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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2009年1月21日発行
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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記
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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 7901.64 -164.15 -2.04％
ＴＯＰＩＸ 787.15 -17.88 -2.22％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1084.29 -3.86 -0.35％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 937.72 -5.34 -0.57％
マザーズ 324.63 -5.23 -1.59％
ヘラクレス 486.21 -4.47 -0.91％
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★ 相場概況（主力株）
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21日の日経平均は前日比164.15円安の7901.64円、高値は12時36分の8009.22円、
安値は９時16分の7829.30円。東証一部の売買代金は１兆3671億円、値上がり
銘柄数は387銘柄、値下がり銘柄数は1245銘柄、変わらずは81銘柄だった。日
経平均は２日続落。
20日のＮＹダウは前週末比332.13ドル安の7949.09ドルで取引を終えた。バン
カメ、シティグループ、ＪＰモルガン・チェースなど金融株の下落が市場のセ
ンチメントを冷やした。第44代オバマ米大統領就任は、特に市場の支援材料に
ならず、就任式当日の下げ幅としては米史上最大となった。
NY円相場は３日ぶりに反発した。16日終値比95銭円高・ドル安の1ドル＝89円
70-80銭で取引を終えた。円は対ユーロで３日ぶりに大幅反発した。16日終値
比４円40銭円高・ユーロ安の1ユーロ＝115円75-85銭で取引を終えた。一時115
円52銭まで買われ、昨年10月28日以来の円高・ユーロ安水準を付けた。
前場の東京株式市場では、米国株安と円高を嫌気した売りが先行した。欧米金
融不安を背景に、買い手控え気分が強まる中、軟調な相場となった。輸出関連
を中心に主力株が売られた。
後場に入り、日経平均は8000円大台を回復する場面があったが、結局、売り物
に押された。CME Globexで米株価指数先物が堅調に推移していることが相場を
サポートした。しかし、世界的な景気先行き懸念、欧米金融機関の財務の一段
の悪化懸念、国内主力企業の業績悪化懸念などが重石となった。
東証33業種では、医薬品の１業種のみが値上がりした。一方、保険、ゴム製品、
その他製品、海運、非鉄金属、パルプ・紙、その他金融、輸送用機器、銀行、
ガラス・土石、機械、不動産、電気機器、証券、商品先物、鉄鋼、卸売、化学
などが値下がりした。
個別では、東証一部の値上がり率トップは東和薬品（4553）、２位はティーガ
イア（3738）、３位はサンシティ（8910）。一方、値下がり率トップはシティ
グループ（8710）、２位はクリード（8888）、３位は西松建設（1820）。
個別銘柄動向は以下の通り
東洋電（6505）、株式新聞が注目銘柄として取り上げ人気化
326円 15円高
21日付け株式新聞が、注目銘柄として取り上げたことが人気化のきっかけと
観測される。「急激な景気落ち込みを反映して企業収益が悪化する中で、東洋
電機製造（6505）の今５月期は連結営業・経常利益とも大幅増益を見込む。新
３ヵ年計画がスタートする来期も、産業事業の落ち込みを主力の交通事業で補
う構図から増益を維持する公算が大きい。」と報じた。
東和薬品（4553）、ＭＬのポジティブレポートが買い手掛かり
4160円 470円高
メリルリンチ証券は、「ジェネリック医薬品業界 明るい業界見通しを再確
認」と題したポジティブレポートをリリースしたそうだ。これが買い手掛かり
になったと観測される。20日付けで業界紙は、新規に12成分のジェネリックが
販売承認を受けたと報じた(承認日は14日)という。順調に手続きが進めば５月
に薬価収載・発売となるそうだ。今回、クラビット（第一三共）のジェネリッ
クが承認を受けたが、メリルでは11年発売を前提としていたため、発売に至れ
ば業績見通し上ポジティブだという。同剤は売上規模が474億円(08年３月期実
績)と大きいだけでなく、主に急性期治療に用いられることから、比較的早期
にジェネリックへの切り替えが進む可能性があるという。メリルがカバーする
東和薬品（4553）、沢井製薬（4555）の業績予想は変更しないが、将来に向け
た業績上積み要因が生まれたものとしてポジティブにみているそうだ。
リンナイ(5947)、大和の新規レーティング「２」が買い手掛かり
3290円 60円高
大和総研は、同社の株式レーティング「２（強気）」でカバレッジを開始し、
目標株価を3540 円としたそうだ。これが買い手掛かりになったと観測される。
利益モメンタムは良好と想定され、予想ＲＯＥに基づく理論株価から考えれば、
株価の上昇余地はあると判断しているという。海外市場での利益成長スピード
は鈍化するものの、ガスコンロの全口センサー化、高付加価値製品の販売増、
原材料価格の下落に伴う国内事業の採算改善を背景に過去最高益を更新してい
くと見込まれるとも。09 年３月期の営業利益は前期比14％増の172億円、10年
３月期の営業利益は同９％増の188億円と予想しているもよう。
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若林栄四のプロフィール
1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
ンド・マネジャーの間でも注目されている。
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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日経平均は２日続落し、終値で8000円大台を割り込んだ。欧米金融機関の財務
・業績悪化懸念が強まり、為替市場で円高基調となり、欧米株式市場が軟調で
あり、外部環境に明るい点が見出せない。
また、国内では業績下方修正が相次ぎ、来週から本格化する第３四半期決算で
の下方修正ラッシュへの警戒感が強まっている。
これでは、積極的な買いはもちろん、押し目買いも躊躇される可能性が高い。
少なくとも、欧米株式市場が下げ止まり、円高が一服するまでは、日経平均の
戻りは期待薄とみておきたい。
逆に、この傾向が続くようなら、外部環境の影響を受け難いジェネリック薬品、
パチンコ関連、インフラ整備・災害関連に加え、円高がコスト減につながる外
食や小売などに物色の矛先が向かう見通し。
基本的には、個別銘柄物色の色彩が強い状況が続く見通しだ。また、相変わら
ず、低位材料株人気も継続するだろう。
投資主体としては、短期売買を好む個人投資家や証券会社の自己売買部門の存
在感が従来以上に大きくなるとみている。このため、その日その日で人気銘柄
が変わる、日替わり物色の色彩が強まるだろう。
テクニカル的には、日経平均は下降する５日移動平均線（21日現在、8095.54
円）を下割っている。明日以降、終値でこれを超えてこない限り、自律反発期
待が盛り上がることはなく、下振れし易い状況が続く見通しだ。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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21日のＩＰＯレシオは前日の114.63から14.63ポイント低下して100.00となっ
た。低下は２日連続。ＩＰＯレシオ５日移動平均線は105.47と、こちらは４日
連続の上昇。
ＩＰＯレシオが５日移動平均線を割り込んだため、直近ＩＰＯ市場の自律反発
は終了した可能性が高まった。明日以降、５日移動平均線が下向きに転じるよ
うだと、調整色は一段と濃くなる公算が大きい。
一方、３市場売買代金は前日から５億円増加して232億円となった。相変わら
ずの低水準だ。個人投資家の資金は一向に入らず、流動性が枯渇している。物
色圏外に放置され続けている。物色の柱らしい柱がいつまで経っても育たない
ため、この傾向は当分続く公算が大きい。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ 編集後記
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米国第44代のオバマ大統領が就任した当日のＮＹダウは332ドル安でした。
就任した当日くらい上がってやれよと思いますが、市場は冷静ですね。大幅
な赤字見通しを発表した英ロイヤル・バンク・オブ・スコットランドに端を
発し、世界の株式市場は金融不安に再び怯え始めています。20日は、業種別
Ｓ＆Ｐ500種株価指数の金融が17％下落し、95年以来、約14年ぶり安値とな
りました。欧米金融機関の株価が落ち着かないと、世界の株式市場は調整が
続くことになりそうです。
（藤井英敏）
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