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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2009年2月4日発行
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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記
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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 8038.94 213.43 2.73％
ＴＯＰＩＸ 792.78 18.99 2.45％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1054.45 -3.99 -0.38％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 911.35 -4.13 -0.45％
マザーズ 338.93 3.35 1％
ヘラクレス 497.31 7.14 1.46％
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★ 相場概況（主力株）
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４日の日経平均は前日比213.43円高の8038.94円、高値は14時３分の8084.97円、
安値は９時21分の7863.65円。東証一部の売買代金は１兆3935億円、値上がり
銘柄数は1202銘柄、値下がり銘柄数は403銘柄、変わらずは109銘柄だった。日
経平均は４日ぶりに反発した。
３日のＮＹダウは４日ぶりに反発した。前日比141.53ドル高の8078.36ドルで
取引を終えた。08年12月の仮契約住宅販売指数は前月比6.3％増と、市場予想
の0.5％減を大幅に上回り、住宅市場の底入れ期待が高まった。また、製薬大
手メルクの好決算も好材料視された。
ＮＹ円相場は４日ぶりに反落した。前日比05銭円安・ドル高の1ドル＝89円40
-50銭で終えた。円は対ユーロで４日ぶり大幅反落した。前日比1円65銭円安・
ユーロ高の1ユーロ＝116円45-55銭で取引を終えた。
前場の東京株式市場では、米国株高、為替市場での円高一服を好感した買いが
先行した。トヨタ（7203）、ホンダ（7267）、ソニー（6758）、シャープ（67
53）などの輸出関連株が買われ、日経平均を牽引した。
後場に入っても、円高一服を好感した買いが継続した。業績下方修正、減配、
期末配当を未定に変更したような銘柄群が、悪材料出尽くしという理由で、上
げているものが目立った。信用売り方の利益確定の買戻しと、自律反発狙いの
買いが、そのような銘柄群に入った結果とみられる。
東証33業種では、鉱業、ガラス・土石、非鉄金属、輸送用機器、鉄鋼、ゴム製
品、精密機械、石油・石炭製品、電気機器、その他金融、卸売、機械、化学、
海運、保険、不動産などが値上がりした。一方、食料品、小売の２業種が値下
がりした。
個別では、東証一部の値上がり率トップはシンキ（8568）、２位はＧＭＯイン
ターネット（9449）、３位はソネット・エムスリー（2413）。一方、値下がり
率トップは大塚商会（4768）、２位はクリード（8888）、３位はイマージュホ
ールディングス（9947）。
個別銘柄動向は以下の通り
住金（5405）、09年３月期通期連結業績の下方修正で悪材料出尽くし
190円 11円高
４日13時30分、09年３月期通期連結業績の下方修正を発表した。これで悪材
料出尽くしとなった。売上高は従来の２兆300億円を１兆8600億円へ、営業利
益は同2800億円を2200億円へ、経常利益は同3000億円を2150億円へ、当期純利
益は同1850億円を1000億円へ、それぞれ下方修正した。第４四半期は、第３四
半期以降の鉄鋼需要の急激な減少を受けた事業環境の悪化に加え、株式市場の
低迷に伴う有価証券評価損の計上等が見込まれるため、下方修正した。
シスメックス（6869）、野村のレーティング「１」継続が買い手掛かり
2805円 175円高
野村證券は、同社のレーティング「１」、目標株価4000円を継続したそうだ。
これが買い材料になったと観測される。08年10-12 月期決算は売上高241億円
（前年同期比５％減収）、営業利益32億円（同６％減益）と、野村證券の予想
通りの決算内容であったという。売上高の約７割が海外売上高であるため、減
収減益となった主要因は円高であるそうだ。外貨建債権の評価替などに起因す
る為替差損が想定以上に発生したことから、会社は09年３月期の経常利益を従
来予想の128億円から115億円へ下方修正したが、米州事業が引き続き好調な点
を確認できたことはポジティブであるとも。血球計数検査に加えて、がん領域
などの付加価値の高い診断技術の開発にも取り組んでおり、検体検査企業にお
ける勝ち組企業とみているもよう。
住友鉱（5713）、ＣＳの目標株価1300円への引き上げが買い手掛かり
935円 86円高
クレディ・スイス証券は、同社の投資評価を従来の「Neutral」から「OUTPE
RFORM」へ、目標株価を同930円から1300円へ引き上げたそうだ。これが買い手
掛かりになったと観測される。第３四半期決算発表の際に、今期業績の下方修
正が発表されたため、業績悪化は株価に織り込み済みと考えているという。来
期は今下期同様に赤字の可能性があるが、金市況上昇による資産価値向上への
評価が株価を押し上げるとみているそうだ。今期業績は在庫評価損の想定以上
の拡大で、クレディ・スイス経常利益予想を従来の580億円から258億円へ引き
下げたという。来期経常損益は65億円の赤字を予想としたが、従来は180 億円
の赤字を予想していたため、上方修正であるそうだ。
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若林栄四のプロフィール
1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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４日ぶりに日経平均は反発したが、そのけん引役が、業績下方修正や減配等の
悪材料出尽くしでは、日経平均がドンドン上値を追っていけるかというとやや
疑問。確かに、下値では、公的資金がサポートする可能性が高い。しかし、バ
リュエーションを伴わない上昇は、その後の反動が怖い。
また、今現在、先述のような銘柄に買いを入れているのは、高値で売り建てた
投資家の勝利確定の買戻しと、そのような買いに乗じてリバウンドで収益を獲
得しようという短期筋が中心とみられる。
このため、勝利確定の買戻しが一巡すれば、株価は再び、下落基調を辿る公算
が大きい。よって、当面は、一体何時、その買戻しが一巡するかを見極める局
面とみておきたい。
なお、短期的に市場動向に最も影響を与えるのが、米国の景気刺激策及び金融
安定化策の議論の行方だろう。
オバマ政権と議会との協議が順調に進むかどうか、また、バイ・アメリアン条
項を撤廃できるか、そして、市場の不安を払拭させる包括的な金融安定化策を
打ち出せるかどうか、などなどだ。
また、円相場の行方も非常に重要だ。円高基調が一服しない限り、輸出企業の
先行き業績懸念は払拭されないからだ。円高で推移しているうちは、日経平均
の上値は非常に重いと覚悟しておく必要があるだろう。
一方、本日現在の日経平均の予想ＰＥＲは28.73倍にまで上昇してきた。今期
業績が底で、来期からＶ字回復するなら、なんとか許容できる水準だ。信託
銀行経由のＧＰＩＦ（公的資金）が執拗に下値を買うから、このような歪な
相場になっているとみている。
ある意味、日経平均が仕手株のようになっている状況と言えよう。投資家サイ
ドからすれば、仕手本尊の公的資金が、いったいどの程度の資金枠があり、ど
のレベルで価格を維持、若しくは、どのレベルまで相場を持ち上げようとして
いるかが、目先の相場を読む上では最も重要な需給要因となっていると考える。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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４日のＩＰＯレシオは前日の72.55から1.96ポイント上昇して、74.51となった。
上昇は３日ぶり。ＩＰＯレシオ５日移動平均線は82.94と、こちらは４日ぶり
に低下した。
ＩＰＯレシオが５日移動平均線を下回り、且つ、５日移動平均線が下向きに転
じたため、直近ＩＰＯ市場の調整色は一段と強まる見通し。当面、ＩＰＯレシ
オは30〜50程度まで低下するとみている。
なお、直近ＩＰＯ市場のムードはグリー（3632）次第とみている。グリーが反
発に転じれば、再び、リバウンドムードが強まるだろう。
一方、３市場売買代金は前日から85億円減少して235億円となった。日経平均
が4日ぶりに大幅反発したにも拘わらず、新興市場には一向に資金が流入して
こない。個人投資家の関心が新興に全く向かっていない証左だろう。
物色の柱が見当たらないため、この傾向は当分続く見通しだ。なお、目先は、
好業績を発表した企業や、自社株買いを発表した企業の個別株物色の色彩が強
まるとみている。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ ＩＰＯ情報
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★ 編集後記
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ついに、本日、日経平均の予想ＰＥＲは28.73倍にまで上昇してきましたねぇ。
今日の相場で上がっているのは、業績下方修正や減配発表で悪材料出尽くしも
のばかりが目立ちました。ショート・カバーとリバウンド狙いの買いが中心で
す。物色の中身が段々と悪くなってきた感じです。っていうか、短期売買しか、
現在の相場だとやりようがないというのが、多くの市場参加者の本音なのでし
ょう。本当は、こんな時に、政治が力強いリーダーシップで、適切な政策を打
ち出してくれると、閉塞感がなくなるのですが。そんなの全く期待できません
もんねぇ。
（藤井英敏）
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