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「カブ知恵」発、個人投資家向け株式情報 2009年5月27日発行
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★ 目次
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★ 各種株価指数の状況
★ 相場概況（主力株）
★ 今後の相場イメージ（主力株）
★ 今後の相場イメージ（新興市場）
★ ＩＰＯ情報
★ 編集後記
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★ 各種株価指数の状況
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日経２２５ 9438.77 127.96 1.37％
ＴＯＰＩＸ 892.85 9.08 1.03％
日経ＪＡＳＤＡＱ 1091.88 7.03 0.65％
Ｊ−Ｓｔｏｃｋ 880.36 12.49 1.44％
マザーズ 375.53 0.25 0.07％
ヘラクレス 570.13 14.55 2.62％
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★ 相場概況（主力株）
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27日の日経平均は前日比127.96円高の9438.77円、高値は12時43分の9491.13円、
安値は14時43分の9411.54円。東証一部の売買代金は１兆4077億円、値上がり
銘柄数は814銘柄、値下がり銘柄数は719銘柄、変わらずは166銘柄。日経平均
は２日ぶりに反発。
26日のＮＹダウは５日ぶりに大幅に反発した。３連休前の22日終値比196.17ド
ル高の8473.49ドルで取引を終えた。５月の消費者信頼感指数は54.9と、市場
予想の43前後を上回り、昨年９月以来、８カ月ぶりの高水準となった。これが
好感された。
Ｓ＆Ｐが発表した３月のＳ＆Ｐ／ケース・シラー住宅価格指数では、全米20都
市の価格指数は前年同月比18.7％低下した。２月の18.6％下落とほぼ変わらな
かった。全米10都市の価格指数は前年同月比で18.6％低下した。２月は同18.8
％で、ほぼ横ばいの結果となった。09年１−３月期は前年同期比で19.1％下落
し、調査を始めてから最大の下落率を記録した。
ＮＹ円相場は続落した。22日比25銭円安・ドル高の１ドル＝94円95銭-95円05
銭で取引を終えた。円は対ユーロで３日続落した。前週末比25銭円安・ユーロ
高の１ユーロ＝132円85-95銭で取引を終えた。債券相場は大幅に３日続落した。
10年物国債利回りは前週末比0.10％高い3.55％と、この日の最高水準で終えた。
これは昨年11月18日以来、約６カ月ぶりの高水準だ。
米国株の上昇を背景に、前場の東京株式市場は買いが先行した。輸出関連株中
心に買い戻された。ただし、内部要因に特段買い材料が見当たらないため、外
部環境改善を好感した買い一巡後は、もみあいとなった。
後場に入り、ＧＭの債務削減交渉で、債権者の９割（債権額ベース）から同意
を得るという同社の目標達成が27日、困難な情勢になり、連邦破産法11条の適
用申請に踏み切る可能性が高まったことが、市場に伝わった。このため、日経
平均は12時43分に本日高値を付けた後、伸び悩んだ。しかし、下値は堅く、市
場は冷静だった。
東証33業種では、証券、商品先物、精密機械、不動産、鉄鋼、倉庫・運輸、保
険、輸送用機器、繊維製品、銀行、金属製品、ガラス・土石、その他製品など
が値上がりした。一方、石油・石炭製品、鉱業、水産・農林、パルプ・紙、小
売、非鉄金属、情報・通信、電気・ガスの８業種が値下がりした。
個別では、東証一部の値上がり率トップはピーエス三菱（1871）、２位は中国
工業（5974）、３位はサンシティ（8910）。一方、値下がり率トップはインボ
イス（9448）、２位はドリームインキュベータ（4310）、３位は大豊建設（18
22）。
個別銘柄動向は以下の通り
ステラケミファ（4109）、ハイブリッド車一斉拡充報道が買い材料
2730円 250円高
27日付け日本経済新聞は、「ハイブリッド車を巡る国内自動車大手の競争が20
10年にかけてさらに活発になりそうだ。ホンダ（7267）が同社の最量販車種「
フィット」のハイブリッド版を当初予定から約１年半早い10年秋に発売。トヨ
タ自動車（7203）は年内に発売するハイブリッド専用車を含め４車種を追加投
入する。日産自動車（7201）なども新たに投入を計画しており、新車販売に占
めるハイブリッド車の比率は11年度にも20％を突破する勢いだ。」と報じた。
この報道が、半導体・液晶用高純度フッ酸で世界シェア約７割、リチウムイオ
ン二次電池で同約４割を持つという同社への買い材料になったようだ。
野村不ＨＤ（3231）、ＣＳの目標株価2100円が買い手掛かり
1757円 84円高
クレディ・スイス証券は、同社を目標株価2100円、投資評価「OUTPERFORM」で
カバレッジを開始したそうだ。これが買い手掛かりになったと観測される。同
社の特徴は大手不動産会社のなかでもフロービジネス（住宅、仲介、資産運用
開発事業）の比率が高いところにあり、注目するのは資産運用開発事業である
という。フロービジネスの回復は既に始まっており、利益回復の期待でバリュ
エーションが上昇し、アウトパフォームすると予想するそうだ。ＣＳ営業利益
の予想は10年３月期363億円（前期比23億円増）、11年３月期422億円（同59億
円増）、12年３月期512 億円（同90 億円増）であるという。ＣＳ業績予想で
はＪ−ＲＥＩＴへの物件売却を織り込んでいないもよう。同社がスポンサー企
業となっている野村不動産オフィスファンド投資法人、野村不動産レジデンシ
ャル投資法人が物件を購入するようなことがあれば、業績はＣＳ社予想から上
振れる可能性があるとも
カルソカンセ（7248）、みずほの投資判断「３」への引き上げが買い手掛かり
184円 14円高
みずほ証券は、自己資本の毀損や一段の業績悪化に対する懸念が後退したこと
などを背景に、同社の投資判断を従来の「５」から「３」に引き上げたそうだ。
これが買い手掛かりになったと観測される。みずほ証券は10年３月期のみずほ
ＢＰＳに基づくＰＢＲに軸足を置き、かつ、過去10年間の最低ＰＢＲの平均値
との比較を重視しているという。理由は、10年３月期後半には収益の改善が期
待されるもののその水準が依然として低く、また、業績に他社比での見劣り感
が否めないためであるそうだ
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若林栄四のプロフィール
1966年、京都大学法学部卒業。東京銀行（現、三菱東京UFJ銀行）入行。同行
シンガポール支店為替課長、本店為替資金部課長、ニューヨーク支店為替課長
を経て、85年よりニューヨーク支店次長。1987年、勧角証券（アメリカ）執行
副社長。1996年末退職。歴史観に裏づけされた洞察力から生み出される、内外
金融市場全般に亘る鋭い相場大局観及び問題の本質を把握し明確に語りきる同
氏の姿勢は、日本国内に限らず海外のプロフェッショナル・機関投資家・ファ
ンド・マネジャーの間でも注目されている。
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（株）ワカバヤシ エフエックス アソシエイツ
金融商品取引業者 登録番号 関東財務局長（金商）第1698号
社団法人日本証券投資顧問業協会 会員番号012-02024
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★ 今後の相場イメージ（主力株）
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日経平均は200日移動平均線（27日現在、9370.28円）を超えた。200日移動平
均線を上回ったのは一昨年の10月15日以来のことだ。同線は下降中で、サポー
トとしての信頼度は低い。
今後、これを上回って推移する間は堅調な相場が期待できるが、早々に割り込
むようだと、同線が強力な上値抵抗として意識される公算が大きい。
よって、200日移動平均線ブレイクはポジティブな材料だが、これをもって、
本格的な上昇局面に入るとは考えていない。ただし、200日移動平均線を上回
って推移するうちは、上振れリスクを警戒しておく必要はある。
なお、先行きに対して弱気になっているわけではない。下値は堅いとみている。
追加の景気対策効果が発現するとみているためだ。
また、信用取引の評価損益率は12週連続で改善している。22日時点の評価損益
率はマイナス11.31％と、前週のマイナス11.34％からマイナス幅が0.03ポイン
ト縮小し、昨年６月６日のマイナス10.16％以来の水準まで改善している。
信用取引を活用するアクティブ個人の手の内が改善している。信用需給は良好
な状態が維持されるだろう。
当面の日経平均は横這いとみている。同時に、円相場との連動性が高い状態が
続くだろう。１ドル＝95円より円高なら調整、円安なら堅調という関係が続く
とみている。
ところで、ムーディーズは本日、ソニー（6758）の長期債務格付けと発行体格
付けを「Ａ２」から１段階引き下げ「Ａ３」に変更した。格付け見通しは「ネ
ガティブ」だ。
薄型テレビ、デジタルカメラなどの主要製品の成長鈍化に加え、海外売上高比
率の高いソニーは円高進行に伴う収益圧迫の影響を受けやすい点を指摘し、回
復に時間を要するとの見方を示している。
今後、ソニーに限らず、格付け会社による格下げが相次ぐ可能性がある。調達
コスト負担増への懸念から、格下げされた主力の輸出企業の株価の上値が抑え
られる可能性には留意しておきたい。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ 今後の相場イメージ（新興市場）
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27日のＩＰＯレシオは156.76と、前日から19.26ポイント上昇した。上昇は２
日連続。ＩＰＯレシオ５日移動平均線は144.65と、こちらは５日連続の上昇。
ＩＰＯレシオが本日の上昇で５日移動平均線を上抜いた。５日移動平均線自体
も上向きだ。直近ＩＰＯ市場は調整が一巡して、上値追いの状況になったよう
だ。当面、５日移動平均線を割り込むまでは、ＩＰＯレシオは200超の過熱ゾー
ンに向かう公算が大きい。
一方、３市場売買代金は前日から76億円増加して515億円となった。売買代金
の増加が続いている点は非常にポジティブだ。この傾向が続く限り、新興の先
高観が強まる見通しだ。
実際、本日の日経ジャスダック平均は４日続伸し、東証マザーズ指数は５日続
伸、大証ヘラクレス指数は７日続伸してそれぞれ年初来高値を連日で更新して
いる。
ただし、東証マザーズ指数の週足ベースの一目均衡表の雲下限は27日現在374.
33ポイント、雲上限は577.65ポイントと、その幅は203.32ポイントと分厚い。
少なくとも、雲を上抜けない限り、新興市場の本格的な上昇は確信が持てる状
況ではない。
だが、ボリューム増加を伴って上昇基調が続くなら、ここまで売り叩かれた市
場でもあり、雲上抜けの可能性は決して低くはないとみている。目先は、５日
移動平均線（27日現在、366.38ポイント）を割り込むまでは、強気維持でよい
だろう。
（株式会社カブ知恵 代表取締役 藤井英敏）
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★ ＩＰＯ情報
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★ 編集後記
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朝鮮の朝鮮中央通信は27日、韓国の大量破壊兵器拡散防止構想（ＰＳＩ）への
全面参加を「われわれに対する宣戦布告とみなす」とする朝鮮人民軍板門店代
表部声明を伝えたそうです。声明では、黄海での米国と韓国の船舶の安全な航
行を保証できないと主張しました。困った国ですねぇ。どんな形でもいいから、
早いとこ、何らかの決着をつけて欲しいものですが、簡単には決着しないので
しょうね。
（藤井英敏）
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【等幅フォントで御覧ください】
フォントの設定をWindowsは「MSゴシック」、Macは「Osaka-等幅」等として
いただきますと見やすくご覧いただけます。
＜Outlook Express の場合＞
メニューから「ツール」−「オプション」−「読み取り」−「フォント」
で「ＭＳゴシック」をお選びください。
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