日本全国鉄道旅行これで納得！へぇ〜の極み
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パラリーガルとは何か？
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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2008年8月13日発行
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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 相場概況（新興市場）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記
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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 13023.05 -280.55 -2.11％
ＴＯＰＩＸ 1246.48 -24.94 -1.96％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1397.04 -11.87 -0.84％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 1205.88 -28.26 -2.29％
マザーズ 456.68 -16.25 -3.44％
ヘラクレス 734.02 -8.31 -1.12％
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★ 相場概況（主力株）
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13日の日経平均は前日比280.55円安の13023.05円、高値は始値の13205.64円、
安値は12時37分の12953.34円。東証一部の売買代金は２兆130億円、値上がり
銘柄数は211銘柄、値下がり銘柄数は1432銘柄、変わらずは62銘柄だった。東
証一部の値下がり銘柄率は83.5％と全面安商状となり、日経平均は大幅続落し
た。２日間の下げ幅は407.86円。
12日のＮＹダウは前日比139.88ドル安の11642.47ドルで取引を終えた。ＪＰモ
ルガン・チェースが住宅ローン市場の混乱などを受けて第３四半期に入って約
15億ドルの評価損が発生していることを明らかにしたことや、ドイツ銀行、オ
ッペンハイマー、クレディ・スイスが、ゴールドマン・サックスの第３四半期
及び通期の利益見通しを引き下げたことなどが嫌気された。
寄り付き前に発表された日本の08年４-６月期ＧＤＰ速報値は実質で0.6％減、
年率換算で2.4％減となった。マイナス成長は４四半期ぶりで、落ち込み幅は
01年７-９月期の年率4.4％減以来の大きさとなった。内需の寄与度はマイナス
0.6％。個人消費は前期比0.5％減、民間住宅投資は3.4％減、民間設備投資は
0.2％減だった。一方、外需の寄与度はプラス0.0％と、05年１-３月期以来の
低さだった。
本日の東京株式市場では、米国株下落や、日本の内需の不振が改めて認識され
たことで、嫌気売りが出た。その一方で、お盆休みで市場参加者が減少してい
ることに加え、買い手掛かり材料が乏しく、買い手控え気分が強かった。さら
に、東京外国為替市場で、円買い・高金利通貨売りが加速し、１ドル＝108円
台の円高になったことが、下げ幅拡大に拍車をかけた。
また、上海株式相場が大幅に続落した。一時、心理的節目の2400ポイントを割
り込んだ。上海総合指数の2400ポイント割れは、取引時間中では06年12月25日
以来、約１年８カ月ぶりのこと。このあたりの動きも嫌気材料となったようだ。
東証33業種では、海運、空運、水産・農林の３業種が値上がりした。一方、証
券、商品先物、その他金融、保険、銀行、不動産、石油・石炭製品、卸売、鉱
業、ガラス・土石、金属製品、パルプ・紙、倉庫・運輸、繊維製品、電気機器、
サービス、陸運、機械などが値下がりした。
個別では、東証一部の値上がり率トップはコープケミカル（4003）、２位はラ
ンド（8918）、３位はカルチュア・コンビニエンス（4756）。一方、値下がり
率トップは福田組（1899）、２位はソフトブレーン（4779）、３位はリゾート
トラスト（4681）。
個別銘柄動向は以下の通り
コープケミカル(4003)、09年３月期第１四半期連結業績、高進捗率を好感
264円 44円高
12日、09年３月期第１四半期連結業績を発表した。第２四半期連結累計期間に
対する進捗率は、売上高は58.5％、営業利益は139.1％、経常利益は175.0％、
当期純利益は192.8％。この高進捗率が好感された。当第１四半期連結会計期
間の売上高は78億4000万円(前年同期比46.8％増)、営業利益は６億4000万円(
同207.0％増)、経常利益は５億9500万円(同223.1％増)四半期純利益は３億470
0万円(同236.6％増)。主力の肥料事業は、原料価格の高騰を受けて国内の肥料
価格が７月以降大幅な値上げになるため、６月に例年にない仮需要が発生し、
主力製品である高度化成をはじめ有機化成、石灰窒素、りん酸単肥、りん安な
どが増販となり、売上高は60億9500万円(前年同期比46.1％増)となり、営業利
益は７億5900万円(同103.9％増)となった。化成品事業は、工業用りん酸が世
界的なりん酸資源の高騰により国内同業他社が大幅な値上げを行う中で同社品
にオーダーが集中したことなどにより増販となり、売上高は11億6000万円(同3
4.1％増)となり、営業利益は１億1100万円(同52.7％増)となった。
カルチュア・コンビニエンス(4756)、第２四半期連結純利益の上方修正を好感
630円 76円高
12日、09年３月期第2四半期連結累計期間連結業績予想のうち、四半期純利益
の上方修正を発表した。これが好感された。売上高1180億円、営業利益67億円、
経常利益70億円は従来予想を据え置いたが、四半期純利益は同30億円を35億円
に上方修正した。第１四半期業績の伸長及び第２四半期において子会社と提携
クレジットカード会社との係争の和解が成立したことにより７億2000万円の特
別利益を計上する見込みとなったことを受け上方修正を行った。
ＧＳＩクレオス(8101)、09年３月期第１四半期連結業績、高進捗率を好感
197円 16円高
12日、09年３月期第１四半期連結業績を発表した。第２四半期連結累計期間計
画に対する進捗率は、売上高は48.8％、営業利益は85.5％、経常利益は177.6
％、当期純利益は149.4％。この高進捗率が好感された。当第１四半期の連結
業績は、事業の選択を進めたので、売上高が前年同期比19億2900万円、6.9％
減収の 258億6900円となった。売上総利益は、売上高が減少したので、前年同
期比7000万円、2.2％減益の31億8800万円となったが、婦人アパレル事業や非
効率事業の改善が進んだので、利益率は11.7％から12.3％に向上した。営業利
益は、人件費や物流費を中心とした経費が前年同期に比べ大きく減少したので、
前年同期比２億3500万円、100.1％増益の４億7000万円となり、経常利益は前
年同期比２億5200万円、131.5％増益の４億4400万円、四半期純利益は前年同
期比8200万円、43.9％増益の２億6900万円となった。
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若林栄四のプロフィール
1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
ンド・マネジャーの間でも注目されている。
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（株）ワカバヤシ エフエックス アソシエイツ
金融商品取引業者 登録番号 関東財務局長（金商）第1698号
社団法人日本証券投資顧問業協会 会員番号012-02024
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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為替市場では、世界的な景気減速感が強まる中、円、ユーロ、ドルの中で、消
去法的に円が買われ易い状況になっているようだ。これは日本株にはネガティ
ブに作用する見通し。
本日発表された４−６月期ＧＤＰでは、内需が足を引っ張っていることが確認
された。企業が設備投資を抑制し、家計が節約志向を強めている結果だ。この
傾向は、当分続く公算が大きい。このため、今後の景気回復は外需頼みという
ことになる。
しかし、足元では欧州の景気減速も目立ち、相対的に円が買われている。これ
は輸出の回復にとってマイナスに作用するため、日経平均の上値抑制要因とな
る見通しだ。
12日現在の日経平均のＥＰＳは834円。適正レンジをＰＥＲ14倍〜17倍と想定
すると、日経平均の適正レンジは11676円〜14178円と算出される。なお、14倍
まで売り込まれるには、米国金融システム不安が一段と深刻化する等、外部環
境の一段の悪化が必要だろう。このため外部環境が小康状態を維持している限
り、コアレンジはＰＥＲ15倍〜16倍程度、日経平均のレンジは12510円〜13344
円となる。当面は、このコアレンジでの推移をメインに考えている。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ 相場概況（新興市場）
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13日の新興３市場は全面安。日経ジャスダック平均株価は５日続落、連日で年
初来安値を更新した。東証マザーズ指数、大証へラクレス指数も続落し、共に
算出来安値を更新した。
個別では、環境管理センター（4657）、エルクリエイト（3247）、キョーエイ
産業（1744）、ＹＯＺＡＮ（6830）、グローバル住販（3259）、イナリサーチ
（2176）、アールテック・ウエノ（4573）、ウィーヴ（2360）、セック（3741
）、メディアエクスチェンジ（3746）、モック（2363）、アビックス（7836）、
中野冷機（6411）、アストマックス（8734）、シコー（6667）などの値上がり
が目立つ。
一方、ミマキエンジニアリング（6638）、フェヴリナ（3726）、クロニクル（
9822）、イーター電機工業（6891）、新日本建物（8893）、サイバーエージェ
ント（4751）、サイバーファーム（2377）、オプト（2389）、ネクスト（2120
）、アイ・オー・データ（6916）、ライフステージ（8991）、エイチアイ（38
46）、アバールデータ（6918）などの値下がりが目立つ。
個別銘柄動向は以下の通り
イナリサーチ(2176)、第１四半期連結会計期間の受注高過去最高記録を好感
122600円 17300円高
12日、09年３月期第１四半期連結業績を発表した。第１四半期連結会計期間の
受注高過去最高を記録が好感された。同社においては医薬品業界の慣例により
売上高の季節変動があり、例年第１四半期連結会計期間においては終了する非
臨床試験が比較的少ない事から、売上高が減る傾向がある。併せて、固定費が
毎月ほぼ定額かかる事から、第１四半期連結会計期間については利益面で例年
赤字となる傾向がある。この様な状況の下、第１四半期連結会計期間における
売上高は５億1100万円、営業損失は2100万円、経常損失は5700万円、四半期純
損失は4700万円。医薬品非臨床試験事業では、当第１四半期連結会計期間にお
ける当事業の売上高は４億7800万円、営業利益は1700万円。受注については堅
調に推移しており、当第１四半期連結会計期間の受注高は過去最高を記録し、
当第１四半期連結会計期間末における受注残高は前年同期より８億4400万円増
加の28億3100万円。
ビービーネット(2318)、監理銘柄(確認中)の指定解除が買い材料
280円 14円高
12日、同社株式の監理銘柄(確認中)の指定解除を発表した。これが買い材料に
なった。同社の株式は、08年８月７日より監理銘柄(確認中)に指定されていた
が、08年８月13日付で当該指定が解除された。同社の株式は、08年８月６日付
で浮動株時価総額(浮動株式数に日々の最終価格を乗じた数値)が30営業日連続
して５億円未満となり、大阪証券取引所の定める「監理銘柄及び整理銘柄に関
する規則」第７条第１号の２a(c)に該当のため、08年８月７日から監理銘柄(
確認中)に指定されていたが、12日、同社が提出した同社の期末(08年７月31日
)時点の株式の分布状況表に基づき浮動株時価総額が再計算されたところ、監
理銘柄(確認中)の指定理由となった浮動株時価総額が30営業日連続して５億円
未満に該当しないことが確認されたため、08年８月13 日付で監理銘柄(確認中
)の指定が解除されることとなった。
ミマキエンジニアリング(6638)、09年３月期第１四半期連結、９割営業減益を
嫌気
124500円 30000円安のストップ安売り気配
12日に発表した、09年３月期第１四半期連結業績は、売上高66億4100万円(前
年同期比6.5％減)、営業利益5000万円(同90.9％減)、経常利益２億500万円(同
73.3％減)、四半期純利益8900万円(同81.1％減)だった。この第１四半期時点
での９割営業減益が嫌気されたようだ。主力製品JV3シリーズの後継機である
JV33シリーズの販売が好調に推移し、インク等消耗品売上も概ね順調に確保し
たが、他のプリンタ及びカッティングプロッタ本体の売上が伸び悩んだことが
響いた。
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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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13日のIPOレシオは前日の74.07から9.16ポイント低下して64.91となった。低
下は２日連続。IPOレシオ５日移動平均線は64.72と、こちらは４日連続の上昇
だ。IPOレシオが辛うじて５日移動平均線を上回り、且つ、５日移動平均線自
体が上向きのため、直近IPO市場は引き続き自律反発局面と認識している。
ただし、明日以降、IPOレシオが５日移動平均線を割り込むと、調整局面入り
する可能性が高いと考える。個人投資家の新興離れが深刻化する中、早晩、直
近IPO市場も調整入りすることは、当然の帰結とみておきたい。
一方、３市場売買代金は前日から45億円減少して284億円となった。日経ジャ
スダック平均が年初来安値を更新し、東証マザーズ指数も大証へラクレス指数
も算出来安値を更新する中、一向に売買代金は増加する気配をみせてこない。
ここまで相場水準が下がっても、割安感を背景にした押し目買いが入ってこな
いため、新興市場全体の地盤沈下は当分続く公算が大きい。なお、流動性リス
クが高いため、許容PERは低下するのは自然だ。
このため、仮に、業績面での変化がなくても、この低流動性が続く限り、新興
市場の下落圧力は強まり続けることだろう。売りたい時に売れない、買いたい
時に買えない市場は、もはや健全な市場とは言えないだろう。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ 編集後記
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昨日、東証が発表した８日申込時点の信用取引の買い残高は２週ぶりに減少
しました。前週比842億円減少の２兆433億円でした。個人投資家の株式投
資への意欲の減退を表した動きでしょう。政府・与党のまとめる経済対策へ
の期待が盛り上がるようなら、信用買いも増加するでしょうが・・・。財政
規律重視派が中心になって取りまとめる対策への期待値は限りなくゼロに近
いでしょうから、信用買いが増えることもないでしょうね。麻生自民幹事長
の提案する証券優遇税制拡充にしても、方向性はアグリーですけど、配当300
万円じゃなくて、投資額300万円ですからね。あまりにチマチマした金額で、
個人が目の色変えて株式投資をしようという気になるとは思えません。
（藤井英敏）
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