「カブ知恵」発、日経平均はＳＱ値は上回るが、５日移動平均線の下

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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2009年11月13日発行

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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記

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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 9770.31 -34.18 -0.35％
ＴＯＰＩＸ 866.8 -0.9 -0.1％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1164.1 -5.86 -0.5％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 967.41 -0.48 -0.05％
マザーズ 390.74 -9.08 -2.27％
ヘラクレス 542.02 -9.35 -1.7％
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★ 相場概況（主力株）
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13日の日経平均は前日比34.18円安の9770.31円、高値は９時９分の9805.20円、
安値は９時33分の9719.38円。東証一部の売買代金は１兆2065億円、値上がり
銘柄数は660銘柄、値下がり銘柄数は896銘柄、変わらずは131銘柄。日経平均
は２日続落し、ＴＯＰＩＸは３日続落。

12日のＮＹダウは７日ぶりに反落し、前日比93.79ドル安の10197.47ドルで取
引を終えた。原油先物相場が大幅に下落したことで、資源・エネルギー株など
が売られた。

ＮＹ円相場は反落した。祝日前の前営業日10日と比べて55銭円安・ドル高の１
ドル＝90円30〜40銭で取引を終えた。ドルに買い戻しが入り、円も対ドルで売
られた。円は対ユーロで続伸。前営業日比55銭円高・ユーロ安の１ユーロ＝13
4円05〜15銭で取引を終えた。

ＮＹ原油先物相場は大幅に反落した。ＷＴＩ期近の12月物は前日比2.34ドル安
の１バレル76.94ドルで終えた。週間の石油在庫統計では原油在庫が市場予想
よりも大幅に増え、ガソリンの在庫も大きく増加したことが嫌気された。ＮＹ
金先物相場は９日ぶりに反落。12月物は前日比8.0ドル安の１トロイオンス110
6.6ドルで終えた。

米株下落を受け、前場の東京市場は軟調なもみあいとなった。11月限日経平均
ＳＱ値は9746.49円前日比58.00円安。ＳＱ通過後は、仕掛け的な先物への売り
もなく、ＳＱ値付近で一進一退の動きとなった。

後場に入っても、日経平均は軟調なもみあいを続けた。ＳＱ値（日経平均は97
46.49円、ＴＯＰＩＸは865.59ポイント）は上回って取引を終えたものの、積
極的な買い材料もなく、商いも閑散だった。

東証33業種では、水産・農林、情報・通信、その他金融、陸運、パルプ・紙、
電気・ガス、証券、商品先物、空運などが値上がりした。一方、海運、非鉄金
属、繊維製品、石油・石炭製品、不動産、ガラス・土石、機械、精密機械など
が値下がりした。

個別では、東証一部の値上がり率トップはソラン（9750）、２位はインボイス
（9448）、３位はコナカ（7494）。一方、値下がり率トップは日本コンクリー
ト（5269）、２位はソースネクスト（4344）、３位はサンフロンティア不動産
（8934）。

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◎本日の新着個別銘柄動向

更新時間：2009/11/13 11:34:19

インボイス（9448）、10年３月期第２四半期連結業績の上振れ着地を好感
1560円　200円高のストップ高買い気配
12日、10年３月期第２四半期連結業績の上振れ着地を発表した。これが好感さ
れた。売上高は従来予想の370億円が389億4500万円、営業利益は同10億4000万
円が13億6000万円、経常利益は同８億円が11億6400万円、四半期純利益は同７
億4000万円が10億5000万円、となった。主力事業の企業向け通信統合サービス
事業において、営業強化の諸施策実施による顧客数の増加等により、売上高は
前回予想を上回った。また、利益面については、採算性の見直し、経費の削減
等により、営業利益、経常利益、四半期純利益ともに前回予想を上回った。な
お、10年３月期通期連結および個別業績予想については、依然先行き不透明な
経済環境を勘案し、09年５月20日の公表値を据え置いた。

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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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日経平均は11月限オプションＳＱ値（9746.49円）を上回っているものの、５
日移動平均線（13日現在、9825.24円）は下回っています。少なくとも、来週
は５日移動平均線を上回るまでは調整が続くとみています。そして、ＳＱ値を
下回ると、10月６日安値9628.67円を目指し、これをも割り込むと、200日移動
平均線（同、9301.25円）を目指すとみています。

今週までの動きをみる限り、東京株式市場は、欧米アジアの株式市場との連動
性がなくなっています。少なくとも、上昇への感度は著しく低下しています。
このため、外部環境の改善だけでは、日本株の上昇は期待薄です。

日本株だけが世界の株高に取り残されている原因は大きく分けて２つとみてい
ます。最大の要因は政策不信です。次が需給悪化と希薄化懸念です。

政策不信に関しては、財政面、と金融面、そして、成長ビジョンの３つありま
す。財政に関しては、自民党政権の補正予算実施が一部停止されたことが影響
しています。金融に関しては、デフレ経済化で日銀が積極的に脱デフレに動い
ていません。そして、民主党政権は、弱者救済策は打ち出そうとしていますが、
具体的な産業の成長戦略を市場に明示していません。これらが、市場での政策
不信につながっています。

需給・希薄化懸念に関しては、12日ロイターが、「日本企業が2009年１月から
直近11月６日までに実施したエクイティファイナンス（新株発行を伴う資金調
達、第三者割当増資を除く）は３兆6230億円。トムソン・ロイターによると、
すでに08年（１兆5180億円）、07年（３兆0114億円）の実績を上回る。年間ベ
ースで過去最高のエクイティファイナンスが行われたのは、06年の７兆9186億
円だった。」と報じています。

市場は、年内に、メガバンクなど金融機関と製造業の合計で、あと数兆円規模
の公募が実施されるのではないかと恐れているのです。よって、今後、大型増
資が実際に発表されてアク抜けするか、それとも、年内の大型増資ラッシュが
杞憂に終わることが、不透明感の一時的後退の条件になります。

不透明感が後退するケースでは、資本増強に迫られることを背景に、今年夏頃
から売り込まれていた銀行株が急反発することになるとみています。そして、
これは、ここ最近まで、日経平均に対して相対的に軟調だったＴＯＰＩＸを押
し上げることに寄与することになるでしょう。なお、銀行株が底入れ反発する
ようなら、相場全体に短期的な底入れムードが強まることになると考えていま
す。

以上のことを踏まえ、来週の日経平均の想定レンジは9300円〜10200円程度で
す。繰り返しますが、銀行株の動向が東京株式市場全体の上下を左右すること
になるとみています。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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13日のＩＰＯレシオは34.78と、前日から2.90ポイント低下しました。低下は
２日ぶりです。

ＩＰＯレシオ５日移動平均線は40.98と、こちらは12日連続の低下です。

ＩＰＯレシオが５日移動平均線を下回っています。そして、５日移動平均線自
体は下向きです。直近ＩＰＯ市場は調整継続とみています。

一方、３市場売買代金は前日比56億円増加して356億円でしたが、依然低水準
が続いています。個人投資家は新興市場には全く見向きもしていません。

なお、主要３指数は全面安でした。

日経ジャスダック平均の終値（確報）は、７日続落し、前日比５円86銭安の11
64円10銭でした。ジャスダック市場の売買代金は概算で216億円と前日の148億
円から急増しました。投売りが出た結果でしょう。

東証マザーズ指数は９日続落、大証ヘラクレス指数は５日続落しました。

東証マザーズ指数の週足ベースの一目均衡表の雲下限は、13日現在322.64ポイ
ント、雲上限は464.67ポイントです。再び、雲の中に潜り込んでしまいました。

今後、雲上限を上抜けない限り、マザーズ市場は調整すると考えています。

なお、目先については、終値は390.74ポイントと、５日移動平均線（13日現在、
407.07ポイント）、25日移動平均線（同、433.17ポイント）共に、下抜けてい
ます。

今後、５日移動平均線を上抜けるまで、下値を模索する可能性が高いとみてい
ます。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ ＩＰＯ情報
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★ 編集後記
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本日のＳＱ絡みの売買代金は1180億円程度とみられています。

東証一部売買代金が１兆2065億円ですから、通常の売買代金は辛うじて１兆円
大台をキープしたといったところです。

投資家の日本株への関心は著しく低下しているのでしょう。さすがに、13日の
ＮＹダウは７日ぶりに反落しましたが、前日までの６日間で519.35ドルも上昇
しています。

しかし、この間の日経平均はピクリともしませんでした。こんな相場では、誰
も、命に次に大事なお金を株に投じようとは思わないでしょうね。

一日も早く、市場がポジティブに評価する将来の成長戦略を、政府には明示し
てもらいたいものです。

（藤井英敏）

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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記

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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 9804.49 -67.19 -0.68％
ＴＯＰＩＸ 867.7 -4.59 -0.53％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1169.96 -10.33 -0.88％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 967.89 3.84 0.4％
マザーズ 399.82 -5.07 -1.25％
ヘラクレス 551.37 -6.11 -1.1％
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★ 相場概況（主力株）
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12日の日経平均は前日比67.19円安の9804.49円、高値は９時23分の9943.57円、
安値は14時16分の9788.49円。東証一部の売買代金は１兆2374億円、値上がり
銘柄数は263銘柄、値下がり銘柄数は1311銘柄、変わらずは95銘柄。日経平均
は５日ぶりに反落。

11日のＮＹダウは６日続伸し、前日比44.29ドル高の10291.26ドル、ナスダッ
ク総合指数は反発し、同15.82ポイント高の2166.90ポイント、Ｓ＆Ｐ500も反
発し、1098.51ポイントと昨年10月３日以来の高値を更新した。

ダラス連銀のフィッシャー総裁が講演で低インフレが続くとの見方を示したこ
とや、10月の中国の工業生産高が高い伸びだったことなどが買い材料となった。

ＮＹ外国為替・債券市場はベテランズデーの祝日で休場だった。

ＮＹ原油先物相場は小幅反発。ＷＴＩ期近の12月物は前日比0.23ドル高の１バ
レル79.28ドルで取引を終えた。ＮＹ金先物相場は８日続伸。12月物は前日比1
2.1ドル高の１トロイオンス1114.6ドルで取引を終えた。

米株が堅調であり、前場はこれを好感した買いが入ったが、日経平均は伸び悩
んだ。東京外国為替市場で１ドル＝89円台の円高推移が相場の頭を抑えた。だ
が、日本以外の世界の株式市場が堅調なこともあり、下値を売り叩く動きは限
定的だった。

後場に入ると、上値の重さを嫌気した売りが断続的に出た。日経平均先物が昨
日安値9850円を割り込むと、売りが加速した。結果、日経平均は５日移動平均
線（12日現在、9829.04円）を割り込んで取引を終えた。

東証33業種では、精密機械、輸送用機器、石油・石炭製品、鉱業、卸売の５業
種が値上がりした。一方、その他金融、海運、空運、医薬品、ガラス・土石、
パルプ・紙、金属製品、小売、化学、繊維製品、鉄鋼、食料品、保険、不動産、
水産・農林などが値下がりした。

個別では、東証一部の値上がり率トップはソラン（9750）、２位は新日本科学
（2395）、３位はＣＳＫホールディングス（9737）。一方、値下がり率トップ
は山水電気（6793）、２位はサンフロンティア不動産（8934）、３位は飯田産
業（8880）。

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更新時間：2009/11/12 11:30:15

日本新薬(4516)、事業仕分けで、先発品薬価見直しが議論されたことを嫌気
1076円　104円安
11日の内閣府行政刷新会議の事業仕分けの中で、後発品のある先発品などの薬
価の見直しが議論された。これが売り材料視されたようだ。シティ・グループ
証券のレポートによると、方法として、後発品の価格までを保険でカバーし、
差額を自己負担とするという手法が紹介されたという。12日中にワーキンググ
ループで評価結果がまとめられ、会議に報告される見込みだそうだ。最終結論
は12月までかかる予定であるものの、業界にとっては衝撃的な内容であるとい
う。長期収載医薬品の利益に占める比率が多い企業として、小野薬品(4528)、
久光(4530)、日本新薬(4516)を挙げているもよう。また、長期収載品の後発品
化が進む可能性が高く、後発品企業にもマイナスであるとも

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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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日本株はメチャクチャ弱いです。日経平均は５日移動平均線（12日現在、9829
.05円）を割り込みました。ＴＯＰＩＸは200日移動平均線（同、870.08ポイン
ト）を割り込みました。欧米株式市場を中心に世界的に株高になっている中、
日本株だけが、非常に弱い動きと言えるでしょう。

ＴＯＰＩＸが200日移動平均線を割り込んだため、これを下回って推移する限
り、日経平均も200日移動平均線（同、9291.91円）を試すことになりそうです。
ただし、まずは、10月６日安値9628.67円が下値メドとして意識されるのでし
ょうが。これを割り込むと、200日移動平均線という順番になると考えます。

10月６日からの日経平均の反発は、米国株式市場の上昇を好感してのものでし
た。しかし、ここ最近の米国株式市場は堅調でしたが、日本株は殆ど連動しま
せんでした。これは、国内に、株式市場を下に引っ張る固有の原因があるとみ
ておく必要があります。そして、この固有の問題が解決しないと、外部環境の
改善だけでは、東京株式市場の底入れは期待できないということになるのでし
ょう。

明日はオプションＳＱ算出日です。ＳＱ値を上回って推移するようなら、短期
的なリバウンド期待が芽生えるでしょうが、下回ると、相場全体に重苦しいム
ードが蔓延し、売り圧力が一段と強まるとみておく必要があると考えます。

ちなみに、昨日はクレディ・スイス証券が欧州大陸株を５％のアンダーウェー
トから５％のオーバーウェートに引き上げ、逆に、日本株を25%のオーバーウ
ェートからベンチマーク並みに引き下げたことが市場で話題になっていました。

日本株の引き下げの理由は、民主党の政策の誤り（円高、財政引き締め）、日
本はＣＳが作成するマクロ経済のスコアカードで最低ランクに転落した、金融
政策は総じて引き締め方向にある（世界で最も引き締められている）、銀行は
ＣＳ予想で３兆円の増資を行う可能性がある、大きな構造的マイナス要因があ
る、などが理由だそうです。なお、アンダーウェートに引き下げない理由はサ
イクルの進展段階とバリュエーションのみだそうです。

この指摘通り、日本固有の問題が改善しない限り、本格的な上昇トレンド発生
は期待薄と考えています。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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12日のＩＰＯレシオは37.68と、前日から1.45ポイント上昇しました。上昇は
４日ぶりです。

ＩＰＯレシオ５日移動平均線は46.57と、こちらは11日連続の低下です。

ＩＰＯレシオが５日移動平均線を下回っています。そして、５日移動平均線自
体は下向きです。直近ＩＰＯ市場は調整継続とみています。

一方、３市場売買代金は前日比28億円減少して300億円でした。依然低水準が
続いています。個人投資家は新興市場には全く見向きもしていません。

なお、主要３指数は全面安でした。

日経ジャスダック平均の終値（確報）は、６日続落し、前日比10円33銭安の11
69円96銭でした。ジャスダック市場の売買代金は概算で148億円と、前日の161
億円と、前々日の230億円から減少傾向を辿っています。

東証マザーズ指数は８日続落、大証ヘラクレス指数は４日続落しました。

東証マザーズ指数の週足ベースの一目均衡表の雲下限は、12日現在322.64ポイ
ント、雲上限は464.67ポイントです。再び、雲の中に潜り込んでしまいました。

今後、雲上限を上抜けない限り、マザーズ市場は調整すると考えています。

なお、目先については、終値は399.82ポイントと、５日移動平均線（12日現在、
413.61ポイント）、25日移動平均線（同、434.99ポイント）共に、下抜けてい
ます。

今後、５日移動平均線を上抜けるまで、下値を模索する可能性が高いとみてい
ます。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ ＩＰＯ情報
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★ 編集後記
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市場関係者の友人達と電話で話しても、ため息と愚痴しか聞こえてきません。

先物ディーラーは問題ありませんが、空売り価格規制のため、現物株式ディー
ラーは、先行き相場が下落することが分かっていても、上手く下落相場に乗れ
ないことが最大の原因でしょう。

「50売買単位を超える信用新規売注文」及び「適格機関投資家のすべての信用
新規売注文」を「価格規制ありの信用新規売注文」として取扱われます。

ですから、大口個人も空売りがし難いので、現物株を弄り難くなっていると思
います。

まあ、空売らなきゃ儲かり難い市場なんて、普通の個人投資家も近づくはずな
いですよねぇ。

（藤井英敏）

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【読者の皆様】

2007年12月以来の発行となります、三十　路男です。

突如休刊させて頂くこととなり、読者の皆様には大変ご迷惑とご心配を
お掛け致しました事を深くお詫び申し上げます。

この度、井手さまという方からご連絡がありまして
弊誌の発行を引き継いでくださることとなりました。

井手さまにおかれましては、他誌でも投資やビジネスのメールマガジンを
発行されているとのことで私も拝読させて頂き、

この方でしたら皆様の期待に添えるような
メールマガジンを発行してくださると思い
この度、井手さまに発行を引き継ぐ形となりました。

なお、メールマガジンの執筆者が代わる事で
当メールマガジンの執筆スタイルも多少変わる形となりますが

投資家を応援していきたい！と思う気持ちの一身で
引き続きメールマガジンを発行していきますので何とぞ
ご理解の程、宜しくお願いいたします。

合わせまして、実はYahoo！メルマガが来年4月20日付をもってサービスを
終了されることになりました。

詳細はこちらをご覧下さいませ。

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つきましては、読者の皆様には大変ご面倒をお掛け致しますが、現在Yahoo！
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こちらでYahoo!メルマガから「まぐまぐ」様への移行手続き方法が丁寧に
ご説明されておりますので初めての方でもご安心下さいませ。

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又、「まぐまぐ」様版の弊誌はこちらから御登録頂けます。

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なお誠に恐縮ではございますが、当方での移行手続きは致しかねますので、
予めご了承お願い申し上げます。

今まで皆様方には励ましのお言葉を頂き勇気付けられました。
心より篤く御礼申し上げます。本当にありがとうございました！

三十　路男　拝　　　　
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「カブ知恵」発、機械受注上振れも反応薄、閑散相場が続く

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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2009年11月11日発行

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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記

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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 9871.68 0.95 0.01％
ＴＯＰＩＸ 872.29 -0.15 -0.02％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1180.29 -7.08 -0.6％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 964.05 2.8 0.29％
マザーズ 404.89 -12.89 -3.09％
ヘラクレス 557.48 -7.29 -1.29％
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★ 相場概況（主力株）
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11日の日経平均は前日比0.95円高の9871.68円、高値は９時39分の9949.71円、
安値は14時18分の9849.99円。東証一部の売買代金は１兆1447億円、値上がり
銘柄数は461銘柄、値下がり銘柄数は1061銘柄、変わらずは148銘柄。日経平均
は小幅に４日続伸。一方、ＴＯＰＩＸは２日ぶりに小幅反落。

10日のＮＹダウは小幅に５日続伸し、前日比20.03ドル高の10246.97ドルで取
引を終えた。ナスダック総合指数は４日ぶりに反落し、同2.98ポイント安の21
51.08ポイント、Ｓ＆Ｐ500は７日ぶりの反落で、同0.07ポイント安の1093.01
ポイントだった。

ＦＲＢが超低金利政策を維持するとの見方が、相場のサポート要因となった。
しかし、昨日の大幅高の反動が出たことや、モノラインのＭＢＩＡが急落した
ことは相場の重石となり、主要な株価指数は高安マチマチだった。

ＮＹ円相場は反発した。前日比15銭円高・ドル安の１ドル＝89円75〜85銭で取
引を終えた。11日のＮＹ外国為替市場がベテランズデーの祝日で休場となるた
め動意薄だった。円は対ユーロで反発した。前日比30銭円高・ユーロ安の１ユ
ーロ＝134円60〜70銭で取引を終えた。

ＮＹ原油先物相場は反落した。ＷＴＩ期近の12月物は前日比0.38ドル安の１バ
レル79.05ドルで取引を終えた。ＮＹ金先物相場は小幅に７日続伸した。12月
物は前日比1.1ドル高の１トロイオンス1102.5ドルで取引を終えた。

米株が方向感ないものの高値圏で堅調なため、前場の東京株式市場も底堅い動
きとなった。なお、寄り付き前発表の９月の機械受注統計では、民間設備投資
の先行指標である「船舶、電力を除く民需」の受注額は前月比10.5％増と、２
カ月連続の増加となり、市場予想の平均の3.2％増を大幅に上回った。また、
内閣府は基調判断を「下げ止まりに向けた動きが見られる」に上方修正した。
しかし、相場への影響は限定的だった。

前引け後伝わった中国の10月の工業生産は前年同月比16.1％増と、昨年３月の
17.8％以来、１年７カ月ぶりの高い伸び率となった。１〜10月の都市部の固定
資産投資は前年同期比33.1％増と、１〜９月の33.3％をわずかに下回ったが引
き続き、高水準で推移している。10月の社会消費品小売総額は前年同月比16.2
％増と、９月の15.5％より拡大した。10月の消費者物価指数（ＣＰＩ）は前年
同月比0.5％下落と、９カ月連続のマイナスだが、下落率は９月の0.8％より縮
小した。そして、10月の人民元建て新規融資は2530億元で、９月の5167億元か
ら大幅に鈍化した。

後場に入っても、商いは低調で、様子見気分の強い相場が続いた。東京外国為
替市場で１ドル＝89円台前半まで円高が進行したことなどが嫌気され、14時過
ぎに日経平均は本日安値を付けた。その後は下げ渋り、本日の取引を終えた。

東証33業種では、空運、情報・通信、海運、保険、電気・ガス、ガラス・土石、
精密機械、倉庫・運輸、銀行などが値上がりした。一方、石油・石炭製品、鉱
業、その他金融、水産・農林、非鉄金属、ゴム製品、建設、鉄鋼、小売、その
他製品、食料品などが値下がりした。

個別では、東証一部の値上がり率トップは山水電気（6793）、２位はサニック
ス（4651）、３位はサクラダ（5917）。一方、値下がり率トップは明和地所（
8869）、2位はランドビジネス（8944）、３位は日機装（6376）。

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◎本日の新着個別銘柄動向

更新時間：2009/11/11 10:08:32

セ硝子(4044)、ドイツ証券の投資判断・目標株価引き上げが買い手掛かり
403円　48円高
ドイツ証券は、同社の投資判断を従来の「Hold」から「Buy」に引き上げ、目
標株価も390円から520円に引き上げたそうだ。これが買い手掛かりになったと
観測される。生産集約効果に加えて日産向けの自動車用ガラス数量回復もあり、
短期的にはガラス部門の収支が大きく改善する見込みであり、株価の押し上げ
材料となるとみているという。バリュエーション面で来期予想ＰＢＲが0.7倍
にとどまるなど投資魅力は高いとも。中長期的には、新事業であるＬｉＢ用電
解液の収益拡大が期待されるそうだ。

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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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本日はクレディ・スイス証券が欧州大陸株を５％のアンダーウェートから５％
のオーバーウェートに引き上げ、逆に、日本株を25%のオーバーウェートから
ベンチマーク並みに引き下げたことが市場で話題になっていました。

日本株の引き下げの理由は、民主党の政策の誤り（円高、財政引き締め）、日
本はＣＳが作成するマクロ経済のスコアカードで最低ランクに転落した、金融
政策は総じて引き締め方向にある（世界で最も引き締められている）、銀行は
ＣＳ予想で３兆円の増資を行う可能性がある、大きな構造的マイナス要因があ
る、などが理由だそうです。なお、アンダーウェートに引き下げない理由はサ
イクルの進展段階とバリュエーションのみだそうです。

まあ結局、日本株は政策が無策である上、銀行の増資でメチャクチャ需給が悪
いから買えないよということなのでしょう。ただし、世界景気が循環的に回復
している上、結構売り叩かれているので下値余地は乏しいから、アンダーウェ
ートまで引き下げるのは勘弁してやると言いたいのでしょう。

まあ、この見方は的を得ていると思います。国民の圧倒的な多数が選んだ結果
の新政権ですが、お願いだから、一日も早く、わが国の成長戦略を具体的に示
して、市場に安心感を与えて欲しいものです。そうでないと、いつまで経って
も、米株動向に一喜一憂し、アジア株の動向をヤキモキしなくてはなりません
から。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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11日のＩＰＯレシオは36.23と、前日から9.22ポイント低下しました。低下は
３日連続です。

ＩＰＯレシオ５日移動平均線は51.03と、こちらは10日連続の低下です。

ＩＰＯレシオが５日移動平均線を下回っています。そして、５日移動平均線自
体は下向きです。直近ＩＰＯ市場は調整継続とみています。

一方、３市場売買代金は前日比30億円減少して328億円でした。依然低水準が
続いています。個人投資家は新興市場には全く見向きもしていません。

なお、主要３指数は全面安でした。

日経ジャスダック平均の終値（確報）は、５日続落し、前日比７円08銭安の11
80円29銭でした。ジャスダック市場の売買代金は概算で161億円と、前日の230
億円から急減しました。

東証マザーズ指数は７日続落、大証ヘラクレス指数は３日続落しました。

東証マザーズ指数の週足ベースの一目均衡表の雲下限は、11日現在322.64ポイ
ント、雲上限は464.67ポイントです。再び、雲の中に潜り込んでしまいました。

今後、雲上限を上抜けない限り、マザーズ市場は調整すると考えています。

なお、目先については、終値は404.89ポイントと、５日移動平均線（11日現在、
419.68ポイント）、25日移動平均線（同、435.85ポイント）共に、下抜けてい
ます。

今後、５日移動平均線を上抜けるまで、下値を模索する可能性が高いとみてい
ます。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ ＩＰＯ情報
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★ 編集後記
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日経平均は、上も重けりゃ、下も堅い。米株上がれど、日本株上がらず。

ＣＳが日本株のウェートを引き下げ、フィッチが日本国債格下げ可能性指摘も、
対ドルでの円高止まらず。困ったものです。

藤井財務相は10日夜、来日したガイトナー米財務長官と会談し、「強いドル」
を支持する考えを表明したそうですが、一体どうやって、ドル高にしてくれる
んですかねぇ。

まあ、目先は、ドル安メリットで、輸出主導で経済を運営していこうというの
が米国の本音でしょうから、緩やかなドル安は歓迎なのでしょう、米国は。

それを市場が見透かしているから、ドル安、金高も止まらないのしょうね。

（藤井英敏）

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「カブ知恵」発、９日の米株急騰を好感も、後場急速に伸び悩み

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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2009年11月10日発行

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★ 目次
〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜
★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記

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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 9870.73 61.74 0.63％
ＴＯＰＩＸ 872.44 1.77 0.2％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1187.37 -4.5 -0.38％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 961.25 3.05 0.32％
マザーズ 417.78 -4.34 -1.03％
ヘラクレス 564.77 -1.67 -0.29％
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★ 相場概況（主力株）
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10日の日経平均は前日比61.74円高の9870.73円、高値は10時35分の9979.46円、
安値は14時55分の9857.10円。東証一部の売買代金は１兆2677億円、値上がり
銘柄数は854銘柄、値下がり銘柄数は724銘柄、変わらずは110銘柄。日経平均
は３日続伸。

９日のＮＹダウは大幅に４日続伸し、前週末比203.52ドル高の10226.94ドルと、
08年10月３日以来の水準を回復し、52週高値を更新した。先週末開催のＧ20財
務相・中央銀行総裁会議が景気刺激策の継続で合意したため、主要国の金融緩
和が持続するとの期待が買い材料になった。

ＮＹ円相場は小反落した。前週末比10銭円安・ドル高の１ドル＝89円90銭〜90
円00銭で取引を終えた。円は対ユーロで大幅に反落。前週末比１円50銭円安・
ユーロ高の１ユーロ＝134円90銭〜135円00銭で取引を終えた。

ＮＹ原油先物相場は３日ぶりに反発した。ＷＴＩ期近の12月物は前週末比2.00
ドル高の１バレル79.43ドルで取引を終えた。ハリケーン「アイダ」の接近が
買い材料になった。ＮＹ金先物相場は６日続伸した。12月物は前週末比5.7ド
ル高の１トロイオンス1101.4ドルだった。一時1111.7ドルまで上昇し、中心限
月として連日で過去最高値を更新した。

ＮＹダウが52週高値を更新したことで、前場の東京株式市場は買戻しが先行し、
その後も、堅調に推移した。ＣＴＡ（商品投資顧問）による日経平均先物への
断続的な買い戻しが入っているとの観測が囁かれていた。

後場に入ると、日経平均は急速に伸び悩んだ。ロイターが、「フィッチ・レー
ティングスのソブリン部門統括責任者、デイビッド・ライリー氏が10日、来年
度の日本の国債発行額が44兆円を大幅に上回れば、現在「ＡＡ‐」の格付けの
見直しを余儀なくされるとの見解を示した。」と報じたことが市場に伝わり、
これが嫌気されたようだ。このため、大引けにかけ、日経平均は急速に上げ幅
を縮めた。

また、10月の景気ウオッチャー調査では、現状判断指数は40.9で前月比2.2ポ
イント悪化し、先行き判断指数も42.8と1.7ポイント悪化した。両指数の悪化
は２カ月ぶりで、これも悪材料視された。

東証33業種では、不動産、証券、商品先物、その他金融、銀行、建設、化学、
卸売、鉄鋼、空運、倉庫・運輸、ゴム製品、水産・農林などが値上がりした。
一方、保険、情報・通信、輸送用機器、その他製品、電気・ガス、海運、石油
・石炭製品などが値下がりした。

個別では、東証一部の値上がり率トップは世紀東急（1898）、２位ゼクス（89
13）、３位は石川製作所（6208）。一方、値下がり率トップは山水電気（6793
）、２位は曙ブレーキ（7238）、３位はケイヒン（9312）。

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◎本日の新着個別銘柄動向

更新時間：2009/11/10 9:22:44

世紀東(1898)、10年３月期通期連結業績の上方修正を好感
69円　10円高
９日、10年３月期通期連結業績の上方修正を発表した。これが好感された。売
上高は従来の704億9000万円を728億8000万円へ、営業利益は同10億8000万円を
25億円へ、経常利益は同７億2000万円を21億8000万円へ、当期純利益は同５億
3000万円を18億8000万円へ、それぞれ上方修正した。建設事業における下半期
の受注環境は現時点では極めて不透明だが、第２四半期までの業績結果を踏ま
え、業績予想を上方修正した。連結売上高は、足元の受注状況から、前回予想
を上回る728億円と想定し、利益面においては、製造・販売事業における利益
率の改善状況、一般管理費の削減状況等から、上方修正した。

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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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９日のＮＹダウが2.03％上がったのに、10日の日経平均は0.63％高、ＴＯＰＩ
Ｘにいたっては0.20％の上昇にとどまりました。日経平均上昇率はＮＹダウの
約３分の１、ＴＯＰＩＸのそれは約１割です。本当に日本株は上値が重く、動
きも鈍いです。そのくせ、ＮＹダウが下がると、それに輪を掛けて日本株は下
がるのでしょうねぇ。

なお、ロイターが、「フィッチ・レーティングスのソブリン部門統括責任者、
デイビッド・ライリー氏が10日、来年度の日本の国債発行額が44兆円を大幅に
上回れば、現在「ＡＡ‐」の格付けの見直しを余儀なくされるとの見解を示し
た。」と報じたことが市場に伝わりました。

これが後場の日経平均の急速な伸び悩みの主因とされました。ですが、この報
道を受けて、為替市場では特に円安には振れませんでした。

ちなみに、午後の東京外国為替市場ではポンドが急落しました。フィッチ・レ
ーティングスが、英国は主要国で最もAAAの格付けを失うリスクがあると指摘
したことが報じられ、ポンド売りが活発化した結果とみられています。

民主党のマクロ戦略に成長シナリオが見出せず、税収不足を主因にした財政悪
化への懸念が強いのですから、円は叩き売られても不思議はないのですが、実
際はそうはなっていません。

ところで、小売や外食などは仁義なき安売り競争を行い、国民も生活防衛のた
め、安くて良質な財・サービスを求めています。これら安価な財・サービスは
主に人件費の安いアジアで製造されたり、来日したアジア人によって提供され
ているのでしょう。つまり、国民が、生活防衛をすればするほど、安売り店の
収益が拡大すると同時に、アジアの雇用機会を増やし、それがアジアの成長の
原動力となっているのです。

しかし、これは日本の製造拠点の海外移転と日本の雇用の喪失となり、その結
果、国民はますます、生活防衛に走り、経済が縮小均衡に向かい、同時に、需
要減を主因にしたデフレ化が加速するという悪循環にはまっていくことにつな
がる見通しです。

こんな状態では、日本経済のデフレ化に歯止めが掛かることはなさそうです。
株式市場はインフレ大好き、デフレ大嫌いです。よって、今後、日本株が上が
るには脱デフレ期待が高まることが必要です。それまでは、日本株は世界で最
もパフォーマンスの悪い市場として君臨し続けることになりそうです。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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10日のＩＰＯレシオは45.45と、前日から5.31ポイント低下しました。低下は
２日連続です。

ＩＰＯレシオ５日移動平均線は57.97と、こちらは９日連続の低下です。

ＩＰＯレシオが５日移動平均線を下回っています。そして、５日移動平均線自
体は下向きです。直近ＩＰＯ市場は調整継続とみています。

一方、３市場売買代金は前日比70億円増加して358億円でした。増加しました
が、依然低水準が続いています。個人投資家は新興市場には全く見向きもして
いません。

なお、主要３指数は全面安でした。

日経ジャスダック平均の終値（確報）は、４日続落し、前日比４円50銭安の11
87円37銭でした。ジャスダック市場の売買代金は概算で230億円と前日の154億
円から大幅に増加しました。指数が下落して、売買代金が増加したの、見切売
り、投売りが出たのでしょう。

東証マザーズ指数は６日続落、大証ヘラクレス指数は２日続落しました。

東証マザーズ指数の週足ベースの一目均衡表の雲下限は、10日現在322.64ポイ
ント、雲上限は464.67ポイントです。再び、雲の中に潜り込んでしまいました。

今後、雲上限を上抜けない限り、マザーズ市場は調整すると考えています。

なお、目先については、終値は417.78ポイントと、５日移動平均線（10日現在、
425.48ポイント）、25日移動平均線（同、436.10ポイント）共に、下抜けてい
ます。

今後、５日移動平均線を上抜けるまで、下値を模索する可能性が高いとみてい
ます。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ ＩＰＯ情報
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★ 編集後記
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本当に冴えない相場が続きます。９日の米株があれだけ上がっても、それを好
感した買い戻しに勢いがあったのは前場だけでした。

後場は「青菜に塩」のような値動きになりました。

少子・高齢化を背景にした低成長、年金問題を背景にした将来不安、値下げ競
争と生活防衛による経済のデフレ化の加速、税収不足を背景にした財政悪化懸
念、成長シナリオを示さない民主党政権、これだけ悪材料山積しているのに円
高、などなどが原因なのでしょう。

本当に困った投資環境ですねぇ。

（藤井英敏）

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「カブ知恵」発、上値は重いが、日経平均は小幅続伸し、５日線ブレイク

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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2009年11月9日発行

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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記

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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 9808.99 19.64 0.2％
ＴＯＰＩＸ 870.67 -3.34 -0.38％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1191.87 -8.27 -0.69％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 958.2 -12.16 -1.25％
マザーズ 422.12 -1.34 -0.32％
ヘラクレス 566.44 -4.94 -0.86％
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★ 相場概況（主力株）
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９日の日経平均は前週末比19.64円高の9808.99円、高値は12時53分の9845.90
円、安値は９時８分の9731.59円。東証一部の売買代金は１兆1347億円、値上
がり銘柄数は516銘柄、値下がり銘柄数は1045銘柄、変わらずは127銘柄。日経
平均は小幅に２日続伸。

６日の米国株式市場では、ＮＹダウは小幅に３日続伸し、前日比17.46ドル高
の10023.42ドルで取引を終えた。10月の米雇用統計で失業率が10.2％と約26年
ぶりの水準に上昇したことが嫌気されたが、雇用者数の減少幅が前月から縮小
している点が前向きに評価されたもよう。結局、ＮＹダウは週間では310.69ド
ル高と、３週ぶりに上昇して取引を終えた。

ＮＹ円相場は上昇した。前日比85銭円高・ドル安の１ドル＝89円80〜90銭で取
引を終えた。円は対ユーロで３日ぶりに大幅反発した。前日比１円45銭円高・
ユーロ安の１ユーロ＝133円40〜50銭で取引を終えた。

ＮＹ原油先物相場は大幅に続落した。ＷＴＩ期近の12月物は前日比2.19ドル安
の１バレル77.43ドルで取引を終えた。ＮＹ金先物相場は５日続伸した。12月
物は前日比6.4ドル高の１トロイオンス1095.7ドルで取引を終えた。

なお、米失業率が10％を超えたことで、オバマ政権は製造業の輸出促進や法人
税減税などを柱とする追加対策の検討に着手したことを表明した。

週末の米株式市場が堅調だったことで、前場の東京株式市場は底堅い展開とな
った。この結果、前場の日経平均は５日移動平均線（９日前場段階、9790.36
円）を僅かに上回って取引を終えた。ただし、ＴＯＰＩＸの終値は870.67ポイ
ントで、５日移動平均線（同、876.29ポイント）を下回っている。

後場に入っても、日経平均はもみあいを続けた。新発10年物国債である303回
債の利回りが1.475％（前週末比0.030％上昇）まで上昇したことや、東京外国
為替市場での１ドル＝90円付近での円高推移が上値抑制要因となった。なお、
日経平均は底堅さを発揮し、５日移動平均線（９日終値ベース、9792.60円）
を僅かに上回って取引を終えた。

東証33業種では、保険、非鉄金属、ガラス・土石、機械、サービス、精密機械、
倉庫・運輸、化学の８業種が値上がりした。一方、空運、繊維製品、電気・ガ
ス、その他製品、石油・石炭製品、その他金融、海運、陸運、証券、商品先物
などが値下がりした。

個別では、東証一部の値上がり率トップは日本橋梁（5912）、２位は山水電気
（6793）、３位はチャイナボーチー（1412）。一方、値下がり率トップはロプ
ロ（8577）、２位はランド（8918）、３位はＮＯＫ（7240）。

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◎本日の新着個別銘柄動向

更新時間：2009/11/09 9:39:14

日本橋梁(5912)、10年３月期第２四半期個別業績の上方修正を好感
284円　50円高
６日、10年３月期第２四半期個別業績の上方修正を発表した。これが好感され
た。売上高は従来の49億円を42億6900万円に下方修正したが、営業利益は同40
00万円を4700万円へ、経常利益は同2000万円を2500万円へ、当期純利益は同10
00万円を1700万円へ、それぞれ上方修正した。当第２四半期累計期間の業績予
想における売上高は、一部工事の進捗状況において当初予定に対し遅れが生じ
た影響により前回予想を下回る見込み。一方利益面では、既存工事のコスト削
減活動の効果等により、営業利益、経常利益及び四半期純利益ともに前回予想
を上回る見込み。なお、通期の業績予想は、09年５月15日に公表した内容から
変更はない。

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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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日経平均は、上値は非常に重いけど、下値も堅いという印象です。一方、ＴＯ
ＰＩＸは日経平均に比べると弱いという感じです。今日に関しては、週末の米
国株式市場がこじっかりだったことや、週明け９日のアジア各国・各地域の株
式市場がほぼ全面高推移となったことは追い風になりました。逆に、わが国長
期金利の上昇や、ドルの上値の重さは相場の押し下げ要因となりました。好悪
材料が綱引きしたことで、９日の日経平均は膠着したようです。

また、世界的に、エコカー減税に代表される政府による景気刺激策が足元で打
ち切られている状況下、自律的な世界景気回復への不透明感が強まっています。
この結果、先行きの世界景気への漠然とした不安が強まり、投資家サイドから
すれば、積極的に株式の上値を買えないというムードが強まっています。

特に、日本は、民主党政権が、行政の無駄の見直しや予算削減には鋭意努力し
ているようですが、肝心の成長戦略を全く示してくれません。年内をメドに具
体像が示されるとの報道もあるようですが、それまでに時間的な余裕がありす
ぎます。このため、短期的に、政策面で日本株を押し上げる要因は見当たりま
せん。結果として、日本株の動向は、米国株などの外部要因次第という状況が
続くことになります。

なお、テクニカル的には、日経平均は５日移動平均線（９日現在、9792.60円）
を僅かに上回りました。５日移動平均線上抜けは、10月26日以来です。まあ、
同線は下降中のため、サポートとしての信頼度は低いのですが、同線を上回っ
て推移できるようなら、少なくとも、日経平均については、テクニカル・リバ
ンド発生への期待が芽生えるとみています。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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９日のＩＰＯレシオは50.77と、前週末から11.94ポイント低下しました。低下
は２日ぶりです。

ＩＰＯレシオ５日移動平均線は62.95と、こちらは８日連続の低下です。

ＩＰＯレシオが５日移動平均線を下回っています。そして、５日移動平均線自
体は下向きです。直近ＩＰＯ市場は調整継続とみています。

一方、３市場売買代金は前週末比16億円減少して288億円でした。依然低水準
が続いています。個人投資家は新興市場には全く見向きもしていません。

なお、主要３指数は全面安でした。

日経ジャスダック平均の終値（確報）は、３日続落し、前日比８円27銭安の11
91円87銭でした。ジャスダック市場の売買代金は概算で154億円でした。

東証マザーズ指数は５日続落、大証ヘラクレス指数は反落しました。ヘラクレ
ス指数の終値は前週末比4.94ポイント安の566.44ポイントと、10月５日の562.
64ポイント以来の安値でした。

東証マザーズ指数の週足ベースの一目均衡表の雲下限は、９日現在322.64ポイ
ント、雲上限は464.67ポイントです。再び、雲の中に潜り込んでしまいました。
今後、雲上限を上抜けない限り、マザーズ市場は調整すると考えています。

なお、目先については、終値は422.12ポイントと、５日移動平均線（９日現在、
428.99ポイント）、25日移動平均線（同、436.31ポイント）共に、下抜けてい
ます。

今後、５日移動平均線を上抜けるまで、下値を模索する可能性が高いとみてい
ます。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ ＩＰＯ情報
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★ 編集後記
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売りも買いも、全くやる気がない。これが現在の東京株式市場のムードです。

なんですかねぇ、この厭世観は。やはり、民主党政権への失望が主因でしょう。

予算無駄使いや、対米外交などにご執心なのは分かりますが、将来の経済成長
へのビジョンが一切みえてこないことへの苛立ちと諦めが、この白けたムード
に直結しているように感じます。

また、こんな状態で、国内機関投資家は株式売却を粛々と進め、その一方で、
増資リスクが非常に高い状態です。

これでは先行きの株式需給に明るい展望は見出し難いのは当然でしょう。

まあ、結局、日本株は米株が１上がれば0.5上がり、米株が１下がれば、２下
がるという状況が続くということなのでしょうねぇ。

（藤井英敏）

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