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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2009年2月3日発行
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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記
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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 7825.51 -48.47 -0.62％
ＴＯＰＩＸ 773.79 -4.06 -0.52％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1058.44 -3.77 -0.35％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 915.48 4.45 0.49％
マザーズ 335.58 -0.04 -0.01％
ヘラクレス 490.17 -6.75 -1.36％
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★ 相場概況（主力株）
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３日の日経平均は前日比48.47円安の7825.51円、高値は12時43分の8084.41円、
安値は14時52分の7800.80円。東証一部の売買代金は１兆3957億円、値上がり
銘柄数は541銘柄、値下がり銘柄数は1051銘柄、変わらずは119銘柄。日経平均
は３日続落した。
２日のNYダウ３日続落した。前週末比64.03ドル安の7936.83ドルで取引を終え
た。オバマ政権による新たな金融安定化策の発表が先送りになるとの報道を受
け、米金融機関の財務健全化が遅れるとの懸念が強まったことが嫌気材料視さ
れた。1月のＩＳＭ製造業景況感指数は35.6と昨年12月から小幅に改善し、市
場予想の32程度も上回ったが相場への影響は限定的だった。
NY円相場は３日続伸した。前週末比50銭円高・ドル安の1ドル＝89円35-45銭で
取引を終えた。円は対ユーロでも３日続伸した。前週末比45銭円高・ユーロ安
の1ユーロ＝114円80-90銭で取引を終えた。シカゴ日経平均先物は7890円大証
終値比20円高だった。
NYダウの軟調、為替相場の円高止まりが、前場の東京株式市場の重石となった。
企業収益悪化懸念が根強く、株式を積極的に買おうというムードが低調だった。
一方、外部環境が特に悪化したわけでもないため、下値を売り叩く動きは乏し
かった。なお、ＤＲＡＭ価格が、春節明けで高騰したことは、相場の追い風と
なった。
昼休み時間中に、「日本銀行による金融機関保有株式買入れの再開」が市場に
伝わり、後場はこれを好感した買いが先行した。しかし、買いは続かず、日経
平均は急速に失速した。世界的な景気減速懸念、米国の景気刺激策の議論の不
透明感、企業収益悪化懸念の強まり、為替市場での円高基調などを背景に、大
引けにかけ売りに押された。
東証33業種では、海運、電気機器、その他製品、不動産、機械、鉄鋼、保険、
パルプ・紙、石油・石炭製品、小売の10業種が値上がりした。一方、ゴム製品、
情報・通信、電気・ガス、医薬品、証券、商品先物、食料品、空運、陸運、倉
庫・運輸、サービスなどが値下がりした。
個別では、東証一部の値上がり率トップは佐田建設（1826）、２位はサンシテ
ィ（8910）、３位はランドビジネス（8944）。一方、値下がり率トップはエス
・サイエンス（5721）、２位はパシフィックＨＤ（8902）、３位はソフトブレ
ーン（4779）。
個別銘柄動向は以下の通り
佐田建（1826）、09年３月期第３四半期、営業損益段階からの黒字転換を好感
42円 16円高
２日、09年３月期第３四半期連結業績を発表した。営業損益段階からの黒字
転換が好感された。売上高は231億500万円（前年同期比6.0％増）、営業利益
は5700万円（前年同期は２億500万円の赤字）、経常利益は3600万円（同２億
4100万円の赤字）、四半期純利益は１億2500万円（同１億5600万円の赤字）
だった。営業損益は、引続く受注価格競争や原材料価格の高騰等による利益低
減要因はあるものの、大型工事の完成や販売費及び一般管理費の低減努力の継
続が寄与した。
ＮＥＣ（6701）、ＧＳの投資判断「買い」への引き上げが買い手掛かり
242円 11円高
ゴールドマン・サックス証券は、同社の投資判断を「中立」から「買い」へ、
目標株価は250円を300円へ、それぞれ引き上げたそうだ。これが買い手掛かり
になったと観測される。３Ｑ決算発表で、ＮＥＣ経営陣のリストラへの強い意
思を確認したという。ＮＥＣは、これ以上、後手に回る前に、非コア事業の見
直しなどを加速させる覚悟ができたとみているそうだ。ＮＥＣトーキン（6759
）、ＮＥＣエレクトロニクス（6723）だけでなく、ＮＥＣ 本体も事業ポート
フォリオの見直しを進める方向だそうだ。資本市場は、構造改革に懐疑的と見
られ、今後赤字事業のEXIT、固定費削減を株価が織り込む余地があるとみてい
るもよう。
一休（2450）、自己株式取得を好感
32650円 3000円高のストップ高買い気配
２日、自己株式取得を発表した。これが好感された。取得しうる株式の総数
上限は17000株（発行済株式総数（自己株式を除く）に対する割合5.5％）、取
得価額の総額上限は６億円、取得期間は09年２月３日〜09年３月24日。同時に、
09年３月期第３四半期業績を発表した。第３四半期累計期間の「サイト運営手
数料収入」は19億3400万円（前年同期比9.9％増）となり、「広告収入、その
他」を加え営業収益は20億5600万円（同9.9％増）。一方、営業費用は人件費、
広告費の増加等を主たる理由として、９億7200万円（同33.2％増）となり、結
果、営業利益は10億8300万円（同5.0％減）、経常利益は11億1500万円（同3.8
％減）、四半期純利益は６億2900万円（同7.3％減）となった。通期業績予想
は、08年11月７日に発表した予想に変更はない。前期と同様、主な集客手段と
しては、効果測定と費用面から検索結果連動広告と成功報酬型広告を活用し、
新規会員獲得数および想定利用率などから当年度の業績予想をしている。
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若林栄四のプロフィール
1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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日銀は３日、10年４月までの時限措置として、銀行保有株の買い取りを月内に
約４年半ぶりに再開することを決めた。買い取り規模は最大１兆円、買い取り
条件は投資適格とされる「トリプルＢマイナス」相当以上の上場株式で、時価
で買い取る。
なお、政府・与党は、銀行等保有株式取得機構を通じて、銀行などから最大20
兆円分の保有株を買い取る方針を決めており、日銀も足並みを揃える。だが、
国会での与野党の攻防が激化しており、関連法案の成立が遅れる可能性がある。
確かに、銀行が保有株を市場で売らずに済めば、株価下落を緩和する要因にな
る。しかし、企業収益が大幅に悪化する状況下、東京株式市場全体のバリュエ
ーションが切り下がっている。
確かに、今回の日銀の対応は、本日後場、株式相場はピクリと反応した。だが、
規模自体も小さいため、アナウンスメント的な効果しか発揮しなかったため、
大引けにかけ、相場はダレたのだろう。
投資家の買い意欲が戻るためには、（１）欧米の先行き景気回復確度が高まる
こと、（２）為替市場での円高基調が是正されること、（３）わが国輸出企業
の来期業績に明るさがみえてくること、などが必要だ。
なお、信託銀行経由の公的資金の買いが、日経平均8000円割れでは期待できる
ため、現状、下値を売り叩く動きは限定的とみている。
このため、暴力的な売りが出てこないため、日経平均は軟調ながらも、底堅い
動きが展望される。その一方、公的資金の買いは、下は買っても、上を買うこ
とはなさそう。このため、上値では、戻り待ちの売りにしっかりと蓋をされる
見通しだ。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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３日のＩＰＯレシオは前日の89.36から16.81ポイント低下して72.55となった。
ＩＰＯレシオ５日移動平均線は84.37と、こちらは３日連続の上昇。
ＩＰＯレシオがあっさりと５日移動平均線を割り込んだため、直近ＩＰＯ市場
の自律反発はいったん終了した可能性が高まった。１月30日の95.65が当面の
ピークになったと、認識を改めたい。
今後は、30〜50程度まで調整する展開を想定する。直近ＩＰＯのリーディング
ストックはグリー（3632）だ。同社株は１月30日に6300円の上場来高値を付け
た後、調整している。同社株が切り返さない限り、直近ＩＰＯ市場の調整は続
くとみる。今後も、グリーの値動きに注視しておきたい。
一方、３市場売買代金は前日から95億円増加して320億円となった。本日の３
市場の主要な株価指数は下落した。このため、本日の売買代金の増加は素直に
喜べない。見切り売りが出た結果、ボリュームが増加した可能性があるからだ。
だが、買いも入ったことも事実で、明日以降の動きには期待が残る動きとみて
いる。東証一部と違い、ここにきて上方修正をきっかけに人気化する銘柄が散
見される。地合いは徐々にながら、改善しつつあるようにもみえる。ただし、
市場全体としては流動性が枯渇しているため、大口の資金の流入は今のところ
期待薄だろう。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ 編集後記
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野村証券金融経済研究所が３日発表した09年２月の「ノムラ個人投資家サーベ
イ」では、個人投資家の心理を示す「ノムラ個人市場観指数」は26.4と、過去
最低だった前月から22.6ポイント上昇したそうです。個人投資家が日経平均80
00円割れでは、押し目買いのチャンスとみていることを示す指標となっていま
す。ですが、昨日段階で、日経平均のＰＥＲは25倍を超えてきました。絶対水
準では安いようにみえても、投資尺度では、8000円なんて高過ぎて、怖くて買
えない水準です。来期が大幅増益見込みなら、説明がようやくつく水準です。
ＰＢＲも0.9倍ですが、これも今後、メチャクチャ大企業が赤字を出してくる
ため、純資産が毀損するため、一概に割安とも言えないでしょう。まあ、当面
は公的が相場を支えるのでしょうが。
（藤井英敏）
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いただきますと見やすくご覧いただけます。
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