社労士 井真井秀樹の転ばぬ先のいい話
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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2008年10月24日発行
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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 相場概況（新興市場）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記
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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 7649.08 -811.9 -9.6％
ＴＯＰＩＸ 806.11 -65.59 -7.52％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1084.43 -6.27 -0.57％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 837.91 -25.77 -2.98％
マザーズ 296.79 -14.42 -4.63％
ヘラクレス 466.00 -15.37 -3.19％
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★ 相場概況（主力株）
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24日の日経平均は前日比811.90円安の7649.08円、高値は始値の8391.04円、安
値は14時58分の7647.07円。東証一部の売買代金は２兆568億円、値上がり銘柄
数は123銘柄、値下がり銘柄数は1556銘柄、変わらずは34銘柄。日経平均は03
年４月28日に付けたバブル後安値の7607円88銭に接近した。
23日のＮＹダウは前日比172.04ドル高の8691.25ドルで取引を終えた。原油先
物相場が反発したことで、エクソンモービルなど石油株に買い戻しが入った。
一方、アマゾン・ドットコムが市場予想を下回る業績見通しを発表したことや、
週間の新規失業保険申請件数が市場予想以上に増加したことが嫌気された。
ＮＹ円相場は３日続伸した。前日比25銭円高・ドル安の1ドル＝97円35-45銭で
取引を終えた。一時95円94銭まで上昇、３月17日以来の高値を更新した。一方、
円は対ユーロで５営業日ぶりに反落した。前日比40銭円安・ユーロ高の1ユー
ロ＝125円90銭-126円ちょうどで取引を終えた。
ＮＹダウは下落が一服したが、前場の東京株式市場では寄付きから売りが先行した。
ＮＹ
為替市場では対ユーロで、円高が一服したが、東京外国為替市場で再び円高・
ユーロ安となり１ユーロ＝123円台になり、嫌気材料となった。また、前日に
09年３月期業績予想の下方修正を発表したソニー（6758）が2000円大台を割り
込み、95年６月以来ほぼ13年ぶりの水準にまで売られたことが、市場センチメ
ントを冷やした。ソニーの前場終値は2015円前日比280円（12.20％）安。一時、
1983円まで下落した。
後場寄り直後、為替市場で円高が一段と進行し、一時１ドル＝95円32銭まで上
げ幅を拡大した。３月17日の95円77銭を上回り、95年８月以来13年２カ月ぶり
の円高水準を付けた。また、対ユーロでも円高が加速。１ユーロ＝121円台と、
02年11月以来の円高・ユーロ安水準を付けた。この円高進行が市場マインドを
一段と弱気に傾けさせた。なお、ソニーは1972円前日比323円（14.07％）安で
取引を終えている。
東証33業種では、値上がり業種はゼロ。一方、ガラス・土石、保険、電気機器、
非鉄金属、証券、商品先物、精密機械、海運、その他金融、機械、パルプ・紙、
銀行、鉄鋼、鉱業、その他製品、卸売、小売、食料品、石油・石炭製品などの
値下がりが目立つ。
個別では、東証一部の値上がり率トップはフルキャストホールディングス（48
48）、２位はパシフィックＨＤ（8902）、３位は長谷工コーポレーション（18
08）。一方、値下がり率トップはトピー工業（7231）、２位は中外炉工業（19
64）、３位は日本板硝子（5202）。
個別銘柄動向は以下の通り
日本写真印刷(7915)、09年３月期通期連結業績の上方修正を好感
4630円 360円高
23日、09年３月期通期連結業績の上方修正を発表した。これが好感された。
売上高は従来の1250億円を1350億円へ、営業利益は同180億円を230億円へ、経
常利益は同185億円を230億円へ、当期純利益は同105億円を130億円へ、それぞ
れ上方修正した。当第２四半期累計期間の業績予想については、産業資材部門
の加飾フィルムの需要が拡大したほか、電子部門のタッチパネルの新工場が順
調に稼働を開始するなど、当初の予想を上回ると見込まれるため、上方修正し
た。通期の業績予想は、当第２四半期累計期間の業績予想の修正による影響や
最近の景況感を踏まえて見直しを行い、上方修正した。
カブドットコム証券(8703)、自己株式取得を好感
80100円 7100円高
23日、自己株式取得を発表した。これが好感された。取得しうる株式の総数
上限は50000株(発行済株式総数(自己株式を除く)に対する割合5.26%)、株式の
取得価額の総額上限は60億円、取得する期間は08年10月24日〜08年12月30日。
同時に発表した第２四半期営業収益は前年同期比19.7％減、四半期純利益は同
33.4％となったが、証券口座数は63万9832口座(前年同期末59万7898口座)、信
用口座は6万2168口座(同5万6200口座)と順調に増加した。預かり資産は9595億
円(同1兆1883億円)と前年同期に比べ19.2％減少した。
東陽テクニカ(8151)、13年２カ月ぶりの円高・ドル安が買い手掛かり
926円 57円高
24日の東京市場では一時１ドル＝95円32銭まで上昇し、95年８月以来13年２
カ月ぶりの円高・ドル安水準を付けた。これが買い手掛かりになったと観測さ
れる。同社は計測器の輸入販売を手掛ており、円高は原価低減要因。なお、同
社は21日14時、自己株式取得と消却を発表した。これも引き続き買い材料にな
っているとみられる。取得しうる株式総数上限は200万株(発行済株式総数(自
己株式を除く)に対する割合は6.53％)、取得価額の総額上限は20億円、取得期
間は08年10月22日〜09年３月31日。消却に関しては、消却する株式数は200万
株(消却前発行済株式総数(自己株式を除く)に対する割合は6.53％)、消却予定
日は09年１月15日。
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若林栄四のプロフィール
1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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為替市場の急激な円高が嫌気され、日経平均はバブル崩壊後安値に急接近して
いる。既に、バリュエーション云々のレベルではない。市場が壊れていると言
っても過言ではないだろう。
ヘッジファンドを中心に外国人投資家は、解約要請に応じる格好で株式の売却
を急いでいると推察される。対円での自国通貨安で売り易くなった面もある。
また、国内では、個人投資家中心に外貨建て金融資産を売却し、円に戻す動き
が加速しているようだ。欧米の政策金利の先安観を背景に、円が独歩高の様相
を強める中、このような個人マネーの国内回帰の動きは、円高に一段の拍車を
かける需給要因となる見通しだ。
円高自体は今後数年に亘るトレンドになるとみられるが、足元のピッチはあま
りに急で、この為替市場への世界の中央銀行の適切な対応（介入、緊急利下げ
等）がないと、現在の市場の動揺は抑えられそうもない。また、市場が最も注
目している金融市場の混乱の実体経済への悪影響の緩和策である財政出動への
期待が高まるまでは、株式市場はそれを催促するべく、下落を続ける見通しだ。
つまり、市場は既に壊れており、金融・財政政策での対応がなされない限り、
世界の株式市場は下へ下へ、欧米等の主要通貨は対円で下へ下へ、の動きを継
続しよう。
日本の土日の間に適切な政策対応が打ち出されないと、03年４月の取引時間中
のバブル後最安値7603.76円とのダブル・ボトム形成は期待薄だろう。底割れ
となった場合、下値メドがなくなるため、結局、行くところまで行くしかない
という状況となる見通しだ。ここからの下落は、ヘッジファンドや投資信託な
どの期限内に換金化しないとならない無機的な売りと、信用取引を行っている
投資家の追証絡みの切羽詰った投げ売りが主因となるだろう。
なお、土日の休み中に市場にポジティブ・サプライズを与える対策が出るなら、
市場がここまで悲観に傾いているため、その反動は相当大きなものとなり、歴
史に残る急騰劇の起点となる可能性はある。結局、有効な政策のアナウンスメ
ントと実行の有無が、来週の相場を決定するとみている。壊れた市場は下にし
か行かない。それを当局が止める意思を示すかが、最大の関心事だ。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ 相場概況（新興市場）
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24日の新興３市場は全面安。日経ジャスダック平均、東証マザーズ指数、大証
ヘラクレス指数は揃って３日続落した。
個別では、システムソフト（7527）、ＬＥＯＣ（2366）、イチヤ（9968）、カ
ウボーイ（9971）、プロデュース（6263）、カイノス（4556）、エルゴ・ブレ
インズ（4309）、総和地所（3239）、セントラルユニ（7706）、田中精密工業
（7218）、モック（2363）、フレンテ（2226）、ＮａＩＴＯ（7624）、シンポ
（5903）、リビングコーポレーション（8998）、ニッシン債権回収（8426）、
アストマックス（8734）、杉田エース（7635）、ジャパンデジタルコン信（48
15）などの値上がりが目立つ。
一方、アイビーダイワ（3587）、ゴトー（9817）、協和医科器械（3052）、ア
ーバネットコーポレーション（3242）、サンオータス（7623）、ダイヤ通商（
7462）などの値下がりが目立つ。
個別銘柄動向は以下の通り
カイノス(4556)、09年３月期期末配当予想の修正(復配)を好感
126円 23円高
24日14時５分、09年３月期期末配当予想の修正(復配)を発表した。これが好
感された。期末配当を１株当たり４円(年間４円)の普通配当を実施する。同時
に発表した09年３月期通期業績予想は売上高36億7100万円(前期比7.3％減)、
営業利益は3200万円(同39.6％減)、経常利益は500万円(同84.8％減)、当期純
利益は２億500万円の見通し。通期業績は、第３四半期以降における生化学及
び免疫分野での新製品による業績への貢献及びＰＯＣＴ分野における積極的な
営業活動を展開する。今後も新製品開発のための積極的な投資活動を推進する
とともに、生化学分野と免疫分野及びＰＯＣＴ分野での売上拡大に注力する。
また、今期の重点課題としている共同開発による事業展開を積極的に推し進め
業績の回復に努めていく方針。
イー・キャッシュ(3840)、09年３月期中間期連結業績の下方修正を嫌気
42300円 4000円安のストップ安売り気配
23日、09年３月期中間期連結業績予想の下方修正を発表した。これが嫌気さ
れた。中間期連結業績予想を、売上高１億5500万円(前回予想比48.6％減)、営
業損益２億500万円の赤字(前回予想は１億1100万円の赤字)、経常損益２億500
万円の赤字(同１億1100万円の赤字)、中間最終損益２億500万円の赤字(同１億
1100万円の赤字)に、それぞれ下方修正した。同社は09年３月期より、事業分
野をハードウェア(組込みモジュール)からソフトウェア・サービス分野へシフ
トし、ソフトウェア・サービス分野での営業およびパートナーの開拓に注力し
てきた。しかし、上期においては、当該活動により、今期の業績にも寄与する
案件を顕在化させることができたものの、社内および社外パートナーのリソー
ス不足等により、計画していた売上の一部が期ずれする結果となったことが響
いた。更に、外注費が想定以上に発生したため、利益率が計画を下回ることも
影響する。なお、通期業績予想は、新規経営戦略を実施することで、達成でき
ると判断し、変更しなかった。
ゴメス・コンサルティング(3813)、通期業績下方修正と中間無配転落を嫌気
41500円 4000円安のストップ安売り気配
23日、09年３月期通期単独業績予想の下方修正と09年３月期中間配当を見送
ると発表した。これが嫌気された。通期単独業績予想を、売上高４億7000万円
(前回予想比33.8％減)、営業利益1200万円(同93.8％減)、経常利益2000万円(
同90.0％減)、当期純利益1200万円(同90.0％減)に、それぞれ下方修正した。
金融向け業務が落ち込む一方で、非金融分野における顧客獲得の進捗は当初の
想定を下回って推移したことから、現時点における顧客獲得状況、顧客におけ
る予算動向、経済環境等を踏まえ、業績予想を見直すこととした。また、この
業績修正を踏まえ、未定としていた、09年３月期中間配当(前期は1200円)を見
送ることとした。
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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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24日のＩＰＯレシオは前日の136.84から54.84ポイント低下して82.00となった。
低下は２日ぶり。ＩＰＯレシオ５日移動平均線は156.39と、こちらは11日ぶり
に下落に転じた。
ＩＰＯレシオが下降し、５日移動平均線を下回り、５日移動平均線自体も下降
している。直近ＩＰＯ市場の調整色が鮮明になる公算が高まった。直近ＩＰＯ
銘柄の殆どは現在の株価が、公募価格・初値を大幅に下回っている。投資家の
人気は既に離散しており、この人気が回復する兆候はみられない。流動性も乏
しいため、大口の投資家の参入も期待できないだろう。
一方、３市場売買代金は前日から１億円増加して239億円だった。非常に低い
レベルでの推移が続いている。主要な株価指数は全面安だった。小口売りを吸
収できず、指数が下落するという陰性の下げとなった。買い板が薄いため、当
然だが、この深刻な買い手不足は当分続く見通しだ。
内外問わず投資家はリスク・アセットを急いで外す傾向を強めている。東証一
部の主力企業に比べて、新興銘柄は、業績変動リスクが高く、財務基盤が脆弱
で、流動性リスクも高い。３拍子揃っているため、好んで新興銘柄を買おうと
いう投資家は現れる可能性が低い。そして、そのような状況は当分続くものと
覚悟しておきたい。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ ＩＰＯ情報
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ＩＰＯスケジュールはこちら
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★ 編集後記
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東京株式市場の通常取引終了後、為替も225先物も大荒れです。為替では、
１ドル＝91円台突入、１ユーロ＝114円台に突入しました。225先物はイブニ
ング・セッションで7200円台で推移しています。（24日、18時33分現在）。
欧州の株式市場も軒並み大幅に下落して推移しています。本当に酷い状態で
す。これで休み中、政策が何も出てこないと来週は本当に大変なことになり
そうです。
（藤井英敏）
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【等幅フォントで御覧ください】
フォントの設定をWindowsは「MSゴシック」、Macは「Osaka-等幅」等として
いただきますと見やすくご覧いただけます。
＜Outlook Express の場合＞
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で「ＭＳゴシック」をお選びください。
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