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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2008年11月04日発行
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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 相場概況（新興市場）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記
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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 9114.6 537.62 6.27％
ＴＯＰＩＸ 910.7 43.58 5.03％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1086.1 8.34 0.77％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 940.67 30.51 3.35％
マザーズ 317.93 18.69 6.25％
ヘラクレス 499.69 19.88 4.14％
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★ 相場概況（主力株）
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４日の日経平均は前日比537.62円高の9114.60円、高値は14時57分の9142.29円、
安値は９時５分の8699.77円。東証一部の売買代金は１兆9030億円、値上がり
銘柄数は1365銘柄、値下がり銘柄数は278銘柄、変わらずは66銘柄。
３日のＮＹダウは３日ぶりに小反落し、前週末比5.18ドル安の9319.83ドルで
取引を終えた。10月の米サプライマネジメント協会（ＩＳＭ）製造業景況感指
数が38.9と、前月から急低下し、市場予想の41.5も下回り、82年９月以来約26
年ぶりの水準に低下したことが嫌気された。
前場の東京株式市場では、シカゴ日経平均先物が9080円大証終値比630円高だ
ったこともあり、寄り付き段階からこれにサヤ寄せする動きとなった。為替市
場で円安基調となっていること、３日のＶＩＸ指数（恐怖指数）が53.68（前
日比6.21安）となるなど、世界的な金融市場が正常化に向かいつつあることが
買い材料となったとみられる。また、日本時間明日昼頃にも大勢が判明する次
期米大統領の経済政策への期待も相場をサポートしたようだ。一方、商いは薄
く、買い一巡後、日経平均は伸び悩んだ。
後場に入ると、相場の値持ちの良さを好感した買いが優勢となり、前場高値90
08.63円を上抜いた。これをきっかけに、売り方の買戻しが加速し、大引けに
かけ上げ幅を拡大させた。市場の一部では公的資金の流入観測も囁かれていた
ようだ。
東証33業種では、パルプ・紙、保険、金属製品、小売、繊維製品、石油・石炭
製品、機械、その他金融、鉄鋼、非鉄金属、電気機器、医薬品、銀行、情報・
通信、ゴム製品、食料品、鉱業、不動産などが値上がりした。一方、海運、空
運の２業種が値下がりした。
個別では、東証一部の値上がり率トップはＦＤＫ（6955）、２位は三洋電機（
6764）、３位はジーエス・ユアサコーポ（6674）。一方、値下がり率トップは
第一中央汽船（9132）、２位はケネディクス（4321）、３位は日東電工（6988
）。
個別銘柄動向は以下の通り
日本ケミコン(6997)、自己株式取得を好感
227円 41円高
４日13時、自己株式取得を発表した。これが好感された。取得しうる株式の
総数上限は1000万株(発行済株式総数(自己株式を除く)に対する割合7.92％)、
取得価額の総額上限は20億円、取得期間は08年11月５日〜08年12月19日。同時
に、09年３月期通期連結業績の下方修正を発表した。売上高は従来の1440億円
を1300億円へ、営業利益は同45億円を５億円へ、経常利益は同48億円を12億円
へ、当期純利益は同25億円を５億円へ、それぞれ下方修正した。第２四半期累
計期間の連結業績予想は、景気減速に伴いパソコン関連及び薄型テレビ向けコ
ンデンサなどの販売見込みが低下したことと、重油を始めとする原材料の高騰
などの影響により、売上高、営業利益とも当初予想を下回った。経常利益、四
半期純利益は、為替相場が想定レートより円安で推移したため、換算差益が発
生したことなどにより当初予想を上回った。通期については、米国経済の低迷、
世界的な金融不安などにより、景気の後退に伴い需要が減少する予想に加え、
為替の変動や引き続き原材料高騰の影響を受けるなど、厳しい経営環境が続く
と見込まれる為、業績予想を下方修正した。
共英製鋼(5440)、09年３月期通期連結業績の上方修正を好感
1279円 132円高
４日13時、09年３月期通期連結業績の上方修正を発表した。これが好感され
た。売上高は従来の2350億円を1950億円に下方修正したが、営業利益は同170
億円を230億円へ、経常利益は同180億円を240億円へ、当期純利益は同104億円
を135億円へ、それぞれ上方修正した。景気の後退が鮮明になり、建設用鋼材
需要の減退により、本年度第３四半期以降(下半期)の同社グループの製品販売
量は減少するものと予想している。このような情勢を踏まえ、通期の連結売上
高を前回予想比400億円減収となる1950億円を見込んでいる。一方、主原料で
ある鉄スクラップ価格が急落しているため、製品価格との売買格差は前回の想
定よりも拡大することが予想され、連結営業利益は前回予想比60億円増益の23
0億円、連結経常利益は同60億円増益の240億円、連結当期純利益は同31億円増
益の135億円となる見込み。
不二製油(2607)、みずほの目標株価1450円への引き上げが買い手掛かり
1216円 96円高
みずほ証券は、同社の目標株価を従来の1350円を1450円に引き上げ、投資判
断の「１」を継続したそうだ。これが買い手掛かりになったと観測される。同
社は10月31日、２Ｑ累計及び通期の会社業績予想の上方修正を発表、営業利益
は、２Ｑ累計で21.5%、通期で20.0%の上方修正を行ったという。同社は２Ｑ累
計の業績予想について１Ｑ決算発表時上方修正したが、国内外の油脂の他、製
菓・製パン、大豆たん白の各事業が会社修正予想を更に上回る見通しであると
も。みずほ証券では今回業績予想を上方修正したという。
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若林栄四のプロフィール
1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
ンド・マネジャーの間でも注目されている。
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（株）ワカバヤシ エフエックス アソシエイツ
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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４日の日経平均は３連休前の31日の452.78円安の反動もあったとみている。だ
が、相場は底堅く、買い意欲の強さと売り圧力の低下が確認できる状況と言え
よう。日経平均は５日移動平均線（４日現在、8511.03円）を上回っており、
これを上回って推移する限りは、堅調な相場が展望できる。
一方、25日移動平均線（同、9307.71円）が上方に位置し、綺麗な右肩下がり
を描いている。当面は同線付近が上値抵抗となる公算が大きい。仮に、これを
上抜けた場合には、21日の9358.51円や15日の9601.30円、一目均衡表の基準線
（同、9538.77円）なども上値メドとして意識される見通しだ。これらの上値
のフシ目を全て払うようなら、売り方の損失覚悟の買戻しが加速し、踏み上げ
相場に発展することになるとみる。なお、9601.30円をブレイクするには余程
の好材料の出現が必要だろう。
相場観的には、いいところまで戻ってきたが、先月の急落が急落だけに、極度
の悲観からの揺り戻しで、上方向にオーバー・シュートする可能性は決して低
くはないと考えている。
そうは言っても、現在の世界の金融市場はまだまだ安定感十分とは言えないこ
とも確かだ。為替市場にしろ、株式市場にしろ。
このため、明日以降、為替市場で対ドル・対ユーロで急激な円高になったり、
米国株式市場が波乱の展開になれば、日経平均が急反落する可能性も決して低
くはない。つまり、10月相場ほどではないが、引き続き高ボラティリティーは
維持される見通しだ。同時に、米国株式市場の写真相場も継続しよう。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ 相場概況（新興市場）
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４日の新興３市場は全面高。日経ジャスダック平均、東証マザーズ指数は４日
続伸、大証ヘラクレス指数は５日続伸した。
個別では、セイクレスト（8900）、ＭＡＧねっと（8073）、クロニクル（9822
）、澤田ホールディングス（8699）、ジーエヌアイ（2160）、朝日インテック
（7747）、ＰＬＡＮＴ（7646）、ヨシコン（5280）、データ・アプリケーショ
ン（3848）、プリヴェファンドＧＰ（4233）、モンテカルロ（7569）、寺島薬
局（7586）、ジェーソン（3080）などの値上がりが目立つ。
一方、アスコット（3264）、オメガプロジェクト（6819）、明豊エンタープラ
イズ（8927）、ＳＴＥＩＬＡＲＣ.Ｋ.Ｍ（2673）、ダイナシティ（8901）、ア
イディーユー（8922）、ゴトー（9817）、オックスホールディングス（2350）、
ジャパンケアサービスＧＰ（7566）、インスパイアー（2724）、クロス・マー
ケティング（3629）、デュオシステムズ（3742）、丸八証券（8700）、ＦＵＪ
ＩＫＯＨ（2405）、システムソフト（7527）などの値下がりが目立つ。
個別銘柄動向は以下の通り
イントランス(3237)、自己株式取得を好感
8200円 1000円高のストップ高買い気配
31日、自己株式を取得すると発表した。これが好感された。取得する株式の
総数は2400株(上限)(発行済株式総数に対する割合3.74％)で、株式の取得価額
の総額2400万円(上限)。取得期間は、08年11月４日から08年12月30日まで。
ダヴィンチＨＤ(4314)、日興シティの「中立」へ の投資判断引き下げが売り
手掛かり
7250円 550円安
日興シティ・グループ証券は、同社の投資判断を従来の「買い/高リスク」
から「中立/高リスク」へ引き下げ、目標株価を同61800円から8000円へ引き下
げたそうだ。これが売り手掛かりになったと観測される。日興シティは今期通
期の連結当期利益予想を前回予想の157億円から13億円に92％引き下げたとい
う。下期に2000億円の不動産を売却する予定だったが、第３四半期もあまり売
却できなかったもようで、このためインセンティブフィーとキャピタルゲイン
ズをゼロと見込んだそうだ。
アスコット(3264)、08年９月期通期連結業績の下方修正、無配転落を嫌気
236円 69円安
31日、08年９月期通期連結業績予想の下方修正と配当を見送ると発表した。こ
れが嫌気された。通期連結業績予想の売上高は前回予想の244億円から254億87
00万円へ上方修正したが、営業利益27億400万円(前回予想比36.7％減)、経常
利益19億7300万円(同41.4％減)、当期純利益３億7000万円(同80.3％減)に、そ
れぞれ下方修正した。当初計画には予定していなかった09年９月期以降に竣工
予定の開発プロジェクトの土地を一部前倒しに売却したことにより、売上高は
前回予想を上回る見通し。しかし、利益面においては、たな卸資産評価損とし
て11億9800万円を売上原価へ計上することや、09年９月期以降に開発予定であ
った開発用地の取得を断念し、契約違約金損失として４億4900万円を特別損失
に計上することが響いた。また、この業績修正を踏まえ、08年９月期年間配当
予想を前回予想の20円から無配(100分割前の前期は1000円)に修正した。
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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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４日のＩＰＯレシオは前週末の91.49から42.72ポイント上昇して134.21となっ
た。上昇は４日連続。ＩＰＯレシオ５日移動平均線は72.20と、こちらは２日連
続の上昇。
ＩＰＯレシオが５日移動平均線を上回り、且つ、５日移動平均線が上向きのた
め、直近ＩＰＯ市場は自律反発局面が続いているとみられる。しかし、殆どの
直近ＩＰＯ銘柄は初値及び公募価格を下回っている。需給は非常に悪い。
また、商いも非常に薄く、短期資金の流入が加速しているわけでもない。この
ため、直近ＩＰＯ市場が活況となり、人気化するとは思えない。薄商いの中、
上昇する銘柄と下落する銘柄が混在する展開を想定する。ＩＰＯレシオ自体は、
目先は上値を追う可能性はあるだろうが。
一方、３市場売買代金は前週末から29億円増加して243億円となった。新興市
場の主要な株価指数は続伸しているが、相変わらず中身の乏しい上昇となって
いる。一向に資金が流入してこず、流動性枯渇状態が継続している。
確かに、東証一部の主力銘柄の方で十分儲かる相場となっていることで、投資
家の関心が新興に向かう投資環境でもないことは事実だ。ただ、それ以上に、
投資家は新興市場銘柄群の業績下方修正や低進捗率への警戒感が強いため、少
なくとも、決算発表を通過してからでないと、怖くて弄れないというのが本音
だろう。
つまり、今週から来週にかけの新興銘柄の決算数値・内容を見極めるまでは、
現在の流動性枯渇は続くとみている。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ ＩＰＯ情報
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★ 編集後記
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政策当局に様々な危機対応策を受けて、金融市場は正常化に向けて動き出し
ています。ですが、３日のＶＩＸ指数（恐怖指数）は53.68と、最高値の89.53
からは大幅に下落したと言え、経験則上、依然として高水準です。つまり、
予断の許せない状況が続いています。同指数が30を下回ってくれば、多少安
心できますが、それまでは、高ボラ相場は継続することでしょうね。
（藤井英敏）
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