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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2009年4月22日発行
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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記
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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 8727.3 15.97 0.18％
ＴＯＰＩＸ 829.96 -0.76 -0.09％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1033.11 -0.99 -0.1％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 833.92 10.03 1.22％
マザーズ 321.84 -0.84 -0.26％
ヘラクレス 493.17 -4.54 -0.91％
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★ 相場概況（主力株）
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22日の日経平均は前日比15.97円高の8727.30円、高値は９時７分の8802.90円、
安値は12時53分の8683.27円。東証一部の売買代金は１兆5407億円、値上がり
銘柄数は494銘柄、値下がり銘柄数は1103銘柄、変わらずは105銘柄。日経平均
は小幅ながら反発した。
21日のＮＹダウは前日比127.83ドル高の7969.56ドルで取引を終えた。ガイトナ
ー長官が議会証言で「大部分の銀行は必要以上の資本を備えている」と述べた
と伝わったことが、買い材料になった。
ＮＹ円相場は４日ぶりに反落した。前日比80銭円安・ドル高の1ドル＝98円65-
75銭だった。円は対ユーロでも４日ぶりに反落した。前日比１円30銭円安・ユ
ーロ高の1ユーロ＝127円75-85銭だった。欧州経済研究センター（ＺＥＷ）が
発表した４月の景気予測指数が13.0とプラス転換し、市場予想も大幅に上回っ
たことが、ユーロの買い材料になった。
寄り付き前発表の08年度の貿易統計速報では、貿易収支は7253億円の赤字だっ
た。第２次石油危機の影響を受けた80年度以来、28年ぶりの貿易赤字になった。
原油高で輸入額が膨らむ一方、世界経済の悪化で輸出額が急減したことが響い
た。
米国株反発、円安が好感され、前場の東京株式市場では買戻しが先行した。し
かし、CME Globexで、米株価指数先物が軟調に推移していることが嫌気され、
伸び悩んだ。
後場に入っても、日経平均は前日終値付近で、もみあった。なお、GMとクライ
スラーは破産法を申請する可能性が大きいとの報道があったと、市場に伝わっ
たが、特に反応はなかった。物色面では、パイオニア（6773）、エルピーダ（
6665）、沖電気（6703）、クラリオン（6796）などの公的資金注入期待銘柄が
値を飛ばした。
東証33業種では、証券、商品先物、その他製品、海運、電気機器、パルプ・紙、
繊維製品、石油・石炭製品、輸送用機器、鉱業などが値上がりした。一方、そ
の他金融、倉庫・運輸、建設、情報・通信、卸売、鉄鋼、銀行、不動産、医薬
品、空運などが値下がりした。
個別では、東証一部の値上がり率トップは沖電気（6703）、２位は若築建設（
1888）、３位はパイオニア（6773）。一方、値下がり率トップはフージャース
コーポレーション（8907）、２位はサクラダ（5917）、３位はゼクス（8913）。
個別銘柄動向は以下の通り
パイオニア(6773)、政府が資本支援を検討との報道が買い材料
322円 47円高
22日付けの日本経済新聞が、「政府は21日、経営不振に陥っているＡＶ（音響
・映像）機器大手パイオニアを資本支援する検討に入った。30日にも創設され
る公的資金を使った一般企業への資本注入制度を活用し、300億円出資する案
が軸。国内だけで１万人規模の雇用を抱える同社が破綻すれば経済に大きな打
撃を与えかねないためだ。」と報じた。これが買い材料になった。会社側は、
22日８時46分、「本日（平成21年４月22日）、当社の資金等に関する一部報道
がありましたが、これは当社が発表したものではありません。今後につきまし
ては、従来公表しておりますとおり、あらゆる選択肢を考慮し、検討してまい
ります。」とコメントした。
ジャックス(8584)、09年３月期通期連結業績の上方修正を好感
206円 10円高
21日、09年３月期通期連結業績予想の上方修正を発表した。これが好感された。
通期連結業績予想の営業収益は前回予想の1446億円から1420億円に下方修正し
たが、営業利益52億円(前回予想比23.8％増)、経常利益62億円(同14.8％増)、
当期純利益25億円(同4.2％増)に、それぞれ上方修正した。営業収益は、取扱
高が計画を下回ったため、前回予想より約26億円少なくなる見込み。一方、営
業費用については、物件費その他変動費の削減に努め、加えて、未収債権の抑
制による貸倒関連費用圧縮への取り組みなどにより前回予想より減少する見込
みとなった。これらを踏まえて、通期の営業利益、経常利益の業績予想を増額
修正した。
豊田合成(7282)、09年３月期通期連結業績の上方修正を好感
2035円 183円高
21日、09年３月期通期連結業績予想の上方修正を発表した。これが好感された。
通期連結業績予想を、売上高5400億円(前回予想比1.9％増)、営業利益155億円
(同55.0％増)、経常利益120億円(同50.0％増)、当期純利益40億円(前回予想は
トントン)に、それぞれ上方修正した。投資有価証券等の評価損を計上する必
要が生じたものの、グループを挙げての原価低減および労務費経費などの固定
費削減に取り組んだ結果、前回予想を上回る見通しとなった。
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若林栄四のプロフィール
1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
ンド・マネジャーの間でも注目されている。
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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日米の決算を見極めたいとのムードが強く、日経平均は膠着感が強まっている。
テクニカル的には、25日移動平均線（22日現在、8609.38円）と５日移動平均
線（同、8805.24円）とに挟まれたゾーンで推移する限り、調整が続くだろう。
どちらかに放れた方向に、相場は動くとみている。なお、外部環境が大幅に悪
化しない限り、信用売り方の買戻しや、出遅れた投資家の買いで、上方向に動
くと考えている。
東証が21日に発表した17日申込時点の信用取引の買い残は、３週連続で増加し
た。買い残は前週比649億円増加の１兆186億円。買い残の１兆円を超えは３月
13日の１兆631億円以来、５週間ぶりのこと。一方、信用売り残は２週連続で
減少した。前週比499億円減少の9751億円と、３週ぶりに１兆円を下回った。
信用倍率は1.04倍と前週の0.93倍から上昇し、４週ぶりに１倍を超えた。
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買い残が増加し、売り残が減少し、倍率が１倍を超えてきたことは需給的には
ネガティブだ。しかし、売り残は割れたとは言え、１兆円近く積み上がってお
り、水準的には高水準だ。３月中旬から相場は順調に上昇してきており、売り
方の方が、買い方よりも苦しい状況と推察される。このため、ゴールデン・ウ
ィーク前に、買戻しをしておこうという動きは当面続く見通しだ。
経済危機対策でメリットを享受する銘柄群に加え、改正産業活力再生法で信用
補完される企業群など、物色対象が明確になっている。テーマ株物色による買
い方の回転が効いている状況は、需給的にポジティブと考える。この回転が効
かなくなると、全体相場は調整色を強めるだろう。しかし、回転しているうち
は、物色意欲の強い状態は維持される公算が大きい。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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21日のＩＰＯレシオは前日の95.56から2.22ポイント上昇して97.78となった。
上昇は４日連続。ＩＰＯレシオ５日移動平均線は81.22と、こちらは３日連続
の上昇。
ＩＰＯレシオは５日移動平均線を上回り、且つ、５日移動平均線が上昇を継続
している。目先は直近ＩＰＯ市場の自律的な反発局面とみている。
一方、３市場売買代金は前日の256億円から18億円減少して238億円となった。
相変わらずの低水準だ。アクティブに株式を売買する個人投資家は、東証一部
の値動きの良好な銘柄を積極的に手掛けている感が強く、新興銘柄は物色の対
象外としているようだ。
この結果、流動性が枯渇し、流動性が枯渇しているから、アクティブ資金が流
入しないという悪循環が続いている、とみている。
そして、今後も、余程のポジティブ・材料が飛び出さない限り、この流動性枯
渇が続くことになるだろう。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ ＩＰＯ情報
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★ 編集後記
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今国会で成立する改正産業活力再生法は、別名「電機業界救済法」とも呼ば
れているそうです。この法律をもとに、公的資金を活用するであろうとみら
れる企業の株価が急騰しています。でも、どうなんでしょうかね。信用創造
を行うことができる銀行は破綻した場合の経済への影響が大きいため、公的
支援は必要でしょうが、一般事業会社は安易に国が助けるべきではないと思
いますよ。ゾンビ企業が延命する結果、産業全体が競争力を失う可能性があ
りますから。基本的には、一般事業会社の場合、軍需転換できる事業だけに
絞って支援するくらいの、運用上の厳格化さが必要な気がしますがねぇ。
（藤井英敏）
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