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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2008年8月7日発行
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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 相場概況（新興市場）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記
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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 13124.99 -129.9 -0.98％
ＴＯＰＩＸ 1258.81 -18.46 -1.45％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1419.58 -3.72 -0.26％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 1208.28 -3.49 -0.29％
マザーズ 475.14 -7.11 -1.47％
ヘラクレス 751.27 -17.37 -2.26％
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★ 相場概況（主力株）
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７日の日経平均は前日比129.90円安の13124.99円、高値は始値の13257.99円、
安値は12時49分の13034.15円。東証一部の売買代金は２兆2123億円、値上がり
銘柄数は289銘柄、値下がり銘柄数は1356銘柄、変わらずは69銘柄だった。日
経平均は反落した。
６日のＮＹダウは前日比40.30ドル高の11656.07ドルで取引を終えた。原油安
やシスコシステムズの好決算が好感された。一方、フレディマックが発表した
決算が大幅赤字になったうえ、減配を発表したことが相場の足を引っ張った。
また、ＮＹ円相場は大幅に３日続落した。前日比1円45銭円安・ドル高の1ドル
＝109円75-85銭で取引を終えた。日本の景気後退局面入りなどが意識され、円
売り・ドル買いの動きが加速した。
なお、前場寄り付き前に、内閣府が発表した６月の機械受注統計では、民間設
備投資の先行指標である「船舶、電力を除く民需」の受注額は前月比2.6％減
となり、３カ月ぶりに減少した。７-９月期は前期比3.0％減の見込み。また、
財務省が発表した対外及び対内証券売買契約等の状況では、７月27日-８月２
日の対内株式は、海外からの取得５兆638億円に対し処分が５兆4464億円で、
差し引き3827億円の資本流出超と、６週連続の売り越しとなった。
米国株高と円安を好感した買いが寄り付き直後は先行した。しかし、機械受注
の３ヶ月ぶり減少を受け、先行き設備投資の減速懸念が強まった上、対外及び
対内証券売買契約等の状況で外国人投資家の日本株売りが継続していることが
嫌気され、次第に大手銀行株中心に内需系銘柄への売りが優勢となった。
後場に入っても、フレディマックやＡＩＧの赤字決算を嫌気した銀行株売りが
継続し、相場の地合いは冷え込んだままだった。明日の８月限オプションＳＱ
算出を控え、模様眺め気分も強まった。なお、日経平均は、テクニカル的に、
昨日上抜いた25日移動平均線（７日現在、13131.54円）を僅かながら再び割り
込んで取引を終えた。
東証33業種では、鉱業、精密機械、石油・石炭製品、医薬品の４業種が値上が
りした。一方、銀行、倉庫・運輸、保険、水産・農林、パルプ・紙、繊維製品、
情報・通信、陸運、小売、海運、建設、空運、証券、商品先物、サービス、そ
の他金融などが値下がりした。
個別では、東証一部の値上がり率トップは田崎真珠（7968）、２位はアゼル（
1872）、３位は日本光電工業（6849）。一方、値下がり率トップはスミダコー
ポレーション（6817）、２位はサンシティ（8910）、３位はゼファー（8882）。
個別銘柄動向は以下の通り
日本光電工業(6849)、09年３月期連結業績の上方修正を好感
2170円 302円高のストップ高買い気配
６日、09年３月期の第２四半期連結累計期間業績予想および連結通期業績予想
について、第１四半期の実績および今後の見通しを踏まえ、５月12日に公表し
た予想数値を上方修正した。これが好感された。第２四半期連結累計期間の売
上高は525億円(前年同期比3.5％増)、営業利益は32億円(同34.2％減)、経常利
益は32億円(同34.9％減)、四半期純利益は19億円(同35.3％減)を見込んでいる。
また、通期の売上高は1095億円(前期比4.5％増)、営業利益は87億円(同11.4％
減)、経常利益は87億円(同8.9％減)、当期純利益は53億円(同5.9％減)を見込
んでいる。なお、為替の前提は、105円／米ドル、150円／ユーロだが、同社は
おおむね輸出と輸入のバランスがとれているため、営業利益に与える為替の影
響は大きくないものと考えている。
クボタ(6326)、日興シティ、ＵＢＳのポジティブ評価が買い手掛かり
759円 100円高のストップ高買い気配
日興シティグループ証券は、最も厳しい四半期を無事乗り切ったとし、同社の
レーティング「１Ｈ(買い/高リスク)」、ターゲットプライス1000円を継続し
たそうだ。１Ｑ営業利益346億円の上期営業利益会社予想600億円に対する達成
率は58%に達し、北米小売販売台数がプラスとなったことで、これまで出荷を
押さえていた北米卸販売台数もプラスに転じており、上期業績は会社予想を上
回る可能性が高いとみているそうだ。また、ＵＢＳ証券は、同社の投資判断
「Ｂｕｙ」、目標株価1100円を継続したそうだ。１Ｑは会社計画(中間期の営
業利益600億円)を上回る出足であったが、２Ｑの方がプラス要素は多いという。
同社は通期の業績予想を据え置いたが、中間期の進捗が好調なことなどから上
方修正の確度は高まっているという。なお、ＵＢＳは今期の営業利益を既に12
00億円(会社計画1100億円)に引き上げているが、これ以上の上乗せになる可能
性も出ているとも。これら同社に対するポジティブ評価が買い手掛かりになっ
たと観測される。
エンシュウ(6218)、09年３月期通期連結経常利益の上方修正を好感
150円 16円高
６日、09年３月期通期連結業績の修正を発表した。経常利益の上方修正が好感
された。営業利益８億5000万円、当期純利益２億5000万円の従来予想を据え置
き、売上高は同484億円を475億円に下方修正した。一方、経常利益は同３億50
00万円を５億7000万円に上方修正した。第２四半期累計期間の業績については、
工作機械関連事業部門の売上高が前回発表値を上回る見込みとなり、また利益
についても売上増加及び為替の影響により前回発表値を上回る見込みとなった。
通期の業績予想は、下期における工作機械関連事業部門のシステム機の売上減
少及び輸送機器他関連事業部門の二輪車・バギー車用エンジン部品等の生産減
少により、売上高は前回発表値を下回る見込みとなったが、経常利益は為替の
影響等により前回発表値を上回る見込みとなった。
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若林栄四のプロフィール
1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
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（株）ワカバヤシ エフエックス アソシエイツ
金融商品取引業者 登録番号 関東財務局長（金商）第1698号
社団法人日本証券投資顧問業協会 会員番号012-02024
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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８月の月例経済報告では、足元の生産活動の落ち込みを勘案し、景気の基調判
断は「このところ弱含んでいる」へ下方修正した。
先月まであった「回復」の表現を削除し、景気が02年２月から始まった戦後最
長の拡大局面を終えて後退期に入った可能性を示した上で、先行きについても
従来の輸出主導型の回復シナリオを修正し、「当面、弱い動きが続くとみられ
る」と分析している。
なお、「弱含み」との基調判断は01年４月以来、７年４カ月ぶりのことだ。景
気後退については、これまでの相場の軟調でそれなりに織り込まれているはず
だが、為替市場中心に改めて、日本の景気後退が意識されつつある。このため、
バリュエーション的に日本株の上値は限定的とみておく必要がある。
一方、外国人投資家による日本株売りは継続している。財務省が７日朝発表し
た、対外及び対内証券売買契約等の状況（週間、指定報告機関ベース）では、
７月27日〜８月２日の対内株式は、海外からの取得５兆638億円に対し処分が
５兆4464億円で、差し引き3827億円の資本流出超と、６週連続の売り越しとな
っている。この外国人投資家の売り越し姿勢に変化が出ない限り、日本株の上
昇は期待薄だろう。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ 相場概況（新興市場）
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７日の新興３市場は全面安。日経ジャスダック平均は一時1419.44円まで下落
して年初来安値を更新した。東証マザーズ指数、大証へラクレス指数共に反落
した。
本日、大証へラクレス市場上場のベンチャーリパブリック（2177）の初値は公
募価格3000円を200円下回る2800円だった。その後、10時30分に3030円まで上
昇し、公募価格を一時上回ったが買いは続かず。結局、初値比40円安の2760円
で取引を終えた。
同じく、本日、東証マザーズ上場のトライステージ（2178）は、売り物殺到で
売り気配が終日続き、結局、3000円の売り気配、値付かずで取引を終えた。同
社の公募価格は4000円。
個別では、イチヤ（9968）、ディー・ディー・エス（3782）、クオンツ（6811
）、オックスホールディングス（2350）、ヤマックス（5285）、ＭＣＪ（6670
）、三光ソフランＨＤ（1729）、インテリジェントウェイブ（4847）、アイ・
ピー・エス（4335）、メディシノバ・インク（4875）、ＳＥＥＤ（1739）、エ
ルクリイト（3247）などの値上がりが目立つ。
一方、トランスデジタル（9712）、アジア・メディア・カンパニ（2149）、Ｙ
ＯＺＡＮ（6830）、ゲームオン（3812）、セイクレスト（8900）、イデアイン
ターナショナル（3140）、クロニクル（9822）、カルナバイオサイエンス（45
72）、フジプレアム（4237）、イー・キャッシュ（3840）、アルデプロ（8925
）、ゼンテック・テクノロジー（4296）、ダヴィンチＨＤ（4314）、コネクト
テクノロジーズ（3736）などの値下がりが目立つ。
個別銘柄動向は以下の通り
インテリジェントウェイブ(4847)、08年６月期通期連結業績の上方修正を好感
20200円 2000円高のストップ高買い気配
６日、08年６月期通期連結業績予想を上方修正した。これが好感され、買い物
が殺到で前場は値付かず。通期連結業績予想を、売上高66億9500万円(前回予
想比8.1％増)、営業利益４億1700万円(前回予想は5100万円の赤字)、経常利益
４億300万円(同4100万円の赤字)、最終損益700万円の赤字(同２億6400万円の
赤字)に、それぞれ上方修正した。「カードビジネスのフロント業務」におい
て売上高が計画を４億5200万円上回ったことが寄与した。また、ソフトウェア
開発業務における下期の利益予想を保守的に見積もっていたが、開発案件の作
業が堅調に推移したことが奏効した。
シナジーマーケティング(3859)、テクマトリックスと業務提携を好感
122400円 7400円高
６日、テクマトリックスと、SI事業において業務提携することに関し、基本合
意書を締結したと発表した。今後は、同社が創業来培ってきたCRM支援に関す
るノウハウとテクマトリックスのシステム開発に関するノウハウを融合し、大
規模のシステム開発に関するビジネスチャンスのさらなる拡大を図っていくと
いう。これが好感されたようだ。
カルナバイオ(4572)、08年12月期通期個別業績の下方修正を嫌気
66500円 10000円安のストップ安売り気配
６日、08年12月期通期個別業績予想を下方修正した。これが嫌気された。通期
個別業績予想を、売上高６億7400万円(前回予想比5.3％減)、営業損益２億520
0万円の赤字(前回予想は8600万円の赤字)、経常損益３億100万円の赤字(同１
億3400万円の赤字)、最終損益５億6000万円の赤字(同１億3800万円の赤字)に、
それぞれ下方修正した。研究開発費(研究開発拠点・本社機能の移転に併せて
実施する創薬研究の加速を目的とした優秀な人材の獲得、化学合成に係る外注
費および設備投資の前倒しによる減価償却費等)の増加(9000万円)や販管費(米
国子会社の営業力強化および人材強化等に関するもの)の増加(7500万円)等に
より、営業損益および経常損益の赤字幅は拡大する見通し。また、本社および
研究開発拠点の移転・集約費用6300万円、固定資産減損損失および固定資産除
却損１億9400万円を特別損失に計上することも赤字幅を拡大させる。
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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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ＩＰＯレシオは前日の45.45から2.24ポイント上昇して47.69となった。上昇は
3日連続。ＩＰＯ5日移動平均線は43.48と、こちらは7日連続で低下している。
ＩＰＯレシオが5日移動平均線を上回っているため、直近ＩＰＯ市場の反発局
面継続期待は残している。
だが、小幅とは言え、５日移動平均線が下降中であり、依然として下振れリス
クは小さくない点には注意が必要だ。
なお、本日、大証へラクレス市場上場のベンチャーリパブリック（2177）の初
値は公募価格3000円を200円下回る2800円だった。終値は、初値比40円安の276
0円で取引を終えた。
同じく、本日、東証マザーズ上場のトライステージ（2178）は、売り物殺到で
売り気配が終日続き、結局、3000円の売り気配、値付かずで、取引を終えた。
同社の公募価格は4000円だ。上場初日売り気配で値が付かなかったのは昨年11
月上場の桧家住宅（1413）以来のこと。
ＩＰＯ市場への資金流入も枯渇している。直近ＩＰＯ市場も、非常に深刻な不
人気状態に陥ったとみておく必要がある。ハイリスク・ノーリターンという印
象が個人中心に広がっているため、資金流入が止まった可能性が高い。
一方、３市場売買代金は前日から37億円減少して250億円となった。資金が一
向に新興に回ってこない。国内景気の後退懸念の強まりで、内需系銘柄の多い
新興市場は当分、物色圏外に置かれる公算が大きい。流動性リスクが高まって
いるため、許容ＰＥＲも低下していく可能性も高いとみておく必要があろう。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ ＩＰＯ情報
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★ 編集後記
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市場では、「45日ルール」が引き続き警戒されています。投資家がファンド
を解約するには45日前までに申し出るルールのことです。９月末解約を前提
にすると８月15日前後が期限となるためです。ちなみに、昨年８月の17日
に874.81円安となったことは記憶に新しいですよね。この８月13日から17
日週、日経平均は１週間で1490.41円の急落を演じました。だからこそ、多
くの関係者が警戒しているのでしょう。
（藤井英敏）
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