「カブ知恵」発、連休前の買い戻し加速、日経は一時9000円回復

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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2009年5月1日発行

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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記

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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 8977.37 149.11 1.69％
ＴＯＰＩＸ 846.85 9.06 1.08％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1037.49 -3.1 -0.3％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 821.05 -7.61 -0.92％
マザーズ 344.88 0.33 0.1％
ヘラクレス 491.51 1.36 0.28％

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★ 相場概況（主力株）
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１日の日経平均は前日比149.11円高の8977.37円、高値は14時55分の9017.32円、
安値は12時31分の8827.13円。東証一部の売買代金は１兆4547億円、値上がり
銘柄数は848銘柄、値下がり銘柄数は737銘柄、変わらずは119銘柄だった。日
経平均は２日続伸した。

4月30日のＮＹダウは小幅反落した。前日比17.61ドル安の8168.12ドルだった。
クライスラーの米連邦破産法11条適用申請の発表が売りのきっかけとなった。
新規失業保険申請件数が前週比で減少し、４月のシカゴ購買部協会景気指数（
ＰＭＩ）が市場予想を上回ったことは、相場を下支えした。

ＮＹ円相場は続落した。前日比95銭円安・ドル高の1ドル＝98円55-65銭で取引
を終えた。　円は対ユーロで３日続落した。前日比95銭円安・ユーロ高の1ユ
ーロ＝130円50-60銭で取引を終えた。シカゴ日経平均先物は8895円大証終値比
35円高だった。

ところで、舛添厚生労働相は１日、厚労省は新型のウイルス株を入手できてお
らず、現状では確定診断はできない状況下、新型インフルエンザに感染した疑
いがある患者を日本で初めて確認したと発表した。

対外及び対内証券売買契約等の状況（週間、指定報告機関ベース）では、４月
19-25日の対内株式は、差し引き98億円の資本流出超と、小幅ながら２週連続
の売り越しだった。

３月の有効求人倍率は0.52倍と前月を0.07ポイント下回り、完全失業率は4.8
％と前月比0.4ポイント上昇した。３月の全国消費者物価指数（ＣＰＩ）は、
変動の激しい生鮮食品を除くベースで前年同月比0.1％下落し、07年９月以来
１年半ぶりにマイナスとなった。

前場の東京株式市場は長期休場前の週末ということで、買い方・売り方双方の
手仕舞い売買が交錯した。前半は売り方の買戻しが先行し、その後、買い方の
手仕舞い売りで、日経平均は急速に伸び悩んだ。物色面では、昨日あたりまで
値を飛ばしていた新型インフル関連の急落が目立った。

後場に入り直後は前場の上値の重さを嫌気した売りが優勢だった。しかし、相
場全体の底堅さが意識されたことに加え、企業収益の底入れ期待もあり、連休
明けの相場への先高観が強まった。このため、長期休場を控えていることもあ
り、リスクを回避したい売り方の買戻しが加速したとみられる。

東証33業種では、卸売、海運、鉄鋼、石油・石炭製品、不動産、電気機器、証
券、商品先物、ゴム製品、非鉄金属、化学などが値上がりした。一方、倉庫・
運輸、繊維製品、食料品、空運、保険、電気・ガス、医薬品、銀行の８業種が
値下がりした。

個別では、東証一部の値上がり率トップはゼクス（8913）、２位はホウスイ（
1352）、３位は富士通（6702）。一方、値下がり率トップは富士紡ホールディ
ングス（3104）、２位はシキボウ（3109）、３位は東海染工（3577）。

個別銘柄動向は以下の通り

ソフトバンク（9984）、ＣＳの目標株価2900円継続が買い手掛かり
1717円　167円高　
クレディ・スイス証券は、同社の目標株価2900円、投資評価「OUTPERFORM」を
継続したそうだ。これが買い手掛かりになったと観測される。今回新たに３つ
の経営数値のコミットメントが示され、これは極めて株価にとってポジティブ
であるとＣＳは考えるという。第一に、今後３年間の累計FCF目標として1 兆
円が掲げられたこと。10年３月期のＦＣＦ計画は2500億円であり、単純計算で
11年３月期と12年３月期は3750億円ずつと、大幅に増加する格好だという。こ
れはＫＤＤＩ（9433）が中期的に目指す2000億円の約２倍、そしてＮＴＴドコ
モ（9437）の10年３月期計画の3800億円に比肩する驚異的な規模であるそうだ。
第二に、現在約２兆円の純有利子負債を12年３月期に半減させ、更に15年３月
期にゼロ、純有利子負債をゼロにするまでは大規模投資は実行しないことを明
言したこと。第三に10年３月期の増配（1株配従来2.5円を５円へ倍増）を決定、
11年３月期以降も継続増配方針であることを示したこと。配当金総額そのもの
は大きくないが、この増配決議はキャッシュフローに余裕が生じつつあること
を機関投資家に再認識させることになるとみているという。

ブラザー（6448）、ＧＳの目標株価910円への引き上げが買い手掛かり
862円　65円高　
ゴールドマン・サックス証券は、同社の投資判断「中立」を継続したが、目標
株価は従来の770円を910円に引き上げたそうだ。これが買い手掛かりになった
と観測される。30日引け後発表の１-３月期営業損失38 億円は会社計画比若干
ながら上振れ、同時に公表された10年３月期の会社営業利益ガイダンス130億
円も、事前のＧＳ予想(51億円)やＩＦＩＳ コンセンサス(10億円)を大きく上
回るサプライズだという。プリンタ消耗品の増収率(現地通貨ベース)をプラス
10％とするなど、一部リスク含みの前提も含まれるが、会社の固定費削減に向
けた取り組みはＧＳ想定以上であり、前向きに評価したいそうだ。

グリーンＨＳ（3360）、09年３月期通期連結業績の上方修正を好感
38000円　4000円高のストップ高買い気配　
30日、09年３月期通期連結業績の上方修正を発表した。これが好感された。売
上高は従来の1200億円を1186億円に下方修正したが、営業利益は同31億円を36
億2000万円へ、経常利益は同33億円を37億6000万円へ、当期純利益は同16億円
を20億5000万円へ、それぞれ上方修正した。営業利益は、原価低減の一層の徹
底及び経費削減により採算性が向上したことから、前回予想よりも改善する見
通しとなった。また、当期純利益に関しては、経常利益が改善すると共に、投
資有価証券の評価損が第３四半期と対比して９億7000万円から14億4900万円に
拡大する一方で、同評価損の損金算入要件の見直しにより、税金費用が減少し
たため前回予想よりも改善する見通しとなった。

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え、株式市場の見通しから個別銘柄まで網羅したレポート

若林栄四のプロフィール

1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
ンド・マネジャーの間でも注目されている。

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として作成されておりますが、元本を保証するものではありません。投資の最
終判断はご自身の責任で行うようお願い申し上げます。

（株）ワカバヤシ　エフエックス　アソシエイツ
金融商品取引業者　登録番号　関東財務局長（金商）第1698号
社団法人日本証券投資顧問業協会　会員番号012-02024
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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ＧＷ明けの来週は７日と８日の２日間の立会いだ。東京株式市場の休場中の米
国を中心とした株式市場の動向と外国為替市場での円相場次第で、相場は上下
に振らされる見通しだ。

市場が最も注目しているのは、米主要19行を対象に実施したストレステストの
結果だ。結果の発表は当初予定の４日ではなく、６日にずれ込む見通しだとい
う。また、ストレステストの結果については、概要ではなく各行ごとの結果を
公表する方向で検討しているそうだ。

資本不足が指摘された銀行に対して、当局はまず、優先株の普通株への転換に
より増資を試みるよう指示するとしている。優先株の普通株への転換で増資を
行うなら、政府が追加支援の資金を議会に要請する可能性は低くなるためだと
いう。

投資家は昨年の米議会の金融安定化を巡る議論の紆余曲折の再現を嫌気してい
る感が強い。このため、大手行が政府の意に反して、優先株の普通株への転換
を避けるべく、強硬に資本不足ではないと反証したり、自助努力で資金調達を
図ろうとしない限り、普通株への転換で、米金融安定化問題はひとまず決着す
る公算が大きい。当然これは米株式市場にポジティブに作用しよう。

一方、燻りつける懸念としてＧＭ問題があるが、これに関しては、既にクライ
スラーがチャプター11の適用申請をしたことで、相場への材料としては以前ほ
ど大きな影響を及ぼさないとみている。

仮に破綻したとしても、政府主導の秩序ある破綻であり、その影響は最小限に
抑えられる公算が大きいからだ。つまり、当面の米株式市場が先行きの経済的
な混乱に怯え、急落するリスクは著しく低下したと考える。

ただし、リーマン・ショックに端を発した金融危機の後遺症で、実体経済は冷
え込んだままだ。同時に、企業収益も足元急激に悪化している。年後半の世界
的な景気底入れへの期待はあるが、その確度が一段と高まらない限り、バリュ
エーション面から上値をドンドン追っていける状況ではない。

よって、来週の株式市場は、外部環境に予想外の波乱が生じない限り、底堅く、
上値も重い展開を想定する。日経平均の想定レンジは8500円〜9300円程度。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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１日のＩＰＯレシオは前日の148.57から22.26ポイント急落し126.32となった。
下落は４日ぶり。ＩＰＯレシオ５日移動平均線は128.27と、こちらは９日連続
の上昇。

ＩＰＯレシオが５日移動平均線をあっさり割り込んだ。直近ＩＰＯ市場の調整
が始まった可能性が高い。今後、ＩＰＯレシオが５日移動平均線を上回るまで
は、ＩＰＯレシオは50〜70程度までの低下が見込まれる。

一方、３市場売買代金は前日から11億円増加して232億円となった。しかし、
水準的には300億円を大幅に下回っている。長期休場を控えていることもあり、
個人投資家の動きは鈍ったままのようだ。

連休明けに売買代金が増加するようなら、再び、値幅取りの動きがネット株中
心に出る可能性はあるが、過度の期待は持たず、成り行きを見守りたい。

今後も、ボリュームが増加しないようなら、引き続き、新興市場は個人投資家
に無視され続けることになるだろう。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 編集後記
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明日からいよいよ５連休です。本日まで相場と戦われた皆様、本当にお疲れ
様でした。楽しいゴールデン・ウィークをお楽しみください。

（藤井英敏）

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★ 目次
〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜
★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記

〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜
★ 各種株価指数の状況
〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜
日経２２５ 8828.26 334.49 3.94％
ＴＯＰＩＸ 837.79 25.8 3.18％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1040.59 4.02 0.39％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 828.66 -20.53 -2.42％
マザーズ 344.55 2.44 0.71％
ヘラクレス 490.15 -0.3 -0.06％
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★ 相場概況（主力株）
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30日の日経平均は28日終値比334.49円高の8828.26円、高値は10時４分の8844.
77円、安値は始値の8615.45円。東証一部の売買代金は１兆6717億円、値上が
り銘柄数は1378銘柄、値下がり銘柄数は240銘柄、変わらずは87銘柄だった。
日経平均は大幅に反発。

29日のNYダウは前日比168.78ドル高の8185.73ドルで取引を終えた。09年1-3月
期の米ＧＤＰは前期比年率6.1％減と市場予想の4.6％減以上に落ち込んだが、
個人消費が３四半期ぶりにプラス転換したことが好感された。ＦＲＢが、ＦＯ
ＭＣ後に発表した声明文で「景気悪化のペースが幾分鈍化した」などと指摘し
たことも買い材料になった。そして、金融調査会社フォックスピット・ケルト
ンが29日付で米銀の投資判断を「アンダーウエート」から「マーケットウエー
ト」に１段階引き上げたことで、金融株が買われた。

NY円相場は６日ぶりに大幅に反落した。前日比１円20銭円安・ドル高の1ドル
＝97円60-70銭で取引を終えた。円は対ユーロで大幅に続落した。前日比２円
80銭円安・ユーロ高の1ユーロ＝129円55-65銭で取引を終えた。

前場の東京株式市場では、ブルームバーグが「オバマ米大統領は30日にクライ
スラーの連邦破産法11条の適用申請を発表する見通し。」と報じたことや、Ｗ
ＨＯが、新型インフルエンザに対する警戒レベルをさらに１段高い「フェーズ
５」に引き上げたことが、日経平均の上値を抑えた。一方、米国株上昇や円安、
今回の新型インフルが感染しても比較的軽症で済む弱毒性の可能性が高まって
いることは追い風となった。

なお、寄り付き前発表された３月の鉱工業生産指数は市場予測の平均の前月比
0.9％上昇を上回り、同1.6％上昇した。生産指数がプラスに転じるのは昨年９
月以来6カ月ぶり。製造工業生産予測指数は、４月は前月比4.3％上昇、5月も
6.1％上昇する見込みだった。生産指数自体の水準は依然低く、世界経済の先
行きは不透明感であることに加え、新型インフルの今後の世界経済への悪影響
も懸念されるが、足元の企業生産の回復が確認できたこと、先行き回復期待が
芽生えたことは、買い材料視された。

後場に入り、ウォールストリート・ジャーナル紙が、「クライスラーの債務削
減をめぐる米財務省と債権者との交渉は29日決裂し、破産法申請が目前に迫っ
ている。」と報じたことが市場に伝わったが、東京市場への影響は限定的だっ
た。また、14時発表の３月の新設住宅着工戸数は前年同月比20.7％減と４カ月
連続で減少し、３月の大手50社の建設受注総額は前年同月比37.8％減と、５カ
月連続で減少した。こちらも特に材料視されなかった。

東証33業種では全業種が値上がりした。繊維製品、ゴム製品、その他金融、輸
送用機器、鉱業、不動産、倉庫・運輸、電気機器、機械、建設、銀行、石油・
石炭製品、海運などの値上がりが目立つ。

個別では、東証一部の値上がり率トップは大東紡績（3202）、２位はトーア紡
コーポレーション（3204）、３位は東海染工（3577）。一方、値下がり率トッ
プはフィデック（8423）、２位はシルバー精工（6453）、３位はフージャース
コーポレーション（8907）。

個別銘柄動向は以下の通り

ＮＥＣキャピ(8793)、10年３月期通期連結業績、大幅営業増益、最終黒字転換
を好感
804円　100円高のストップ高買い気配　
28日、10年３月期通期連結業績予想を発表した。大幅営業増益、最終黒字転換
が好感された。売上高は2430億円(前期比6.9％減)、営業利益は60億円(同66.0
％増)、経常利益は60億円(同78.5％増)、当期純利益は36億円(前期は38億600
万円の赤字)の見通し。同社は、第３次中期計画で定めた３つの中核事業それ
ぞれにつき、(1)金融ソリューション領域では株式会社リサ・パートナーズ(89
24)の強みである金融機関ネットワークや企業投資・再生分野での競争力のあ
る新たな事業モデルの構築、(2)資産ソリューション領域ではリブートテクノロ
ジーサービス株式会社の資産管理ノウハウおよび世界的な販売ネットワークの
活用、(3)ベンダーソリューション領域では日本電気(6701)との協働新体制の早
期構築、等に向けて各種施策を展開中。今後とも着実に事業ポートフォリオを
広げる一方、同社のコアコンピタンスであるNEC ブランドバリューを最大限に
活用し、顧客に対して付加価値のあるソリューションを提供できる企業を目指
していく。09年度の配当は前年度と同額の第２四半期末22円、期末22円、年間
44円の予定。

栗田工（6370）、ＧＳの目標株価引き上げが買い手掛かり
2380円　195円高　
ゴールドマン・サックス証券は、同社の投資判断「買い」を継続するとともに、
コンビクション・リストへの採用を続け、今後12 ヵ月の目標株価を従来の2390
円を2450円に引き上げたそうだ。これが買い手掛かりになったようだ。超純水
供給などサービス事業の収益安定性を高評価しているという。５月８日開催予
定の説明会では、12年３月期に向けた新中期計画の詳細が発表される見込みだ
そうだ。サービス事業とアジア売上の拡大といったこれまでの施策を深化させ
る一方で、次の成長分野をどこに定めるかが注目されるという。また、豊富な
フリーＣ／Ｆが想定されることから、株主への利益還元に対する姿勢にも着目
したいとも。

マブチ（6592）、ＣＳの投資評価・目標株価引き上げが買い手掛かり
4450円　360円高　
クレディ・スイス証券は、同社の投資評価を従来の「Neutral」から「OUTPERF
ORM」へ、目標株価は同3800円を5200円へ、それぞれ引き上げたそうだ。これ
が買い手掛かりになったと観測される。第２四半期以降、営業利益は赤字を脱
し、通期ではコンセンサスと異なり黒字確保が可能とみているという。また、
金融危機以前から構造改革を進めていた成果で主力用途先である自動車市場の
縮小鈍化をベースに急ピッチな業績回復が期待できると予想しているそうだ。
強固なバランスシート、赤字脱却、成長ドライバーも育ってきた点を考慮する
とＰＢＲ１倍評価は十分可能であると考えるとも。

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若林栄四のプロフィール

1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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明日は大型連休谷間で、且つ、長期休場を控えた週末ということもあり、積極
的な売買は手控えられる見通し。しかし、市場参加者に厚みがないため、流動
性が乏しいため、相場は一方方向に動き易い点には注意したい。

なお、本日後場、「米財務省とクライスラーの一部債権者との交渉が決裂し、
同社が30日に連邦破産法の適用を申請する可能性が高まった」と伝わっている。

これに関する米株式市場の反応はひとまず悪材料の出尽くしという展開になる
と考える。残るはＧＭの行方と、ストレステストの結果ということになるだろ
う。

クライスラーとＧＭに関しては、チャプター11を申請するかどうかで、昨年か
ら株式市場は振り回されてきた。「いい加減、結論出せよ！」というのが投資
家の本音だろう。

無秩序な破綻でないなら、市場は両社共にチャプター11申請を好感するとみて
おきたい。

一方、ストレステストに関しても、過度の心配は不要だろう。

オバマ政権は米金融システムへの公的なサポートによる安定化を目指している。
経営の自由度を求めるシティ、バンカメの経営陣と米政府の確執については若
干の懸念は確かにあるが、金融システムが揺るがすような事態は想定する必要
は乏しい。

最終的には、ストレステスト結果を踏まえ、両行共に資本増強に応じると考え
る。銀行業務は、お上に逆らってできる業務ではない。両行共に、米政府の意
向に沿った対応をせざるを得ないとみている。

よって、両行が資本増強に踏み切れば、米株式市場はほぼ完全に悪材料出尽く
になると考える。

新型インフル問題に関しても、今回のウイルスが弱毒性の可能性が高いため、
感染が拡大したとしても、世界経済への影響を過度に悲観視する必要はなさそ
う。

このため、明日は長期休場直前ということもあり、これまで値を飛ばしてきた
同関連銘柄は波乱の展開になるとみている。新型ウイルスが、強毒性で致死率
が高ければ、大相場になっただろうが、弱毒性ではその物色の賞味期間は短い
と考えておく必要があると考えるからだ。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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30日のＩＰＯレシオは28日の132.58から15.99ポイント上昇して148.57となっ
た。上昇は３日連続。ＩＰＯレシオ５日移動平均線は124.92と、こちらは８日
連続の上昇。

ＩＰＯレシオが５日移動平均線を上回り、且つ、５日移動平均線自体が上向き
のため、直近ＩＰＯ市場の反発局面は継続している。今後、５日移動平均線を
割り込むまで、直近ＩＰＯ市場の上昇局面は続く見通し。当面、ＩＰＯレシオ
は150〜200程度まで上昇する公算が大きいとみておきたい。

一方、３市場は売買代金は28日から63億円減少して221億円となった。４月23日
から３営業日連続で売買代金が300億円を超えたため、短期資金の流入が確認で
きたが、早くも人気が離散したようだ。

売買代金が低迷しているようでは、新興市場に先高観が生じることはないだろ
う。引き続き、人気離散、流動性枯渇状態が継続しよう。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ ＩＰＯ情報
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★ 編集後記
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東証が30日発表した24日時点の裁定買い残は、前週比306億円減の7171億
円と９週ぶりに減少しました。この傾向が続くようだと、日経平均の上値は
相当重く、調整が長引く可能性があります。３月中旬を底にした日経平均上
昇の原動力は、裁定買い残の積み上がりと、信用売り方の買戻しでしたから。
ただし、信用評価損益率は９週連続で改善しています。24日申し込み時点で
はマイナス13.50％と、前週のマイナス13.60％からマイナス幅が0.10ポイ
ント改善しています。買い方の手の内が僅かながら改善しているため、買い
方の投げ売りが出難い点は、足元の需給面ではポジティブ材料ですね。

（藤井英敏）

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「カブ知恵」発、豚インフレとストレステストへの懸念で、日経は25日線割れ

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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2009年4月28日発行

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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記

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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 8493.77 -232.57 -2.67％
ＴＯＰＩＸ 811.99 -21.11 -2.53％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1036.57 -2.71 -0.26％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 849.19 -9.94 -1.16％
マザーズ 342.11 -10.16 -2.88％
ヘラクレス 490.45 -11.22 -2.24％

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★ 相場概況（主力株）
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28日の日経平均は前日比232.57円安の8493.77円、高値は10時７分の8808.64円、
安値は大引け値で、安値引けとなった。東証一部の売買代金は１兆5760億円、
値上がり銘柄数は257銘柄、値下がり銘柄数は1377銘柄、変わらずは66銘柄。
日経平均は大幅に２日ぶりに反落した。日経平均は25日移動平均線（28日現在、
8695.51円）を終値で割り込んだ。

27日のＮＹダウは３日ぶりに反落し、前週末比51.29ドル安の8025.00ドルで取
引を終えた。豚インフルエンザの感染拡大への警戒感が強まったことが影響し
た。一方、追加のリストラ策を発表したＧＭが上昇し、インフル治療薬の需要
増への期待から、薬品株が堅調だった。

ＮＹ円相場は４日続伸した。前週末比40銭円高・ドル安の1ドル＝96円70-80銭
で取引を終えた。円は対ユーロで急上昇した。前週末比２円65銭円高・ユーロ
安の1ユーロ＝126円05-15銭で取引を終えた。

なお、ＷＨＯが豚インフルエンザを巡り警戒水準（フェーズ）を「４」に引き
上げたことを受け、舛添厚生労働相は28日、感染症法に基づく「新型インフル
エンザ等感染症」の発生を正式に宣言した。

前場の東京株式市場は、豚インフルの国内外の経済への影響が警戒され、日経
平均の上値は重かった。感染拡大による、人・モノの移動に支障が出ることへ
の懸念が強まった。物色面では、昨日に引き続き、マスク、ワクチン、検査な
ど豚インフル関連人気が続いた。

後場に入ると、ウォールストリート・ジャーナル（オンライン版）が、「バン
ク・オブ・アメリカとシティグループがストレステストの結監督当局から資本
増強の必要性を指摘されている」と報じたことが、市場に伝わった。これが嫌
気され、売り圧力が強まり、日経平均は下げ幅を拡大させた。

東証33業種では、陸運、電気・ガスの２業種が値上がりした。一方、海運、ガ
ラス・土石、鉄鋼、非鉄金属、不動産、機械、電気機器、卸売、石油・石炭製
品、鉱業、証券、商品先物、輸送用機器、化学、精密機械、ゴム製品、繊維製
品、パルプ・紙などが値下がりした。

個別では、東証一部の値上がり率トップはシキボウ（3109）、２位は富士紡ホ
ールディングス（3104）、３位は大和紡績（3107）。一方、値下がり率トップ
はイマージュホールディングス（9947）、２位は山水電気（6793）、３位はタ
カラレーベン（8897）。

個別銘柄動向は以下の通り

シキボウ（3109）、ＷＨＯの「フェーズ４」へ引き上げが買い手掛かり
174円　50円高のストップ高買い気配
　世界保健機関（ＷＨＯ）が27日、豚インフルエンザの警戒レベルを現行の「
フェーズ３」から大流行の可能性が高まったことを示す「フェーズ４」に引き
上げた。これが買い手掛かりになった。なお、同社は、06年９月、洗濯しても
抗ウイルス効果が持続する鳥インフルエンザ対策繊維「フルテクト」を開発し
た。独立行政法人農業・食品産業技術総合研究機構 動物衛生研究所とシキボ
ウによる共同研究により、洗濯50回後でも繊維に付着した鳥インフルエンザウ
イルスの感染価を99.9％以上低下させる抗ウイルス加工繊維が「フルテクト」
だ。

ダイワボウ（3107）、ＷＨＯの「フェーズ４」へ引き上げが買い手掛かり
369円　80円高のストップ高
　世界保健機関（ＷＨＯ）が27日、豚インフルエンザの警戒レベルを現行の「
フェーズ３」から大流行の可能性が高まったことを示す「フェーズ４」に引き
上げた。これが買い手掛かりになった。なお、昨年10月、ダイワボウノイ株式
会社（大阪市中央区)が、鳥インフルエンザウイルスなどへの感染予防のため、
抗ウイルス素材を使用した多機能マスク(NEW)「アレルキャッチャー」の店頭
販売を開始した。これにより、ダイワボウグループとして、京都産業大学と産
学協同研究において開発した抗ウイルス素材を使用したマスクは、既にダイワ
ボウポリテック株式会社（大阪市中央区）が発売しているインフルエンザウイ
ルス感染予防に特化した「プロテクシールドＴＭ」マスクと、花粉・アレルゲ
ンの吸着素材との兼用となる(NEW)「アレルキャッチャー」マスクとなった。

大東建（1878）、自己株式取得を好感
3680円　230円高
　28日11時、自己株式取得を発表した。これが好感された。取得する株式の総
数上限は315万株《発行済株式総数（自己株式を除く）に対する割合2.7％》、
取得価額の総額上限は126億円、取得期間は09年４月30〜10年３月31日。同時
に、10年３月期通期連結業績予想を発表した。売上高は9871億円（前期比3.4
％増）、営業利益は707億円（同0.4％増）、経常利益は745億円（同0.7％増）、
当期純利益は435億円（同3.3％増）の見通し。建設事業では、今後は、営業担
当者の増強、育成強化、各市場ニーズに合致した商品ラインナップの強化を図
るととともに、顧客（土地所有者）の賃貸建物の建築資金を融資する各金融機
関との情報交換を密にし、友好関係の維持に努める。なお、09年度の受注高は、
4850億円（前期比10.9％増）を見込んでいる。

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若林栄四のプロフィール

1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
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として作成されておりますが、元本を保証するものではありません。投資の最
終判断はご自身の責任で行うようお願い申し上げます。

（株）ワカバヤシ　エフエックス　アソシエイツ
金融商品取引業者　登録番号　関東財務局長（金商）第1698号
社団法人日本証券投資顧問業協会　会員番号012-02024
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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28日の日経平均は大幅に反落して、25日移動平均線（28日現在8695.51円）を
割り込んだ。このため、今後、同線を上回らない限り、調整色が強まる見通し。

豚インフルエンザの世界経済への悪影響が懸念されていることに加え、米スト
レステストへの警戒感が強まったことが、今回の調整の主因だ。

また、大型連休の谷間で、市場参加者が減少していることに加え、主力の３月
決算企業の決算発表が本格化していることで、買い手冷え気分が強まっている
ことも買い手控えムードを助長している。

ところで、東証が28日に発表した24日申し込み時点の信用買い残は、４週連続
で増加した。買い残高は前週比651億円増加し、１兆837億円と２週連続で１兆
円を上回った。一方、信用売り残は３週連続で減少し、売り方の手仕舞い進ん
だ。この結果、信用倍率は1.14倍と前週の1.04倍から上昇し、信用需給は悪化
した。売り方の踏みが一巡したことも、足元の相場の調整につながったと考え
る。

基本的には、30日、１日も、本日と同様のムードの中での相場となる見通しだ。
ただし、豚インフル拡大に歯止めが掛かったり、豚インフルの致死率が低く毒
性が弱いことが判明したりすれば、豚インフル問題への過度の懸念が後退し、
市場にポジティブに作用しよう。

また、クライスラー、ＧＭ問題の着地に大きな前進がみられたり、ストレステ
ストに対する過度の警戒感が薄れるようなら、それも東京株式市場にプラスに
作用しよう。これらのような環境に改善がみられないようなら、東京株式市場
は調整を継続する公算が大きい。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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28日のＩＰＯレシオは前日の131.58から1.00ポイント上昇して132.58となった。
上昇は２日連続。ＩＰＯレシオ５日移動平均線は114.76と、こちらは７日連続
の上昇。

ＩＰＯレシオがやや高値圏で上昇が鈍化した。先行きに不透明感が強まったと
考える。今後、５日移動平均線を下回った場合には、直近ＩＰＯ市場のリバウ
ンドはいったん終了する可能性が高いと考える。逆に、割り込まない限り、リ
バウンドは継続しよう。

一方、３市場売買代金は前日から67億円の急減となり284億円となった。どう
やら、ゴールデン・ウィーク前の新興の短期ラリーは、早くも、終了したよう
だ。

束の間の出遅れ修正となった感がある。豚インフルという短期筋には非常に魅
力的なテーマが出現したことで、ネット関連から一気に、豚インフル関連に資
金が流出したのだろう。

残念だが、売買代金の増加を伴った新興市場の株価指数の上昇がない限り、新
興市場は再び、流動性枯渇状態になる可能性が高いとみておきたい。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 編集後記
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今日は、後場に入り、ウォールストリート・ジャーナル（オンライン版）が、
バンク・オブ・アメリカとシティグループがストレステストの結果、監督当
局から資本増強の必要性を指摘されていると報じたことで、一気に、相場ム
ードが悪化しました。同紙によれば、バンカメの資本不足は数十億ドルに上
るとみられ、両行はいずれも審査に関するＦＲＢの暫定報告に反発し、反証
を挙げる見通しだということです。また、ウェルズ・ファーゴとフィフス・
サード・バンコープ、リンズ・ファイナンシャルの３行も資本増強が必要に
なる見通しとも報じられています。米金融機関の資本不足への懸念と、バン
カメとシティと政策当局との関係悪化への心配が、株式相場の嫌気材料にな
りました。このため、後場は株式を現金にして、長期休暇を取りたいという、
投売り的な動きが加速したようです。

（藤井英敏）

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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2009年4月27日発行

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★ 目次
〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜
★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記

〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜
★ 各種株価指数の状況
〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜
日経２２５ 8726.34 18.35 0.21％
ＴＯＰＩＸ 833.1 3.05 0.37％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1039.28 4.88 0.47％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 859.13 8.4 0.99％
マザーズ 352.27 9.74 2.84％
ヘラクレス 501.67 3.03 0.61％

〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜
★ 相場概況（主力株）
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27日の日経平均は前週末比18.35円高の8726.34円、高値は10時１分の8840.53
円、安値は13時23分の8648.51円。東証一部の売買代金は１兆2714億円、値上
がり銘柄数は815銘柄、値下がり銘柄数は737銘柄、変わらずは148銘柄。日経
平均は小幅に反発した。

24日のNYダウは前日比119.23ドル高の8076.29ドルで取引を終えた。１-３月期
決算で、１株損益の赤字幅が市場予想よりも少なかったフォードや、前日夕の
決算で１株利益が予想を上回ったアメックスが買われた。ただし、NYダウは週
間では55.04ドル下落し、７週間ぶりに反落した。また、ＦＲＢが、ストレス
テストの手法などを公表したが、個別の金融機関に関する情報など詳細が明ら
かにされず、具体的な内容に乏しかった。

NY円相場は３日続伸した。前日比80銭円高・ドル安の1ドル＝97円10-20銭で終
えた。３月の耐久財受注額は前月比0.8％減、３月の新築住宅販売件数は前月
比0.6％減の35万6000戸と、共に市場予想を上回ったが、ドルの上値は重かっ
た。円は対ユーロで横ばいだった。前日比変わらずの1ユーロ＝128円70-80銭
で終えた。

ところで、ＷＨＯは、メキシコ、米国での豚インフルエンザの人への感染を受
けた緊急委員会の結果、「最近の状況は国際的に懸念される公衆衛生の緊急事
態」との認識で一致したとする声明を発表している。パンデミック（世界的大
流行）への警戒が強まっている。

前場の東京株式市場では、米株高が好感される一方で、円高が上値を抑えた。
物色面では、豚インフルエンザの発生を受け、同関連銘柄に値を飛ばすものが
目立った。ただし、全般的には、本格化する主力企業の決算を見極めたいとい
うムードが強いことに加え、東京市場が週末から長期休場となるため、日経平
均の上値は重かった。なお、ザラ場中、27日午前、首相官邸で全閣僚出席によ
る対策会議を開き、ウイルスの国内侵入に備えてワクチンの製造を早急に検討
することを政府が決めたことが、市場に伝わった。

後場に入ると、豚インフルエンザが米経済を中心に世界経済への悪影響が懸念
され、売り圧力が強まった。アジア各国・各地域の株式市場が総じて軟調に推
移したことも、嫌気材料視された。CME Globexで、米株価指数先物が軟調に推
移したことや、東京外国為替市場で１ドル＝96円台の円高水準で推移したこと
も重石となった。

東証33業種では、保険、繊維製品、銀行、不動産、医薬品、非鉄金属、電気機
器、ゴム製品、その他製品、機械、建設などが値上がりした。一方、空運、海
運、鉱業、倉庫・運輸、その他金融、食料品、証券、商品先物、陸運など値下
がりした。

個別では、東証一部の値上がり率トップは大和紡績（3107）、２位はシキボウ
（3109）、３位はイマージュホールディングス（9947）。一方、値下がり率ト
ップはゼクス（8913）、２位はルック（8029）、３位はエイチ・アイ・エス（
9603）。

個別銘柄動向は以下の通り

フィデック（8423）、ドン・キホーテ（7532）との業務・資本提携が買い材料
16910円　2000円高のストップ高買い気配　
27日11時、ドン・キホーテ（7532）との業務・資本提携に関する基本合意書の
締結を発表した。これが買い材料になった。ドン・キホーテは流通、フィデッ
クはアウトソーシングと金融というそれぞれの強みを生かした事業展開を行う
こと、また資本面においてはドン・キホーテがフィデックの株式を1836株（持
株比率1.00％）保有しているところ30036株（持株比率14.21％）までにするこ
とを目途に業務・資本提携の基本合意に至った。同時に発表した10年３月期通
期連結業績の見通しについては、顧客獲得環境は同社グループにとって追い風
の環境ではあるものの、金融環境は景気後退により極めて厳しい状況が継続す
ると想定される。したがって、現状の金融資産の有効活用と人員の効率配分を
行ない事業の安定化を図っていく。取扱累計高は1205億6100万円、営業収益は
21億7100万円（前期比33.2％減）、営業利益は２億5400万円（同67.9％減）、
経常利益は２億6800万円（同64.5％減）、当期純利益は１億5800万円（前期は
48億1200万円の赤字）を見込んでいる。

東京計器（7721）、09年３月期通期連結業績の上方修正を好感
126円　13円高　
27日14時、09年３月期通期連結業績の上方修正を発表した。これが好感された。
売上高は従来の447億5000万円を455億4000万円へ、営業利益は同10億5000万円
を15億2000万円へ、経常利益は同９億4000万円を14億2000万円へ、当期純利益
は同１億1000万円を４億7000万円へ、それぞれ上方修正した。売上高は、09年
２月９日の通期業績予想修正開示以降、油空圧機器が更に需要減速の影響を受
け減少したが、船舶港湾機器、防衛機器及び鉄道機器等が想定以上に増加した
ことにより、全体として前回発表の修正開示の通期業績予想を上回ることが見
込まれる。利益については、売上高の増加及び販売費及び一般管理費等の徹底
的な削減に努めたことにより、営業利益、経常利益、当期純利益ともに増加す
る見込み。

ＳＭＫ(6798)、10年３月期通期連結業績、営業損益段階からの大幅改善を好感
305円　26円高　
27日11時、10年３月期通期連結業績予想を発表した。営業損益段階からの大幅
改善が好感された。売上高は700億円（前期比3.8％減）、営業利益は15億円（
同528.5％増）、経常利益は22億円（同113.7％増）、当期純利益は15億円（前
期は16億2000万円の赤字）の見通し。収益力改善の諸施策を継続するとともに、
次の成長に向けた生産体制の効率化、販売体制の強化を推進し、売上高、収益
の回復に努めていく。なお、業績見通しの前提となる為替レートは、１米ドル
95円を想定している。また、10年３月期の配当は、年間６円を予定。前期は、
期末配当３円、中間配当６円を含め年間１株当たり９円の予定。

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若林栄四のプロフィール

1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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メキシコや米国での豚インフルエンザの人への感染が、世界経済へのネガティ
ブな影響を与えることへの警戒感が強まっている。感染が世界的に広がるケー
スでは、人の移動の制限で観光などに悪影響が出ることに加え、食品など物流
面での制限強化も予想される。また、メキシコと地続きである米国のドルは売
られ易く、この結果としての円高も東京株式市場にマイナスに作用する見通し
だ。

ただし、株式市場では、不謹慎ながら、パンデミックした場合にメリットを受
ける企業群が、本日、既に値を飛ばしている。同銘柄群は、豚インフルの被害
が拡大し、深刻化すればするほど、大きな相場に育つ見通しだ。豚インフルへ
の恐怖が増大すればするほど、大化け銘柄が出るとみている。逆に、致死率が
低く、簡単に治り、症状が思った以上に軽いことが判明すれば、一気に萎える
だろう。

なお、世界保健機関（ＷＨＯ）は、豚インフルエンザに効くワクチンを開発す
るため、ウイルスに関する情報収集などの準備作業に入っている。ＷＨＯは、
米国とメキシコで採取したウイルスが基本的に同じ遺伝子構造を持ち、同一の
ウイルスが国境を越えて広がっていることを確認した。今後感染者の血液など
検体を集め、メーカーや研究機関と共同でワクチンを開発する。

また、ＷＨＯは28日に再び緊急委を開く予定だ。そこで、フェーズを現在の「
３」（人から人への感染が全くないか極めて限定的）から「４」（人から人へ
の感染が増加する証拠がある）に引き上げた場合、世界の金融市場は、やや動
揺する可能性があり、注意しておく必要があるだろう。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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27日のＩＰＯレシオは前週末の102.33から29.25ポイント上昇し、131.58とな
った。上昇は２日ぶり。ＩＰＯレシオ５日移動平均線は107.35と、こちらは６
日連続の上昇。

ＩＰＯレシオが５日移動平均線を上回り、且つ、５日移動平均線自体が上向き
のため、直近ＩＰＯ市場は反発局面と認識している。当面、ＩＰＯレシオは15
0〜200程度まで上昇するとみている。

一方、３市場売買代金は前週末から８億円減少して351億円となった。減少し
たが、ここ最近では高水準であり、そこそこのエネルギーが維持されていると
みている。

本日は、東証マザーズ指数は３日続伸し、終値で352.27ポイントと年初来高値
を更新し、昨年10月３日以来の水準となった。東証１部の主力大型株の上値が
重いため、ネット関連の値動きの軽さへの、個人投資家の関心が集まった結果
とみられる。

よって、日経平均が8000円台で、もたつく間は、アクティブ個人マネーが新興
市場に流入し続ける可能性が高そうだ。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

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★ ＩＰＯ情報
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★ 編集後記
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今まで、インフルエンザが流行しても、自分には関係ないと思って、予防接
種を受けたり、うがいやマスクを特にしようなんて全く思ったことがありま
せんでした。しかし、今回は、なんとなく嫌な感じがしたので、昼休み、い
そいそとマスクとうがい薬を買いにドラッグストアに行きました。これが無
駄になって、今回の嫌なオカンが杞憂となっていいですから、豚インフルエ
ンザがパンデミックして欲しくないですねぇ。

（藤井英敏）

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