現代の教育・子供の将来を考える
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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2009年2月6日発行
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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記
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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 8076.62 126.97 1.6％
ＴＯＰＩＸ 790.84 4.43 0.56％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1051.65 -2.19 -0.21％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 886.35 -13.1 -1.46％
マザーズ 332.13 -2.5 -0.75％
ヘラクレス 488.84 -3.82 -0.78％
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★ 相場概況（主力株）
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６日の日経平均は前日比126.97円高の8076.62円、高値は９時19分の8169.04円、
安値は13時54分の8033.24円。東証一部の売買代金は１兆3685億円、値上がり
銘柄数は705銘柄、値下がり銘柄数は876銘柄、変わらずは134銘柄。日経平均
は反発した。
５日のＮＹダウは前日比106.41ドル高の8063.07ドルで取引を終えた。ＣＮＢ
Ｃテレビが、政府が９日に明らかにする見通しのバッドバンク構想で、バッド
バンクが買い取る際の不良債権の評価方法として、厳格な時価会計ほど厳しい
方法を採用しない案が浮上していると報じたことが買い材料になった。
ＮＹ円相場は反落した。前日比1円75銭円安・ドル高の1ドル＝91円10-20銭で
取引を終えた。一時92円25銭まで下落した。円は対ユーロでも大幅に反落した。
前日比1円70銭円安・ユーロ高の1ユーロ＝116円55-65銭で終えた。ＥＣＢが政
策金利の据え置きを決定し、英中銀イングランド銀行は政策金利の0.5％引き下
げを決定した。
米株の上昇と円高一服を好感し、前場の東京株式市場は買いが先行した。一方、
マンション分譲大手の日本綜合地所（8878）が５日、会社更生手続き開始を申
し立て、受理されたと発表した。このため、不動産セクターは下落した。ただ
し、週末でもあり、今晩発表の１月の米雇用統計を見極めたいとのムードも強
かった。
後場に入ると、ムーディーズが、トヨタ（7203）と、トヨタファイナンスなど
信用補完付き子会社について、無担保長期債務格付けをＡａａからＡａ１に引
き下げ、格付け見通しはネガティブとしたことが伝わり、相場全体の嫌気材料
となった。結局、日経平均は前場終値の前日比199.69円高の8149.34円からは
伸び悩んで、本日の取引を終了した。
東証33業種では、パルプ・紙、精密機械、輸送用機器、医薬品、電気機器、ガ
ラス・土石、情報・通信、保険、ゴム製品、その他製品、銀行などが値上がり
した。一方、水産・農林、鉱業、不動産、サービス、小売、鉄鋼、卸売などが
値下がりした。
個別では、東証一部の値上がり率トップはベンチャーリンク（9609）、２位は
カプコン（9697）、３位はキョーリン（4569）。一方、値下がり率トップは日
本綜合地所（8878）、２位は富士火災（8763）、３位はクリード（8888）。
個別銘柄動向は以下の通り
ソフトバンク(9984)、09年３月期通期連結営業キャッシュフロー予想の上方修
正を好感
1479円 100円高
５日、09年３月期通期連結営業キャッシュフロー予想と連結フリー・キャッ
シュフロー予想の上方修正を発表した。これが好感された。通期連結営業利益
予想は前回予想の3400億円に据え置いたが、通期連結営業キャッシュフロー予
想を前回予想の4200億円のプラスから4200億円〜4300億円のプラスへ、連結フ
リー・キャッシュフロー予想を同1400億円のプラスから1500億円のプラスへ、
それぞれ上方修正した。移動体通信事業における運転資本が改善したことや、
設備投資の効率化が寄与した。また併せて、10年度３月期通期連結業績予想を
発表した。10年度３月期は、連結営業利益4200億円、連結営業キャッシュフロ
ー5000億円のプラス、連結投資キャッシュフロー2500億円のマイナス、連結フ
リー・キャッシュフロー2500億円のプラス。
ニコン(7731)、09年３月期通期連結業績の下方修正も悪材料出尽くしの動き
962円 38円高
５日、09年３月期通期連結業績予想の下方修正を発表した。これで当面の悪
材料出尽くしの動きとなった。通期連結業績予想を、売上高8600億円(前回予
想比8.5％減)、営業利益440億円(同46.3％減)、経常利益420億円(同46.8％減)、
当期純利益240億円(同48.9％減)に、それぞれ下方修正した。世界的な景気後
退に伴う急激な需要の低迷と円高進行・株安の影響により、市場環境は一段と
厳しくなり、同社グループの各事業分野における消費や需要が大幅な減少とな
っている。
スズキ(7269)、09年３月期通期連結業績の下方修正で悪材料出尽くし
1419円 54円高
５日、09年３月期通期連結業績予想の下方修正を発表した。これで当面の悪
材料出尽くしの動きとなった。通期連結業績予想を、売上高３兆円(前回予想
比6.3％減)、営業利益670億円(同33.0％減)、経常利益720億円(同34.5％減)、
当期純利益220億円(同63.3％減)に、それぞれ下方修正した。08年10月31日に
業績予想を下方修正したが、その後の自動車販売は予想以上に落込み、また、
為替レートも各国通貨に対して、さらに円高が進行するなど、同社グループを
取り巻く環境は大幅に変化している。このような状況を踏まえ、再度、09年３
月期の業績予想の修正、および08年４月24日に公表した「スズキ中期３ヵ年計
画」を見直すことにした。
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若林栄四のプロフィール
1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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週明け９日、米金融安定化策の骨格をガイトナー米財務長官が発表する予定だ。
米上院銀行委員会のドッド委員長は、基本的な会計基準を放棄することなく、
不良資産の評価損に直面する金融機関の時価会計規則を変更することが可能か
もしれないとの見解を示したという。
現時点では、米金融安定化策の内容を予測することは不可能だが、その内容が
金融機関にとって、優しい内容なら、米株式市場はポジティブに反応する見通
しだ。
一方、欧州では13日に08年10-12月期のユーロ圏の域内ＧＤＰ速報が発表され
る予定だ。これが域内の景気悪化を著しく示すようなら、３月のＥＣＢ理事会
での利下げ確度が高まり、為替市場ではユーロ安傾向が強まる見通しだ。
外国為替市場で、円高・ユーロ安となるようだと、我が国株式市場の上値圧迫
要因として機能する公算が大きい。
なお、市場の一部では、ヘッジファンドの「45日ルール」への警戒感が強まっ
ている。３月末解約なら多くのファンドで期限は45日前の２月13日となる。
多くのヘッジファンドは、償還を制限するゲート条項を発動していると観測さ
れる。しかし、いつまでも解約を要求する投資家の返金請求を抑えておくわけ
にもならない。
このため、市場が比較的落ち着いている現在においても、ファンドマネージャ
ーは、将来の解約に備え、換金売りを粛々と続けることだろう。
よって、13日までは、昨年秋のような暴力的な売りにはならないだろうが、そ
れなりのファンドからの売り圧力が存在するとみておく必要がありそう。
日経平均の想定レンジは7500円〜8500円程度。8000円以下では信託銀行経由の
ＧＰＩＦ（公的資金）の買いや個人投資家の押し目買いが期待できる一方、80
00円超の水準では、ヘッジファンドの解約売り、個人投資家のヤレヤレ売りの
実弾が出てくる需給の構図は当分崩れ難いとみている。
テクニカル的には、25日移動平均線（６日現在、8276.90円）、日足ベースの
一目均衡表の基準線（同、8498.19円）、13週移動平均線（同、8316.10円）、
週足ベースの一目均衡表の転換線（同、8498.19円）などがレジスタンスとし
て意識されるとみている。
一方、下値は大手生保の株式ポートフォリオの損益分岐点と言われる7600円付
近だ。ＧＰＩＦはこの7600円を死守するべく、相場を半ば人為的に支えている
と考えるからだ。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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６日のＩＰＯレシオは前日の60.71から9.10ポイント上昇して69.81だった。上
昇は２日ぶり。ＩＰＯレシオ５日移動平均線は73.39と、こちらは３日連続の
低下。
ＩＰＯレシオが５日移動平均線を下回り、且つ、５日移動平均線が下向きのた
め、直近ＩＰＯ市場は調整中とみている。当面は、30〜50程度までのＩＰＯレ
シオの低下を見込む。なお、直近ＩＰＯ市場反発には、人気銘柄のグリー（36
32）の動向がカギを握るとみている。
グリーの６日現在の25日移動平均線は5558円だ。昨日、本日と同線がサポート
している。また、25日移動平均線は上向きを維持している。同線をキープして、
急激に下降中の５日移動平均線（同、5774円）を上抜けるようなら、直近ＩＰ
Ｏ市場全体に調整一巡感が強まる見通しだ。逆に、25日移動平均線を割り込む
ようなら、沈滞ムードが長期化する公算が大きい。
一方、３市場売買代金は前日から13億円減少して242億円となった。相変わら
ずの低水準だ。個人投資家が新興市場への興味を完全に失った結果、このよう
な流動性枯渇状態が恒常化しているのだろう。
人気銘柄と言える人気銘柄は無く、高成長が期待できる銘柄群はどんどん出世
して、東証一部に旅立っていっている。ダメ残り状態となっている市場に、夢
はない。個人投資家はそれを十二分に分かっているから、新興市場に、命の次
に大事なお金を投じようと思わないのだろう。この傾向は当分続く見通しだ。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ 編集後記
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６日の上海株式市場は大幅反発です。上海総合指数は前日比83.221ポイント
（3.96％）高の2181.239ポイントと昨年年９月26日以来、約４カ月ぶりの
高値を付けました。上げ幅も、昨年11月19日の115ポイント高以来約３カ
月ぶりの大きさです。中国政府の景気刺激策や産業支援に向けた対策への期
待が上昇の背景です。なんともまあ、羨ましい話です。これはこれで、中国
関連銘柄にはポジティブですが、いつになったら、東京株式市場は日本政府
の対策への期待で大幅高できるんですかね。
（藤井英敏）
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