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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2009年1月8日発行
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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記
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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 8876.42 -362.82 -3.93％
ＴＯＰＩＸ 860.89 -27.36 -3.08％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1101.82 -4.3 -0.39％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 992.54 -17.39 -1.72％
マザーズ 334.79 -5.48 -1.61％
ヘラクレス 511.45 -0.3 -0.06％
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★ 相場概況（主力株）
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８日の日経平均は前日比362.82円安の8876.42円、高値は９時４分の9148.83円、
安値は大引け値。東証一部の売買代金は１兆5004億円、値上がり銘柄数は252
銘柄、値下がり銘柄数は1397銘柄、変わらずは67銘柄。日経平均は大幅に８日
ぶりの反落となった。
７日のＮＹダウは前日比245.40ドル安の8769.70ドルで取引を終えた。ＡＤＰ
が発表した昨年12月の全米雇用リポートで、非農業部門の雇用者数（政府部門
を除く）の前月比減少幅が69万3000人と市場予想の51万5000人を大幅に上回っ
たことが嫌気された。インテルが、昨年10-12月期の売上高見通しを再下方修
正したことも悪材料となった。
ＮＹ円相場は５日ぶりに反発した。前日比1円円高・ドル安の1ドル＝92円60-7
0銭で取引を終えた。週末９日に発表される12月の雇用統計の内容が予想以上
に弱くなるとの見方が強まり、ドルが売られた。ＮＹ原油先物相場は急落した。
ＷＴＩ期近の２月物は大幅に続落し、前日比5.95ドル安の1バレル42.63ドルで
終えた。下落率は12.2％に達し、1日の下落率としては01年９月下旬以来、約
７年３カ月ぶりの大きさとなった。
前場の東京株式市場では、米株下落、円高を嫌気し、輸出関連株に売りが先行
した。原油価格も急落したため、資源関連株にも嫌気売りが出た。一方、昨日
までの円安・原油高が嫌気されて売られた電気・ガスや紙・パルプなどが買い
戻された。昨日の「外需株買い・内需株売り」の逆の動き「外需株売り・内需
株買い」となった。
後場に入ると日経平均は下げ幅を拡大させた。アジア各国・各地域の株式市場
が全面安となったことが嫌気された。日経平均は昨日まで７連騰したこともあ
り、過熱感が強かったため、手仕舞い売り・利益確定売りが、後場に入り加速
した感が強い。インテルの業績下方修正を受け、半導体関連中心にハイテク株
の下落が日経平均の下げ幅の拡大に寄与した。
東証33業種では、電気・ガス、小売、水産・農林の３業種が値上がりした。一
方、鉱業、海運、非鉄金属、電気機器、証券、商品先物、不動産、石油・石炭
製品、精密機械、鉄鋼、ガラス・土石、機械、その他製品、倉庫・運輸、保険、
卸売、建設などが値下がりした。
個別では、東証一部の値上がり率トップは石塚硝子（5204）、２位は日本イン
ター（6974）、３位はピクセラ（6731）。一方、値下がり率トップはパシフィ
ックＨＤ（8902）、２位は東京エレクトロン（8035）、３位はアドバンテスト
（6857）。
個別銘柄動向は以下の通り
石塚硝(5204)、株式新聞電子版が、２時の注目株として取り上げたことで人気
化
192円 39円高
８日14時10分、株式新聞電子版が、２時の注目株として取り上げたことが人
気化のきっかけと観測される。「ガラスびん大手の同社だが、太陽電池素子に
密度の高い太陽光を入射させることで素子を有効に活用できる集光型太陽電池
の開発を進行中。事業の多角化を展開している。注目を集める太陽電池関連銘
柄としての側面を持つことで、株価上昇のきっかけにつながる可能性が高い。
指標面ではＰＢＲ0.2倍台と割り負け感がある。期末配当は５円を予定してお
り、配当利回り3.25％も魅力だ。」と報じた。
ポイント（2685）、ＵＢＳの押し目買い推奨が買い手掛かり
4380円 380円高
ＵＢＳ証券は、同社の押し目買いを推奨したそうだ。これが買い手掛かりに
なったと観測される。12月実績については冷静な視点が求められるという。年
末商戦での値下げ競争に与せず採算を優先したことに加えて、07年12月は2.6%
増とハードルも高かったそうだ。前年の減収実績からさらにマイナスとなった
同業他社とは同じ1桁%後半の減収でも状況が異なるとも。また、３-12月累計
の既存店売上は2.3%減、全店売上は17.2%増と、あくまでも通期の会社予算(同
順に2.4%減、16.2%増)に沿った進捗で、公表計画(営業利益148億円)は達成可
能とみているそうだ。目標株価6000円、レーティング「Ｂｕｙ」を継続したも
よう。
ネットワン（7518）、マッコーリーの新規「「アウトパフォーム」が買い手掛
かり
154800円 5100円高
マッコーリー証券は、同社のカバレッジを投資判断「アウトパフォーム」、
目標株価24万円で開始したそうだ。これが買い手掛かりになったと観測される。
マッコーリーの業績予想はコンセンサス予想よりも高いという。上半期の好調
な売上高（前年比28.7%増）、利益（同71.4%増）、営業利益率（5.74%）に加
え、高水準の受注残（前年比10%増）を勘案すると、コンセンサス予想は保守
的だと思われるそうだ。マッコーリーはまた、ＮＧＮ に対する旺盛な需要は
少なくとも、NTT（9432）が国内ほぼ全域をカバーするＮＧＮの構築完了を予
定している11年までは続くとみるもよう。
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若林栄四のプロフィール
1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
ンド・マネジャーの間でも注目されている。
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（株）ワカバヤシ エフエックス アソシエイツ
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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日経平均は８日ぶりに反落した。短期的に過熱感が強まっていたため、当然の
一服との印象が強い。
終値ベースで日経平均は昨日までの７日間で722.14円上昇した。この半値押し
が8878.17円、61.8％押しが8792.57円だ。既に、本日の下落で半値押しは達成
したので、次なる終値ベースの押し目メドとしては61.8％押しの8792.57円を
考えている。
ただし、調整がやや深刻化したケースでは、25日移動平均線（８日現在、8559
.02円）や13週移動平均線（同、8431.21円）までの押し目はあり得るだろう。
なお、13週移動平均線を割り込むケースでは、下落圧力が強まり、相場の下振
れリスクが増大する公算が大きい。
つまり、13週移動平均線割れは、「オバマ・ラリー」の終了のサインとみてお
きたい。逆に、13週移動平均線を上回って推移する限り、堅調な相場が継続す
ると考える。
なお、８日発表された対外及び対内証券売買契約等の状況（週間、指定報告機
関ベース）では、08年12月21-27日の対内株式は、海外からの取得１兆1967億
円に対し処分が１兆3256億円で、差し引き1289億円の資本流出超と、４週連続
の売り越しだった。
外国人投資家がクリスマス休暇で、取得額、処分額とも低水準だったが、外国
人が日本株の売り越し姿勢を継続している様子が窺える。基本的には外国人投
資家は売り越しを継続する可能性が高いとみている。
よって、主力株の上値は重い状況が継続するだろう。しかし、個人投資家は買
い主体として存在感が増す見通しだ。当面の株式市場では、個人投資家好みの
材料性のある低位株が日替わりで物色される展開をイメージしておきたい。物
色テーマとしては、グリーン・ニューディール政策関連が柱となり続けると考
える。
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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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８日のＩＰＯレシオは前日の136.59から30.06ポイント低下して106.52となっ
た。低下は２日連続。ＩＰＯレシオ５日移動平均線は132.81と、こちらは６日
連続の上昇。
しかし、本日の低下でＩＰＯレシオは５日移動平均線を割り込んだ。直近ＩＰ
Ｏ市場が調整入りした可能性が高まった。今後、５日移動平均線が下降に転じ、
調整色が強まるとみている。30〜50程度まで、ＩＰＯレシオは低下していく展
開を想定する。
一方、３市場売買代金は前日から61億円減少して254億円となった。個人マネ
ーが一向に新興市場に流入してきていないため、売買代金が細っている。
東証一部では個人投資家好みの低位の材料株が賑わっている。短期売買を好む
個人投資家の存在は確かに確認できるが、彼らの関心は新興に一切向かってい
ないようだ。
基本的に、売買代金が増加してこないと新興市場に先高観が強まることなはな
い。現状のボリュームでは、新興市場は底値圏でのもみあいが継続する公算が
大きいだろう。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ 編集後記
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７日のＮＹダウは前日比245.40ドル安の8769.70ドルで取引を終えました。Ａ
ＤＰが発表した昨年12月の全米雇用リポートで、非農業部門の雇用者数（政府
部門を除く）の前月比減少幅が69万3000人と市場予想の51万5000人を大幅に上
回ったことが嫌気されたからだそうです。しかし、どうですかね。これだけ景
気が悪いから雇用がメチャクチャ悪化するのは自明の理です。当たりもしない
市場予想から下振れしたといってもねぇ。今後出てくるマクロ指標が相当悪い
ことは市場は織り込み済みだと思います。ですから、マクロ指標で一喜一憂す
る展開は考えていません。むしろ、オバマ氏への期待であり得ない急騰劇が実
現し、その後、失望で叩き売られる展開を想定しています。
（藤井英敏）
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