅行スパンの好
転はまだ実現していないが、「雲上抜け」により、６月相場は需給の劇的な改
善を背景に、一段高となる可能性が高まったとみている。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 相場概況（新興市場）
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30日の新興３市場は高安マチマチ。日経ジャスダック平均は続伸。大引け（確
報）は前日比11円20銭高の1527円70銭となり、高値引け。東証マザーズ指数も
続伸したが、大証ヘラクレス指数は反落した。東証１部の大手不動産が総じて
冴えず、ヘラクレス市場の不動産ファンド株が足を引っ張った。

個別では、アプレック（8489）、大新東（9785）、五洋インテックス（7519）、
カウボーイ（9971）、エリアクエスト（8912）、YAMATO（7853）、ネットイヤ
ーグループ（3622）、リアルコム（3856）、UBIC（2158）、セガトイズ（7842
）、ヒューネット（8836）、LTTバイオファーマ（4566）、アイビー化粧品（4
918）、翻訳センター（2483）、ソフトフロント（2321）などの値上がりが目
立つ。

一方、イチヤ（9968）、グローバル住販（3259）、SDホールディングス（3726
）、アリサカ（2328）、トライアイズ（4840）、テリロジー（3356）、ユニバ
ーサルソリューションシス（3390）、ダヴィンチ・アド（4314）、SBSホール
ディングス（2384）、ウェブクルー（8767）、アライヴコミュニティ（1400）、
サイバーファーム（2377）などの値下がりが目立つ。

個別銘柄動向は以下の通り

大新東（9785）、TOB価格257円にサヤ寄せ
170円　50円高のストップ高買い気配
30日11時30分、シダックス（4837）が、大新東（9785）が発行する普通株式及
び新株予約権の全部の取得を目指した公開買付けを実施すると発表した。TOB
価格は１株あたり257円。これにサヤ寄せするべく買い物が殺到。大新東も完
全子会社化が、対象者の企業価値向上に寄与するものであると判断し、本公開
買付けに賛同する意見を表明した。買い付け期間は08年６月２日から７月14日
まで。大新東は上場廃止となる見通し。シダックスに次ぐ第２位株主のカレイ
ドＤＳＴは保有する全株式をＴＯＢに応募するとしている

UBIC(2158)、一部業界紙に社長インタビューが買い材料
7000円　1000円高
30日、一部業界紙に社長インタビューが掲載された。これが買い手掛かりにな
ったと観測される。電子証拠開示の米国市場は現状2700億円規模。日本企業が
絡むものに限ると300億円に上るとみられ、同社は２〜３年後には300億円のう
ち、10〜20％のシェアを得られるとみているという。

エー・ディー・ワークス(3250)、自己株式取得を好感
44000円　4000円高のストップ高買い気配
29日、自己株式を取得すると発表した。これが好感された。取得しうる株式の
総数は、1000株(上限)(発行済株式総数(自己株式を除く)に対する割合2.8％)
で、株式の取得価額の総額5000万円(上限)。取得期間は、08年６月27日から08
年12月30日まで。

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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30日のIPOレシオは前日の83.67から2.04ポイント上昇して85.71となっ
た。上昇は２日連続。IPOレシオ５日移動平均線は85.77だった。低下は10
日連続。

IPOレシオは続伸したものの５日移動平均線を下回っており、且つ、５日移
動平均線自体が下向きのため、直近IPO市場の調整は継続している。

しかし、IPOレシオが28日の67.27で底打ちした可能性が高まっている上、
５日移動平均線に肉薄している。このため、来週早々、IPOレシオが５日移
動平均線を上抜く可能性は高いとみている。

なお、５日移動平均線が上向くには、月曜日のIPOレシオが104.44を超え
ないとならない。週明け月曜日にIPOレシオが104.44超なら、直近IPO市
場の調整は終了し、反発局面にようやく入ることだろう。

一方、３市場売買代金は前日から105億円増加して759億円となった。引き
続き、個人投資家の関心は、値動きが良好な東証一部の主力株に集まってい
る結果、資金流入の加速の兆しはみえていない。

活況の目安となる1000億円を大幅に下回っており、閑散相場が継続している。

しかし、東証一部の主力株の堅調が続くようなら、いずれどこかで出遅れ感
の強い新興市場にも見直し買いが入ると考える。

なお、日経ジャスダック平均（30日終値は1527円70銭）は13週移動平均
線（30日現在、1479円66銭）を上回り、26週移動平均線（同、1553円10
銭）に迫っている。一発で上抜けるかは微妙だが、これが実現すれば、日経
ジャスダック平均の中期的な底入れ機運が強まる公算が大きいと考える。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ ＩＰＯ情報
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★ 編集後記
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ジャスダック証券取引所が30日に発表したジャスダック上場銘柄の５月第
４週（19—23日）の投資部門別売買状況表では、個人が小幅ながら５月第１
週以来、３週ぶりに売り越しました。売越額は９億7400万円です。しかし、
日経ジャスダック平均が上昇基調の中の売り越しなので、個人投資家の手の
内、マインドは改善しているとみています。一方で外国人は５週連続の買い
越しです。買越額は34億6000万円です。それしても、外国人は買うと決め
たらどんどん買ってきます。だからこそ、相場にトレンドが発生するのでし
ょうが。

（藤井英敏）

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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2008年5月29日発行

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★ 目次
〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜
★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 相場概況（新興市場）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ 出来高を考慮した翌日のデイトレ用監視銘柄
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記

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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 14124.47 415.03 3.03％
ＴＯＰＩＸ 1380.63 31.94 2.37％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1516.5 0.5 0.03％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 1388.16 -6.45 -0.46％
マザーズ 649.29 6.12 0.95％
ヘラクレス 1054.69 4.37 0.42％
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★ 相場概況（主力株）
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29日の日経平均は前日比415.03円高の14124.47円、高値は12時53分の14147.89
円、安値は始値の13832.65円。東証一部の売買代金は２兆3391億円、値上がり
銘柄数は1497銘柄、値下がり銘柄数は173銘柄、変わらずは51銘柄だった。日
経平均は大幅反発し、25日移動平均線（29日現在、13913.75円）及び26週移動
平均線（同、13842.83円）を上抜けた。

28日の米国株式市場は小幅続伸。NYダウは前日比45.68ドル高の12594.03ドル。
４月の耐久財受注額は前月比0.5％減と、市場予想の2％減ほど減少しなかった。
また、民間設備投資の先行指標である国防及び航空機を除く資本財の受注は4.
2％増えた。これを受け、米景気に対する悲観的な見方が後退し、好感された。
NY円相場は続落した。前日比45銭円安・ドル高の1ドル＝104円65-75銭で取引
を終えた。

米国株高、円安を好感し、前場の東京株式市場は輸出関連株中心に買いが先行
した。また、前引けの債券先物は134円11銭前日比55銭安と急反落した。一時、
133円88銭まで売り込まれた。「債券先物売り＋株価指数先物買い」が加速し
た結果、日経平均の上げ幅は拡大し、前引けは14092.72円前日比383.28円高だ
った。

後場に入っても前場の地合いが継続した。結局、日経平均先物は14130円前日
比400円高、債券先物は134円10銭前日比56銭安で本日の通常取引を終えた。な
お、午後の東京外国為替市場で１ドル＝105円台の円安になったことや、アジ
ア各国・各地域の株式市場が総じて堅調だったことも、相場のサポート要因と
意識されたとみられる。

東証33業種では、値下がりは鉄鋼の１業種のみ。一方、不動産、保険、ゴム製
品、精密機械、証券、商品先物、輸送用機器、電気機器、建設、ガラス・土石、
金属製品、機械、倉庫・運輸、小売、化学、パルプ・紙、銀行、鉱業、海運な
どの値上がりが目立つ。

個別では、東証一部の値上がり率トップは山水電気（6793）、２位はエス・サ
イエンス（5721）、３位は古河電池（6937）。一方、値下がり率はユニデン（
6815）、２位は沖電気（6703）、３位はアビリット（6423）。

個別銘柄動向は以下の通り

アデランス（8170）、株主総会で現取締役の選任否決が買い材料
2020円　162円高
29日、「筆頭株主の米投資ファンド、スティール・パートナーズから全経営陣
の退任を求められていたアデランスホールディングスは29日午前、東京都内で
定時株主総会を開き、岡本孝善社長ら現取締役の再任に関する議案が否決され
た。同社株を議決権ベースで約28％保有するスティールをはじめ、業績不振に
不満を持つ株主が反対に回り、過半数の支持を集められなかった。今回否決さ
れたのは取締役候補のうち、岡本社長ら総会以前から取締役だった7人。」と報
じられた。これを受け、より株主重視の経営が行われることへ思惑が強まり、
買い材料となったようだ。

近畿車輛（7122）、コスモ、ポジティブなレポートをリリース
457円　36円高
コスモ証券は、同社の投資判断は未付与ながら、ポジティブなレポートをリリ
ースした。ドバイ（アラブ首長国連邦）やダラス（米国）など海外の受注案件
が本格的に収益貢献してくることから、今09年3月期連結業績は大幅な増収増
益が予想されるという。コスモ予想は、売上高645億円（前期比42.7％増）、
営業利益51億円（同133.8％増）、経常利益51億円（同126.9％増）。来10年3月
期に関しても、海外案件に加え、JR西日本などを中心とする国内案件での豊富
な受注残高を背景に、概ね安定した収益確保が期待できそうだという。

日本写真印刷（7915）、「ウィンドウズ７」にタッチパネル操作機能盛り込み
が買い材料
5300円　340円高
29日、「米マイクロソフト（ＭＳ）は27日、2009—10年ごろに発売する次期パ
ソコン用基本ソフト（ＯＳ）「ウィンドウズ７」に、指先で画面に触れるタッ
チパネル操作機能を盛り込むことを明らかにした。アップルが携帯電話機「ｉ
フォン」で採用したのと同じ機能で、ＩＴ（情報技術）機器の操作方法の多様
化が一段と進む。」と一部報じられた。これが買い材料となったと観測される。

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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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本日も「債券先物売り＋株価指数先物買い」が加速した。

なお、本日は債券先物売りの主体として、（出所・真偽の程は不明だが）ゆう
ちょ銀行が売っているのではないかとの観測が囁かれていた。

また、市場の一部では、ＪＡ共済連の買い主体としての期待も高まっていた
とみられる。

と言うのは、28日、「保険に似た金融商品を扱う共済組合が株式などリスク
資産への投資を拡大する。全国共済農業協同組合連合会（ＪＡ共済連）は42
兆円ある運用資産のうち株式や不動産への配分枠を６％から最大10％まで増
やす。

運用収益を底上げし割戻金（配当）などの原資を拡充。大手生命保険会社と
の競合に備える。ＪＡ共済連は資産の大半を国内債券で運用。

現在、リスク資産には約２兆5000億円を配分しているが、最大４兆円規模の
保有が可能になる。毎年度、2000億—2500億円程度の資金を段階的に日本
株の上場投資信託（ＥＴＦ）などに移す。」と報じられているからだ。

国内機関投資家が、これまでの国債偏重のアセット・アロケーションを若干
株式組み入れ比率を上げる方向で動くようなら、相当なインパクトがあるだ
ろう。

債券先物の売り主体が、短期筋のCTAだけなら、単なる日々の需給要因とし
てみていられるが、国内機関投資家のアセットの組み換えによるものなら、
話は別だ。

これはやや息の長いトレンド（株高・債券安）となる公算が大きい。

なお、日本証券業協会が20日発表した４月の公社債投資家別売買高（短期証
券を除く）によると、都市銀行は３カ月ぶりの売り越しだ。（短期証券を含ま
ない）売越額は5271億円だった。利下げ観測の後退に伴い、債券価格が急落
したことで下旬に損失覚悟の売りが出たとみられている。

この動きが国内機関投資家全体に波及するかに注目しておく必要があるだろ
う。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 相場概況（新興市場）
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29日の新興３市場は全面高。主要な株価指数は３指数ともに４営業日ぶりに反
発した。日経平均が後場に入っても高値圏で推移したこともあり、後場に入る
と新興市場の地合いも一変し、リスク許容度の改善した投資家からの買いが増
えた。ジャスダック市場の売買代金は概算で214億円。23日以来約１週間ぶり
に200億円を超えた。

個別では、テックファーム（3625）、データ・アプリケーション（3848）、ア
ーティストハウスHLDGS（3716）、ホッコク（2906）、MonotaRo（3064）、ゼ
ンテック・テクノロジー（4296）、駐車場綜合研究所（3251）、イー・キャッ
シュ（3840）、ウェブクルー（8767）、コモンウェルス・エンター（7612）、
ソフトフロント（2321）、エリアリンク（8914）、LTTバイオファーマ（4566）
、ビットアイル（3811）、レカム（3323）、YAMATO（7853）、ナノキャリア（
4571）などの値上がりが目立つ。

一方、アリサカ（2328）、前田製作所（6281）、燦キャピタルマネージメント
（2134）、バッファロー（3352）、ビービーネット（2318）、テリロジー（33
56）、ラ・パルレ（4357）、ユニバーサルソリューションシス（3390）、トラ
ンスジェニック（2342）、ジャルコ（6812）、アライヴコミュニティ（1400）、
東邦建（1990）、SEホール＆インキュベ（9478）、プライムワークス（9478）
などの値下がりが目立つ。

個別銘柄動向は以下の通り

ビットアイル(3811)、カーボンオフセット付きサーバレンタル開始が買い材料
108000円　10000円高のストップ高買い気配
29日10時、カーボンオフセット（CO2排出量削減サービス）付きサーバレンタ
ル開始を発表した。これが買い材料視された。顧客企業に対して、本年３月
に業務提携を発表した韓国eSlim社のサーバにカーボンオフセットを付けたレ
ンタルサービスを提供していく。（「CO2ゼロレンタルサーバ」（仮称）を7
月1日より提供開始予定。一方、今年の夏ごろを目標に、カーボンオフセット
付きレンタルサーバサービスを利用したユーザー企業がジーコンシャス社か
ら付与される「CarbonPASS」ロゴをダウンロードし、ウェブサイトに掲載す
ることを可能とする。「CarbonPASS」ロゴは各企業が購入したカーボンオフ
セット量を情報として含むページにリンクしており、これにより企業は自社
の環境意識や貢献度を定量的に、かつ明確に外部に発信することが可能とな
る。同社はジーコンシャス社経由で国際連合の認証を受けたCO2排出権を購入
し、それを同社のレンタルサービスとセットで顧客企業に販売する。また、
顧客企業に対し、排出権の販売取次ぎ業務を請け負う。

フェローテック（6890）、太陽電池シリコンウェハー用ワイヤソー事業で提
携が買い材料
1232円　62円高
29日13時6分、同社及び中国子会社である上海漢虹精密機械、東京製綱（598
1）及び子会の東綱機械製作所の4社は、太陽電池シリコンウェハー用ワイヤ
ソー製造販売事業での提携し、合弁会社を設立すると発表した。これが買い
材料となった。具体的には、東綱機械製作所のワイヤソー製造技術に基づき、
日本を除く地域へのワイヤソー供給の生産拠点は上海漢虹精密機械とする。
東京製綱と上海漢虹精密機械との共同出資によるワイヤソー販売及びメンテ
ナンスサービスを行う合弁会社を設立する。合弁会社では開業初年度である
08 年度の売上高が約９億円、3 年目の2010 年度では売上高約70億円、経常
利益10億円程度を見込んでいる。

ソフトフロント（2321）、ドコモの「IPセントレックスワンナンバー」開始
が買い材料
31500円　3000円高のストップ高買い気配
26日、NTTドコモ（9437）は、企業向けIP電話サービス「ビジネスmoperaIP
セントレックス」において、FOMAエリアとIPセントレックスエリア1 のどち
らにおいても、1つの番号（090／080番号）で発着信を行なうことができる、
携帯電話を用いたFMCサービス「IPセントレックスワンナンバー」を08年６
月２日（月曜）から提供すると発表した。これが買い手掛かりになったと観
測される。「ビジネスmoperaIPセントレックス」サービスは、FOMA／無線LA
Nデュアルケータイ（N902iLなど）を利用し、企業内での通話は内線電話と
して、企業内から外部への通話はIP電話（050番号）として、また外出先では
FOMAエリアに対応した携帯電話（090／080番号）として、ビジネスにおける
様々な通信を1台の携帯電話でご利用できるサービス。

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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IPOレシオは前日の67.27から16.4ポイント上昇して83.67となった。上昇
は３日ぶり。IPOレシオ５日移動平均線は89.07。こちらは９日連続の低下
だ。

なお、IPOレシオは昨日通常の取引レンジでの売られ過ぎのレベルの67.27
まで低下してから、本日切り返した。そして、５日移動平均線の急接近して
いる。

確かに、IPOレシオが５日移動平均線を下回り、且つ、５日移動平均線自体
が下向きのため、強気にはなり難い。

しかし、明日の動き次第ではIPOレシオが５日移動平均線を上抜ける確度が
非常に高いと考える。また、５日移動平均線も、明日のIPOレシオが23日
の102.22を超えれば上向くため、ハードルは決して高くはない。

そして、５日移動平均線は９日間も下がり続けており、日柄的な調整は十分
と考える。

よって、明日の直近IPO市場の底入れ・自律反発入りの可能性は高いとみる。
なお、その際の狙い目はやはり好需給銘柄だ。本日の終値が初値及び公募価
格を上回っている銘柄に注目したい。

一方、３市場売買代金は前日から７億円減少して654億円だった。ジャスダ
ック市場、ヘラクレス市場の売買代金は増加したが、マザーズ市場の売買代
金が50億円減少したことが響いた。

これまで投資家の人気の高かったネット関連株に物色の矛先が向かわないた
め、相対的にネット関連株の多いマザーズ市場の売買代金が膨らんでこない
と推察される。

足元では、東証一部の主力株の値動きが良好なため、個人投資家の関心が、
新興に集まり難いことも災いしていることだろう。

さらに、新興市場に物色の柱が育たないことも影響していると考える。いず
れにせよ、売買代金が増加してこない限り、新興市場が物色の蚊帳の外に置
かれた状態は継続しよう。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ ＩＰＯ情報
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★ 編集後記
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東証が、29日発表した５月第４週（５月19—23日）の投資部門別売買動向
では、外国人が８週連続で買い越しました。しかし、買越額は970億円と、
前週の4232億円を大幅に下回りました。　一方、個人は２週ぶりに買い越し
に転じました。買越額は2316億円です。前週は2936億円の売り越しでした。
この週は日経平均が調整気味に推移していましたので、個人投資家が積極的
に押し目を拾った様子が窺えます。そう言えば、今日、アデランス（8170）
の定時株主総会で、岡本孝善社長ら現取締役の再任に関する議案が、筆頭株
主の米投資ファンド、スティール・パートナーズをはじめとした株主の反対
で否決されました。それが市場に伝わるやいなや、アデランス株は急騰しま
した。再任を否決された方々は、どんな気持ちでこれを眺めたんでしょうか
ね？

（藤井英敏）

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「カブ知恵」発、後場から債券先物買い＋株価指数先物売りが加速、日経は大幅反落�

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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2008年5月28日発行

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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 相場概況（新興市場）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ 出来高を考慮した翌日のデイトレ用監視銘柄
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記

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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 13709.44 -183.87 -1.32％
ＴＯＰＩＸ 1348.69 -19.56 -1.43％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1516 -6.33 -0.42％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 1394.61 -12.56 -0.89％
マザーズ 643.17 -8.8 -1.35％
ヘラクレス 1050.32 -13.73 -1.29％
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★ 相場概況（主力株）
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28日の日経平均は前日比183.87円安の13709.44円、高値は９時31分の13979.39
円、安値は14時１分の13665.57円。東証一部の売買代金は２兆2923億円、値上
がり銘柄数は226銘柄、値下がり銘柄数は1419銘柄、変わらずは76銘柄だった。

３連休明け27日の米国株式市場では、ＮＹダウは前週末比68.72ドル高の12548
.35ドルで取引を終えた。原油相場が大幅反落したことを好感した買いが入っ
た。ＮＹ円相場は反落。前週末比90銭円安・ドル高の1ドル＝104円20-30銭で
取引を終えた。米株高を受けて、円売り・ドル買いが優勢となった。

前場は、この米株高と円相場下落を好感して、寄付きから買いが先行したが、
買い一巡後は失速した。原油価格下落で、商社などの資源株が売られたことや、
東京外国為替市場で円相場がやや強含んだことなどが嫌気された。

後場に入ると、ＣＴＡの取引と観測される「債券先物買い＋株価指数先物売り」
のトレードが加速した。この結果、日経平均は下げ幅を拡大させた。前引け134
円30銭前日比５銭安だった債券先物６月限は14時55分に134円79銭まで買われ、
結局、134円66銭前日比31銭高で取引を終えている。

東証33業種では、その他金融の１業種だけが値上がりした。一方、鉱業、石油
・石炭製品、非鉄金属、卸売、ゴム製品、保険、倉庫・運輸、その他製品、海運、
空運、精密機械、証券、商品先物、陸運、機械、輸送用機器、鉄鋼などの値下が
りが目立つ。

個別では、東証一部の値上がり率トップはチタン工業（4098）、２位はカカクコ
ム（2371）、３位は木村化工機（6378）。一方、値下がり率トップはニチアス（
5393）、２位はエス・サイエンス（5721）、３位はタクトホーム（8915）。

個別銘柄動向は以下の通り

カカクコム（2371）、１対２の株式分割が買い材料
616000円　50000円高
27日、１対２の株式分割を行うと発表した。これが買い材料となった。08年６
月30日（月）最終の株主名簿及び実質株主名簿に記載または記録された株主の
所有株式１株につき２株の割合をもって分割する。

木村化（6378）、東芝の原子力プラント２基に関するＥＰＣ契約締結が買い材料
1134円　80円高
28日11時、東芝（6502）は、スキャナ電力子会社との原子力プラント２基に関す
るＥＰＣ契約を締結したと発表した。これが原子力関連機器を手掛ける同社の買
い材料となったと観測される。東芝のグループ会社であるウェスチングハウス社
は、米国ショー・グループとともに、米国スキャナ電力の子会社であるサウスカ
ロライナ・エレクトリック＆ガス・カンパニー（SCE&G）と、新規原子力プラン
トの建設に関する契約を締結した。今回締結したのは、SCE&Gが運営するＶ．Ｃ
サマー発電所に新規に建設を計画する２号機、３号機向けの、110万キロワット
級原子炉「ＡＰ1000」２基及び原子炉周辺設備の納入、エンジニアリング、建設
工事等を含めた全体のプロジェクトに関する契約。今後は、本契約に従い、2016
年以降の運転開始を目指す。

日農薬（4997）、コメの生産調整（減反）政策見直しが買い材料
1074円　56円高
27日、「内需拡大や成長促進策を検討している自民党の「日本の活力創造特命委
員会」（委員長・谷垣禎一政調会長）がまとめた中間報告の素案が26日、明らか
になった。コメの生産調整（減反）政策を見直し、新世代資源戦略としてバイオ
エタノール燃料の原料や飼料用となるコメ栽培を支援すると明記した。コメ利用
の多角化に向け休耕田を活用し、供給量を増やす路線を掲げる。」と一部報じら
れた。これが買い材料になっていると観測される。減反政策を見直し、休耕田活
用による農地拡大と国内農薬需要拡大への思惑が強まったとみられる。

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若林栄四のプロフィール

1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
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終判断はご自身の責任で行うようお願い申し上げます。

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社団法人日本証券投資顧問業協会　会員番号012-02024
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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本日も後場から相場が急変した。日経平均先物の前場の取引レンジは13830
円〜14000円、後場のレンジは13660円〜13900円だったのだ。後場から急
激に相場は崩れた。

なお、債券先物の前引けは134円30銭前日比５銭安、大引けは134円66銭
の31銭高だった。後場に入り、「債券先物買い＋株価指数先物売り」が加速
した様子が窺える。同時に、裁定解消売りも誘発され、これが後場の値幅を
伴った急落を引き起こしたと観測される。

日経平均は本日の下落で再び25日移動平均線（28日現在、13896.63円）を
割り込んだ。短期チャートは再び悪化した。

早期に同線を終値で安定的に上回らないと、短期筋の幹売りにより、下方向
に走る可能性が高まったと警戒しておく必要がある。なお、その際の下値メ
ドは13週移動平均線（同、13379.23円）を想定している。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 相場概況（新興市場）
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28日の新興３市場は全面安。日経ジャスダック平均、東証マザーズ指数、大証
ヘラクレス指数は揃って３日続落した。後場に日経平均株価が下げ幅を拡大す
る展開となったことや、ラ・パルレ（4357）が前期の計算書類について監査人
の意見不表明を発表したり、アクセス（4700）が「粉飾決算疑惑で元社長が、
きょうにも逮捕」と報じられるなど投資家心理を冷やす悪材料が相次いだこと
が嫌気された。

個別では、ホッコク（29026）、ジャルコ（6812）、横浜鋼業（7410）、倉元
製作所（7410）、トレジャー・ファクトリー（3093）、ビービーネット（231
8）、バッファロー（3352）、ＳＥ＆インキュベ（9478）、タカギセイコー（
4242）、グローバル住販（3259）、駐車場綜合研究所（3251）、ＣＤＳ（216
9）、ヒュートレック（2468）、燦キャピタルマネージメント（2134）、イー
・キャッシュ（3840）、ユナイテッドテクノロジーＨＤ（2146）などの値上が
りが目立つ。

一方、ニューディール（4740）、ヒューネット（8836）、トラスト（3347）、
テクノアルファ（3089）、ラ・パルレ（4357）、タスコシステム（2709）、ア
クセス（4700）、アイビー化粧品（4918）、秩父鉄道（9012）、アルデプロ
（8925）、リンク・ワン（2403）、ディー・ディー・エス（3782）などの値下
がりが目立つ。

個別銘柄動向は以下の通り

ホッコク(2906)、09年３月期通期連結業績上方修正を好感
181円　50円高のストップ高買い気配
27日、09年３月期通期連結業績予想を上方修正した。これが好感された。株式
会社MS&Consultingの100％の株式を取得し子会社とすることとし、売上高、営
業利益、経常利益を修正した。MS&Consultingの子会社化による当期純利益へ
の影響額は、１億4200万円の増額となる。また、26日の「不動産事業部門の一
部資産譲渡並びに譲渡に伴う特別利益の発生に関するお知らせ」の通り譲渡益
が発生したことにより、当期純利益は、12億1800万円増額となる。これらを主
因として、通期連結業績予想を、売上高48億5000万円(前回予想比51.6％増)、
営業利益４億円(同233.3％増)、経常利益３億8000万円(同276.2％増)、当期純
利益16億円(同566.7％増)に、それぞれ上方修正した。

フュートレック(2468)−−906iシリーズ向けに日中音声翻訳サービス開始が買
い材料
326000円　40000円高のストップ高買い気配
27日、フュートレックの子会社であり、株式会社国際電気通信基礎技術研究所
の関連会社である、株式会社ATR-Trekは、NTTドコモ(9437)が発売する携帯電
話906i シリーズ向けに、日中・中日音声翻訳サービスを開始すると発表した。
これが買い材料となった。906i シリーズには日中・中日および日英・英日の
音声翻訳ｉアプリ「日中版しゃべって翻訳」「日英版しゃべって翻訳」がプリ
インストールされており、ユーザーはダウンロードすることなく、そのまま利
用できるという。

ウェブクルー(8767)、自己株式取得を好感
94600円　10000円高のストップ高買い気配
27日、自己株式を取得すると発表した。これが好感された。取得する株式の総
数は、3000株(上限)(発行済株式総数に対する割合5.19％)で、株式の取得価額
の総額 ２億5000万円(上限)。自己株式取得期間は、08年５月28日〜08年７月
31日。

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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28日のIPOレシオは前日の87.76から20.49ポイント低下して67.27となっ
た。低下は２日連続。IPO５日移動平均線は93.21と100を割り込んだ。低
下は８日連続。

IPOレシオが60台まで低下したことで、値幅的な調整は一巡感が出てもおか
しくない。しかし、IPOレシオが５日移動平均線を下回っている上、５日移
動平均線が下向きのため、直近IPO市場の調整は継続するとみておく必要が
ある。

少なくとも、IPOレシオが５日移動平均線を上回るまでは、新規の買いは見
送るべきだろう。

一方、新興３市場の売買代金は前日から115億円減少して661億円だった。
減少は２日連続だ。

本日に関しては、ラ・パルレ（4357）とアクセス（4700）によって、新興市
場上場企業の会計不信が強まったことが大きく影響したと考える。

ラ・パルレは27日夜、08年３月期の計算書類や関連書類について、会計監
査人の新日本監査法人から監査意見を表明しない旨の報告を受けたと発表し
た。情報開示体制に対する不信を抱いた投資家の売りが殺到した。

アクセスは、「神戸地検は粉飾決算を主導した疑いが強まったとして、28日
にも元社長（59）を証券取引法（現金融商品取引法）違反容疑で逮捕する方
針を固めたもようだ」との報道で急落した。元社長は05年3月の社内会議で
粉飾を指示。ほかの役員が反対しても「銀行に見放されたら、責任が取れる
のか」と言い、不正な会計処理をするよう迫ったという。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 編集後記
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東証が28日発表した23日時点の裁定取引に伴う現物株の買い残高（期近・
期先合計）は前週比2963億円減少して３兆898億円となり、２週ぶりに減
少に転じました。前週に07年12月28日の３兆4061億円以来の高水準まで
増えていました。本日のようにCTAからと観測される「債券先物買い＋株価
指数先物売り」が今後も出てくるようだと、株価指数先物の需給が悪化して、
先物価格が割安になり、結果、この積み上がった裁定買い残の解消売りが誘
発されて、指数の下落ピッチが加速するのでしょう。

（藤井英敏）

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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 相場概況（新興市場）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ 出来高を考慮した翌日のデイトレ用監視銘柄
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記

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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 13893.31 203.12 1.48％
ＴＯＰＩＸ 1368.25 24.07 1.79％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1522.33 -5.63 -0.37％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 1407.17 -13.19 -0.93％
マザーズ 651.97 -6.73 -1.02％
ヘラクレス 1064.05 -4.79 -0.45％
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★ 相場概況（主力株）
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27日の日経平均は前日比203.12円高の13893.31円、高値は14時36分の13931.23
円、安値は始値の13750.82円。東証一部の売買代金は１兆7844億円、値上がり
銘柄数は1222銘柄、値下がり銘柄数は418銘柄、変わらずは80銘柄だった。日
経平均は寄り底となり、大幅反発した。

前日26日の米国市場はメモリアル・デー（戦没者追悼記念日）で株、債券とも
に休場だった。英国もバンク・ホリデーで休場だった。手掛かり材料が不足す
る中、模様眺め気分が強く、東証一部の売買代金は２兆円大台を下回り、商い
は低調だった。

日経平均は昨日322円安と大幅下落したこともあり、前場から自律反発狙いの
買いが入った。後場に入ると、債券先物が下落に転じ、同時に、株価指数先物
に買いが入り、日経平均は上げ幅を拡大した。なお、日経平均は昨日割り込ん
だ25日移動平均線（27日現在、13887.31円）を終値で上回った。

東証33業種では、全業種が値上がりした。銀行、パルプ・紙、保険、その他金
融、鉱業、不動産、証券、商品先物、卸売、空運、機械、水産・農林、医薬品、
輸送用機器、海運、倉庫・運輸、精密機械、鉄鋼などの値上がりが目立つ。

個別では、東証一部の値上がり率トップは日本輸送機（7105）、２位は古河電
池（6937）、３位は日本農産工業（2051）。一方、下落率トップはサンフロン
ティア不動産（8934）、２位はタクトホーム（8915）、３位は真柄建設（1839）。

個別銘柄動向は以下の通り

協同飼料（2052）、ＭＳ、鶏肉関連企業リストに掲載が買い材料
173円　17円高
23日、モルガン・スタンレー証券は、「鶏急ぎ ー 来たる鶏肉の時代」と題した
レポートをリリースした。関連企業リストに掲載されたことが買い材料になっ
たと観測される。同社のほか、アクシーズ（1381）、月島機械（6332）、東洋
製作所（6443）鶏の「飼料転換率(FCR)」は牛肉や豚肉に比べて格段に低いため、
食肉に占める鶏肉の割合はさらに大きく上昇する必要があり、結果的に牛肉と
豚肉の比率は低下する必要があるという。鶏処理加工事業に重点を置いている
企業、特に飼料用穀物を安定的に確保する手段を持つところ、機器メーカー、
繁殖業者、トレーサビリティ製品メーカー、ワクチン・疾病予防関連企業など、
鶏処理加工業者向けのサービスを専門に手掛ける企業をオーバーウエートにし
たもよう。モルガンは、鶏処理加工および鶏用機器セクターの企業をまとめた。
なお、そのまとめた表はあくまで情報提供が目的であり、特定の銘柄について
の投資見解を示唆するものではないという。

日本電産サンキョー（7757）、日本電産の買い増し発表が買い材料
763円　72円高
26日、日本電産（6594）が、日本電産サンキョー株式会社の株式の買い増しを
発表した。これが買い材料となった。買い増し株数1000万株（発行済株数の5.
23%）、買い増し後の累計保有株数１億3266万5000株（発行済株数の69.42%）。
子会社保有株を含めると、買い増し後の累計保有株数は１億3666万5000 株（
発行済株数の71.51％）となる。

三菱製紙（3864）、三菱ＵＦＪ、レーティング「２」へ引き上げ
253円　21円高
三菱ＵＦＪ証券は、同社のレーティングを「３」から「２」に引き上げた。三
菱UFJ証券では、ドバイ原油の価格前提を従来のバレル当たり今来期95 ドルか
ら、今期125 ドル、来期135 ドルに変更した反面、印刷用紙の値上げに関して、
今第2 四半期からの値上げ幅を従来の5 円/kg から13 円/kg と、ほぼ製紙メー
カーが要求する満額に近い水準に引き上げたこと、などの修正を行った。その
結果、三菱UFJ 証券では、同社の営業利益予想を今期100億円から125 億円に、
来期115 億円から145 億円に増額したもよう。同社業績は、印刷用紙の値上げ
効果および各種の設備投資効果を牽引役に、来期まで２桁の営業利益の伸長率
が続くとみている。

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若林栄四のプロフィール

1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
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（株）ワカバヤシ　エフエックス　アソシエイツ
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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27日の東証一部の売買代金は概算で１兆7844億円にとどまり、３月26日の
１兆7815億円以来、２カ月ぶりの低水準だった。

前日の米英株式相場が休場で、取引の大きな比率を占める海外投資家の動き
が限られたことが響いた。

なお、本日の反発で、日経平均は昨日割り込んだ25日移動平均線（27日現
在、13887.31円）を終値で上回った。

本日の上昇に関しては、薄商いの中、後場から「債券先物売り＋株価指数先
物買い」が加速したことが主因とみている。

明日以降に関しては、３連休明けの米国株式同行、原油先物価格動向、円相
場の動き等を睨みながらボラタイルな相場になることが予想される。

ＮＹダウは先週、26週移動平均線及び13週移動平均線を下抜いている。中
期的なチャートが悪化しており、今後、13週移動平均線を上抜け、テクニカ
ルが改善するかに注目したい。

ＮＹダウが下落するようなら、円相場が上昇し、日経平均にも下落バイアス
が強まるだろう。

逆に、13週移動平均線をあっさり回復するようなら、円相場が下落し、日経
平均は上昇し易くなる。前日の25日移動平均線割れで、調整一巡感が強まり、
やや踏み上げ的な動きとなることが予想される。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 相場概況（新興市場）
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27日の新興３市場は全面安。日経ジャスダック平均、東証マザーズ指数、大証
ヘラクレス指数は揃って続落した。ジャスダック市場の売買代金は148億円に
とどまり、03年５月19日の121億円以来、約５年ぶりの低水準を記録した。

個別では、不二精機（6400）、ＳＥホール＆インキュベ（9478）、博展（2173
）、ニューディール（4740）、バッファロー（3352）、燦キャピタルマネージ
メント（2134）、岡本硝子（7746）、テリロジー（3356）、ユニバーサルソリ
ューションシス（3390）、ＭｏｎｏｔａＲｏ（3064）、ＪＰホールディングス
（2749）、トランスジェニック（2342）、ＳＤホールディングス（3726）、ウ
ィーヴ（2360）、アライヴコミュニティ（1400）、タスコシステム（2709）な
どの値上がりが目立つ。

一方、モック（2363）、関門海（3372）、メディアクリエイト（2451）、ネク
ステック（3767）、ウィズ（7835）、ネットインデックス（6634）、日本精密
（7771）、アイケイ（2722）、アジア・メディア・カンパニー（2149）、クオ
ンツ（6811）、ウッドフレンズ（8886）、山陽百貨店（8257）、ホッコク（29
06）などの値下がりが目立つ。

個別銘柄動向は以下の通り

トランスジェニック（2342）、ProteinTech社との独占的な販売代理店契約締結が買
い材料
25440円　3000円高のストップ高買い気配
26日、ProteinTech社（アメリカ イリノイ州）とProteinTech社の製品に関して、日
本に
おける独占的な販売代理店契約を締結したと発表した。これが買い材料となった。
ProteinTech社は、主に抗体の開発・製造・販売ならびに抗体作製受託サービスを提
供する
企業で、自社開発抗体試薬2000製品以上、その他ライフサイエンス分野の製品（組み
換え
タンパク質など）1000製品以上をラインナップとして取り揃えている。欧米だけなく
、既
に日本国内でも高い販売実績を積み重ねている。トランスジェニックは三菱商事株式
会社
先端化学品本部 バイオビジネスユニットとの提携のもと、DeltagenInc.（アメリカ
カリ
フォルニア州）、TriStar Technology Group LLC.（アメリカ メリーランド州）など
海外の
バイオ企業の技術・製品・サービスの国内市場への導入に取り組んできた。本件は、
この
取り組みにおける新たな成果。本件が同社業績に及ぼす影響については現在精査中で
あり、
重大な影響を与えることが判明した場合には速やかに発表する。

イーウェーヴ（3732）、期末配当2000円決定を好感
98000円　7500円高
27日13時、08年３月31日を基準日とする配当を2000円（直近の配当予想2000円）に
決定したと発表した。これが好感された。この結果、08年３月期は中間配当1500円、
期末2000円、年間3500円となる予定。前期は期末配当のみで2800円だった。

アリサカ(2328)、不適切な会計処理の判明、会社更生手続開始の申立て
223円　80円安のストップ安売り気配
27日２時51分、複数年度に渡る不適切な会計処理の判明し、08年３月期決算発表を延
期すると発表した。08年３月期の会計監査において太陽ＡＳＧ監査法人の指摘により
、
過年度における棚卸資産の過大計上や店舗改装費の架空計上等の不適切な会計処理が
判明したことにより、過年度を含む同社の財務諸表に重大な影響を及ぼす恐れが生じ
た。そのため、08年３月期決算の確定に時間を要することから、08年５月30日までに
は決算短信を提出できない。過年度の有価証券報告書および半期報告書の訂正報告書
を提出する予定。不適切な会計処理は過年度より継続的に行われており、これらにつ
き適正な会計処理がなされていたとすれば債務超過となる可能性があるという。なお
、
27日11時25分、同社は、08年５月27日開催の取締役会において、会社更生手続開始の
申立てを行うことを決議したと発表した。負債総額は135億3207万5711円(08年５月23
日現在)。ジャスダックは、６月28日付けでアリサカ株の上場廃止を決定した。

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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ＩＰレシオは前日の104.44から16.68ポイント低下して87.76となった。低
下は２日ぶり。ＩＰＯレシオ５日移動平均線は102.03と、こちらは７日連続
の低下。直近の高値の16日の181.58をピークに、５日移動平均線は下降を
続けている。

ＩＰＯレシオが５日移動平均線を下回り、且つ、５日移動平均線自体が下向
きのため、直近ＩＰＯ市場の調整は継続している様子が窺える。

なお、本日は、23日上場したＰワークス（3627）の値動きが投資家心理を冷
やした公算が大きい。同社株は64.8万円で寄った後、14時17分には74.1
万円まで買い上げられた。しかし、そこから急降下。14時53分には60.6万
円まで売り込まれ、結局、63.5万円前日比8000円安で取引を終えた。まさ
に、ジェットコースターのような値動きだった。

一方、３市場売買代金は前日から92億円減少して776億円となった。特に、
ジャスダック市場の売買代金は148億円にとどまり、03年５月19日の121
億円以来、約５年ぶりの低水準を記録した。

投資家の関心が、堅調に推移した東証１部銘柄に物色が向かったため、新興
市場が物色の蚊帳の外に置かれた感が強い。なお、このように売買代代金が
低調なうちは、新興市場の先高観が強まることはないと考える。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 編集後記
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いやー、アリサカ（2328）の株主は本当にお気の毒ですね。なんと、本日深
夜２時51分に「複数年度にわたる不適切な会計処理の判明および平成20年
3月期決算発表の延期について」の発表をしました。過去にも継続的に不正
な会計処理をしており、実際には債務超過となる可能性があるということで
す。しかし、皆寝てますよ、そんな時間・・・。これを受け、ジャスダック
証券取引所は27日朝、同社を同日から監理ポストに割り当てると発表しまし
た。そしたら、11時30分に「会社更生手続開始の申立てに関するお知らせ」
ですもん。株主からしたら、スヤスヤ寝ている深夜に重要情報が開示されて、
これからどうなるんだろうと心配していたら、アッ言う間に逝っちゃった、
てな感じです。

（藤井英敏）

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「カブ知恵」発、米株下落、円高基調を嫌気、日経は25日移動平均を割り込む�

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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 相場概況（新興市場）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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★ 編集後記

〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜
★ 各種株価指数の状況
〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜
日経２２５ 13690.19 -322.01 -2.3％
ＴＯＰＩＸ 1344.18 -32.51 -2.36％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1527.96 -4.31 -0.28％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 1420.36 15.93 1.13％
マザーズ 658.7 -6.27 -0.94％
ヘラクレス 1068.84 -10.38 -0.96％
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★ 相場概況（主力株）
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26日の日経平均は前週末比322.01円安の13690.19円、高値は９時５分の13883
.51円、安値は12時32分の13670.92円。東証一部の売買代金は２兆340億円、値
上がり銘柄数は198銘柄、値下がり銘柄数は1467銘柄、変わらずは57銘柄だっ
た。東証一部の値下がり銘柄数の割合は85.1％とほぼ全面安、日経平均は３日
ぶりの大幅反落となった。

先週末23日の米国株式市場では、ＮＹダウは前日比145.99ドル安の12479.63ド
ルの大幅安で取引を終えた。原油先物相場が23日、一時再び133ドル台に急反
発するなど、原油高が米景気や企業業績に悪影響を及ぼすとの懸念が改めて強
まったことが嫌気された。また、23日のＮＹ円相場は反発した。前日比70銭円
高・ドル安の1ドル＝103円30-40銭で取引を終えた。

前場の東京株式市場では、米株安と円高が嫌気され、幅広い銘柄に売りが先行
した。アジア各国・各地域の株式市場が軟調なことも投資家心理を悪化させた。
買い手掛かりが不足する中、売りが断続的に出て、日経平均は22日の安値1365
8.02円を意識する展開となった。

後場に入っても悪地合いは変わらなかった。26日の米国市場が休場となるため、
手掛かり材料を欠き、模様眺め気分が一段と強まった。日経平均の後場の値幅
は92.23円にとどまった。なお、日経平均は25日移動平均線（26日現在、13867
.51円）を終値で割り込んで取引を終えた。

東証33業種では、全業種が値下がりした。ゴム製品、鉱業、保険、その他金融、
石油・石炭製品、証券、商品先物、不動産、ガラス・土石、銀行、輸送機器、
卸売、金属製品、非鉄金属、化学、電気機器、機械、食料品、海運などの値下
がりが目立つ。

個別では、東証一部の値上がり率トップはモリテックス（7714）、２位はサイ
ボウズ（4776）、３位は東亜建設（1885）。一方、下落率トップはテイクアン
ドギヴニーズ（4331）、２位はサニックス（4651）、３位はカルソニックカン
セイ（7248）。

個別銘柄動向は以下の通り

東亜建設（1885）、09年３月期、２桁営業増益と復配を好感
106円　９円高
23日、09年３月期連結業績予想と復配を発表した。２桁営業増益と復配が好感
された。売上高は2040億円（前期比4.6％減）、営業利益は43億円（同14.8％
増）、経常利益は33億円（同41.2％増）、当期純利益は13億円（同91.5％減）
の見通し。建設業界においては、改正建築基準法の影響が収束し、民間設備投
資も好調を維持すると予測される一方で、国や地方公共団体による公共投資は
縮減の一途をたどり、また鉄鋼・セメントなどの建設資材が一段と値上りする
とみられるなど、経営にとって厳しい状況が続くとみている。今期の配当は、
1 株当たりの配当金２円（前期は無配）を実施する予定。

日特建設（1929）、「継続企業の前提に関する注記」の記載除外を好感
71円　６円高
23日、07年３月期の決算短信及び08年３月期の中間決算短信において、「継続
企業の前提に関する注記」を記載していたが、08年３月期の決算短信より除外
することになったと発表した。これが好感された。金融機関からの借入契約に
関する表明保証違反の解消、並びに08年３月期連結会計年度および同会計年度
において債務超過を解消することができたことから、継続企業の前提に重要な
疑義を抱かせる事象が解決した。同時に発表した09年３月期連結業績予想は売
上高は591億円（前期比4.9％減）、営業利益は15億円（同1.5％増）、経常利
益は12億円（同279.7％増）、当期純利益は11億円（前期は46億4300万円の赤
字）の見通し。建設業界は、民間設備投資は、原油高、円高による業績の不透
明感から設備投資の減少が見込まれ、公共投資は、引き続き国・地方自治体が
進める構造改革による大幅な減少が予想されることから、同社を取り巻く受注
環境は依然として熾烈を極めているという。

ヤフー（4689）、自己株式取得と取得全株消却を好感
45850円　2000円高
23日、自己株式取得し、取得した株式は、全て消却する予定と発表した。これ
が好感された。取得しうる株式の総数上限は121万株（発行済株式総数（自己
株式を除く）に対する割合2.00％）、取得価額の総額上限は600 億円、取得方
法は信託方式による市場買付、取得期間は08年６月２日〜08年９月24日。

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若林栄四のプロフィール

1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
ンド・マネジャーの間でも注目されている。

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として作成されておりますが、元本を保証するものではありません。投資の最
終判断はご自身の責任で行うようお願い申し上げます。

（株）ワカバヤシ　エフエックス　アソシエイツ
金融商品取引業者　登録番号　関東財務局長（金商）第1698号
社団法人日本証券投資顧問業協会　会員番号012-02024
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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本日の東京市場では、朝から米リーマン・ブラザーズが話題になっていた。
これは前週21日に米ウォールストリート・ジャーナル紙が伝えた、ヘッジ取
引に伴う米金融機関の損失計上問題に関する記事だ。

記事によれば、不動産関連証券などで損失を相殺するために組んでいたヘッ
ジ取引が、金融不安の後退で逆に損失を生んだ可能性を指摘しているという。

特にリーマン・ブラザーズが最も打撃を受けたという。同社の株価は報道さ
れた21日の大幅安に続き、前週末23日も６％強の下げを記録している。

楽観に傾いていた米国市場が、この報道を受け、金融機関の損失問題に再び
目を向け始め、不安定さが増幅するのではないとの心配が、朝方から市場で
は燻っていた。

また、原油価格の騰勢が一向に衰えない。ガソリン高で米個人消費が減速し、
且つ、インフレリスクが高まり、米経済のスタグフレーション入りへの懸念
もなかなか払拭できずにいる。

26日はロンドンとニューヨークの２大市場が休場となるため、日経平均は一
段の下値を売る動きは乏しかった。明日の東京市場も、為替市場や債券市場
が波乱の展開とならない限り、値動きの乏しい展開が予想される。

しかし、28日以降の東京株式市場は、27日の米株、円相場、原油相場次第で
は、ボラタイルな動きとなることが予想される。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 相場概況（新興市場）
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26日の新興３市場は全面安。主要な株価３指数は揃って２営業日ぶりに反落し
た。ジャスダック市場の売買代金は概算で196億円と、約２週間ぶりに200億円
を下回った。

23日に東証マザーズに新規上場したPワークス（3627）は、上場初日は買い物
殺到で値付かず。本日は、買い気配スタートなり、10時ちょうどに初値を付
けた。初値は公募価格23万円の2.6倍となる60万円だった。初値を付けた時点
で3475株の売買が成立した。高値は14時29分の64万8000円、安値は10時32分
の55万5000円、終値は64万3000円のザラ場引け。最終気配は63万1000円カイ、
63万2000円ヤリ。出来高は9118株だった。なお、同社は公募2200株、売り出
し1800株を実施している。

個別では、イチヤ（9968）、バッファロー（3352）、ホッコク（2906）、モ
ック（2363）、燦キャピタルマネージメント（2134）、グローバル住販（32
59）、テックファーム（3625）、日本精密（7771）、テリロジー（3356）、
ユニバーサルソリューションシス（3390）、ＭｏｎｏｔａＲｏ（3064）、デ
ジタルハーツ（3620）、ケイブ（3760）、ＳＤホールディングス（3726）、
東日本ハウス（1873）、タスコシステム（2709）、イー・キャッシュ（3840
）、アプリックス（3727）などが値上がりした。

一方、ゼンテック・テクノロジー（4296）、ニューディール（4740）、カイ
ノス（4556）、オートウェーブ（2666）、ソレキア（9867）、アイビー化粧
品（4918）、日本工業検査（9784）、テスコ（4226）、エス・エム・エス（
2175）、不二精機（6400）、エイティング（3785）、Ａ.Ｃホールディング
ス（1783）、協和医科器械（3052）などが値下がりした。

個別銘柄動向は以下の通り

ホッコク（2906）、09年３月期、連結経常損益1億円前後の黒字との観測が
買い材料
144円　23円高
24日、「ラーメン店を展開するホッコクの2009年３月期は、連結経常損益
が１億円前後の黒字（前期は2600万円の赤字見通し）になりそうだ。新たに
買収した居酒屋チェーンが収益に寄与するほか、フランチャイズ（ＦＣ）契
約拡大に向けたテストマーケティング費用などの先行投資が前期でほぼ一巡
したため。販管費の負担が軽くなるため営業損益は１億2000万円程度の黒字
（同5500万円の赤字見通し）になるとみられる。」との観測が報じられた。
これが買い材料となった。

日本精密（7771）、09年３月期連結業績、大幅増収・営業損益段階からの黒
字転換を好感
127円　19円高
23日、09年３月期連結業績予想を発表した。大幅増収・営業損益段階からの
黒字転換が好感された。売上高は53億4600万円（前期比34.3％増）、営業利
益は２億3200万円（前期は１億7600万円の赤字）、経常利益は１億8700万円
（同１億9000万円の赤字）、当期純利益は１億8100万円（同７億3500万円の
赤字）の見通し。時計バンド部門は、国内大手時計メーカーのG-Shock　Ｂa
by-Ｇモデルの高付加価値化戦略に対応した金属バンド及び金属樹脂コンポバ
ンドを開発し受注増加を図る。メガネフレーム部門は、村井の同社子会社化
をうけて上場企業との取引再開と新ブランドでの海外展開による売上増加を
図る。既存の本社フレーム部門では開発提案型営業へ転換を図り、既存得意
先の深耕と新規得意先の開拓を図る。またアルミニュウム・プラスティック
・チタニュウムの複合したコンポタイプフレームの市場投入による高付加価
値製品の受注増加と、コストダウンを図った低価格ラインを設置し操業度の
大幅アップによる収益の劇的変革を図る。応用品部門は静電気除去器の新製
品拡充を行い、お得意先との連携を高め受注の増加を図る。新規事業として
携帯電話機器用外装部品の開発を推進し、市場への参入を図る。

アプリックス（3727）、ＵＢＳ、目標株価25万円へ引き上げ
162000円　20000円高のストップ高買い気配
ＵＢＳ証券は、同社の12ヶ月のレーティングを従来のNeutralから Buyへ引
き上げ、目標株価を同15万円を25万円へ、それぞれ引き上げた。FY09以降の
JBlend出荷台数予想を上方修正したという。FY09を180百万台(y/y+46%、従
来150百万台)、FY10を233百万台(y/y+29%、従来160百万台)とした。08年末
から新興市場向け携帯端末へのJBlend搭載が本格化する見込みだそうだ。
AMF関連の処理は既に終了し、投資判断引上げの条件と考えていたJBlendの
シェアアップ、または新事業拡大のうち、前者の可能性が高まったとの判
断だという。

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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26日のＩＰＯレシオは前週末の102.22から2.22ポイント上昇して104.44
となった。上昇は４日ぶり。ＩＰＯレシオ５日移動平均線は110.48だった。
こちらは６日連続の低下だ。

５日移動平均線は16日の181.82でピークアウトし、直近ＩＰＯ市場の調整
が継続していることを示唆している。ＩＰＯレシオが小幅反発したとは言え、
５日移動平均線の下方に位置し、５日移動平均線自体の向きが下向きのため、
強気には転じ難い。

しかし、ＩＰＯレシオ自体の下落ピッチが傾向的に鈍化し、下げ渋っている。
また、ＩＰＯレシオと５日移動平均線との逆乖離幅も縮小している。

明日以降、ＩＰＯレシオが５日移動平均線を上抜いたり、５日移動平均線自
体が上向くようなら、直近ＩＰＯ市場に調整一巡感が強まり、自律反発局面
入りする可能性が高まると考える。再び、「ＩＰＯ空白期間」となったことで、
直近ＩＰＯ市場の需給が良好な状態が維持されることも、ポジティブに作用
する可能性がある。

　一方、３市場売買代金は前週末の746億円から122億円増加して868億円
となった。これは東証マザーズの売買代金が前週末の370億円から508億円
へ、約138億円増加したことが寄与した。

ちなみに、先週末マザーズに上場し本日ようやく初値をつけたプライムワー
クス（3627）の売買代金は約55億円だった。ＩＰＯ効果が発揮されたとみ
るべきだろう。

３市場売買代金については活況の目安となる1000億円を下回っているが明
日以降、売買代金が増加するようなら、新興市場の先高観が強まる公算が大
きい。

そうなれば、米株安、円高、原油高等の外部環境の影響を受け難い点が評価
され、短期資金の逃避先として、新興は存在感を増すことだろう。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ ＩＰＯ情報
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★ 編集後記
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どうでもいいことですが、昨日、５キロ×４人の駅伝大会に参加しました。
「第４回谷川真理駅伝」という大会です。練習もろくにせず（先月１回だけ
皇居で合同練習しましたが、走り終わった後、数十分間は仮死状態でした）、
走ったもんですから、走り終わった直後から今でも両足のふくらはぎが筋肉
痛です。タイムは聞かないでください。亀よりも遅かったので。おそらく、
他人からみたらスローモーションのような走りだった思います。それはとも
かく、びっくりしたのが参加組数の多さです。なんと、1100組のエントリー
です。4400人ものランナーが参加していました。今まで、苦痛意外なにもの
でもない走るなんて行為をする人はメチャクチャ少ないだろうと思っていま
した。でも、市民ランナーって本当に沢山いるんですね。ただ、走った後、
すがすがしいのは、大会まで一生懸命練習してきた人たちでしょう。私に残
ったのは、現在までのところ、ふくらはぎの激痛だけです・・・。

（藤井英敏）

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