ひぐらしのなく頃に
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残 酷 だ っ た 本 当 の 童 話 ！
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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2008年8月19日発行
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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 相場概況（新興市場）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記
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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 12865.05 -300.4 -2.28％
ＴＯＰＩＸ 1235.54 -28.21 -2.23％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1378.75 -4.73 -0.34％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 1212.44 11.31 0.94％
マザーズ 444.24 1.66 0.38％
ヘラクレス 718.76 -8.49 -1.17％
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★ 相場概況（主力株）
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19日の日経平均は前日比300.40円安の12865.05円、高値は始値の13016.50円、
安値は10時13分の12782.10円。東証一部の売買代金は１兆7012億円、値上がり
銘柄数は171銘柄、値下がり銘柄数は1497銘柄、変わらずは47銘柄だった。日
経平均は３日ぶりに大幅反落して、25日移動平均線（19日現在、13126.23円）
を割り込んだ。
18日のＮＹダウは３営業日ぶりに急反落した。前週末比180.51ドル安の11479.
39ドルで取引を終えた。投資情報紙のバロンズが「政府がフレディマックとフ
ァニーメイに対して資金を注入する可能性が高まっている」と報じたことで、
両社の株価が急落したことが嫌気された。また、ウォールストリート・ジャー
ナル紙が、リーマンが第３・四半期決算で少なくとも18億ドルの損失を計上す
るのではないか、との懸念が一部で浮上している、と報じたことが嫌気された。
さらに、全米住宅建設業者協会（ＮＡＨＢ）が発表した８月の住宅建設業者指
数が前月と変わらずの16と、２カ月連続で過去最低の水準となったことも嫌気
された。
米国株が信用不安を背景に下落したことを嫌気した売りが、東京市場では終日
優勢だった。昨日、特段材料がない状況下、売り物薄の中、買戻し主導で日経
平均は上昇した反動が出た面も強い。投資環境が不透明で、積極的な買い手掛
かり材料が不足しているため、多くの投資家は買い手控えスタンスを堅持して
いる。
このため、小口の売りでも指数の下落幅が拡大し易い状況となった。なお、本
日はＰＢＲ0.1倍台にまで売り込まれた不動産関連株が東証一部の値上がり率
トップスリーを独占した。
東証33業種では、値上がり業種ではゼロ。一方、ゴム製品、その他製品、鉄鋼、
保険、その他金融、金属製品、輸送用機器、倉庫・運輸、精密機械、電気機器、
卸売、証券、商品先物、機械、ガラス・土石、不動産、銀行、パルプ・紙、情
報・通信などの値下がり目立つ。
個別では、東証一部の値上がり率トップはサンシティ（8910）、２位はパシフ
ィックＨＤ（8902）、３位は創建ホームズ（8911）。一方、値下がり率トップ
はアーバンコーポレイション（8868）、２位はゼクス（8913）、３位は山水電
気（6793）。
個別銘柄動向は以下の通り
スクウェア・エニックス(9684)、ＭＬの日本フォーカス１リストに追加が買い
手掛かり
3450円 120円高
メリルリンチ証券は、同社を日本フォーカス１リストに追加したそうだ。これ
が買い手掛かりになったと観測される。主力コンテンツの「ドラゴンクエスト
」(ＤＱ９)「ファイナルファンタジー」(ＦＦ13)新作ソフト発売の確率(08、
09年)が高まるという。ゲーム業界好調で複数の新作ソフトが予想以上の販売
だそうだ。景気動向の影響は軽微で高い成長、業績上方修正が見込まれる上、
バリュエーション上での割安感が強いとも。また、日興シティグループ証券は、
同社の投資評価「１Ｈ」を継続し、目標株価を従来の4000円を4500円に引き上
げたそうだ。10月９日から開催される東京ゲームショーではＰＳ３の値下げに
注目しており、その際には、ＦＦ13を投入するスクウェアエニックス、Ｂｌｕ
−ｒａｙアニメを積極投入するバンダイナムコ(7832)にポジティブと考えてい
るという。これも買い材料視されたようだ。
日揮(1963)、ＣＣＳ実現の大規模な実験が買い手掛かり
1968円 63円高
19日、日本経済新聞は、「政府は電力会社や石油会社などと共同で、国内の火
力発電所が排出する二酸化炭素(ＣＯ２)を分離・回収し、地下貯留(ＣＣＳ)を
実現するための大規模な実験に乗り出す。29企業の出資会社で調査を開始。20
11年度をメドに実用化し、石炭火力発電所から出るＣＯ２を福島県沖の天然ガ
ス田跡に封じ込める計画だ。ＣＯ２の分離・回収から貯留までを一体的に扱う
のは日本では初めて。」、「電力や石油開発・元売りなど29社が出資する日本
ＣＣＳ調査(東京・千代田、石井正一社長)が調査に着手。」と報じた。日揮は、
「日本ＣＣＳ調査」に出資している一社であり、この報道が買い手掛かりにな
ったと観測される。
アルバック(6728)、野村のレーティング「１」継続が買い手掛かり
3690円 80円高
野村證券は、同社のレーティング「１」を継続したそうだ。野村證券は太陽電
池製造装置メーカーとして同社に注目しており、受注ベースでは09年６月期に、
売上べースでは10年６月期に太陽電池製造装置が同社の最大事業となるとみて
いるという。半導体製造装置市場を大きく上回る成長性が期待される太陽電池
製造装置を事業の柱としながらも、09年６月期基準のPER は18.9 倍とセクタ
ー平均の同18.8 倍並みに止まるそうだ。会社はα-Si 一層の薄膜太陽電池用
ターンキーシステムの需要一巡後は、開発中のタンデム型薄膜太陽電池用の装
置拡販を計画しているという。これが計画通りに開発できれば、利益率が高く、
差別化された製品となるとみているそうだ。野村證券は会社の戦略は妥当であ
ると評価しており、08年９月頃に予定されているタンデム型太陽電池製造装置
の成果発表を注視しているとも。
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若林栄四のプロフィール
1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
ンド・マネジャーの間でも注目されている。
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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米国ではバロンズの特殊記事をきっかけに金融不安が再燃した。原油価格の下
落はサポート要因だが、金融不安が再燃したことで、米国株式市場は再び不安
定局面に入ったとみておいた方が良さそうだ。
住宅市場が下げ止まる、若しくは、下げピッチが鈍化するようなことが確認で
きれば、多少プラス効果がるだろう。しかし、不安が深刻化し、ファニーメイ、
フレディマックから他の金融株に波及するようだと、米国株の下落幅は大きく
なると予想される。
そうなると、リスク許容度の低下した外国人投資家の売りが、東京株式市場に
出てくることになる。現時点では、そうなる確率は決して低くはないとみてお
く必要があるだろう。
米国金融市場の動揺が収まるには、米国政策当局が、少なくとも、ファニーメ
イとフレディマックへの公的資金投入を明示する必要がある。両社の株価が下
落し、それが放置されている限り、市場の不安は払拭されることはない。
なぜなら、現時点で、両社が独力で必要と想定される規模の増資（資金調達）
を成功させる可能性が低い以上、これ以上晒し者しておくと、市場ムードはま
すます悪化する可能性が高いと考えるからだ。
よって、事態がここまで逼迫した以上、市場の動揺を沈静化させるには、米国
政策当局の具体的なこの問題に対する行動が必要不可欠だ。
一方、日本だが、ようやく臨時国会の召集時期が９月中旬で決着し、経済対策
が来週中に決定する見通しが立ったようだ。わが国経済が苦境に立つ中、牛歩
のようなスピードで政治が動いている。これでは、投資家が日本株の売られた
局面は、買いとはなかなか思うことはないだろう。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ 相場概況（新興市場）
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19日の新興３市場は高安マチマチ。日経ジャスダック平均は９日続落し、９日
連続で年初来安値を更新した。９日続落は07年11月１〜13日（９日続落）以来、
約９カ月ぶりの続下落記録。大証へラクレス指数は３日ぶりに反落した。一方、
東証マザーズ指数は続伸した。
個別では、ビジョンメガネ（7642）、ジェイエイシージャパン（2124）、デュ
オシステムズ（3742）、オートウェーブ（2666）、ウェッジホールディングス
（2388）、ディクスクロキ（8884）、ライフステージ（8991）、ミネルヴァＨ
Ｄ（3090）、デジタルデザイン（4764）、ファーストエスコ（9514）、エリア
クエスト（8912）、日本色材（4920）、滝沢ハム（2293）、オーエーシステム
（7491）、マネースクウェア・ジャパン（8728）、リアルコム（3856）などの
値上がりが目立つ。
一方、セイクレスト（8900）、アジア・メディア・カンパニ（2149）、アドア
ーズ（4712）、クロニクル（9822）、ビービーネット（2318）、日本エスコン
（8892）、ハイブリッド・サービス（2743）、エフティコミュニケーションズ
（2763）、ＧＤＨ（3755）、ＣＳＳホールディングス（2304）、コネクトテク
ノロジーズ（3736）、モック（2363）、シダー（2435）、レッグス（4286）、
そーせいグループ（4565）などの値下がりが目立つ。
個別銘柄動向は以下の通り
ミクシィ(2121)、ＭＳの「ＥＷ−Ｖ」に引き上げが引き続き買い手掛かり
790000円 67000円高
モルガン・スタンレー証券は、18日付けレポートで、同社の投資判断を従来の
「ＵＷ−Ｖ」から「ＥＷ−Ｖ」に引き上げたそうだ。これが引き続き買い手掛
かりになったと観測される。懸念していたモメンタム低下が一巡したことから、
ミクシィはこれ以上の株価下落を見込まないという。投資魅力度は、楽天(475
5)、ヤフー(4689)、ミクシィ(2121)、ＤｅＮＡ(2432)の順だという。楽天は短
中長期ともに強い株価を予想しているそうだ。ヤフーは中長期的には割安と考
えるものの短期的には株価が弱含むリスクがあり、ＤｅＮＡは不透明感が強い
という。ＭＳは、楽天については、物価上昇に苦しむ家計がＥＣ事業を選好し
ている可能性があること、２Ｑ決算で利益率改善に取り組む姿勢が確認できた
ことから投資判断を同「ＥＷ−Ｖ」から「ＯＷ−Ｖ」に引き上げたもよう。
ジー・モード(2333)、アエリアによる同社株取得が買い材料
18500円 1510円高
18日、アエリア(3758)は、ガンホー・オンライン・エンターテイメント(3765)
が所有するジー・モードの普通株式の全てを取得すると発表した。これが買い
材料になった。取得株式数は２万2467株(所有割合19.85％)で約定日は08年８
月18日。取得金額は５億7066万1800円。アエリアの主要事業であるオンライン
ゲーム事業において、その中でも特に注力している北米市場、欧州市場での事
業を加速させることを主たる目的とし、ジー・モードとの業務提携を視野に入
れ、普通株式を取得したという。
日本通信(9424)、携帯電話サービス拡充が買い材料
90000円 7900円高
19日付けの日本経済新聞は、「日本通信は携帯電話サービスを拡充する。９月
にキーボードが付いた高機能な携帯電話端末を発売するほか、年内にもノート
パソコン向けに通信部品の供給に乗り出す。通信回線はＮＴＴドコモの第三世
代携帯網を借りるＭＶＮＯ(仮想移動体通信事業者)方式で調達し、サービスを
提供。ＮＴＴドコモやＫＤＤＩなど大手事業者と異なる市場で顧客開拓を進め
る。」と報じた。これが買い材料になった。
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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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ＩＰＯレシオは前日の46.03から8.72ポイント低下して37.31となった。低下は
３日連続。ＩＰＯレシオ５日移動平均線は54.11と、こちらも３日連続の低下。
ＩＰＯレシオが５日移動平均線を下回り、且つ、５日移動平均線自体が下向き
のため、直近ＩＰＯ市場は引き続き調整局面と認識している。なお、ＩＰＯレ
シオの水準自体は短期的に超売られ過ぎのゾーンに突入した。
明日以降、切り返すことが出来れば、自律的な反発局面に入る可能性も出たと
考える。ただし、直近ＩＰＯ銘柄群への人気はひところよりも著しく低下して
いる。このため、明日以降も調整が継続し20台に突入する可能性も低くはない
点には留意したい。
一方、３市場売買代金は前日から88億円増加して344億円となった。増加した
とは言え、レベル的には非常に低く、閑散商状が依然として継続している。本
日は、昔人気の高かったネット関連株の一角が反発の兆しをみせたことが寄与
したとみている。
しかし、日経ジャスダック平均が９日続落したことが示すように、新興市場か
らの資金流出は依然として続いている。メインプレーヤーの個人マネーが日毎
に逃げ出している結果だろう。この傾向は、当分続く公算が大きい。個人投資
家は、下がっても売り、上がっても売りを継続するとみている。相場に一喜一
憂せず、ただひたすら売り、新興市場からの脱出を図ることだろう。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ ＩＰＯ情報
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★ 編集後記
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政府・与党は19日昼の連絡会議で、臨時国会を９月中旬に召集することでよ
うやく決まったようです。４−６月期の実質ＧＤＰが年率換算で2.4％減と、
４・四半期ぶりのマイナス成長となった上、米国の金融不安が再燃している
にも拘わらず、決まったのは国会招集日だけです。経済対策の具体像は未だ
見えてきません。マジでのん気な政治家の先生方です。まあ、総選挙をいつ
やるか、その前に何をすれば選挙に有利かどうかが、最大の関心事なのでし
ょうから、仕方ないと言えば仕方ないのですが。でも、ここまで経済・景気
軽視だと、国民が貯蓄から投資に動くとはとても思えませんね。
（藤井英敏）
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