「カブ知恵」発、ＧＤＰ上振れを好感も、高値警戒感強く、日経は５日ぶりに反落�

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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2008年5月16日発行

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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 相場概況（新興市場）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ 出来高を考慮した翌日のデイトレ用監視銘柄
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記

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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 14219.48 -32.26 -0.23％
ＴＯＰＩＸ 1395.87 3 0.22％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1524.84 4.15 0.27％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 1420.12 -9.3 -0.65％
マザーズ 652.47 -12.41 -1.87％
ヘラクレス 1081.94 -15.71 -1.43％
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★ 相場概況（主力株）
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16日の日経平均は前日比32.26円安の14219.48円、高値は９時６分の14392.53
円、安値は14時７分の14194.91円。東証一部の売買代金は２兆6110億円、値上
がり銘柄数は656銘柄、値下がり銘柄数は944銘柄、変わらずは120銘柄だった。
日経平均は５日ぶりに小幅反落した。

内閣府が発表した08年１-３月期国内総生産（ＧＤＰ）速報値は、実質成長率
が前期比3.3％（年率）だった。外需と個人消費の伸びが成長をけん引し、３
四半期連続のプラス成長となった。個人消費が0.8％増と前期の0.4％増から
拡大し、昨年６月の改正建築基準法の施行で落ち込んでいた住宅投資も4.6％
増と５四半期ぶりに増加に転じた。一方、昨年10-12月期の高成長をけん引し
た設備投資は0.9％減とマイナスに転じた。

前場寄付直後は、この高い成長率を好感した買いが先行したが、日経平均は
ほぼ寄り付き天井となった。昨日までの４日間で596.4円上昇したこともあり、
上値では利益確定売りが出たようだ。

後場に入ってからは、前場で上値が重いことが実感された上、週末というこ
ともあり、手仕舞い売りに押された。ただし、下値を売り叩く動き限定的だ
った。

東証33業種では、海運、卸売、鉄鋼、倉庫・運輸、証券、商品先物、鉱業、
ゴム製品、非鉄金属、陸運、その他製品、銀行、建設、ガラス・土石、石油
・石炭製品などが値上がりした。一方、空運、精密機械、小売、金属製品、
サービス、水産・農林、不動産、電気・ガス、パルプ・紙、電気機器、その
他金融、繊維製品、情報・通信、食料品などが値下がりした。

個別では、東証一部の値上がり率トップは大紀アルミニウム（5702）、２位
は松尾橋梁（5913）、３位は五洋建設（1893）。一方、値下がり率トップは
トランス・コスモス（9715）、２位はゴールドクレスト（8871）、３位はエ
クセル（7591）。

個別銘柄動向は以下の通り

松尾橋梁（5913）、09年３月期連結業績、２桁増収大幅営業増益を好感
119円　18円高
16日13時、09年３月期連結業績予想を発表した。２桁増収大幅営業増益が好
感された。売上高は200億円（前期比17.6％増）、営業利益は７億円（同294
3.5％増）、経常利益は７億円（同1389.4％増）、当期純利益は６億2000万円
（同610.0％増）の見通し。鋼構造物事業、特に橋梁事業において、変化する
経営環境に的確に対応し、また、グループ総合力を結集し技術力の向上を図
り受注活動を展開するとともに、労働者派遣事業における新規顧客の獲得、
防災関連事業の販売拡大と新商品の開発に、積極的に取り組んでいく。

五洋建設（1893）、09年３月期連結業績、２桁増収営業増益と復配を好感
163円　24円高
16日13時30分、09年３月期連結業績予想を発表した。２桁増収営業増益と復
配が好感された。売上高は3900億円（前期比10.5％増）、営業利益は114億円
（同29.0％増）、経常利益は80億円（同57.0％増）、当期純利益は30億円（
同16.7％増）の見通し。中期経営計画「Evolution 21」（05年度〜平成07年
度）では、計画初年度の05年度はほぼ計画通り目標を達成したが、06、07年
度は、計画策定時には想定していなかった急激な事業環境の変化に加え、指
名停止等の影響により、当初の計画を達成できなかった。しかしながら、最
終年度の07年度は、期初の見通しを下回ったものの、前年度に比べ大幅な増
益となった。また、受注競争が激化する中、06、07年度と２期連続して受注
が増加し、策定当初に想定していた事業量を大幅に上回ることができた。08
年度を初年度とする新しい３カ年中期経営計画は、厳しい経営環境を乗り越
えて、自ら力強く「前進する」という経営の意思を込めて「Advance 21」と
名付けた。なお、同社は02年度以降、６期連続して無配が続いていたが、今
期は１株当たり２円の配当を行う予定。

佐世保重工（7007）、09年３月期連結業績、２桁増収大幅営業増益を好感
358円　43円高
15日、09年３月期連結業績予想を発表した。２桁増収大幅営業増益が好感さ
れた。売上高は800億円（前期比20.1％増）、営業利益は60億円（同63.5％
増）、経常利益は59億円（同79.1％増）、当期純利益は30億円（同1.4％増）
の見通し。同社グループは、新造船については数年先までの手持ち工事を確
保しており、これ以上先の受注に関してはコスト見積りにおいてリスクがあ
ることから、連結受注高は590億円となる見通し。売上高については、前期
と比べ、新造船船価の改善やクランク軸の増産が見込まれる。利益面につ
いては、新造船船価の改善や機械部門の生産性向上等が寄与する。為替レ
ートは１米ドル＝100円を前提としている。今期の配当金は、前期と同額の
1株当たり5円を予定。

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若林栄四のプロフィール

1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
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が必要となります。また、このレポートは皆様の投資の一助となることを目的
として作成されておりますが、元本を保証するものではありません。投資の最
終判断はご自身の責任で行うようお願い申し上げます。

（株）ワカバヤシ　エフエックス　アソシエイツ
金融商品取引業者　登録番号　関東財務局長（金商）第1698号
社団法人日本証券投資顧問業協会　会員番号012-02024
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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16日の債券先物中心限月の６月物は前日比44銭安の134円71銭で取引を終
えた。６月物は３月18日の142円00銭を高値に下落傾向だ。安値は14日
の134円28銭。

また、現物債も債券先物安につれて軟調だ。16日には、新発10年物国債で
ある292回５月債の利回りは0.035％高い1.710％と07年10月以来の水準
まで上昇する場面もあった。

債券市場から資金が流出している。この資金はリスクを求めて、株式市場に
流入していると観測される。

また、14日には、「カブドットコム証券によると、同社の信用取引向け口座
の新規開設数が４月18-24日の週で前週比３倍の269となった。それ以降も
開設数は３週連続で200を上回って推移。安定的に200を上回るのは2007
年１月以来という。松井証券でも同様に増加傾向にあるといい、個人の信用
取引に回復の兆しが出てきた。」と報じられている。

そして、東証が13日発表した９日時点の信用買い残は１兆8228億円と、前
週に比べ1400億円増えた。信用買い残が増加に転じたのは実に９週ぶりのこ
とだ。信用口座が増えただけでなく、買い残が増加に転じている。アクティ
ブ個人が市場に回帰してきた。無論、新規参入組も多いだろう。

ゴールデン・ウィーク前までの上昇は「債券先物売り＋株価指数先物買い」
と裁定買いが主因だったが、ゴールデン・ウィーク明けからは、実需の買い
が入ってきた公算が大きい。相場に実が入った可能性が高い。来週も日経平
均は25日移動平均線（16日現在、13643.44円）を押し目限界にした上昇相
場が継続するとみている。

ただし、14000円オーバーでは実需の売りはそれなりに出る公算が大きい。
このため売り物を吸収しながらの「じり高相場」をイメージしている。日経
平均の想定レンジは13700円〜14500円程度。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 相場概況（新興市場）
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16日の新興３市場は高安マチマチ。東証マザーズ指数が４日営業日ぶり反落し、
大証ヘラクレス指数は続落した。一方、日経ジャスダック平均は４日続伸した。
新興市場全般では、週末で、短期的な利益確定や手仕舞いの売りが優勢となっ
た。１-３月期業績が嫌気された楽天（4755）がストップ安売り気配となり、ネ
ット主力株に対する投資心理の悪化につながった。

個別では、グローバル住販（3259）、リルコム（3856）、ミホウジャパン（28
80）、イリソ電子工業（6908）、ＳＤホールディングス（3726）、日本マニュ
ファクチャリング（2162）、トライアイズ（4840）、幻冬舎（7843）、ネット
インデックス（6634）、フリービット（3843）、ノジマ（7419）、ＬＴＴバイ
オファーマ（4566）、地域新聞社（2164）、フリーワーク（2486）、リロ・ホ
ールディング（8876）、プレステージ・インター（4290）などの値上がりが目
立つ。

一方、旭ホームズ（1913）、日本通信（9424）、アイフリーク（3845）、日本
テレホン（9425）、平田機工（6258）、綜研化学（4972）、アスキーソリュー
ションズ（3801）、ヒューマンホールディングス（2415）、デザインエクスチ
ェンジ（4794）、レイン（7217）、テレウェイヴ（2759）、リアルビジョン（
6786）、イーター電機工業（6891）、セプテーニＨＬＤＧＳ（4293）などの値
下がりが目立つ。

個別銘柄動向は以下の通り

幻冬舎（7843）、自己株式取得と09年3月期連最終益2桁増益を好感
226000円　30000円高のストップ高買い気配
15日、自己株式取得を発表した。これが好感された。取得する株式の総数上限
は500株（発行済株式総数（自己株式を除く）に対する割合1.56％）、取得価額
の総額上限は1億5000万円、株式取得の日程は08年５月19日〜08年６月30日。同
時に、09年3月期連結業績予想を発表した。売上高は120億円（前期比4.3％増）、
営業利益は18億円（同4.1％増）、経常利益は19億5000万円（同2.3％増）、当
期純利益は11億円（同23.3％増）の見通し。この２桁最終増益も好感された。
同社グループは、書籍事業及びコミックス事業における独創的な展開を一層推
し進めるとともに、コーポレート・コミュニケーション事業及びその他の事業
の事業基盤の強化・育成を図っていく。また、出版関連事業及びその周辺に広
がる収益機会を事業化し、グループ事業の拡大及び効率性、収益性の向上を目
指す。

ネットインデックス(6634)、09年３月期、営業黒字転換と増配を好感
305000円　40000円高のストップ高買い気配
15日に発表した、09年３月期通期連結業績予想は、売上高120億3900万円(前年
同期比22.9％増)、営業利益２億3300万円(同280.7％増)、経常利益４億300万円
(前年同期は２億9500万円の赤字)、当期純利益２億3800万円(同４億8400万円の
赤字)の見通し。また、09年３月期年間配当予想を前年比570円増配の2670円と
した。09年３月期は、モバイル通信の高速化は加速しており、新たな2.5GHz帯
の周波数が割り当てられるなど、同社グループのさらなる事業機会の到来と捉
え技術力を基に収益の一層の拡大を図ることができると考えている。営業黒字
転換と増配が好感された。

リロＨＤ（8876）、09年３月期連結業績、６期連続での経常最高益更新を好感
1670円　200円高のストップ高買い気配
15日14時30分、09年３月期連結業績予想を発表した。６期連続での経常最高益
更新見込みが好感された。売上高は900億円（前期比13.2％増）、営業利益は
45億円（同10.7％増）、経常利益は45億円（同11.4％増）、当期純利益は24億
円（同14.2％増）の見通し。国内企業の採用意欲が持続していることを背景に、
同社グループのコア事業であるリロケーション事業および福利厚生代行サービ
ス事業にとってフォローの経営環境が続く見通し。３月に登録が完了した少額
短期保険事業を本格的に開始するなど、引き続き新規事業への先行投資のコス
トはあるものの、リロケーション事業を中心に業績は伸張し、６期連続での経
常最高益更新を見込んでいる。

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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16日のＩＰＯレシオは前日の148.65から33.17ポイント上昇し、181.82と
なり、２日ぶりに上昇した。ＩＰＯレシオ５日移動平均線は181.58と、こち
らも２日ぶりに上昇に転じた。異常な強さだ。

本日の上昇でＩＰＯレシオは５日移動平均線をブレイクし、且つ、５日移動
平均線自体が上向きに転じた。直近ＩＰＯ市場は再び上昇局面に回帰した。

この異様な強さは、ＩＰＯの予定が殆ど無く、直近ＩＰＯ市場の需給が極め
て良好なことが作用している可能性が高い。ＩＰＯレシオ自体の水準は過去
のレンジからは超過熱レベルであり、高所恐怖症に陥りかねないが、ＩＰＯ
がほぼ１ヵ月半無く、また、その後のＩＰＯの予定もないため、ＩＰＯ空白
期間が非常に長いことが、この異常な強さにつながっているのなら、合点が
いく。

ＩＰＯレシオ５日移動平均線が下向きになるまで、「強気」で臨むべきだろう。

一方、３市場売買代金は前日から128億円減少して826億円となった。この
減少は週末要因に加え、楽天（4755）の急落で、ネット関連銘柄全般の業績・
成長性に警戒感が強まったことが大きく影響したとみている。

楽天は55800円前日比5000円安のストップ安売り気配で取引を終えた。メ
リルリンチ証券は同社の投資判断を「買い」から「中立」に引き下げた。15
日に発表された08年12月期１Ｑ営業利益は前同比16.9％増の72.1億円と
堅調な伸びを示したが、ＭＬ予想(37.0％増)を下回り、株価上はややネガティ
ブな印象を与えかねないという。証券事業、ＥＣ事業を中心に、ＭＬ予想をや
や引き下げる必要があると考えているとも。

それはさておき、新興市場は売買代金が増加してこないと先高観が強まるこ
とはないだろう。ただし、個人投資家の市場回帰が鮮明になっているため、
来週以降、売買代金が増加してくる可能性は高いとみている。08年度の好業
績見通しの企業群が物色の柱に育つ公算が大きい。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 編集後記
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ジャスダック証券取引所が16日に発表したジャスダック上場銘柄の５月第
２週（７—９日）の投資部門別売買状況表では、個人が４月第３週以来、３
週ぶりに買い越しました。買越額は11億8700万円でした。個人投資家が新
興市場に徐々にですが回帰している様子が窺えます。個人投資家が本格的に
新興市場に回帰すれば、ボラタイルな動きが期待できます。また、ネット証
券の信用口座が増加していることを考慮すると、そうなる可能性は高そうで
す。東証一部の主力株の騰勢が一服すれば、短期資金流入が加速し、ボラタ
イル相場実現確度が高まるでしょう。

（藤井英敏）

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「カブ知恵」発、機械受注悪化も、円安・米株高で、日経は４日続伸�

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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 14251.74 133.19 0.94％
ＴＯＰＩＸ 1392.87 19.83 1.44％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1520.69 9.51 0.63％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 1429.42 -8.29 -0.58％
マザーズ 664.88 4.57 0.69％
ヘラクレス 1097.65 -0.75 -0.07％
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★ 相場概況（主力株）
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15日の日経平均は前日比133.19円高の14251.74円、高値は13時ちょうどの143
52.84円、安値は始値の14167.02円。東証一部の売買代金は2兆9519億円、値上
がり銘柄数は1305銘柄、値下がり銘柄数は341銘柄、変わらずは76銘柄だった。
日経平均は4日続伸した。

内閣府が15日発表した3月の機械受注統計では、設備投資の先行指標となる「
船舶・電力を除く民需」（季節調整値）は前月比8.3％減と、2カ月連続のマイ
ナスだった。3月下旬時点でまとめた4-6月の受注見通しも前期比10.3％の減少
となり、内閣府は基調判断を「足元は弱含んでいる」に下方修正した。

この機械受注の悪化を嫌気した売りが前場寄付直後に出たが、米国株高や為替
の円安を好感する買いの勢いの方が強く、日経平均は寄り底となり、上値を追
った。

後場入り直後は買いの勢いは止まらなかった。しかし、後場中ごろから、短期
急騰に対する高値警戒感が強まり、手仕舞い売り、利益確定売りに押され、大
引けにかけやや伸び悩んで、本日の取引を終えた。

東証33業種では、値下がりは鉱業と情報・通信の2業種のみ。一方、鉄鋼、水
産・農林、倉庫・運輸、証券、商品先物、銀行、海運、輸送用機器、繊維製品、
電気機器、非鉄金属、その他製品、ガラス・土石、パルプ・紙、保険、医薬品、
サービス、機械、卸売などが値上がりした。

個別では、東証一部の値上がり率トップは近畿車輛（7122）、2位は日本システ
ムウエア（9739）、3位は酒井重工業（6358）。一方、下落率トップはフェイス
（4295）、2位は日東工業（6651）、3位は新日本科学（2395）。

個別銘柄動向は以下の通り

近畿車輛（7122）、09年3月期連結業績、大幅増収営業増益を好感
419円　80円高のストップ高買い気配
14日、09年3月期連結業績予想を発表した。大幅増収営業増益が好感された。
売上高は640億円（前期比41.6％増）、営業利益は50億円（同129.2％増）、経
常利益は50億円（同122.3％増）、当期純利益は16億円（同18.8％増）の見通し。
鉄道車両関連事業では、アラブ首長国連邦ドバイ向けの大型案件が本格的に売
上計上されるため、量産効果により一定の利益確保ができる見込み。

酒井重工（6358）、08年３月期連結業績の上方修正を好感
230円　36円高
14日、08年３月期連結業績の上方修正を発表した。これが好感された。売上高
は従来の200億円を217億円へ、営業利益は同６億1000万円を８億8000万円へ、
経常利益は同３億4000万円を４億5000万円へ、当期純利益は同１億7000万円を
3億円へ、それぞれ上方修正した。北米の急激な需要調整が一巡して底這い傾向
に近づく一方、アジア及びその他新興国市場で引き続き好調な販売を維持する
とともに、国内でも前年を上回る販売を確保し、第４四半期（１〜３月期）の
連結売上高は、前年同期比36％増の69億8000万円を達成することができる見通
しとなり、この結果として、通期連結売上高は前年同期比14％増、前回発表の
連結業績予想数値比で8.5％増の217億円となる見通し。

大同メタル（7245）、09年３月期連結業績、増収大幅営業増益を好感
688円　95円高
15日13時、09年３月期連結業績予想を発表した。増収大幅営業増益が好感され
た。売上高は730億円（前期比7.3％増）、営業利益は36億円（同314.4％増）、
経常利益は32億円（同839.4％増）、当期純利益は10億円（前期は20億6300万
円の赤字）の見通し。国内の自動車関連は、新興諸国を中心に輸出、海外生産
が堅調に推移することが見込まれる。また、造船は、各国の生産能力増強、生
産性向上等により、本年も、世界竣工量において、過去最高を更新する見込み
であり、引き続き高い伸びが期待できると予想している。建設機械においても、
日本の出荷予想額が前年度実績を上回ることが確実視されている。同社グルー
プは、好調を持続している各業界を背景に、生産能力増強を図り、海外ビジネ
ス拡大を推進するなど、売上増に積極的に取り組むと同時に、鋼材などの材料
費高騰による利益圧迫要因に対し、国内生産体制の再編効果、DMBの再建の推
進及び大同メタルロシアを含めた欧州体制の強化などにより、早期の利益拡大
を目指していく。

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若林栄四が入手・分析した情報をベースに独自の指数分析・チャート分析を加
え、株式市場の見通しから個別銘柄まで網羅したレポート

若林栄四のプロフィール

1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
ンド・マネジャーの間でも注目されている。

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が必要となります。また、このレポートは皆様の投資の一助となることを目的
として作成されておりますが、元本を保証するものではありません。投資の最
終判断はご自身の責任で行うようお願い申し上げます。

（株）ワカバヤシ　エフエックス　アソシエイツ
金融商品取引業者　登録番号　関東財務局長（金商）第1698号
社団法人日本証券投資顧問業協会　会員番号012-02024
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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15日の東証１部の売買代金が２兆9519億円となり、先物・オプション３月
物の特別清算指数（ＳＱ）算出日である３月14日の３兆7867億円以来の高
水準だった。ＳＱ算出日を除くと２月20日の３兆459億円以来の水準だった。

ソニー（6758）が前日の大引け後、09年３月期の年間配当の増配予想を発表
し、本日の売買代金の上位に入ったが、前日のＮＴＴ（9432）同様、このよ
うに好材料に素直に反応する地合いとなっている。投資家の物色意欲が大幅
に回復している様子が窺える。

なお、５月第２週（５月７-９日）の投資部門別売買動向では、外国人が６週
連続で買い越した。５月の連休が入り取引日数が少なかったこともあり、買
越額は503億円と、前の週の4008億円を大きく下回った。

注目するべきは、個人が４週間ぶりの買い越しとなったこと。買越額は1681
億円（前の週は2653億円の売り越し）だった。個人投資家が株式市場に回帰
してきている。ネット証券の信用口座も増加しているもようだ。

個人投資家が市場に回帰するなら、売買代金は高水準が維持されるだけでな
く、相場の体感温度も上昇しよう。同時に、従来までと異なり、裁定解消売
りのインパクトも実需の買いで相殺される結果、裁定解消売りを過度に心配
する必要がなくなるだろう。

日経平均はテクニカル的に25日移動平均線（15日現在、13604.68円）を上
回っている限り、上昇トレンドが続く見通しだ。少なくとも、５日移動平均
線（同、13944.54円）を上回っている間は、売り方の損失覚悟の買戻しが入
り易く、上振れし易い状況が継続しよう。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 相場概況（新興市場）
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15日の新興３市場は高安マチマチ。日経ジャスダック平均と東証マザーズ指数
は続伸したが、大証ヘラクレス指数は４日ぶりに反落した。好業績銘柄を中心
に買いが先行したものの、主力株を中心に利益確定売りに押され、上値は重か
った。

個別では、朝日ホームズ（1913）、ＫＶＫ（6484）、田中亜鉛鍍金（5980）、
ミマキエンジニアリング（6638）、フォー・ユー（7641）、ｅＢＡＳＥ（3835
）、ＡＳ−ＳＺＫＩ（1995）、エルミック・ウェスコム（4770）、ネットイン
デックス（6634）、ＬＴＴバイオファーマ（4566）、プラコー（6347）、日本
テレホン（9425）、リロ・ホールディングス（2350）などの値上がりが目立つ。

一方、シライ電子工業（6658）、武井工業所（5286）、エイチアイ（3846）、
トーヨーコーケン（6352）、すみや（9939）、アルファホールディングス（66
33）、ケイティケイ（3035）、ウェブマネー（2167）、そーせいグループ（45
65）、リアルコム（3856）、ユー・エム・シー・ジャパン（6939）、ｅ−まち
タウン（4747）、ホロン（7748）、ディー・ディー・エス（3782）、イーコン
テクスト（2448）、コスモイニシア（8844）などの値下がりが目立つ。

個別銘柄動向は以下の通り

田中亜鉛鍍金（5980）、09年３月期連結業績予想、２桁営業増益を好感
362円　66円高
15日11時、09年３月期連結業績予想を発表した。２桁営業増益が好感された。
売上高は89億1300万円（前期比5.7％増）、営業利益は８億9400万円（同10.
9％増）、経常利益は８億4700万円（同12.8％増）、当期純利益は５億6100万
円（同0.5％増）の見通し。原料亜鉛の高止まりと原材料価格の高騰を反映し
た適正販売価格の形成を再度進めるとともに、より一層のコスト削減を推進
し、既に受注決定したシャープ堺新工場の物件の他、新たな民間建築などの
受注拡大に力を尽くす。「溶融亜鉛−アルミニウム合金めっき」「めっき後
の着色」は、引き続き本格的な受注活動とノウハウの販売に力をいれるとと
もに、中華人民共和国のめっき会社からの、海外進出のためのノウハウ・情
報の蓄積・プラント設計も引き続き行っていく。また、ＲｏＨＳ指令に対応
した「鉛レスめっき」は中型製品の出荷を始めており、現在は大型製品の実
用化に向けて検討中。

ミマキエンジニアリング(6638)、09年３月期連結業績、２ケタ営業増益予想
を好感
180000円　30000円高のストップ高買い気配
14日に発表した、09年３月期通期連結業績予想は、売上高323億8600万円(前
年同期比14.7％増)、営業利益23億円(同17.4％増)、経常利益21億6700万円(
同26.7％増)、当期純利益12億6500万円(同28.5％増)の見通し。２ケタ営業
増益予想が好感された。09年３月は、SG市場向けにおいて、JV33シリーズ、
JV5シリーズを中心に幅広いラインナップを活かしたプリンタ本体の拡販に
努め、IP市場向けにおいては、JFシリーズや次世代機種を中心に、引き続き
同社製品を活用したデジタル化によるオンデマンド生産を提案していく。

ＳＤホールディングス(3726)、08年３月期通期連結業績上方修正を好感
1609円　200円高のストップ高買い気配
14日、08年３月期通期連結業績予想を上方修正した。これが好感された。
広告宣伝費等の販管費の効率化が奏効した。また、08年３月期より税効果会
計を適用し、同社の税務上繰越欠損金等に関する繰延税金資産に対する評価
性引当金等の取り崩しにより、法人税等調整額(益)を計上したことが利益を
押し上げた。これらを主因として、通期連結業績予想の売上高は前回予想に
据え置いたが、営業利益１億1200万円(前回予想比68.8％増)、経常利益１億
1100万円(同71.5％増)、当期純利益１億3900万円(同128.6％増)に、それぞ
れ上方修正した。

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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15日のＩＰＯレシオは前日の190.32から41.67ポイントの急落となり、
148.65となった。ＩＰＯレシオ５日移動平均線は173.63と、こちらも前日
の187.35から低下した。ＩＰＯレシオが超高値圏から高値圏に急落し、５日
移動平均線を割り込み、且つ、５日移動平均線が下向きに転じた。直近ＩＰ
Ｏ市場は調整入りした可能性は高い。

なお、象徴的なのはビリングシステム（3623）の本日の値動きだ。同社株は、
後場中ごろまで、14日に発表した08年１-３月期業績で営業利益の中間期ま
での進捗率が８割を超えていることを材料に、一時はストップ高となる前日
比４万円高の29万9000円まで上昇した。

しかし、08年12月期通期までの進捗率は24％にとどまっている点が警戒さ
れ、急速に伸び悩み、下げに転じた。終値は前日比２万円安の23万9000円
だ。14時39分には22万9000円まで下落した。本日の高値と安値の差は７
万円、高値からの下落率は23.4％に達した。当面は、このような乱高下を演
じる銘柄が相次ぐとみられる。

一方、３市場売買代金は前日から74億円増加して954億円となった。活況の
目安となる1000億円を僅かに下回っているが、増加傾向を継続していること
もあり、新興市場の先高観は強まっているとみている。東証一部の主力株が
上げ一服になれば、短期資金が新興に流入する公算が大きいと考える。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 編集後記
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本日発表の３月の機械受注統計では、設備投資の先行指標となる「船舶・電
力を除く民需」（季節調整値）は前月比8.3％減でした。２カ月連続のマイナ
スです。3月下旬時点でまとめた4-6月の受注見通しも前期比10.3％の減少
となり、内閣府は基調判断を「足元は弱含んでいる」に下方修正しました。
市場コンセンサスは前月比4.8％減でしたので、これも下回りました。地合い
が悪ければこれが嫌気されたのでしょうが、そんなことはお構いなしに、本
日の日経平均は４日続伸しました。本当に相場環境が劇的に改善したなぁと
実感しました。

（藤井英敏）

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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 相場概況（新興市場）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ 出来高を考慮した翌日のデイトレ用監視銘柄
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記

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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 14118.55 164.82 1.18％
ＴＯＰＩＸ 1373.04 12.99 0.96％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1511.18 7.91 0.53％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 1437.71 1.66 0.12％
マザーズ 660.31 13.57 2.1％
ヘラクレス 1098.4 7.73 0.71％
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★ 相場概況（主力株）
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14日の日経平均は前日比164.82円高の14118.55円、高値は14時55分の14121.94
円、安値は12時36分の13877.40円。東証一部の売買代金は２兆8066億円、値下
がり銘柄数は1339銘柄、値下がり銘柄数は323銘柄、変わらずは60銘柄だった。
日経平均は３日続伸した。

前場は、日経平均が前日までの２日間で298.39円上昇した反動が出た上、心理
的な節目の14000円に迫ったことで利益確定売りが出た。また、大手銀行株が
総じて軟調推移となったことも投資心理を冷やした。その一方で、円相場が１
ドル＝104円台の円安水準で推移したことで、輸出関連株が総じて堅調だった
ことが相場をサポートした。

債券先物６月物は大幅続落した。終値は１円14銭安の134円97銭。前場までは、
債券先物が大幅続落しても株価指数先物の反応は鈍かった。しかし、後場に入
り、昨日までの動き同様に、「債券先物売り＋株価指数先物買い」の流れが顕
著となり、大引けにかけ、日経平均は上げ幅を拡大させて本日の取引を終えた。

東証33業種では、証券、商品先物、保険、精密機械、銀行、ガラス・土石の５
業種が値下がりした。一方、不動産、鉱業、情報・通信、金属製品、建設、鉄
鋼、倉庫・運輸、海運、石油・石炭製品、その他金融、繊維製品、パルプ・紙、
非鉄金属、医薬品などが値上がりした。

個別では、東証一部の値上がり率トップは矢作建設（1870）、２位は有楽土地
（8838）、３位は大崎電気（6644）。一方、下落率トップはパイオニア（6773
）、２位は堀場製作所（6856）、３位は日東紡績（3110）。

個別銘柄動向は以下の通り

矢作建設（1870）、09年３月期連結業績、売上・経常・純利益過去最高更新を
好感
485円　79円高
13日14時40分、09年３月期連結業績予想を発表した。売上高、経常利益ならび
に当期純利益が、同社連結決算における過去最高値を更新することが好感され
た。予想売上高は1040億円（前期比33.6％増）、営業利益は60億円（同48.2％
増）、経常利益は55億円（同48.0％増）、当期純利益は26億円（同15.6％増）
の見通し。建設事業は、選別受注の継続により官庁工事の減少を見込んでいる
が、同社独自の外付耐震補強工法であるピタコラム工事はさらに伸張し、民間
建築工事全体の底上げに寄与するものと予想される。09年３月期の配当は１株
当たり14円（前期は中間５円50銭、期末７円50銭、年間13円）の予定。この増
配も買い材料となった。

有楽土地（8838）、09年３月期、大幅増収・増益と増配を好感
439円　65円高
14日13時30分、09年３月期連結業績予想と増配を発表した。大幅増収・増益と
増配が好感された。売上高は950億円（前期比30.0％増）、営業利益は122億円
（同8.0％増）、経常利益は95億円（同6.8％増）、当期純利益は52億円（同4.
9％増）の見通し。収益の柱である不動産販売事業においては、商品性の向上
と販売力の強化により競争力をさらに高めるとともに、オフィスビル開発にも
積極的に取組み、慎重かつ果断に事業の拡充に努める。そのうえで全部門にわ
たる原価意識の徹底によりさらなるコスト削減を進める。08年３月期の配当は、
１株あたり年７円の普通配当（うち中間配当３円50 銭）を実施する予定。
09年３月期の配当は、１株あたり普通配当７円に東京証券取引所市場第一部指
定記念配当３円を加え、計10 円の配当を実施する予定。

ＮＴＴ（9432）、09年３月期営業実質増益、増配、自社株買いを好感
498000円　50000円高のストップ高買い気配
09年３月期の売上高は前期比１％増の10兆7500億円。音声関連収入は7900億円
減るが、ＳＩ事業やデータ通信などで補う考え。営業利益は11％減の１兆1600
億円。特殊要因がなくなるためで、それを除く実質では153億円（１％）増益
となる見通し。年配当は前期が前の期比1000円増の9000円。今期は株式分割考
慮前で前期比2000円増の１100円を予定しており、配当性向は約30％となる。
自社株取得枠も2000億円か45万株（発行済み株式の2.9％）を上限に設定した。
13年３月期に連結営業利益で１兆3000億円、連結売上高に占める設備投資額の
比率を15％とする新たな中期の数値目標も公表した。光サービスは12年３月期
の単年度黒字化を目指す。株券電子化（ペーパーレス化）に対応するための株
式100分割の実施を正式に発表した。電子化移行後に失効する恐れのある一株
に満たない「端株」を一掃する。同時に一定の株数を売買単位とする単元株制
度も導入する。株式の100分割で株価は理論上、100分の１となるが、100株を
１単元とすることで、売買に必要な最低額への影響を食い止める。

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若林栄四のプロフィール

1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
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（株）ワカバヤシ　エフエックス　アソシエイツ
金融商品取引業者　登録番号　関東財務局長（金商）第1698号
社団法人日本証券投資顧問業協会　会員番号012-02024
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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株式市場は引き続き、「債券先物売り＋株価指数先物買い」の動きに翻弄され
る状況が続いている。

しかし、本日は東証一部の売買代金が２兆8066億円にまで膨らんできた。活
況の目安となる３兆円を僅かに下回ったが、ここ最近の推移を考慮するとま
ずまずのボリュームと評価して良いだろう。実需の買いが入ってきた可能性
が高いとみておきたい。

また、信用買い残にも変化の兆しが出ている。９日時点の信用買い残（東京・
大阪・名古屋３市場、制度信用と一般信用の合計）は１兆8228億円と、前週
に比べ1400億円増えたが、信用買い残が増加に転じたのは実に９週ぶりのこ
とだ。

前週の買い残は１兆7223億円で、03年９月12日以来の低水準だった。異常
な低水準にまで落ち込んだ買い残が増加に転じたことは、アクティブ個人投
資家の活動が活発化する兆しと考える。

日経平均はテクニカル的に、５日移動平均線（14日現在、13882.84円）を上
回って推移する限り、上振れし易い状況になった。また、仮に、今後５日移
動平均線を割り込んだとしても、25日移動平均線（同、13572.62円）では押
し目買いが入るとみられる。つまり、25日移動平均線を上回って推移する限
り、強気相場が継続しよう。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 相場概況（新興市場）
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14日の新興３市場は全面高。朝方から見直し買いが入り、堅調な値動きとなっ
ていたが、後場に入って日経平均が上げ幅を広げると新興市場にも買い安心感
が広がり、３指数は軒並み一段高となった。

個別では、すみや（9939）、トーヨーコーケン（6352）、武井工業所（5286）、
イフジ産業（2924）、キーウェアソリューションズ（3799）、日本テレホン
（9425）、アイ・テック（9964）、サイバーファーム（2377）、ディー・ディ
ー・エス（3782）、翻訳センター（2483）、朝日インテック（7747）、プラネ
ックスコミュニケ（6784）、京王ズホールディングス（3731）、ぱど（4833）、
ネットイヤーグループ（3622）などの値上がりが目立つ。

一方、田中化学研究所（4080）、ニッシン債権回収（8426）、リアルコム（38
56）、ヤマト・インダストリー（7886）、ホロン（7748）、ＳＥＥＤ（1739）、
サンオータス（7623）、システム・テクノロジー・アイ（2345）、ＧＡＢＡ
（2133）、ネクストジェン（3842）、ＴＦＰコンサルティングＧＲＰ（4792）、
豆蔵ＯＳホールディングス（3756）、ジー・モード（2333）などの値下がりが
目立つ。

個別銘柄動向は以下の通り

武井工業所（5286）、08年６月期第３四半期業績の高い進捗率が買い材料
158円　36円高
13日、08年６月期第３四半期業績を発表した。売上高は40億3100万円(前年同
期比15.1％減)、営業利益は２億3700万円(同21.9％増)、経常利益は１億2100
万円(同16.4％増)、四半期純利益は１億700万円(同10.5％増)だった。通期計
画に対する進捗率は、売上高は75.8％、営業利益は97.5％、経常利益は109.0
％、当期純利益は167.2％。この高い進捗率が買い材料となった。同社が係わ
る建設業界関連は、07年度の新設住宅着工が41年振りの低水準となり、民間
設備投資も急速に弱含みとなるなど厳しさを増す市場環境のなか、依然とし
て低価格による厳しい受注競争が続いている。このような状況のもと、同社
は中期経営計画「Reborn Takei 2010」の各施策の実行により、収益体質の改
善に取り組み損益分岐点の引き下げを図っている。

イフジ産業（2924）、09年３月期、増収大幅営業増益と増配を好感
248円　47円高
13日、09年３月期業績予想と増配を発表した。増収大幅営業増益と増配が好
感された。売上高は99億3100万円（前期比6.0％増）、営業利益は４億1300万
円（同31.4％増）、経常利益は４億円（同25.0％増）、当期純利益は２億13
00万円（同38.5％増）の見通し。販売面においては、配合飼料価格が上昇を
続けている状況から鶏卵相場が前期よりも高く推移すると予想しており、そ
のため相場に連動する販売価格も高くなる見込み。また、新規得意先の開拓
や既存得意先への販売数量増に努力していく。09年３月期の１株当たり年間
配当金は10 円（前期は８円）を計画している。

遠藤製作所（7841）、09年３月期連結業績、増収増益と増配を好感
915円　100円高のストップ高買い気配
13日、09年３月期連結業績予想と増配を発表した。増収増益と増配が好感さ
れた。売上高は218億8000万円（前期比8.4％増）、営業利益は26億4300万円
（同20.0％増）、経常利益は24億5400万円（同21.4％増）、当期純利益は16
億6900万円（同21.6％増）の見通し。前提為替レートは、1米ドル100円。な
お、前08年３月期は売上高201億8800万円（前期比37.6％増）。利益面につ
いては、ゴルフ事業・ステンレス事業・自動車等鍛造部品事業の３事業にお
いて売上高の増加及び製造原価低減の推進が奏功し、営業利益22億200万円
（同327.9％増）、経常利益は急激な円高で為替差損を計上したものの20億
2200万円（同111.6％増）。当期純利益についても法人税等追徴税額が発生
したが、13億7300万円（同183.7％増）となった。09年３月期の配当は１株
につき12円とし、前期の10円から２円増配の予定。

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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14日のＩＰＯレシオは前日の187.10から3.22ポイント上昇して190.32と
なった。上昇は２日ぶり。ＩＰＯレシオ５日移動平均線は187.35と３日連続
で上昇した。上場ピッチは鈍っているとは言え、上昇トレンドを描いている。

ＩＰＯレシオが５日移動平均線を上回り、且つ、５日移動平均線自体が上昇
しているため、直近ＩＰＯ市場は上昇トレンドが継続していると言えそうだ。

確かに、過熱感が非常に強い点は否めない。しかし、５日移動平均線が明確
に下向きになるまでは、短期資金流入を背景に、強気相場が続くだろう。

一方、３市場売買代金は前日から45億円増加して880億円となった。本日は
新興３市場の主要な株価指数が軒並み上昇した割には、売買代金の増加率は、
やや物足りない。前日の増加率は29％、対して本日は５％に過ぎない。

また、活況の目安となる1000億円も下回っている。この背景だが、個人投資
家の資金は値動きの良好な東証一部の主力株に流れ、新興市場は、（完全では
ないが）物色の蚊帳の外の置かれているからだとみている。

ただし、信用買い残が９週ぶりに増加に転じるなど、個人投資家の物色意欲
は改善している。今後、徐々に、新興にも資金が流入する可能性は高いとみ
ている。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ ＩＰＯ情報
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★ 編集後記
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東証が14日発表した９日時点の裁定取引に伴う現物株の買い残高（期近・期
先合計）は前週比2919億円減少して２兆9597億円となり、４週ぶりに３兆
円を下回りました。買い残高の減少は９週ぶりです。９日のＳＱ算出日に絡
んで、裁定ポジションを解消する動きがあったのでしょう。いいガス抜きに
なったのではないでしょうか。今後も、解消売りが断続的に出ると、日経平
均は意外安となる日も出現するでしょうが、足元では実需の買いも入ってき
ています。実需の買いが入り、東証一部の売買代金が３兆円を超えて推移す
るようなら、裁定解消売りに怯える必要は、ほとんどなくなるとみています。

（藤井英敏）

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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2008年5月13日発行

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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 相場概況（新興市場）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ 出来高を考慮した翌日のデイトレ用監視銘柄
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記

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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 13953.73 210.37 1.53％
ＴＯＰＩＸ 1360.05 17.26 1.29％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1503.27 6.12 0.41％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 1436.05 22.4 1.58％
マザーズ 646.74 10.82 1.7％
ヘラクレス 1090.67 3.53 0.32％
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★ 相場概況（主力株）
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13日の日経平均は前日比210.37円高の13953.73円、高値は14時９分の13976.92
円、安値は９時22分の13734.50円。東証一部の売買代金は２兆3364億円、値上
がり銘柄数は1056銘柄、値下がり銘柄数は537銘柄、変わらずは123銘柄だった。
日経平均は大幅に２日続伸した。

前場寄り付き直後は、前日の米国株高を受け続伸して始まったが、買い一巡後
は、中国・四川省で起こった地震を受けた中国株式相場の反応を見極めたいと
のムードが強まり、マイナス圏に入る局面もあった。

しかし、東京外国為替市場で、円相場が一時１ドル＝103円99銭まで円安に振
れるなどの動きが好感され、買い戻された。また、大幅反落して始まった上海
株式市場が持ち直すに連れ、日経平均も上げ幅を広げて、前場の取引を終えた。

後場に入ると、香港株式市場でハンセン指数が上昇していることなどが好感さ
れ、日経平均は上げ幅を広げた。香港市場では、１-３月期の増益見通しを発
表したＨＳＢＣが大幅高で推移したことで、買い安心感が広がっていた。

東証33業種では、水産・農林、ゴム製品、石油・石炭製品、鉄鋼の４業種が値
下がりした。一方、精密機械、海運、非鉄金属、機械、証券、商品先物、電気
機器、建設、小売、金属製品、輸送用機器、鉱業、医薬品、サービス、化学な
どが値上がりした。

個別では、東証一部の値上がり率トップは今仙電機（7266）、２位は日本トリ
ム（6788）、３位は日本ペイント（4312）。一方、下落率トップは日本カーバ
イド（4064）、２位は日本ビクター（6792）、３位は山水電気（6793）。

個別銘柄動向は以下の通り

今仙電機（7266）、09年３月期連結業績増収増益と増配を好感
1596円　200円高のストップ高買い気配
13日14時20分、09年３月期連結業績予想と増配を発表した。増収増益見通し
と増配が好感された。売上高は976億円（前期比6.9％増）、営業利益は70
億円（同4.9％増）、経常利益は67億円（同6.1％増）、当期純利益は43億
円（同8.7％増）の見通し。為替レートは、１ドル103円が前提。同社グル
ープの基盤である自動車業界においては、海外市場に向けた現地生産、販
売が一層拡大していくものと予想され、同社グループにおいても世界最適
供給体制の構築に向けた海外展開を引き続き推し進めていく。また、同社
の主力製品であるシートアジャスタと電子ユニットを融合した新しい製品
の開発を強化するとともに、グローバルな生産体制の再編、増強、合理化
などによる総原価低減活動を進めていく。08年３月期の配当金は、1株当
たり18円（中間配当9円、期末配当9円）。09年３月期の配当金は、1株当
たり20円（中間配当10円、期末配当10円）の予定。

日本トリム（6788）、09年３月期連結業績、増収大幅営業増益を好感
3240円　405円高のストップ高買い気配
12日、09年３月期連結業績予想を発表した。増収大幅営業増益が好感され
た。売上高は92億8100万円（前期比6.1％増）、営業利益は12億3100万円
（同42.8％増）、経常利益は13億円（同40.0％増）、当期純利益は８億7
100万円（同98.5％増）の見通し。将来の飛躍に向け、中長期的視点に立
った体制強化、構築の期間として、既存事業、新規事業、研究開発等へ
の更なる積極的な投資を行っていく。現在、電解還元水のメタボへの効
果に関するパイロットデータを既に得、国内大学病院と本格的データ集
積を計画しており、本年４月からのメタボリック症候群対策とした特定
診断制度の開始は、健康保険組合や企業、国内1960万人といわれるメタ
ボ患者（予備軍含）への電解還元水整水器普及への大きな後押しとなる
ものと考えている。これらを背景に３年間低迷していた主力部隊である
ＤＳがやっと底入れする年度だと考えている。また、５月８日(木)発表
した岩谷産業（8088）との業務資本提携については、今09年３月期から
実績につながるものと大きな期待をしている。

日本ペイント（4612）、09年３月期連結業績、増収２桁営業増益を好感
439円　54円高
13日11時、09年３月期連結業績予想を発表した。増収２桁営業増益が好
感された。売上高は2700億円（前期比4.2％増）、営業利益は130億円
（同31.1％増）、経常利益は155億円（同37.2％増）、当期純利益は90
億円（同34.3％増）の見通し。水性塗料などの環境配慮型商品や塗装シ
ステムの開発および推進活動の強化を進め、新色獲得率の向上を図って
いく。海外においては、成長の著しい中国での市場展開をさらに加速さ
せるとともに、インドでの拡大や、タイをはじめとしたアジア諸国での
汎用塗料事業の基盤強化を通じてアジアNo.1 の座をより強固なものと
していく。工業用塗料においては、VOC 規制やRoHS 指令（鉛フリー、
ハロゲンフリーの促進）等の各種規制動向にタイムリーに対応すべく、
環境配慮型商品の開発および置換を促進する。09年３月期配当金は前期
と同じく1 株当たり年間８円を予定。

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若林栄四のプロフィール

1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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米株高、円高一服、香港株の上昇で13日の日経平均は大幅続伸した。また、
発表が相次いでいる決算に関しては、業績の足を引っ張る理由が、円高と原
油高に集約されている。

このため、今後、為替市場で円相場が下落したり、原油価格が下落したりす
れば、東京株式市場は好感し、逆の円高が進行したり、原油価格が上昇した
りすれば、東京株式市場は調整色を強める見通しだ。

なお、業績見通し自体に関して、市場は減益を相当分織り込んでおり、仮に
減益見通しが出たとしてもショックを受けていないように感じられる。

最悪シナリオを織り込みきっただけに、多少の減益見通しなら、「ああ、そん
なもんか。もっと悪いと思っていたよ。この程度ならむしろ今の株価は買い
だな。」といった具合だ。この楽観ムードが続くようなら、日経平均の上値余
地は広がろう。

テクニカル的に、日経平均は25日移動平均線（13日現在、13539.61円）を
上回って推移している。その上、本日の上昇で５日移動平均線（同、13879.63
円）もブレイクした。

明日以降、５日移動平均線を上回って推移する限り、上振れし易い状況が継
続しよう。逆に、５日線を割り込むようだと、25日線付近まで再び調整する
展開を想定しておきたい。なお、これは円相場、原油相場、米国株式相場等
外部環境次第で、どちらに振れてもおかしくないと考える。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 相場概況（新興市場）
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13日の新興３市場は全面高。日経ジャスダック平均は反発し、３月７日以来、
約２カ月ぶりに節目の1500円台を回復した。東証マザーズ指数は反発し、大証
ヘラクレス指数は続伸した。発表が相次いでいる08年３月期決算と09年３月期
見通しも、想定より良好との受け止め方や悪材料出尽くしといった反応が目立
っているようだ。

個別では、ディー・ディー・エス（3782）、佐藤渡辺（1807）、プロトコーポ
レーション（4298）、レディ薬局（3027）、日本レップ（8992）、アスキーソ
リューションズ（3801）、サンオータス（7623）、夢の街創造委員会（2484
）、アールテック・ウエノ（4573）、朝日インテック（7747）、フィールズ
（2767）、シンワアートオークション（2437）、エリアクエスト（8912）、
クラスターテクノロジー（4240）などが値上がりした。

一方、モック（2363）、リバーエレテック（6666）、アライヴコミュニティ
（1400）、アムスク（7468）、ワットマン（9927）、ベストブライダル（24
18）、サイバーファーム（2377）、アドウェイズ（2489）、ホリイフードサ
ービス（3077）、日精エーエスビー（6284）、グリーンフーズ（3367）、フ
ジタコーポレーション（3370）、東洋ビジネスエンジ（4828）、サハダイヤ
モンド（9898）などの値下がりが目立つ。

個別銘柄動向は以下の通り

レディ薬局（3027）、09年３月連結業績、増収大幅営業増益を好感
138000円　20000円高のストップ高買い気配
12日、09年３月連結業績予想を発表した。増収大幅営業増益が好感された。
売上高は273億1900万円（前期比5.6％増）、営業利益は５億1200万円（同
42.6％増）、経常利益は４億7900万円（同44.4％増）、当期純利益は２億
2500万円（同98.3％増）の見通し。売場からの情報発信力を強化し専門性
を高めるとともに、ＰＢ商品比率の引き上げや購買履歴等の情報分析を商
品政策に反映させていくことにより競争力を高めていく。また、人的資源
に関する最適配分の推進や費用の見直しを継続しながら収益力の底上げを
図っていく。なお、株式会社メディコ・二十一の株式交換による完全子会
社化及び株式会社フジとの資本業務提携の強化による業績への影響につい
ては、現時点で具体的な数値算定には至っていないため、今後の進捗に応
じて確定しだい順次発表する。08年３月期の配当については、中間配当と
して１株当たり1000円を実施しており、期末配当1000円と合計で1株当たり
2000円の利益配当を予定。

日本マニュファクチャリング(2162)、09年３月期業績、23％営業増益予想
と初配当予想を好感
99000円　10000円高のストップ高買い気配
12日に発表した、09年３月期通期業績予想は、売上高187億円(前年同期比
10.2％増)、営業利益７億1300万円(同23.7％増)、経常利益７億円(同29.0
％増)、当期純利益３億9000万円(同29.1％増)の見通し。また、09年３月
期年間配当予想を初配当となる1800円とした。09年３月期は、自社採用サ
イト「技人.jp」に改良を加え、他の採用ｗｅｂサイトとの連携強化等に
より採用力を改善し、また製造現場における給与制度・教育制度の充実化
等により定着率の向上を図り、在籍社員数を拡大していく。加えて、継続
した請求単価の見直し交渉を行うことで08年３月期並みの売上成長率を確
保していく見通し。２桁増収増益予想及び初配当が好感された。

アクセス（4700）、タワー投資顧問の大量取得が買い材料
100000円　10000円高のストップ高買い気配
12日、タワー投資顧問が主要株主になったと発表した。これが買い材料と
なった。タワー投資顧問の所有株式数は異動前が735株（08年４月25日現
在）、異動後が7275株。議決権総数は異動前1.36％、異動後は13.23％。
当該株主より提出された大量保有報告書に基づき記載しており、同社と
して当該株主の実質所有株主数の確認ができないため、株主順位は記載
していない。なお、当該株式数を08年３月31 日現在の株主名簿に当ては
めた場合、異動後は第２位に相当する。

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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13日のＩＰＯレシオは前日の200.00から12.9ポイント低下して187.10となっ
た。低下は２日ぶりだが、依然として超過熱ゾーンでの推移となっている。

ＩＰＯ５日移動平均線は180.64.で、２日連続の上昇だ。ＩＰＯレシオは反落
したが、ＩＰＯレシオは５日移動平均線を上回り、且つ、５日移動平均線自
体が上向きのため、直近ＩＰＯ市場自体の上昇トレンドは継続しているとみ
ている。

なお、今後も直近ＩＰＯ市場は非常にボラタイルな動きとなると予想してい
る。少なくとも、５日移動平均線自体が下向きに転じるまでは強気を維持す
るが、現在の直近ＩＰＯ市場は超過熱状態であり、いきなり急落しても全く
不思議は無いという点は留意しておく必要がある。

一方、３市場売買代金は前日から189億円増加して835億円となった。増加
率は29％と大きな変化率となった。活況の目安となる1000億円を下回った
が、売買代金自体が増加に転じたことは先行きに対してポジティブな事象と
考える。

なお、東証マザーズ指数は本日10.82ポイント上昇し646.74ポイントで取引
を終えた。一目均衡表の雲上限（639.53）を上抜き、再び、「３役好転」を回
復した。テクニカル的に「強気」局面、「買いの時代」になったとみている。

昨日の下落局面では転換線（631.64）がサポートとして機能していた。この
ことから、今後、転換線を割り込むまでは、マザーズ指数は上方向を目指す
可能性が高そうだ。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 編集後記
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ジャスダック証券取引所が13日に発表したジャスダック上場銘柄の５月第
１週（４月28日-５月２日）の投資部門別売買状況表では、個人が２週連続
で売り越しました。売越額は58億2100万円と３月第４週の79億6100万円
以来の高水準でした。一方、外国人は２週連続の買い越しです。買越額は44
億2100万円と今年最高で、07年11月第４週の63億1800万円以来の水準
でした。東証一部の主力株も個人投資家の売り、外国人投資家の買いという
構図です。個人投資家は、東京株式市場から資金を粛々と引き揚げている様
子が窺えます。

（藤井英敏）

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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2008年5月12日発行

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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 相場概況（新興市場）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ 出来高を考慮した翌日のデイトレ用監視銘柄
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記

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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 13743.36 88.02 0.64％
ＴＯＰＩＸ 1342.79 1.03 0.08％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1497.15 -2.2 -0.15％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 1413.65 4.64 0.33％
マザーズ 635.92 -7.3 -1.13％
ヘラクレス 1087.14 6.68 0.62％
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★ 相場概況（主力株）
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12日の日経平均は前週末比88.02円高の13743.36円、高値は14時40分の13793.
41円、安値は９時33分の13540.68円。東証一部の売買代金は２兆392億円、値
上がり銘柄数は808銘柄、値下がり銘柄数は803銘柄、変わらずは106銘柄だっ
た。日経平均は３日ぶりに反発した。

週末９日の米国株式市場で、金融不安が強まったことに加え、円相場が１ドル
＝102円台に上昇したことで、前場は寄り付き直後から売りが先行した。しか
し、東京外国為替市場で、円相場が１ドル＝103円台の円安水準に戻してきた
ことで、押し目買いと買い戻しが入り、前引けにかけ下げ幅を縮小した。

そして、後場寄り付き直後に「株価指数先物買い＋債券先物売り」の動きがあ
り、それをきっかけにマイナス圏からプラスサイドに日経平均は浮上した。ま
た、東京外国為替市場で円相場が１ドル＝103円台で推移し続けたことも追い
風となり、日経平均は堅調を維持したまま、本日の取引を終了した。

東証33業種では、その他金融、食料品、医薬品、パルプ・紙、鉱業、石油・石
炭製品、電気機器、小売、保険などが値上がりした。一方、鉄鋼、証券、商品
先物、非鉄金属、電気・ガス、銀行、繊維、卸売、輸送用機器、空運、その他
製品、海運などが値下がりした。

個別では、東証一部の値上がり率トップは新電元工業（6844）、２位は日清オ
イリオグループ（2602）、３位はミツバ（7280）。一方、値下がり率トップは
日本ピラー工業（6490）、２位は日本橋梁（5912）、３位はゲオ（2681）。

個別銘柄動向は以下の通り

新電元（6844）、09年３月期連結業績、大幅営増益、最終黒字転換を好感
312円　59円高
９日、09年３月期連結業績予想を発表した。大幅営増益、最終黒字転換が好感
された。売上高は1010億円（前期比0.2％増）、営業利益は47億円（同105.5％
増）、経常利益は38億円（前期は20億6300万円の赤字）、当期純利益は21億円
（同26億2700万円の赤字）の見通し。自動車市場における電子部品需要が引き
続き旺盛で、堅調に推移する見通し。デジタル家電市場は、北米を中心に弱含
みながらも薄型ＴＶを中心に緩やかに拡大する見込み。通信市場は、ＮＧＮ（
次世代ネットワーク）サービスの本格化など新たな需要が期待される一方、二
輪車市場は、アジア圏で成長鈍化や競争激化が進むものと予想している。前提
為替レートは１ドル105円。09年３月期は中間配当金の３円50銭を含め、１株
につき年間７円する予定。

日清オイリオ（2602）、09年３月期連結業績、大幅増収営業増益を好感
475円　80円高のストップ高買い気配
９日、09年３月期連結業績予想を発表した。大幅増収営業増益が好感された。
売上高は3670億円（前期比23.1％増）、営業利益は75億円（同82.3％増）、経
常利益は75億円（同64.5％増）、当期純利益は35億円（同86.6％増）の見通し。
07年度からスタートした中期経営計画「ＧＲＯＷＴＨ １０ フェーズ１」の２
年目として、製油事業においてはコストに見合った価格是正の実現と安全で安
心できる商品・サービスの安定的な供給に努めるとともに、徹底した効率化の
追求によるコスト競争力の獲得や高付加価値商品の継続的な上市と市場定着に
より、安定的な収益の獲得を図っていく。さらに、海外市場での高付加価値商
品展開の加速化、加工油脂事業でのスペシャリティファット＆オイル事業の拡
大、ヘルシーフーズ事業、ファインケミカル事業の事業規模拡大等を進めると
ともに、コア育成事業として大豆蛋白事業およびエコリオ事業へ経営資源を重
点的に投入することで、10年後の飛躍的な発展に向けた事業基盤構築に継続し
て取り組んでいく。09年３月期の配当については、08年３月期と同額の１株当
たり年間10円を予定。

ミツバ（7280）、09年３月期連結業績予想と増配を好感
602円　100円高のストップ高買い気配
９日、09年３月期連結業績予想と増配を発表した。これが好感された。売上高
は2404億円（前期比6.6％増）、営業利益は51億円（同32.8％増）、経常利益は
53億円（同36.0％増）、当期純利益は20億円（同207.7％増）の見通し。新規連
結対象としてミツバ・シカル・インディア・リミテッド及びミツバ・ド・ブラ
ジル・リミターダの２社が加わることが寄与する。高コスト体質の改善を中心
に、グループ経営の強化とガバナンス体制の強化等の重点課題に取り組み、収
益確保に努めていく。08年３月期の配当金は１株当たり６円を予定。また、09
年３月期の配当金は１株当たり８円を予定している。

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若林栄四のプロフィール

1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
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（株）ワカバヤシ　エフエックス　アソシエイツ
金融商品取引業者　登録番号　関東財務局長（金商）第1698号
社団法人日本証券投資顧問業協会　会員番号012-02024
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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12日の日経平均は３日ぶりに反発した。しかし、東証一部の売買代金は２兆
392億円と、活況の目安となる３兆円を大きく下回っている。また、日経平
均の上昇率は0.64％だが、ＴＯＰＩＸの上昇率は0.08％だ。日経平均に寄与
度の大きい銘柄は上昇したが、東証一部全体に買いが入って上がったとは言
い難い。

実需の買いが入らず薄商いの中、裁定買いで日経平均は上がったが、実需の
買いが入らず、且つ、時価総額上位の銀行株が軟調だったことでＴＯＰＩＸ
は冴えなかったと観測される。

テクニカル的には、25日移動平均線（12日現在、13517.05円）がサポート
として機能している。当面は、同線を下回らない限り、下振れし難い状況が
続く見通し。一方、５日移動平均線（同、13898.74円）を上抜かない限り、
上値も重い状態が続く公算が大きいとみている。

実需の買いが入らない状況だが、現在の相場水準では売り物も薄い。このた
め裁定買いが入れば上に触れ易く、裁定解消売りが出れば値幅を伴った下落
になり易い状況が続くだろう。なお、裁定買いは、債券先物が下落した場面
で入る。このため、当面は、債券先物の値動きに注目しておく必要性が高い。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 相場概況（新興市場）
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12日の新興３市場は高安マチマチ。日経ジャスダック平均、東証マザーズ指数
が下落したが、大証ヘラクレス指数は上昇した。

個別ではワットマン（9927）、ｓａｎｔｅｃ(6777)、リアルコム（3856）、サ
イバーファーム（2377）、サハダイヤモンド（9898）、ミナトエレ（6862）、
ビリングシステム（3623）、ディー・ディー・エス（3782）、両毛システムズ
（9691）、ガンホー・オンライン・エンター（3765）、イチタン（5645）、総
和地所（3239）、オーシャンシステム（3096）、モンテカルロ（7569）などの
値上がりが目立つ。

一方、駐車場綜合研究所（3251）、アーティストハウスＨＬＤＧＳ（3716）、
ミクシィ（2121）、アライヴコミュニティ（1400）、オメガプロジェクトＨＤ
（6819）、ヒューネット（8836）、アールテック・ウエノ（4573）、ＳＪホー
ルディングス（2315）、イーネット・ジャパン（3334）、エリアクエスト（89
12）、サンオータス（7623）などの値下がりが目立つ。

個別銘柄動向は以下の通り

ワットマン(9927)、08年３月期通期業績上方修正を好感
163円　37円高
９日、08年３月期通期業績予想を上方修正した。これが好感された。積極的な
「買い取り」仕入業務による在庫増加と定期的な販売価格の見直しを行い、特
に衣料品（婦人服・メンズ）、貴金属、ソフトの売上高が増加したことが寄与
した。また、投資有価証券売却益を3100万円計上することや、繰延税金資産を
3200万円を計上することも利益を押し上げる。これらを主因として、通期業績
予想を、売上高25億8500万円(前回予想比3.4％増)、営業利益１億7100万円(同
22.1％増)、経常利益１億6000万円(同23.1％増)、当期純利益１億8400万円(同
31.4％増)に、それぞれ上方修正した。

博展（2173）、09年３月期業績予想と増配を好感
105000円　10000円高のストップ高買い気配
10日13時、09年３月期業績予想と増配を発表した。これが好感された。売上高
は38億5000万円（前期比14.9％増）、営業利益は３億3300万円（同4.3％増）、
経常利益は３億2000万円（同11.3％増）、当期純利益は１億8500万円（同16.2
％増）の見通し。同社のコミュニケーションデザイン事業の事業領域の、展示
会市場、イベント市場及び広告市場においては、引き続き広告主企業の積極的
な販促活動に伴って、堅調に推移していくものとみている。配当については、
07年11月１日付の普通株式１株につき２株の分割を考慮して１株当たり2000円
の配当を予定。09年３月期の配当は、１株当たり2200円の配当を予定している。

ＣＷＥ（7612）、08年３月期連結業績の上方修正を好感
108円　11円高
９日、08年３月期連結業績の上方修正を発表した。これが好感された。売上高
は従来の70億9600万円を90億2700万円へ、営業利益は同２億9200万円を４億27
00万円へ、経常利益は同３億円を４億2600万円へ、当期純利益は同３億3200万
円を４億7900万円へ、それぞれ上方修正した。売上高は、コンテンツ事業にお
けるパチンコ遊技機の液晶基盤の商品化事業において、対象コンテンツを使用
した遊戯機が予想以上に販売数量が増加し、販売時期が08年３月中に集中した
ことにより、前回業績予想時に翌連結会計年度に見込んでいた売上高うち６億
9200万円、及びこれに伴う新機種に係る広告宣伝事業についても受託額のうち
15億5700万円が当連結会計年度に計上できることとなったこと、また、アミュ
ーズメント事業におけるパチンコ・パチスロ遊技機のアミューズメント施設用
メダルゲーム機への転用事業についても、同様に予想以上に販売数量が増加し
たことによって売上額のうち3400万円が、当連結会計年度に計上できたことに
よってそれぞれ増加する見込み。

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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ＩＰＯレシオは前週末の142.11から57.89ポイント上昇して200.00となっ
た。超過熱の217.24を付けたのが８日だ。９日に142.11まで急低下し、調
整入りはほぼ確実とみていたが、呆れるような強さを発揮している。

ＩＰＯレシオ５日移動平均線は172.96.こちらも上昇に転じた。本日の上昇で
ＩＰＯレシオは５日移動平均線をブレイクし、且つ、５日移動平均線自体が
上向きに転じたことで、直近ＩＰＯ市場は再び上昇相場に回帰したと認める
他は無い。

しかし、この過熱ゾーンでは、８日から本日まで３日間のようなボラタイル
な動きが継続する公算が大きい。予測が非常に困難な相場展開となりつつあ
る。そうは言っても、方向性は５日移動平均線の向きを信頼する。５日移動
平均線上向きなら上を想定し、下向きなら下を想定する姿勢を堅持したい。

一方、３市場売買代金は先週末の957億円から311億円も減少し646億円と
なった。活況の目安となる1000億円を大きく下回って、閑散相場に逆戻りし
た。

東証マザーズ指数は均衡表の好転、遅行スパンの好転は維持しているが、雲
上限は割り込んでしまった。本日終値は635.92ポイントで、雲下限（622.78）
は下抜けていない。

しかし、明日以降、雲を下抜けるようだと遅行スパンの逆転も視野に入るだ
けに、テクニカル的には正念場を迎えていると考える。

一方、先行して強い動きだったヘラクレス指数は転換線（1043.19）を上回っ
てる。

よって、ヘラクレス指数が転換線や基準線（1027.38）を上回っている間は、
新興市場については「強気」維持だが、基準線も割り込んだ場合は、「弱気」
に転じるスタンスで相場を眺めておきたい。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 編集後記
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東証が12日発表した５月第１週（４月28日-５月２日）の投資部門別売買動
向では、外国人が５週連続で買い越しました。買越額は4008億円と前週の
2100億円からほぼ倍増しました。買越額が4000億円を超えるのは昨年７月
１週の4767億円以来の高水準です。やはり、外国人投資家が買ってくると、
トレンドが出ますね。一方、個人は３週連続の売り越しで、売越額は2653
億円と前週の2734億円の売り越しをやや下回ったものの、売り姿勢を継続し
ています。個人投資家が東京株式市場から静かに確実に資金を引き揚げてい
ます。

（藤井英敏）

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