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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2008年10月10日発行
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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 相場概況（新興市場）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記
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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 8276.43 -881.06 -9.62％
ＴＯＰＩＸ 840.86 -64.25 -7.1％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1031.16 -33.89 -3.18％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 841.23 -47.37 -5.33％
マザーズ 269.41 -18.72 -6.5％
ヘラクレス 436.88 -17.72 -3.9％
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★ 相場概況（主力株）
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10日の日経平均は前日比881.06円安の8276.43円、高値は始値の9016.34円、安
値は９時41分の8115.41円。東証一部の売買代金は２兆6353億円、値上がり銘
柄数は175銘柄、値下がり銘柄数は1499銘柄、変わらずは40銘柄だった。日経
平均の下落率は9.62％と、過去３番目の大きさだった。
９日のNYダウは７日続落し、前日比678.91ドル安の8579.19ドルで取引を終え
た。米金融機関への公的資金注入期待はあったが、世界的な金融・景気不安の
方が勝り、売りが膨らんだ。金融関連株への空売り禁止措置が解除されたこと
も嫌気材料となった。
９日の米株急落や、上場ＲＥＩＴのニューシティ・レジデンス投資法人（8965
）が９日、東京地裁に民事再生法の適用を申請したことが嫌気され、前場の東
京株式市場は売りが先行した。さらに、寄り付き直後、中堅生保の大和生命保
険が自力再建を断念し、10日午前更生特例法の適用を申請した、と伝わったこ
とで狼狽売りに拍車が掛かった。これを受け、東証は９時12分から27分まで、
相場の急変に伴いＴＯＰＩＸ先物にサーキット・ブレーカーを発動し、取引を
一時中断した。大証も、日経平均先物の取引を９時８分から９時23分まで停止
した。10月物オプションＳＱ値は市場筋概算で7992.60円。
なお、日経速報ニュースは、９時35分、「米政府は9日、公的資金による金融
機関への資本注入の本格的な検討に入った。米財務省は10月末にも資本注入を
開始する方向で具体的な制度設計を加速。ブッシュ米大統領は10日午前（日本
時間11日夜）に金融危機への対応について声明を発表する。」と報じた。この
報道を受け、下げ幅を縮小させる場面はあったが、前引けにかけ、再び、売り
直された。
後場に入っても悪地合いは続いた。売り方の買戻しとみられる買いで下げ幅を
縮小させる動きはあるが、すかさず売り物が出るという展開が続いた。大引け
にかけ、追証発生に伴う手仕舞い売りや見切売り等がかさみ、下げ幅を拡大さ
せる格好で取引を終了した。
東証33業種では、値上がりはゼロ。一方、医薬品、保険、情報・通信、電気・
ガス、サービス、銀行、食料品、水産・農林、陸運、金属製品、海運、建設、
不動産、空運、倉庫・運輸、パルプ・紙、鉱業の値下がりが目立つ。
個別では、東証一部の値上がり率トップはサクラダ（5917）、２位は飛島建設
（1805）、３位はTCM（6374）。一方、値下がり率トップはシーズクリエイト
（8921）、２位は新井組（1854）、３位は山一電機（6941）。
個別銘柄動向は以下の通り
愛知機(7263)−−09年３月期第２四半期連結業績の上方修正を好感
174円 18円高
９日、09年３月期第２四半期連結累計期間連結業績の上方修正を発表した。こ
れが好感された。売上高は従来の550億円を600億円へ、営業利益は同23億円を
41億円へ、経常利益は同23億円を41億円へ、四半期純利益は同13億円を24億円
へ、それぞれ上方修正した。第２四半期連結累計期間の業績予想は、日産自動
車(7201)向け小型エンジンの売上が増加していることなどにより、前回公表し
た予想を上回る見込み。なお、通期の業績予想は、08年10月31日の第２四半期
決算発表時に発表する。
ランド（8918）−−成長が期待されるシニア住宅事業の順調な進捗を好感
10150円 1000円高のストップ高買い気配
９日、09年２月期通期連結業績予想を発表した。これが好感された。成長が期
待されるシニア住宅事業が順調に進捗しており、前事業年度までに開設した６
施設の平均稼働率が９割を超え、子会社の決算で黒字化を見込めること及び損
失が見込まれる物件の処理が想定以上に進んでいること等から09年２月期の通
期の連結業績の見通しは、連結売上高600億円（前期比15.0％増）、営業利益
は55億円（同27.1％減）、経常利益は32億円（同49.3％減）、当期純利益は18
億4000万円（同37.5％減）を見込んでいる。なお、配当は、期末配当１株当た
り2000円に東京証券取引所市場第一部上場記念配当500円を加え、１株につき2
500円を予定している。
三菱商(8058)−−ベトナムで電力合弁が買い材料
1720円 53円高
10日付け日本経済新聞は、「香港の電力会社チャイナライト・アンド・パワー
と折半出資で設立したワンエナジーはベトナム電力公社(ＥＶＮ)と合弁会社を
設立し、同国で独立系発電事業者(ＩＰＰ)として大規模な電力事業に乗り出す
と正式発表した。総事業費は明らかになっていないが、発電所建設などに約20
00億円を投じるとみられる。」と報じた。これが買い材料になった。また、Ｐ
ＢＲ１倍付近の株価水準も買い材料となったとみられる。
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若林栄四のプロフィール
1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
ンド・マネジャーの間でも注目されている。
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（株）ワカバヤシ エフエックス アソシエイツ
金融商品取引業者 登録番号 関東財務局長（金商）第1698号
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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10日９時35分、日経速報ニュースは、「米政府は9日、公的資金による金融機
関への資本注入の本格的な検討に入った。米財務省は10月末にも資本注入を開
始する方向で具体的な制度設計を加速。ブッシュ米大統領は10日午前（日本時
間10日夜）に金融危機への対応について声明を発表する。資本注入の可能性を
含め、金融安定に全力を挙げる姿勢を強調するとみられる。」と報じた。
また、12時19分、日経速報ニュースは、「７カ国（Ｇ７）財務相・中央銀行総
裁会議に出席する主要国に新興国が加わった20カ国（Ｇ20）の財務相らによる
緊急会合が11日夜（日本時間12日朝）、ワシントンで開かれることが固まった。
国際金融筋が9日明らかにした。ポールソン米財務長官が10日のＧ７会議後の
Ｇ20開催を各国に呼びかけていた。」とも報じている。
本日の日経平均終値は8276.43円だ。先週末３日の終値は10938.14円。よって、
今週の下落幅は2661.71円、下落率24.33％。続落が始まった２日の11368.26円
から本日までの下落幅は3091.83円、下落率は27.19％。本日現在の25日移動平
均線との乖離率はマイナス27.4％。どれもこれも、今回の下落の凄まじさを物
語っている。これは株式市場が、現在の世界的な金融危機に対する有効な対応
を政策当局に催促しての動きととらえている。
前述のように各国政策当局は日本の３連休中に突っ込んだ議論を行い、眼前の
危機への対応を協議する見通しだ。足元の金融情勢は、米国を中心とした市場
主義経済が崩壊の危機に陥っていると言っても過言ではないだろう。このため、
この連休中の協議の結果、政策当局者が有効な手立てを打ち出せず、市場の失
望を買った場合、相場は底割れする公算が大きい。逆に、有効な手立てを打ち
出せば、極度の悲観からの揺り戻しによる反騰が期待できるとみている。
期待したい対策は、健全行を含む欧米の銀行に対する公的資金による一斉資本
注入、英ブラウン首相が提案している銀行間貸し出しをＧ７が一斉に保証する
協調保証だ。そして、同時に、各国が自国の責任において減税を中心にした大
規模な景気浮揚策の実行も付け加えて欲しいところ。また、現在が異常事態で
あることを考慮して、金融商品の短期売買などの監視強化も必要だろう。
なお、現時点において、政策に対して過度の期待を抱くべきではないとも考え
ている。打ち出される内容を見極めた上で、今後の投資方針を決めればよいだ
けのこと、と冷静にみておくことが必要だろう。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ 相場概況（新興市場）
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10日の新興３市場は全面安。日経ジャスダック平均は13日続落し、年初来安値
を更新した。東証マザーズ指数は反落し、算出来安値を更新した。そして、大
証ヘラクレス指数も反落し、算出来安値を更新した。
個別では、ＡＳ−ＳＺＫｉ（1995）、システムソフト（7527）、ＡＣＫグルー
プ（2498）、ユニバーサルホーム（4731）、パウダーテック（5695）、イメー
ジワン（2667）、ジヤパンシステム（9758）、ライフフーズ（3065）、フェヴ
リナ（3726）、東葛ホールディングス（2754）、キタック（4707）、セレブリ
ックスＨＬＤＧＳ（2444）、オックスホールディングス（2350）、日立プラン
ト建設Ｓ（1751）、雑貨屋ブルドッグ（3331）などの値上がりが目立つ。
一方、Human２１（8937）、ヤマノホールディングス（7571）、ニューディー
ル（4740）、カウボーイ（9971）、常盤薬品（7644）、レイテックス（8672）、
イーター電機工業（6891）、メディシノバ・インク（4875）、プラザクリエイ
ト（7502）、日本ラッド（4736）、ネプロジャパン（9421）などの値下がりが
目立つ
個別銘柄動向は以下の通り
ワークスアプリ(4329)−−会計ソフトの新バージョン発売が買い材料
83000円 8500円高
10日付け日経産業新聞が、「業務ソフト開発のワークスアプリケーションズは、
日本版ＳＯＸ法への対応を強化した会計ソフトの新バージョンを発売する。監
査の過程を管理する機能などを新たに搭載。日本版ＳＯＸ法対応で作業量が増
え、企業の経理部門の負荷が増すことが見込まれる中、会計業務を効率化でき
るソフトとして大手企業に売り込む。３年間で300件の新規契約の獲得を目指
す。」と報じた。これが買い材料になったようだ。
インヴァスト(8709)−−09年３月期第２四半期業績の上方修正を好感
22000円 1000円高
10日12時、09年３月期第２四半期業績の上方修正を発表した。これが好感され
た。営業収益は従来の16億2200万円を据え置いたが、営業利益は同トントンを
4000万円へ、経常利益は同トントンを5300万円へ、四半期純利益は同トントン
を4300万円へ、それぞれ上方修正した。サブプライム・ローン問題に端を発す
る株式市況の低迷を受けて株式関連収益が伸び悩む一方、外国為替証拠金取引
(「くりっく365」、「FX24」)が順調に拡大したことが寄与する。結果、同社
の09年３月期第２四半期における累計期間は黒字に転換する見通し。09年３月
期第３四半期業績予想(08年10月１日〜08年12月31日)については、08年10月24
日開示予定の「平成21年３月期第２四半期決算短信(非連結)」において発表す
る。
ＧＤＯ（3319）−−主要事業復旧が買い材料
16400円 600円高
９日14時、９日10 月9 日午後1 時30 分よりゴルフ用品販売サービスが再開し、
８日再開したゴルフ場予約サービス、ゴルフ情報配信サービスと合わせて、同
社の主要事業が復旧したと発表した。これが買い材料になった。ブログサービ
スについては、引き続き復旧作業を進めており、顧客に対する安全性が確認で
き次第再開する。本事象において細部にわたり調査検証した結果、同社からの
個人情報漏洩の事実は現在確認されていないという。なお、本事象による業績
への影響については、今後の動向を踏まえ、判明次第発表する。
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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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IPOレシオは前日の23.68と同じ23.68だった。IPOレシオ５日移動平均線は17.5
7と、こちらは２日連続で上昇した。IPOレシオの20台は超短期的な売られ過ぎ
水準だ。このため、当面のIPOレシオは緩やかに上昇するイメージを持ってい
る。
だが、これは直近IPO銘柄群が揃って反発するということは意味しない。基本
的には、上がる銘柄もあれば、下がる銘柄もあるという普通の相場の状態に回
帰することで、結果、IPOレシオが自然体で上昇するとみている。直近IPO銘柄
の魅力は、高い流動性、高いボラティリティーだった。
しかし、足元では、そのどちらの魅力も失った感が強い。このため、アクティ
ブ個人が、直近IPO銘柄群を積極的に売買する理由はない。よって、直近IPO銘
柄群は、調整相場が継続するとみている。
一方、３市場売買負代金は前日比変わらずの308億円だった。主要な株価指数
が下落し安値を付ける中、小口売りを吸収できず、相場が下落している。買い
板が極端に薄いため、多くの銘柄は小額の売りも困難な状況に陥っていると推
察される。深刻な買い手不足に起因する流動性枯渇だ。
なお、足元では、世界の株式市場が暴落している。投資家のリスク許容度は著
しく低下している。
このため、流動性リスクが高い上、景気悪化を背景に業績悪化リスクの高い新
興銘柄を買おうという投資家は稀有な存在とみておく必要がある。
つまり、深刻な買い手不足は当分続き、売買代金は一向に盛り上がらず、先高
観も強まることはないとみる。小口売りで相場水準が切り下がる公算が大きい
だろう。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ ＩＰＯ情報
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ＩＰＯスケジュールはこちら
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★ 編集後記
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凄まじい下げ相場ですね。市場は完全にパニックに陥っています。こりゃ、
連休中の世界の政策担当者の頑張り次第ですね。投資家はまな板の鯉です。
すばらしい対策を出してくれれば相場は急反騰するでしょう。しかし、失望
されるような内容だとまずいですね。バリュエーションを無視して、止め処
もなく下がるでしょうね。「野も山も皆一面に弱気なら、阿呆になって買いの
種蒔け」、「強気相場は悲観の中に生まれ懐疑の中で育ち楽観の中で成熟し幸
福感の中で消えていく」などの相場格言があります。でも、実際にそういう
局面になると、足がすくんで買えないか、既に、お腹一杯に株を持っていて
余力がない投資家が多いんですよね。まあ、東証のPBRは１倍を割り込んで
います。財務のしっかりした優良株のPBR１倍付近は長期スタンスの投資家の
買いが入ってくると思います。例えば、今日の三菱商事（8058）のように。
このような局面で勇気を出して株を買っている投資家が、数ヵ月後、数年後
に報われるためにも、この連休中に打ち出されるであろう政策に期待したい
ものです。今、投資家にできることは、良い政策が出ることを祈ることだけ
ですね。
（藤井英敏）
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フォントの設定をWindowsは「MSゴシック」、Macは「Osaka-等幅」等として
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