○o。.ワスレナグサ.。o○
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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2009年4月17日発行
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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記
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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 8907.58 152.32 1.74％
ＴＯＰＩＸ 845.57 13.53 1.63％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1032.61 1.24 0.12％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 848.96 1.54 0.18％
マザーズ 319.63 4.55 1.44％
ヘラクレス 497.27 3.26 0.66％
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★ 相場概況（主力株）
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17日の日経平均は前日比152.32円高の8907.58円、高値は９時27分の8953.34円、
安値は13時54分の8834.63円。東証一部の売買代金は１兆5309億円、値上がり
銘柄数は923銘柄、値下がり銘柄数は653銘柄、変わらずは123銘柄。日経平均
は２日続伸。
16日のＮＹダウは前日比95.81ドル高の8125.43ドルで取引を終えた。ＪＰモル
ガンの1-3月期の１株利益が市場予想を上回ったことが好感された。なお、３
月の住宅着工件数は季節調整済みの年率換算で51万戸となり、前月比10.8％減。
２月に８カ月ぶりにプラスに浮上したが、再びマイナスに転じた。市場予測平
均の54万戸を下回り、１月に続き、過去２番目の低水準にとどまった。
ＮＹ円相場は小幅に反発した。前日比10銭円高・ドル安の1ドル＝99円20-30銭
で取引を終えた。円は対ユーロでも反発した。前日比50銭円高・ユーロ安の1
ユーロ＝130円90銭-131円ちょうどで取引を終えた。
前場の東京株式市場は、米国株の上昇を好感した買いが先行した。東京外国為
替市場で円相場が１ドル＝99円台半ばと前日に比べ下落していることが、輸出
関連銘柄への追い風となった。一方、シティグループの１-３月期決算の発表
を控えた週末ということで、積極的に上値を追い難いというムードが強かった。
後場も、方向感が出なかった。ただし、日経平均は前場安値を割り込んでも、
下方向に走らなかった。内閣府が14時発表した３月の消費動向調査で、消費者
態度指数が３カ月連続で前月を上回ったことが追い風となったようだ。
東証33業種では、鉄鋼、電気機器、証券、商品先物、輸送用機器、ガラス・土
石、非鉄金属、化学、不動産、機械、精密機械、海運、卸売、繊維製品などが
値上がりした。一方、その他製品、医薬品、食料品、保険、水産・農林、鉱業、
電気・ガスなどが値下がりした。
個別では、東証一部の値上がり率トップはサクサホールディングス（6675）、
２位は保土ヶ谷化学（4112）、３位はパル（2726）。一方、値下がり率トップ
はベンチャーリンク（9609）、２位はフィデック（8423）、３位はロプロ（85
77）。
個別銘柄動向は以下の通り
ラウンドワン(4680)、三菱ＵＦＪの投資判断「２」への引き上げが買い手掛かり
674円 94円高
三菱ＵＦＪ証券は、同社の株価判断を従来の「３」から「２」へ引き上げ、目
標株価は680円としたそうだ。これが買い手掛かりになったと観測される。既
存店の売上減少に伴うマージン悪化や資金調達面の懸念などから、株価は過去
３年間で約90%低下したという。しかし、昨年９月より開始したネット対戦ボ
ウリング(全国のラウンドワンボウラーの中から、ネット経由で自分のレベル
に合う対戦相手を自動選択し、リアルタイムでボウリング対戦できる仕組み)
の普及効果により、既存店売上は３月より回復の兆しがみえ始めてきたとも。
エルピーダ（6665）、経産次官の公的支援示唆発言報道が買い材料
1076円 100円高のストップ高買い気配
17日付け日本経済新聞は、「経済産業省の望月晴文事務次官は16日の記者会
見で、半導体大手のエルピーダメモリについて「政府の産業政策上たいへん重
要だ」と述べ、公的支援の用意があることを示唆した。同次官は「国内に一社
しかないＤＲＡＭメーカーで、需要側から見れば非常に重要。全体の供給から
見ても重要な企業だ」と強調。」と報じた。これが買い材料視された。
日車輌（7102）、全米を結ぶ高速鉄道の開発計画が買い材料
384円 30円高
17日８時44分、ロイターが、「オバマ米大統領は16日、全米を結ぶ高速鉄道
の開発計画を発表し、前政権が無視してきたインフラ投資と代替輸送手段の整
備に一段と注力する姿勢を示した。大統領は、2012年までに80億ドルの景気対
策資金を活用するとし「高速鉄道計画は米国内の移動手段を変える革新につな
がる」と語った。」と報じた。これが買い材料になった。
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若林栄四のプロフィール
1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
ンド・マネジャーの間でも注目されている。
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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３月10日の7021.28円を底値に順調にここまで戻ってきたが、日経平均は終値
で9000円を超せない状態が続いている。また、幻のＳＱ値となった４月限オプ
ションＳＱ値の9140.27円も、抵抗値として強く意識されている。このため、
来週も、このＳＱ値を超えてこない限り、株式の需給は改善せず、日経平均の
調整は続くとみておく必要がある。日経平均の想定レンジは8400円〜9300円程
度。
上値は重いが、急落するとはみていない。下値としては、上昇する25日移動平
均線（17日現在、8483.75円）が第一メドだ。同線を割り込むケースでは、４
月１日の8084.62円が第二メド。しかし、現時点では、余程のネガティブな悪
材料が飛び出さない限り、25日移動平均線を割り込む可能性は低いとみている。
その第１の理由は良好な信用需給だ。東証が14日に発表した10日申し込み時点
の信用取引の買い残高は２週間連続で増加した。買い残高は9537億円と、前週
から475億円増えた。一方、売り残は５週間ぶりに減少し、前週比39億円減の
１兆250億円となった。
確かに、買い残が増加し、売り残が減少したことで、需給は悪化したが、信用
倍率は0.93倍と１倍を割り込んでいる上、信用売り残の水準自体は１兆円を超
えている。将来の買い予約である空売りが積み上がっているため、25日移動平
均線付近では、売り方の買戻しが押し目では期待できるだろう。
第２に理由は信用買い方の手の内が改善していることだ。10日時点での信用取
引の買い方の損益状況を示す信用評価損益率は、約10カ月ぶりの水準まで改善
している。
信用評価損益率は、東京、大阪、名古屋３市場ベースでマイナス14.55％、売
り方の評価損益率は５週連続で悪化し、10日時点でマイナス12.21％だった。
足元で、評価損益率が悪化している売り方は総じて気分が悪く、逆に、改善し
ている買い方の気分は良くなっていると推察される。
つまり、ショック安的な急落がない限り、信用買い方が慌てて建て玉、担保を
ブン投げる状況ではない。むしろ、売り方の方が、相場が上に振れた場合、慌
てて踏む（損失覚悟の買い戻し）可能性が高いとみている。
第３の理由は裁定買い残が順調に積み上がっていることだ。東証が15日発表し
た10日時点の裁定買い残は、前週比802億円増加の7101億円だった。増加は７
週連続で、昨年12月30日時点の7509億円以来の高水準だ。
裁定買い残は通常なら東証一部の時価総額の0.5％程度あっても不思議ではな
く、過熱と言われる水準は1％程度だ。仮に、0.5％に積み上げると、現在の東
証一部の時価総額は約270兆円程度だから、１兆3500億円まであっても不思議
ではない。よって、積み上げ余地も十分あるため、裁定業者はチャンスさえあ
れば、裁定買い残を積み上げてくると考える。
第４の理由はＶＩＸ指数の低下だ。シカゴ・オプション取引所がＳ＆Ｐ500種
株価指数オプションをもとに算出するＶＩＸ指数（恐怖指数）は16日、前日比
0.30ポイント低下の35.79と、昨年９月下旬以来、約６カ月半ぶりの低水準に
なった。昨年10月28日に、89.53を付けたＶＩＸはここまで低下したのだ。
過去の異常値の30を依然として上回っているとは言え、投資家の先行き相場の
下落に対する恐怖心が大幅に後退したことを示唆している。このため、値段構
わずの投げ売りは出難く、米国株式市場の下落リスクは大幅に低下したと考え
る。ＶＩＸ指数の低下は、米株堅調、ドル高につながるため、日本株にポジテ
ィブに作用するだろう。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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17日のＩＰＯレシオは前日の60.00から11.15ポイント上昇して71.15となった。
上昇は２日ぶり。ＩＰＯレシオ５日移動平均線は67.94と、こちらは５日連続
の低下。５日移動平均線は下向きだが、ＩＰＯレシオは、本日、５日移動平均
線を上抜いた。この結果、直近ＩＰＯ市場の調整は一巡した可能性が出たと認
識している。ただし、５日移動平均線は下降中であり、同線が上昇転換すれば
戻りピッチが加速しよう。
一方、３市場売買代金は前日から15億円増加して219億円となった。依然とし
て非常に低いボリュームだ。個人投資家が新興市場を投資対象外とみなしてい
るため、資金流入が全く確認できない。このため、新興市場全体に先高観が生
じることはないだろう。現在のような流動性枯渇状態が続く限り、新興市場は
底値圏での横這いがせいぜいとみる。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ ＩＰＯ情報
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★ 編集後記
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それにしても、日経平均の9000円はメチャクチャ厚い壁になっていますね。
また、先週まで５週連続で陽線だった週足が６週ぶりに陰線となりました。
まあ、３月中旬からの上昇ピッチが、ややスピード違反的でしたから、足元
の調整、もたつきは当然と言えば当然なのですが。来週以降、終値で9000円
を回復できるか否かに注目しておきたいところです。
（藤井英敏）
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