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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2009年4月13日発行
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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記
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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 8924.43 -39.68 -0.44％
ＴＯＰＩＸ 848.97 3 0.35％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1029.96 2.82 0.27％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 849.93 -13.24 -1.53％
マザーズ 315.77 -5.72 -1.78％
ヘラクレス 500.84 -2.28 -0.45％
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★ 相場概況（主力株）
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13日の日経平均は前週末比39.68円安の8924.43円、高値は13時12分の9024.45
円、安値は９時10分の8888.10円。東証一部の売買代金は１兆3869億円、値上
がり銘柄数は982銘柄、値下がり銘柄数は605銘柄、変わらずは109銘柄。日経
平均は小幅ながら３日ぶりに反落した。
10日の米国市場は、聖金曜日で株式と債券、商品市場は休場だった。なお、政
府・与党は10日、財政支出15兆4000億円、事業規模56兆8000億円と、いずれも
過去最大追加経済対策を決定した。政府は、この対策の財源の裏付けとなる09
年度補正予算案と関連法案の27日の国会提出を目指すという。
前場の東京株式市場は堅調ながら、方向感乏しい展開となった。増資による希
薄化と需給悪化懸念で前週末に大量の売り物を残した三井住友ＦＧ（8316）は
一時2990円と3000円大台を割り込んだが、その後は押し目買いと買戻しで、下
げ渋った。今週は、14日に、インテル、ゴールドマン・サックス、16日に、Ｊ
Ｐモルガン・チェース、ノキア、グーグル、17日に、シティグループ、ゼネラ
ル・エレクトリック（ＧＥ）などが予定されている。これらの決算内容等を受
けて、米株式市場が一喜一憂することになることが予想されるため、全般的に
模様眺め気分が強かった。
後場に入っても、膠着感の強い相場が続いた。日経平均は前場高値9017.12円
を上抜く場面はあったが、買いは続かなかった。12日付のニューヨーク・タイ
ムズ紙が、米財務省は、米自動車大手ゼネラル・モーターズ（ＧＭ）に対し、
６月１日までに破産法適用の申請に向けた準備を進めるよう指示していると、
市場に伝わったことが重石となった。一方、上海総合指数が、取引時間中では
昨年８月21日以来、約７カ月半ぶりに節目の2500台に乗せたことは好感されて
いた。
東証33業種では、その他金融、鉄鋼、保険、卸売、非鉄金属、海運、繊維製品、
石油・石炭製品、鉱業、不動産、建設、輸送用機器、銀行、証券、商品先物な
どが値上がりした。一方、その他製品、陸運、情報・通信、食料品、パルプ・
紙、電気・ガス、空運などが値下がりした。
個別では、東証一部の値上がり率トップは旭テック（5606）、２位は日本アジ
ア投資（8518）、３位はＮＩＳグループ（8571）。一方、値下がり率トップは
オンワードホールディングス（8016）、２位は八千代銀行（8409）、３位はＣ
ＳＫホールディングス（9737）。
個別銘柄動向は以下の通り
長谷工（1808）、ＣＳの投資評価引き上げが引き続き買い手掛かり
73円 10円高
クレディ・スイス証券は、９日付けレポートで、同社の目標株価を従来の90円
から70円へ引き下げたが、投資評価は同「Neutral」から「OUTPERFORM」へ引
き上げたそうだ。これが引き続き買い手掛かりになったようだ。デベロッパー
の破綻は継続すると思われるが、破綻件数は峠を越したとＣＳでは判断したと
いう。10年３月期が業績のボトムになる可能性が高いそうだ。市場全体でみれ
ばマンションの完成在庫は低下局面にあり、住宅ローン減税などの政府による
住宅市場の支援策がマンション需要を盛り上げることが想定されるという。Ｃ
Ｓでは11年３月期に同社の受注高が回復すると予想しているもよう。同社のク
レジットについては、問題はないとＣＳでは考えているとも。
リサパートナー（8924）、日興シティの目標株価7.55万円への引き上げが買い
手掛かり
61700円 5000円高のストップ高買い気配
日興シティグループ証券は、同社の投資評価「買い/高リスク（1H）」を継続
し、目標株価を従来の55900円から75500円に引き上げたそうだ。これが買い手
掛かりになったと観測される。日興シティは、昨年２月、資本コストを９％か
ら10％に引き上げたという。日本の不動産をとりまく環境が急速に悪化し、市
場のリスク意識が上昇したためであるそうだ。しかし今回、投資家のリスク意
識が低下したと判断して、資本コストを引き下げたという。同社が、ＮＥＣキ
ャピタルソリューション(8793)と提携し、40億円増資できたことや、95億円の
長期ローンをニューマネーとして調達できたことを、市場は評価しているとい
う。こうした前向きの出発が、投資家のリスク意識を低下させていると判断し
たそうだ。
ソフトバンク(9984)、09年３月期通期連結営業利益とフリーＣＦの上方修正を
好感
1524円 ２円高
10日、昨年10月29日に開示済みの実質的期限前償還に係る特別損失の計上およ
び09年３月期の業績見通しを発表した。09年３月期通期連結営業利益とフリー
ＣＦの上方修正が好感された。同社はこれまで、連結子会社であるソフトバン
クモバイルの発行済み普通社債について実施した、実質的期限前償還(実質的
ディフィーザンス)に関連して最大750億円の特別損失を計上するリスクについ
て、昨年10月29日および本年２月５日の決算説明会等で開示してきた。09年３
月期に、750億円の特別損失(税効果考慮後の連結当期純利益への影響は444億
円)を計上する予定。この特別損失計上後も、当期純利益は黒字を確保できる
見込み。また、同社が既に公表している営業利益およびフリーキャッシュフロ
ーの連結業績予想に影響はない。なお、同社単体業績に与える影響もない。こ
の特別損失の計上により、本件に関するリスクはすべて終了し、今後さらなる
損失は発生しない。また、同社は本取引以外に同様の取引は一切行っていない。
09年３月期連結営業利益については、コスト管理・経営効率化に引き続き注力
したことから、当初見通しから100億円増加の3500億円に上方修正した。また、
連結フリーキャッシュフロー(純現金収支)の業績予想は、これまで1500億円と
していたが、200億円増加の1700億円に上方修正した。これは、営業利益の改
善と、売掛金および在庫の圧縮等による営業キャッシュフローの増加に加え、
ソフトバンクモバイルなどにおいて設備投資を効率的に行った結果、投資キャ
ッシュフローが当初見通しを下回ったことによるもの。なお、ソフトバンクＩ
ＤＣソリューションズ株式およびヤフー株式(一部)のグループ内売買取引が、
連結フリーキャッシュフローに与える影響はない。
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若林栄四のプロフィール
1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
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金融商品取引業者 登録番号 関東財務局長（金商）第1698号
社団法人日本証券投資顧問業協会 会員番号012-02024
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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本日の東証一部の値上がり率上位は、１位が旭テック（5606）59円前日比23円
高（63.89％高）、２位は日本アジア投資（8518）89円同30円高（50.85％高）、
３位はＮＩＳグループ（8571）47円同12円高（34.29％高）、４位はエス・バ
イ・エル（1919）56円同14円高（33.33％高）、５位は大京（8840）145円同35
円高（31.82％高）、６位はアイフル（8515）222円同50円高（29.07％高）、
７位はベルーナ（9997）359円同80円高（28.67％高）、８位はジョイント・コ
ーポレーション（8874）200円同44円高（28.21％高）、９位はアーク（7873）
113円同24円高（26.97％高）、10位はＪＶＣケンウッドＨＤ（6632）52円同11
円高（26.83％高）だった。
これまで永らくの下落相場の過程で、株価が低位、超低位水準まで叩き売られ
た銘柄群の上昇が目立っている。米国の主要企業の決算発表が本格化する状況
下、主力企業に関しては、積極的にポジションを傾け難いため、少ないエネル
ギーで相場になり、値幅妙味のある低位・超低位株のディーリングが活発化し
ているようだ。
このような相場は、証券会社の自己売買部門とネット経由のアクティブ個人に
よって、過熱的に演出されている公算が大きい。また、アクティブ個人にとっ
ては、絶好の収益獲得チャンスと言えるだろう。
株式市場では、米国の金融機関の決算を見極めるまでは動き難い状況が続く見
通しだ。つまり、今週から来週にかけては、主力株は手掛け難い状況が続くと
みている。よって、子今・来週は、足元で活発している低位材料株相場も継続
する公算が大きい。
また、短期筋は売り方の踏み上げを誘う可能性も高い。売り長になっていて、
足元の株価が堅調で、売り方が苦しんでいると推察される銘柄にも、短期資金
の流入が加速するとみている。
なお、材料株のテーマだが、最悪シナリオを織り込んで売り叩かれた銘柄の「
リターン・リバーサル」と、「過去最大の経済対策メリット享受」が、２大テ
ーマと考える。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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13日のＩＰＯレシオは前週末の85.42から10.91ポイント低下して74.51となっ
た。ＩＰＯレシオ５日移動平均線は80.25と、こちらも２日ぶりに低下した。
ＩＰＯレシオが５日移動平均線を下回り、且つ、５日移動平均線が下向きに転
じたため、直近ＩＰＯ市場は調整局面入りした公算が大きい。反発力が非常に
乏しいとの印象。アクティブ個人の資金が直近ＩＰＯ市場に全く流入していな
い可能性が高い。
一方、３市場売買代金は前週末から21億円減少して197億円となった。流動性
が枯渇した状態が続いている。なお、足元では、東証一部の低位株が賑わって
いる。アクティブ個人の資金は東証一部の低位材料株への流入を加速させてい
るのだろう。
引き続き、新興市場はアクティブ個人に無視される見通し。同時に、流動性枯
渇状態が継続し、先高観が生まれることもないだろう。
ただし、一部、不動産関連への資金流入は期待できそうだ。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ ＩＰＯ情報
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★ 編集後記
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13日の東証一部の売買単価（売買高加重平均株価、ＶＷＡＰ）は前週末比36.30
円安の536.19円にまで低下しました。これは、03年12月26日の460円以来、
約５年３カ月ぶりの低水準です。この低位株の物色に関しては、３月中旬か
らの急騰で、テクニカル的に過熱感が強まった主力株の日柄調整や日米決算
発表通過までの「幕間つなぎ」との見方が多いそうです。となると、この流
れはゴールデン・ウィーク前まで継続するかもですね。低位株の回転売買で、
レジャー資金を稼ごうという動きが、ネットトレーダー中心に加速するかも
知れません。久しぶりに、相場の体感温度が上がる可能性が高まったとみて
います。
（藤井英敏）
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