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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2009年3月6日発行
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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記
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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 7173.1 -260.39 -3.5％
ＴＯＰＩＸ 721.39 -20.16 -2.72％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1005.18 -3.36 -0.33％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 805.03 -7.52 -0.93％
マザーズ 283.87 -7.35 -2.52％
ヘラクレス 427 -9.78 -2.24％
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★ 相場概況（主力株）
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６日の日経平均は前日比260.39円安の7173.10円、高値は始値の7328.29円、安
値は14時28分の7167.07円。東証一部の売買代金は１兆2720億円、値上がり銘
柄数は290銘柄、値下がり銘柄数は1368銘柄、変わらずは56銘柄だった。日経
平均は３日ぶりに大幅に反落した。
５日のＮＹダウは前日比281.40ドル安の6594.44ドルと、97年4月以来、約12年
ぶりの安値を更新した。ＳＥＣに提出した年次報告書に経営リスクとして「事
業継続能力に疑念がある」と記したことで、ＧＭが急落した。また、前日にム
ーディーズがバンク・オブ・アメリカやウェルズ・ファーゴの格付けを引き下
げ方向で見直し、ＪＰモルガン・チェースの格付け見通しを「ネガティブ」に
引き下げたため、銀行株に売りが膨らんだ。
欧州では、イングランド銀行とＥＣＢが、政策金利の0.5％引き下げを決定し
た。イングランド銀行は英国債の購入を通じて市場に資金を供給する量的緩和
策の実施を表明した。引き下げ後の政策金利の水準は英国が年0.5％、ユーロ
圏が年1.5％となった。
ＮＹ円相場は３日ぶりに反発した。前日比1円05銭円高・ドル安の1ドル＝98円
00-10銭で終えた。円は対ユーロで3日ぶりに反発した。前日比2円60銭円高・
ユーロ安の1ユーロ＝122円90銭-123円00銭で終えた。
前場の東京株式市場では、米国株の大幅反落と為替市場の円高を嫌気した売り
が先行した。今晩発表の米雇用統計と、それを受けた米国市場の反応を見極め
たいというムードが強く、軟調なもみあいとなった。CME Globexで米株価指数
先物が軟調に推移したことや、アジア各国・各地域の株式市場が全面安となっ
たことも、警戒材料視された。
後場に入ると、日経平均は前場の安値7187.46円を割り込み、下げ幅を拡大さ
せた。２月の米雇用統計で、非農業部門の雇用者数が市場予想（前月比65万20
00人の減少）を下振れた場合の米国株式の一段の下落への警戒感が強まった。
アジア各国・各地域の株式市場がほぼ全面安となったことも嫌気された。週末
で、ポジション調整の売りも出た。
東証33業種では、空運、電気・ガスの２業種が値上がりした。一方、海運、不
動産、機械、銀行、鉄鋼、非鉄金属、その他金融、保険、精密機械、電気機器、
鉱業、ガラス・土石、輸送用機器、小売、卸売、ゴム製品、証券、商品先物、
倉庫・運輸などの値下がりが目立つ。
個別では、東証一部の値上がり率トップはゼクス（8913）、２位はハニーズ（
2792）、３位はアークランドサカモト（9842）。一方、値下がり率トップはエ
ス・サイエンス（5721）、２位はＳＦＣＧ（8597）、３位はアゼル（1872）。
個別銘柄動向は以下の通り
松田産業（7456）、ＮＹ金の反発が買い材料
1082円 10円高
５日のＮＹ金先物相場は９日ぶりに反発した。これが買い材料になった。Ｃ
ＯＭＥＸで取引の中心の４月物は前日比21.1ドル高の1トロイオンス927.8ドル
で取引を終えた。前日まで、８日続落し、約100ドル下落していたこともあり、
値頃感やリバウンド狙いの買いが入った。また、米国株式市場が大幅に反落し
たため、安全資産として買われたという。
イエローハット（9882）、ＥＴＣ特需発生期待で買われる
285円 25円高
４日、08年度第二次補正予算関連法が成立したため、高速道路の通行料金の
引き下げが、３月28日から実施される。自動料金収受システム（ＥＴＣ）を搭
載した車が対象のため、ＥＴＣ特需が発生するとの期待で買われているもよう。
引き下げは、全国の高速道路を大都市圏、大都市近郊区間、地方部と３つに分
け、地方部は土日祝日は片道上限1000円にする。なお、本州四国連絡高速道路
（神戸市）は、神戸淡路鳴門、瀬戸中央、西瀬戸の３自動車道について、20日
から土日祝日に料金を値下げする方針を明らかにしている。
ステラケミファ（4109）、野村の新規「１」、目標株価2300円が買い手掛かり
1875円 56円高
野村證券は、同社の投資判断を新規「１」、目標株価2300円で、新規カバレ
ッジを開始したそうだ。これが買い手掛かりになったと観測される。同社は、
半導体・液晶用高純度フッ酸で世界シェア約７割、リチウムイオン二次電池で
同約４割を持つという。高いシェアを背景に製品の価格支配力が強いそうだ。
半導体不況により09年３月期から２期連続の減益となる見通しであるが、その
間でもしっかりと技術競争力を維持でき、需要回復時には、業績の高い反発力
が期待できるとみているもよう。
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若林栄四のプロフィール
1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
ンド・マネジャーの間でも注目されている。
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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来週の東京株式市場は、米国株式市場や為替市場といった、外部環境に振らさ
れる見通し。日経平均の想定レンジは6700円〜7600円程度。なお、銀行等保有
株式取得機構による市場での直接買い付け等の株価対策が講じられた場合は、
9000円程度までの人為的な急騰もありとみている。
市場では、今週に入り、政府・与党の株価対策への期待が急速に萎んだ。３日
の参院財政金融委員会で、「よほどのことがない限り、安易に株価対策をやる
べきではない。極めて保守的、慎重でなければならない。」と麻生首相が答弁
したためだ。首相が、金融システム全体に不安が生じるような事態にならない
限り、政府が市場に介入すべきではないとの、当たり前の考えを示したため、
市場では積極的な株価対策への期待が大幅に後退した。
ただし、4日、参院本会議で、銀行等保有株式取得機構の買い取りを再開させ
る法案が、与野党の賛成多数で可決、成立している。政府保証の付いた買い取
り枠は20兆円で、銀行の保有株とともに、持ち合い相手の事業会社が保有する
銀行株に限定して買い取りを行う。また、付帯決議では「資産の買い取りなど
を含めた多様な措置を予断なく検討し、必要な場合には迅速かつ的確に対応す
る」としている。
銀行等保有株式取得機構が、市場から直接、株買い取りを行うには法案改正が
必要だが、３月末までに時間的余裕が乏しいため、改正は期待できないとの見
方が、市場では、支配的になりつつある。だが、相場が一段と下落するような
ら、政府・国会の危機意識がもう一段上のレベルになると観測されるため、早
期の法改正に政府・国会が動く可能性は残っている。
政府・国会が、銀行等保有株式取得機構による市場直接買い付け改正の早期実
現に向けて動くようなら、株式市場は動意づく見通しだ。
足元の株式市場では、外国人が売り、それを信託銀行経由の公的資金が拾うと
いう構図が続いている。ザックリ言えば、1日に、外国人が500億円売り、信託
が500億円買うという状況と観測される。株価対策として、相場を押し上げる
には、この外国人の売りを吸収する必要がある。政府・国会が需給対策として、
その方向で動くかが、目先の相場の方向性を決めるだろう。
仮に、株価対策を講じずに、自然体で価格決定を市場に委ねた場合、日経平均
は下方向に動き続ける見通しだ。民主党の小沢代表の資金管理団体「陸山会」
を巡る政治資金規正法違反事件を受け、政治リスクが高まった。また、財務省
が５日に発表した08年10−12月期の法人企業統計は、全規模・全産業の経常利
益は、４−６月期の前年比10.5％減、７−９月期の22.5％減の後、64.6％減に
マイナス幅が急拡大した。輸出の急激な落ち込みや円高の進行を背景に、大企
業・製造業は経常赤字に転じた。企業収益の深刻さが浮き彫りになっている。
さらに、09年１−３月期は全規模・全産業で赤字に陥る可能性が指摘されてい
る。政治リスクの高まったことに加え、企業収益が急激悪化し続けているのだ。
その上、世界的な金融システム不安が燻り続けている。
よって、政府の積極的な関与がなければ、株式市場は、「下がるから売る、売
るから下がる」という負の循環が、継続する公算が大きい。３日のＴＯＰＩＸ
は２月24日に付けたバブル後安値717.85ポイントを更新し714.96ポイントと、
約25年２カ月ぶりの安値を付けた。相場は完全に底割れしているのだ。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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６日のＩＰＯレシオは前日の100.00から16.67ポイント低下して83.33となった。
ＩＰＯレシオ５日移動平均線は102.75と、こちらは６日ぶりに低下した。
ＩＰＯレシオが５日移動平均線を下回り、且つ、５日移動平均線自体が下向き
のため、直近ＩＰＯ市場は調整色を強めるとみている。今後、ＩＰＯレシオは
30〜50程度までの低下を見込む。
一方、３市場売買代金は前日から11億円減少して145億円となった。ジャスダ
ック市場の売買代金は概算で64億円と今年に入って最低となった。目を覆いた
くなるような低水準が続いている。
個人投資家が新興銘柄を投資対象から完全に外しているため、流動性が完全に
枯渇している。また、大証ヘラクレス指数は７日続落し、連日で算出来安値を
更新している。小口売りを吸収できず、ジリ安傾向が続いている。日経ジャス
ダック平均にしても、東証マザーズ指数に関しても同様だ。
いずれにせよ、ボリュームが増加しない限り、新興市場に先高観が生じること
はないだろう。また、当分、ボリューム増加は期待薄だ。物色の柱になるスタ
ー銘柄が出現するまでは。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ 編集後記
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本日は、市場関係者の間で、下記のような替え歌が注目を集め、心を和まし
ていました。
♪カブ買いねェ！♪
（原曲「スシ食いねェ！」 作詞：岡田冨美子・S.I.S.、作曲：TZ、唄：シ
ブがき隊）
ヘイ・ラッシャイ！
半値八掛け 二割引き
（ヘイ・ラッシャイ！）
もうはまだなり まだはもうなり
（ヘイ・ラッシャイ！）
買いたい弱気に 売りたい強気
（ヘイ・ラッシャイ！）
押し目待っても 押し目なし
（ヘイ・ラッシャイ！）
底の株価を 買わんでか！
カブ買いねェ カブ買いねェ カブ買いねェ！
上ガリ 上ガリ 上ガリ ガリ ガリ ガリ
裏に道あり 花の山 （ヘイ・ラッシャイ）
三角保合い 上放れ （ヘイ・ラッシャイ）
買いで向かうは 災害・事件 （ヘイ・ラッシャイ）
山高ければ 谷深し （ヘイ・ラッシャイ）
底の株価を 買わんでか！
カブ買いねェ カブ買いねェ カブ買いねェ！
上ガリ 上ガリ 上ガリ ガリ ガリ ガリ
オレの資産は カブシキばかり
やるせないじゃない 損が切れない
古漬けみたいに しょっぱい相場
どうぞ泣かないで また上がるから
上ガリ！
底で山ほど カブ買った （ヘイ・押し目）
お次は指値か 成り行きか （ヘイ・押し目）
あやしい板では ござらぬが （ヘイ・押し目）
おっと下落が 止まらねェ （ヘイ・押し目）
バブルがはじけりゃ 暴落 （パニック）
バンザイ！ 今なら安いさカブは
どっぷりおちても 知らないぜ
乾杯！ そろそろリスクも圧縮
上ガリ！
たくさん買ったら 値が上がる （いい調子）
相場が行きすぎ でも相場 （アッチッチ）
売らずに買ったら 塩漬けか （ヘイ・損切り）
最後はアッサリ 見切り売り （ズルズル）
底の株価を 買わんでか
カブ買いねェ カブ買いねェ
オバマ ハウマッチ？
もう買うぞ もう買うぞ もう買うぞ
買うぞ 買うぞ
もう買うぞ もう買うぞ もう買うぞ
買うぞ 買うぞ
買いだ！
（藤井英敏）
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