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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2008年10月3日発行
http://www.kabutie.co.jp/
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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 相場概況（新興市場）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記
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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 10938.14 -216.62 -1.94％
ＴＯＰＩＸ 1047.97 -29 -2.69％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1236 -22.1 -1.76％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 1041.1 -21.54 -2.03％
マザーズ 355.65 -18.19 -4.87％
ヘラクレス 567.72 -26.8 -4.51％
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★ 相場概況（主力株）
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３日の日経平均は前日比216.62円安の10938.14円、高値は９時６分の11099.73
円、安値は大引け値だった。東証一部の売買代金は２兆3304億円、値上がり銘
柄数は304銘柄、値下がり銘柄数は1347銘柄、変わらずは53銘柄だった。日経
平均は05年５月18日以来、約３年４カ月ぶりに11000円大台を割り込んだ。
２日のNYダウは前日比348.22ドル安の10482.85ドルで取引を終えた。新規失業
保険申請件数が49万7000件と同時多発テロ時の01年9月以来の水準に上昇した
ことや、８月の製造業受注額が前月比４％減と、市場予想の３％減以上に悪化
したことが嫌気された。また、上院が可決した金融安定化法の修正法案の下院
の採決結果を見極めたいとのムードも強かった。
前場の東京市場では、前日の米国株下落を嫌気した売りが先行した。今晩、米
９月の雇用統計の発表を控えている週末ということもあり、買いが手控えられ
た。米金融安定化法案の下院での採決も、買い手控え要因として強く意識され
た。後場に入っても悪地合いは継続した。また、終末に何が起こるか分からな
いという不安を背景に、ポジション整理の売りが断続的に出て、大引けにかけ
日経平均は下げ幅を広げ、結局、安値引けとなった。
東証33業種では、小売、水産・農林、医薬品の３業種が値上がりした。一方、
その他金融、その他製品、ガラス・土石、鉱業、ゴム製品、非鉄金属、輸送用
機器、機械、パルプ・紙、石油・石炭製品、不動産、電気・ガス、精密機械、
卸売、電気機器、サービスなどの値下がりが目立つ。
個別では、東証一部の値上がり率トップは東京電波（6900）、２位はファース
トリテイリング（9983）、３位はハニーズ（2792）。一方、値下がり率トップ
はアーク（7873）、２位はシーズクリエイト（8921）、３位はラディアホール
ディングス（4723）。
個別銘柄動向は以下の通り
ファーストリテイリング(9983)、９月の既存店前年比20.8％増を好感
12370円 1480円高
２日、９月の国内ユニクロ事業売上高を発表した。これが好感された。９月
の既存店売上高は前年比120.8％、直営店計の売上高は前年比125.1％、ダイレ
クト販売を含む売上高は前年比127.0％となった。９月は積極的な販促活動を
行い、月の後半からは気温が低下したため秋冬物の販売が好調で、前年を大き
く上回る結果となった。
西松屋チェーン(7545)、ＧＳの投資判断「買い」継続が買い手掛かり
995円 68円高
ゴールドマン・サックス証券は、同社の投資判断「買い」、目標株価1300円
を継続した。これが買い手掛かりになったと観測される。10月１日発表の同社
上期業績のデータをアップデートし、ＧＳ予想を微修正したという。09年２月
期単独売上高は1181億円(会社計画1181億円)、営業利益は104億円(同106億円)、
経常利益は106億円(同108億円)、当期純利益は54億円(同55億円)を予想してい
るそうだ。
ユナイテッドアローズ(7606)、９月の既存店売上高の健闘を好感
834円 67円高
２日、９月の月次売上高を発表した。既存店の健闘が好感された。９月は、
既存店売上高前期比99.7％、全社売上高前期比109.9％となった。９月は、中
旬から下旬にかけて気温が低下したため秋冬物商材が堅調に推移したが、昨年
同月と比べて土・日曜日がそれぞれ１日ずつ少なかったため、既存店売上高は
前期をわずかに上回ることができなかった。なお、昨年同月の土・日数の差を
考慮しない既存店売上高前期比は約104％となった。品目別には、メンズでは
引き続きスーツの売上が軟調であったものの、薄手のアウターやレザーブルゾ
ンが好調に推移した。ウィメンズでは、薄手のアウターやブラウスのほか、季
節を先取りするダウンジャケットやスエードブーツが売上に貢献した。
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若林栄四のプロフィール
1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
ンド・マネジャーの間でも注目されている。
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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来週の日経平均の想定レンジ10000円〜11500円程度。ハイ・ボラティリティー
を背景にワイドレンジをイメージしている。ただし、戻りは売られ、上値は非
常に重いという相場つきを想定する。
売り主体はヘッジファンド。顧客からの解約要請に応じた値段構わずの換金売
り・投げ売りが需給悪の主役となるとみている。また、追証発生・回避に絡む
個人信用の建玉・担保の処分売りも出易いともみている。
足元では米金融安定化策修正法案への関心も高いが、市場の関心は世界景気動
向に移った感が強い。このため発表されるマクロ指標の重要度が増す見通しだ。
今晩発表される予定の米雇用統計は、非農業部門の雇用者数は今年１月から８
カ月連続の前月比マイナスで、９月も減少するとみられている。９月の市場コ
ンセンサスは失業率が横ばいの6.1％、非農業部門雇用者数は前月比10万人減
と減少幅の拡大が見込まれている。これが大きく下振れするようだと、週末３
日の米国株式市場が波乱の展開となる可能性がある。
他に注目される指標は、３日の９月ISM非製造業景況指数、８日の米消費者信
用残高、米NAR仮契約住宅販売指数、９日の米新規失業保険申請件数、米卸売
売上高・在庫、10日の米輸出入物価指数、米貿易収支など。
一方、国内では、７日の景気動向指数、８日の景気ウォッチャー調査、９日の
機械受注などが市場の関心を集めよう。
また、来週は７日のアルコアを皮切りに米国企業の決算発表が本格化する。８
日のモンサント、10日のGEへの関心が集まる見通しだ。
なお、米金融安定化策修正法案が仮に無事に米下院で可決された場合でも、世
界の株式市場が本格的な底入れを果たすとは考え難い。また、緊急利下げや日
米欧の金融当局による協調的な流動性供給策や協調利下げがあったとしても、
ダメだろう。短期的な好感場面はあっても、本格的な上昇は期待薄とみている。
対処療法的な対応や金融政策だけでは、現在の苦境は改善しないとみるからだ。
日米欧の景気を直接的に刺激する減税を柱とする積極的な財政の出動と、米銀
行への公的資金の直接注入が実行されるまで、相場の中長期的な方向性は「下」
とみている。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ 相場概況（新興市場）
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３日の新興３市場は全面安。日経ジャスダック平均は８日続落し、連日で年初
来安値を更新した。東証マザーズ指数は９日続落し、連日で算出来安値を更新
した。そして、大証ヘラクレス指数は８日続落し、連日で算出来安値を更新し
た。
個別では、ヒューネット（8836）、リプラス（8936）、ビービネット（2318）、
松本建工（1779）、Human２１（8937）、メディネット（2370）、デジタルハ
ーツ（3620）、オメガプロジェクトHD（6819）、サイバーファーム（2377）、
アルバイトタイムス（2341）、ライフステージ（8991）、ターボリナックス（
3777）、コムチュア（3844）、MCJ（6670）、メビックス（3780）、モスイン
スティテュート（2316）、アプリックス（3727）などの値上がりが目立
つ。
一方、イチヤ（9968）、アーク（7873）、テクニカル電子（6716）、カウボー
イ（9971）、日本ラッド（4736）、ネクストジャパンHLDGS（2409）、マルマ
エ（6264）、ラ・パルレ（4357）、ミホウジャパン（2880）、デザインエクス
チェンジ（4794）などの値下がりが目立つ。
個別銘柄動向は以下の通り
コムチュア(3844)、09年３月期通期単独業績の上方修正を好感
90200円 10000円高のストップ高買い気配
３日11時30分、09年３月期通期単独業績予想の上方修正を発表した。これが
好感された。通期単独業績予想の売上高は前回予想の68億円に据え置いている
が、営業利益６億8000万円(前回予想比15.3％増)、経常利益６億9100万円(同1
5.2％増)、当期純利益３億6300万円(同15.2％増)に、それぞれ上方修正した。
当第２四半期累計期間において、生産性の向上、案件管理の強化、高収益案件
の獲得に努めたことにより、売上総利益率は、予想を1.6％上回る見込み。この
09年３月期第２四半期累計期間の好調な業績を踏まえ、通期予想を上方修正し
た。
リビングコーポレーション(8998)、ＳＢＩホールディングスの支援報道を引き
続き好感
27380円 2980円高
２日付けの日本経済新聞が、「ＳＢＩホールディングス(8473)は東証マザーズ
上場の不動産開発子会社、リビングコーポレーションの資金繰りを支援する。
50億円程度を上限に融資するもよう。物件の売却先を紹介して在庫圧縮も後押
しする。」と報じた。これが引き続き好感された。
シーズメン(3083)、09年２月期通期単独業績の下方修正を嫌気
99000円 16100円安
２日、09年２月期通期単独業績予想の下方修正を発表した。これが嫌気され
た。通期単独業績予想を、売上高87億2000万円(前回予想比5.6％減)、営業利
益３億4000万円(同37.0％減)、経常利益３億2000万円(同38.7％減)、当期純利
益１億2000万円(同53.5％減)に、それぞれ下方修正した。消費者の節約志向が
高まり、衣料品販売が苦戦している影響で、上期の既存店売上高が前期比94.4
％と、前期を割り込む結果となった。また、利益面においては新規出店による
コスト増加を吸収できず、営業利益、経常利益ともに計画を下回る見込み。加
えて、固定資産除却損2000万円、退店に伴う損失900万円、減損損失300万円の
合計3300万円の特別損失を計上した結果、中間純利益の予想は2600万円となり、
大幅に計画を下回る見込みとなった。下期においても、一層厳しい経営環境が
続くことが想定されることから、通期予想を下方修正した。
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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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３日のIPOレシオは前日の21.52から0.27ポイント低下して21.25となった。低
下は２日連続。IPOレシオ５日移動平均線は24.45と、こちらは７日連続の低下。
IPOレシオが５日移動平均線を下回り、且つ、５日移動平均線自体が下向きの
ため、直近IPO市場は調整が継続しているとみている。ただし、IPOレシオの20
台は短期的に超売られ過ぎレベルだ。このため、早晩IPOレシオ自体はやや上昇
する展開を想定している。
ただし、これが即、直近IPO市場全体の反発につながるとみているわけではな
い。多少上がるものもあれば、下落するものもあるという斑模様の動きとなる
結果、気持ち、IPOレシオが上昇するといいうイメージだ。
直近IPO銘柄群を積極的に手掛けるアクティブな個人は新興市場から完全に去
った可能性が高い。このため、直近IPO市場の活性化は夢のまた夢とみている。
また、今後予定されているIPO銘柄群も業容的に冴えないものが多いとの印象。
この点でも、IPO市場に活気が戻るという期待が抱き難い情勢だ。
一方、３市場売買代金は前日から５億円減少して300億円となった。新興市場
の主要な株価指数は相変わらず安値を更新し続けている。小口売りが五月雨的
に出て、買い板が薄いためジリジリと指数が下落するという陰湿な調整が継続
している。
ここ最近まで、中小型株の経営破綻が相次ぎ、もともと萎えていた個人投資家
の買い意欲が完全に殺がれた感が強い。この傾向は当分続くとみている。外部
環境はもちろん、内需もガタガタのマクロ環境を考慮すると、新興市場の業績
下方修正リスクは日毎に増大しているとみておいた方がよいだろう。
なお、仮に想定通り、下方修正が続出したケースでも、悪材料出尽くしとなり、
相場がアク抜けする展開は想定し難い。なぜなら、新興銘柄は投資家の信認が
失墜したと考えるからだ。
これは、下方修正という投資家に対する裏切り行為をしても意に介せず、イケ
シャアシャアとしている新興企業がおお過ぎることが主因だ。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ ＩＰＯ情報
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ＩＰＯスケジュールはこちら
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★ 編集後記
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コリャ、本格的に株はダメそうですね。市場では、米金融安定化修正法案が下
院で可決しても、株式市場が動揺した場合、FRBの緊急利下げや日米欧の協調
行動が観測されています。でも、そんなんじゃ全く、現在の下方向の流れを止
めることはできないと思います。今日はユニクロの９月の売上高が好調でファ
ーストリテが値を飛ばしました。でも、株が上がるためには、バーニーズニュ
ーヨークとか、伊勢丹の衣料部門が絶好調という状況にならないと株は上がら
ないと思いますよ。
（藤井英敏）
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【等幅フォントで御覧ください】
フォントの設定をWindowsは「MSゴシック」、Macは「Osaka-等幅」等として
いただきますと見やすくご覧いただけます。
＜Outlook Express の場合＞
メニューから「ツール」−「オプション」−「読み取り」−「フォント」
で「ＭＳゴシック」をお選びください。
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